改革提振信心，摩擦再引擔憂

編者按：中國政府為提升經(jīng)濟活力和穩(wěn)定就業(yè)，在過去幾個月不斷釋放積極的宏觀調(diào)控手段，給予了市場一定的信心，民營經(jīng)濟的營商環(huán)境得到了顯著優(yōu)化，中小微企業(yè)的融資便利度有了積極的提升，就業(yè)指數(shù)也基本穩(wěn)定在預期目標值內(nèi)，股市受到積極宏觀調(diào)控政策的影響，在一季度增長明顯。但是由于中美貿(mào)易摩擦中仍存在諸多不確定性，市場依然有不少的擔憂，這阻礙了市場信心指數(shù)的進一步回升。復旦金融研究中心4月份的調(diào)查研究表明，一季度以來，市場對于改革普遍具有信心，內(nèi)外資涌入中國市場，投資需求得到了提振，但是貿(mào)易摩擦帶來的不確定性影響了信心指數(shù)的上行態(tài)勢。

1.中國政府振興民營經(jīng)濟和穩(wěn)就業(yè)防風險的政策思路，在最近幾個月政策釋放之后，還需要時間反映出真正的效果。另外經(jīng)濟景氣指數(shù)向下調(diào)整的原因是受到在中美貿(mào)易摩擦解決過程中還存在的不確定性影響，從而影響了指數(shù)的上行態(tài)勢。（表1）

2.一方面受到近期人力成本、物流成本上升的影響，CPI指數(shù)有所上升;另一方面短期內(nèi)，受春節(jié)假日消費效應影響，促使了CPI的上漲。從長期來看，CPI上漲是中國市場需求上升導致形成了價格上漲的態(tài)勢。（表2）

3.工資成本上升的原因是受到穩(wěn)就業(yè)政策的影響。就業(yè)市場出現(xiàn)回暖也受到中國市場勞動力市場以及產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的影響，從而帶動了本次工資水平出現(xiàn)了上揚的態(tài)勢。（表3）

4.銀行間市場利率的變化反映出了央行貨幣政策的定位，即穩(wěn)增長和防風險的政策指向。中長期穩(wěn)健的貨幣政策使本次調(diào)查數(shù)據(jù)基本維持不變。存款市場受到股票市場繁榮的影響，導致存款預期指標下行。貸款市場逐步消化了政策紅利，反映出了風險特征的利率水平，再加上目前投資需求的增長帶動了本期貸款水平的上升。（表4）

5.資本市場整體格局受到中國穩(wěn)就業(yè)防風險政策的影響。這是對中國經(jīng)濟的正向影響，主板市場預期因此上揚;信貸需求的旺盛和資金面的擴展帶來了資金面的上漲，也導致了本次股價的上揚。不確定性因素的逐步降低，即在未來市場的預期中，投資者顯示了樂觀的態(tài)勢。科創(chuàng)板的誕生增加了創(chuàng)業(yè)板的下行壓力。恒生指數(shù)的上揚反映出國際市場經(jīng)濟的回暖和不確定性因素的減少。（表5）

6.中國的出口產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)以民族品牌為特征的特點，例如汽車、機電在拉美和東南亞地區(qū)的廣泛銷售，說明民族品牌的大力發(fā)展帶動了本次的出口，同時民族品牌的發(fā)展也減少了進口的需求，從而導致了本期外匯儲備的增加。中國金融開放的力度不斷增加，對吸引外資有著極大幫助，也促進了外匯儲備的增加。（表6）

7.受當下經(jīng)濟不確定性因素影響消費出現(xiàn)了下行態(tài)勢。這使得老百姓的儲蓄在增多，從而影響了消費，進一步導致了本期消費指數(shù)的下行。本期民間投資的減少是受到政策紅利的影響。同時政府稅收受到了減稅的影響造成了本次的減少。貿(mào)易的份額則受到進出口的影響，從而使得本次份額沒有太大變化。（表7）

8.人民幣的貶值趨勢受到外部因素的影響，即美聯(lián)儲和脫歐的不確定性因素的影響，出現(xiàn)了本次補漲的態(tài)勢。另外促使貶值的力量是中國金融市場的逐步開放。（表8）

9.由于這一輪穩(wěn)增長防風險的目標影響了政府財政、貨幣政策，所以金融市場相對穩(wěn)健，導致了三大金融行業(yè)還在調(diào)整中，所以出現(xiàn)了本次下行的態(tài)勢。（表9）

10.中國一帶一路使得本次家用車、貨車的采購量大幅上升，出現(xiàn)了本次汽車產(chǎn)業(yè)上揚的態(tài)勢。（圖1）

11.本期區(qū)域經(jīng)濟增長出現(xiàn)了變緩是受到經(jīng)濟的周期性發(fā)展的影響。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行是受到國家持續(xù)不變的穩(wěn)增長、防風險政策和市場消費行為變化的影響，從而出現(xiàn)了本次的下行。（表10）

編輯：張程 ?3567672799@qq.com