社會資本視角下PPP項目融資策劃及融資策劃執行

呂亮亮

摘 要：本文主要針對社會資本視角下PPP項目融資策劃展開深入研究，重點通過投標和PPP合同談判階段、PPP項目債權融資等，以此來促進PPP項目融資策劃順利執行下去，從而確保PPP項目融資良好的實施效果。

關鍵詞：社會資本;PPP項目;融資策劃;債權融資

對于PPP項目融資與實施方式，屬于全新的融資方式之一，在我國政府推動供給側改革、加強政府和社會資本合作等方面發揮著不可比擬的作用。在PPP項目融資運作模式的影響下，地方政府平臺往往會加強政府采購模式的應用，以此來選擇中標單位，并與SPV項目公司簽訂特許經營權協議，在特許經營期內，對于SPV項目公司來說，要負責開展基礎設施項目的投融資、運營等一系列工作，中標單位大都為建筑企業、財務投資者等，中標單位在SPV項目公司被稱之為社會資本方。基于PPP模式的影響，政府和社會資本方屬于緊密的合作模式，在這種融資模式的影響下，政府通過給予項目公司長期特許經營權，以此來換取基礎設施的建設和服務，而社會資本方則要將項目融資、設計以及運營維護等工作落實到位。

一、 PPP項目的相關概述分析

1.PPP項目融資模式的定義、現狀

對于PPP項目來說，主要是指在公共服務領域中，政府公共部門與私營部門保持密切的交流和協作，在提供社會公共產品和服務等方面扮演著極其重要的角色。針對PPP項目融資模式，政府和企業需要保持通力協作、協調配合，其抵押物主要采用項目資產和預產收益，進而獲取相應的融資。借助PPP項目融資模式，可以將政府和企業自身的優勢充分發揮出來，處理好政府財政資金匱乏這一問題，并為企業提供更多的經營利潤。借助PPP模式，可以實現市場資源的高效利用和配置，促進政府職能的順利轉變，借助民間資金，更好地完善公共基礎設施。在PPP項目融資中，國有企業、外資企業等屬于社會資本的重要來源。

截至2018年8月，全國政府和社會資本合作綜合信息平臺項目數量高達13000個，項目總體規模將近18萬億元，其中，市政工程和交通運輸項目投資額占據整體的74.5%;在8月末，管理庫項目有7850個，金額在12萬億元左右。其中，對于可行性缺口補助和政府付費項目較多，其投資額分別為7.8萬億元、3.6萬億元。

2.PPP項目融資模式的特點

（1）利益共享。基于客觀視角進行分析，在公私部門之間，其經營目標的差異性較為顯著，結合PPP項目，可以與公私部門展開合作。政府部門要不斷擴大公共服務領域，并進一步加強基礎設施建設，私營部門也可以開辟出全新的投資渠道，并獲取更多的商業利益。基于此，對于提高政府公共管理能力具有極大的幫助，同時也可以將公共支持率提升上來。

（2）風險共擔。對于PPP項目來說，其融資結構是比較復雜、煩瑣的，而且其合作期限也比較漫長。因此，在PPP項目中，極容易面臨著諸多的風險，比如融資風險、市場風險等。在以往采購活動中，在采購和支付過程中，政府和社會資本往往會規避風險，如果一方發現風險，將會將風險轉嫁出來。由于社會資本和公共部門所具有的優勢較為顯著，借助PPP項目，可以分擔不同類型的風險，進而不斷提高風險防范和控制能力。

二、 社會資本視角下PPP項目融資策劃

1.投標和PPP合同談判階段

結合財金〔2014〕113號文相關規定可以看出，在PPP項目采購中，主要包括公開招標、競爭性談判以及邀請招標等。其中，對于公開招標方式來說，在PPP項目采購中非常常見，也有著較高的標準化程度。在招標模式的影響下，對于社會資本方來說，屬于投標單位，在投標和合同談判階段中，必須要注意以下幾點。

（1）在招標前，深入調查擬投標項目。對于項目是否納入國家PPP項目庫，要進行全方位、多角度領域地考察和分析，還要充分考慮項目政府資金來源是否存在于當地政府的中長期財政預算中。要結合相應的規定要求來進行入庫，避免出現項目投資風險、融資風險等。

（2）結合招標要求，分析好招標文件。結合相關招標文件要求，在研究項目融資準則過程中，要進行可行性研究分析，必要時要加強與財務投資合作伙伴之間的交流和協作，制定出可行的項目融資評估方案。

（3）充分了解當前融資市場行情。結合金融機構融資資金成本情況，要加強與金融機構之間的交流和協作，及時將融資風險識別出來，并靈活運用不同的融資工具，制定出完善、可行的融資方案。同時，還要加強現金流模型的構建，從而確保投標價格的合理性和可執行性。

2.PPP項目債權融資

現階段，發行債券、銀行貸款以及融資租賃等，是PPP項目的債務融資的重要形式內容。不同形式的融資工具，有著不同的融資條件要求、融資成本以及償還方式等。要想確保SPV項目公司投資者融資工作的順利進行，必須要從項目實際情況出發，對融資產品進行合理搭配，將融資成本保持在合理范圍內，進而最大限度地滿足PPP項目融資資金需求。

（1）PPP項目項目銀行貸款模式分析。現階段，股東投入的資本金、銀行項目貸款資金（借款人為SPV項目公司）等，是我國PPP項目建設投資資金的重要來源構成。在銀行貸款方面，銀團貸款、聯合貸款等是參與貸款融資的銀行合作模式的重要構成。結合PPP項目貸款融資特點進行深入分析，銀團貸款、聯合貸款特點對比如表1所示。

結合以上兩種貸款模式，要做到以下幾點：首先，在融資市場中，如果利率水平較低，SPV項目公司要加強銀團貸款模式的應用，基于此，SPV項目公司可以對各家銀行的貸款條件、提供的優惠政策等進行深入分析和對比，從而確定一家牽頭行，并簽訂貸款協議，從而滿足節約談判成本這一需求。其次，如果融資市場利率較高，而且融資規模也處于較為緊張的局勢中，各家銀行的貸款條件也會出現相應的變化，一定程度上限制著貸款規模。基于此，對于SPV項目公司來說，要加強聯合貸款模式的應用，爭取獲得低融資成本，并獲取優惠的貸款條件，從而確保SPV項目公司獲取充足的授信額度。

（2）短期融資工具的應用。對于SPV項目公司來說，股權資金和債權資金等，是重要的資金來源，一般來說，股東需要投入股權資金，資金使用成本較高，但是可控性嚴重缺失。因此，在融資成本管理過程中，必須要嚴格控制債務融資成本。SPV項目公司要靈活運用不同的融資工具，將融資成本保持在合理范圍內。

三、 社會資本視角下PPP項目融資策劃執行案例

以河北武安市水利、交通及市政基礎設施建設SPV項目公司為例，在該項目中，對PPP運作模式進行廣泛應用，項目總體投資為63.27億元，社會資本方與政府方共同出資，構建了SPV項目公司，其中，政府方和社會資本方合計出資12.65億元。SPV項目公司要自行籌措建設項目資金，在固定期限內，如果SPV項目公司沒有獲取資本金，社會資本方要承擔起資金籌措義務。由此可以看出，社會資本方屬于SPV項目公司融資的重要執行人員。在SPV項目公司成立以后，社會資本方要加強與多家銀行之間的交流和協作，對于意向明確的銀行，社會資本方還要詳細闡述SPV項目公司融資相關條款事項，并出具書面詢價邀約，而各家銀行要提交相應的貸款報價表。

在建設期內，銀行對SPV項目公司提供了中短期項目前期貸款，SPV項目公司可以使用較低利率的項目前期貸款。在建設期結束以后，銀行承接項目資本金外的項目貸款，進而節約了建設利息支出，實施效果顯著。

四、 結語

總之，基于社會資本視角，加強PPP項目融資策劃是至關重要的，可以將項目建設資金落實到位，合理控制好融資成本，進而爭取與項目資金需求相符合。

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