存量客戶重拾兩融，小券商資金吃緊

惠凱

近期行情火爆，帶動兩融余額快速回升。Wind數據顯示，年初至今，兩融余額從7489億元增至8495億元，尤其是深市標的，從年初的2869億元增至3300億元，漲幅超過滬市兩融變動幅度，這也與近期創業板、中小板的強勢領漲格局一致。記者身邊的券商員工也忙于兩融業務，并輔以“低成本”、“科創板”等噱頭。

對于上述現象，北京一位私募人士分析稱，兩融余額快速回升，或許與近期反彈過快有關，很多散戶、包括機構未能迅速提升倉位，為了追求收益，就會傾向于上杠桿。

在兩融規模快速上升的過程中，部分中小券商盤中出現了資金不足的問題。據記者了解，近日一家西南地方券商信用部下發通知，“最近行情上漲較快，客戶融資需求陡增，造成盤中可能存在短時間資金緊張的情況，請做好客戶解釋工作”。有該公司員工解釋稱，券商的信用額度還剩不少，但是盤中出現了現金緊張，如果客戶融資規模過大，那么公司就無法立刻打滿融資額度。

“牛市里這種現象很正常。”一位銀河證券的營業部員工評論稱，回顧2015年牛市，兩融額度一度非常緊張，尤其是小券商，由于客戶少、往往不會給兩融業務安排太多頭寸，很多客戶只能在早上“搶”兩融額度，或者新的兩融業務只能等待老客戶償還本息后才能開展，“這也是銀河等大券商的優勢，基本上保持了充足的兩融資金”。按照《證券公司風險控制指標管理辦法》的規定，單一客戶兩融業務規模占券商凈資本的比例的監管標準為5%、預警標準為4%。

那么，真實的兩融業務到底有多火爆？前述銀河證券員工告知記者，由于政策規定，一個客戶只能在一家券商開通兩融資質，因此各家券商均將兩融業務作為開發重點，以往存量客戶中具備兩融資質的基本都已開通，“因此新客戶其實不多，只是存量客戶的兩融規模確實有增長。”對于近期市面上很多券商以低成本的噱頭吸引兩融客戶的現金，她直言，實際上券商正常的兩融成本在8%左右，個別券商、如華西證券號稱兩融成本只有4.99%，但后續服務并不好，如果遇到近期的強勢行情，那么就可能出現兩融現金緊張的問題。

有趣的是，2018年行情凋敝，多家券商紛紛提出經紀業務轉型財富管理業務，員工也將業務重點轉向基金和理財產品銷售。但2019年行情翻轉，經紀業務貢獻的收入漲幅明顯，月報顯示，今年1-2月券商前20強總凈利潤139億元、與去年相比接近翻番，相對而言基金銷售貢獻的收入增長有限。一家中信證券北京某營業部的員工調侃說，早知如此，與其賣基金，還不如繼續服務客戶炒股。