淺析天使投資對創新型中小企業融資的影響

齊倩芝

摘要：創新型中小企業在經濟發展、社會就業、科技創新等各個方面中都起到其獨特的作用。尤其是在科技創新的活力與效率方面，更是無與倫比。然而，其融資環境堪憂，它們在國有銀行所占的實際比重與它們所做出的實際貢獻極不相稱。美、歐地區的風險投資經驗表明：天使投資是一種極具增長潛力的民間資本整合渠道，也是解決創新型中小企業融資困難的有效方式之一。

關鍵詞：天使投資;創新型中小企業;融資;影響;分析

一、天使投資與創新型中小企業概述

（1）天使投資的主要內涵與特征

天使投資，就是資金比較寬裕的個體（也可以是聯盟形式）拿出一定數量的自有資金來協助那些擁有創新性、專利性的概念或專業技術的原創項目或者小型的、處于萌芽階段的企業。同時獲得一定的債務或股權的投資方式或體驗創業的樂趣，并在某一特定的時刻主動或被動地退出投資與管理的過程。這些企業往往具備著高風險、高收益、高成長的這些特點。就其實質而言，它不以擁有或控制企業為目的，并且往往在特定的時候以套現方式而推出投資，從而取得高額的投資回報，因而它既屬于就是一種權益資本投資，同時也是一種風險投資方式。高回報率、高風險性是最顯著的兩個特點。

（2）和風險投資的主要差別

天使投資是一種風險投資，不過，它又和常規意義上的風險投資還存在著某些差別，因為這種常規意義上的風險投資更多的是強調高競爭性而帶來的高風險性。這些差別可以從投資依據、投資動機等10個方面來加以辨析。

（3）創新型中小企業

在拙文中，所謂“創新型中小企業”就是指那些具有技術發明與技術改進能力，能運用新材料、新工藝來開發、推廣新產品的那些中小型企業。在我國，現有的4200多萬家中小企業中僅僅有12萬家是創新型的，只占其總數的3%，其涉獵領域主要是新材料、新能源、生物醫藥、互聯網和IT產業等這類新興產業。與大企業相比較，中小型企業的技術創新具有自己獨特的優勢：品質高、數量大、更新周期短、成本相對低廉等。在過去的經濟活動中，人們一直覺得大型企業才是經濟的主要推動力量，但是，近三十年來的世界經濟發展趨勢表明：中小型企業才是真正推動技術進步與產業升級的中堅力量，而那些大企業往往是通過技術集成以及對中小型企業的并購來實現產業升級的。

二、天使投資對我國創新型中小企業的影響

（1）投資環境中存在的問題

1.融資數額的規模小，融資方式單一

根據《中國風險投資年鑒2010》我國的風險資本投資所占比例從2005年的43.10%上升到2009年的57.84%，總體處于一個上升的趨勢。從投資項目數比例看，本土的風險資本投資比例也處于總體上行的態勢，從2005年的60.10%上升到2009年的78.08%。從以上數據我們可以發現，金融危機過后，我國的投資總體形勢是在逐步改良的。不過從其他角度來看，從資本的出處來分析，我國的投資主體一般是政府、金融機構與企業資本組成的;并且考慮到中國的特殊國情與經濟環境，政府是處于主導地位的風險投資者。

2.投資對象錯位

在世界范圍來看，創新型中小企業是天使投資的主要投資對象，其中以擁有高科技含量的核心技術的萌芽期企業為甚。但是在我國，投資人卻往往只著眼于眼前的利益，抱著投機心態，對于可投資項目的判斷與選擇并不是完全的理性;另外，中國的投資習慣大多是習慣投資于處于發展期中、有著良好未來預期收益的企業;卻對處于萌芽期或資金周轉困難的創新型中小企業卻選擇性的忽略。

（2）影響創新型中小企業融資的因素

總的來說，在企業的規模擴大、資本累積的過程中，中小企業的融資主要受到其內部因素與外部環境的影響，這樣，其內源式融資與外源式融資的比例、結構都將出現一些新的變化。

1.企業內部因素方面

第一，企業規模：通常情況下，當一個企業逐漸的發展壯大，其所需投入的資金也就越多。固定資產在總資產中的比例對于負債融資具有正相關的關系影響，也就是說當企業達到了一定的規模的資產之后，它們會更容易從正規的融資渠道取得外部融資。

第二，企業發展戰略：一個企業為實現自身的預定發展目標、使命所作出的整體性謀劃與設計就是企業戰略，因此，企業必須根據自身的戰略規劃來合理配置資金，否則，有可能由于資金鏈的斷裂而半道受挫，甚至于瀕臨破產的危險。

第三，企業信用：信用是一切交易活動的基點，這也就必然會影響到企業的融資情況。對于處于初級發展階段的中小企業來說，通過道德契約來約束自身行為將有利于贏得后期的金融機構、證券機構的持續支持。

2.企業外部環境方面

一個企業必須源源不斷地與外界進行物質、能量和信息等各方面的交換，才能實現其自身的順利發展。企業的外部環境既包括政府、資本市場和一般投資人在內的硬環境，也包括政策、法律、文化傳統等軟環境，通常會帶有較大的不確定性。

三、如何發揮天使投資對創新型中小企業的融資的作用

（1）完善我國投資的宏觀環境

1.提高天使投資的數量和質量，拓寬融資方式

中國現在致力于走可持續發展路線，建立創新型國家，而創新型中小企業是其中關鍵的一環，所以必須提高風險投資，特別是天使投資的數量和質量，有效的扶持這些企業，來解決它們的資金融通這一現實問題。拓寬天使投資來源可以從這幾個角度來著手：專業機構投資者、企業資本、私人資本和政府資金及國外資本。

2.創立一個主體多元的投資市場

必須改變我國目前以政府為主導的投資特點，要發展以民營或者個人資本為主導的路線。如果沒有民間資本的進人，那么天使投資的數量和質量都難以提高，無法滿足我國創新型中小企業的資金需求，更達不到實現投資的最優組合的目的。

3.加強對創新型中小企業投資的關注度

我國的投資人多具有一定的投機心理，看著收益卻不在乎風險，這就使得創新型中小企業往往不在他們投資的考慮范圍內。要想改善這一情況，一方面需要加大對創新型中小企業的宣傳，讓更多的投資者了解和關注到這一領域。另一方面需要政府的大力支持，用政策引導資金，這樣才會對投資者更有吸引力，從而改善創新型中小企業的融資環境。

（2）完善我國天使投資人制度

1.加強天使投資的教育和宣傳

在民間，許多的民營企業家或者個人有著豐富的資源，可以進行投資，但是他們缺少了對創新型中小企業的了解和認識，所以不愿意將他們的的資本投入到這一“高風險、高收益”的項目中去。

2.組織成立天使投資人之間的聯合團體

可以采用天使投資人論壇、天使投資人俱樂部等多種形式，加強他們之間的溝通與交流，使得信息得以傳遞。假如能建立這樣一種以團體形式出現的天使投資機構，可以更加容易的建立穩定的管理和投資機制，對整個天使投資領域的成長、完善有百利而無一害。

3.培養天使投資人才

相關人才的培養和引進是完善我國天使投資環境的另一關鍵，可以有以下幾個途徑：與天使投資經驗豐富的機構或個人合作，重點培養懂理論、會實踐的復合型人才;引進海外具有豐富天使投資經驗的個人;健全我國的人才市場，開設相應的課程。同時，完善激勵與約束機制。

四、結論

在我國，天使投資規模很小，天使投資人的數量也很少。但是不容忽視的是中國的創新型中小企業對天使投資有著強烈的需求。風險投資機構一般情況下是不會投資于處于萌芽期的創新型中小企業的，盡管投資他們并不需要大量的資金，但是卻需要很大的管理成本，另外投資創新型中小企業存在著投資周期較長，風險較大的不利因素，所以創新型中小企業的資金需求有著較大的缺口。

總而言之，天使投資在我國的發展潛力是十分巨大的。要創建一個創新型社會，走可持續發展路線，調動民間創業的積極性，發展創新型中小企業可謂是重中之重。而扶持中小企業，尤其是創新型中小企業的成長，從本質上來說，還是取決于政府出臺的相關政策，有了相關的扶持政策，那么天使投資的隊伍會自然而然的擴大，創新型中小企業所遇到的融資難的問題也就相應的解決了。如何創造出一個有利于創新型中小企業健康、良性發展的政策環境，是對我國當前決策者智慧和魄力的一種考驗。

參考文獻

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