大鯨魚的換氣周期

受訪人：艾古

艾古：可能很多人都深感困惑，為什么近年來股市的路這么艱險，時不時就有命懸一線的感覺，令人心生恐懼。其實，到目前為止，中國股市還不到30年的歷史里，幾乎就一直都是在懸崖邊上行走，從來都沒有什么安全感，差不多每一次行情都是在瀕臨絕境時起死回生。作為一個理性的投資人，至今還堅守在市場沒有撤退，一個重要的理由就是，現在其實已經算是2000年以來最壞的時候（2000年以前是否有更壞的時候，我不是很了解），經驗告訴我們，不應該在最壞的時候離場。

如果把市場感覺舒服的時候比作浮出水面以上，把市場感覺壓抑不爽的階段比作在水下，上證指數就好比一條大鯨魚，大部分時間都是在黑暗的水面之下運行，但是它也不能一直待在水面以下，隔一段時間必須要浮出水面來噴水吸氧，否則不論它多么強壯、肺活量多大潛水能力多強，仍然會因為缺氧而死。

主持人：你的意思是，市場盈虧平衡線就是水面？

艾古：是的。所以盡管目前面臨巨大的困難，不論從走勢還是經濟基本面來看都不樂觀，股指仍然必須要浮出水面，因為它已經在水面以下待的時間很久，已經到了能夠承受的極限了，如果繼續待在水面以下，不盡快浮出水面，這條大鯨魚就會因缺氧而死。可能這條大鯨魚恐懼水面的捕鯨人，為了躲開捕鯨人，可能需要繼續潛入更深的水中待更長的時間，但是在此之前，如果不能想辦法偷偷浮上去先吸足了氧氣，它是辦不到的。

今年以來市場的這點漲幅，不論從時間上還是空間上，都根本達不到對吸氧的需求，這條鯨魚沒有條件在這個時候繼續下潛，而應該相反，它需要盡快吸夠氧氣。

主持人：如何確認鯨魚換氣周期呢？

艾古：一是從歷史走勢來看，這個周期還是比較規律的，并且隨著鯨魚一天天長大，成年鯨魚相比幼年鯨魚換氣周期會隨年齡逐漸變長一些，但不可能變長太多。二是鯨魚在水面之下氧氣不足了難受不難受，我們這些市場參與者其實是感同身受的。綜合這兩個因素來判斷，現在是到了該上浮換氣的時候了。

我不管現在發生了什么，我不相信鯨魚會憋死在水下。你相信嗎？

主持人：這個我也不相信。那么你理解的水面就是4500點對不對？

艾古：是的。

主持人：這個時候這樣說會不會有點盲目樂觀？

艾古：坦率地說，我并不是一個對市場樂觀的人，但是鯨魚是哺乳動物，它是必須要換氣的。

主持人：因為想到了一個新鮮的比喻，就可以讓你覺得指數能漲？

艾古：這個問題我是有思考的，并不是單純的比喻。這個比喻是貼切的，恰好能說清楚問題的性質，又讓人容易理解，是個非常好的比喻。說出這個比喻后，確實我心情愉快多了，信心也多了幾分。

巧妙的比喻，是非常有價值的。巴菲特如果不是喜歡用各種比喻，我們就不可能對他的投資理念理解得那么好。

有了這個大鯨魚的比喻，如果我們需要對指數的換氣周期進行討論，就會方便得多，而且也有趣得多。

主持人：是不是現在就討論一下？

艾古：早些時候我第一次談盈虧平衡線的時候，發過一個關于盈虧平衡線的圖，參考一下那個圖來看，還是比較清晰的。