盈利是核心驅動力

繼2月上演暴力逼空行情后，滬指在3100點一線展開調整。

前期市場上漲的主力軍——股價低、市值低、市盈率高的個股們，不斷分化演繹。相對的，估值不高的大藍籌們開始異動，貴州茅臺更是一度突破800元“天花板”。

A股向來都有一個“鄙視鏈”，炒小炒差者鄙視那些擁有大市值藍籌股的投資者。大藍籌也一度被打上了“大爛臭”的“標簽”。

但回過頭來看，持有績優“大爛臭”10年以上的投資者，大多獲得了10倍以上的回報。而嘲笑大藍籌的人，則是一茬一茬的換了新人。

當前，A股整體估值處于10年以來的相對低位，面向未來10年，目前是布局績優藍籌的好時機。

如果說A股的運行時間還短，那么標普500的表現足夠說明一切。1929年以來美股經歷4輪牛市，期間標普500年化漲幅均值為12%，EPS為9%，PE為2.8%，業績對股價貢獻度約為75%，而估值的貢獻度約為25%。2005年以來的A股，滬指年化漲幅為6.8%，EPS為9.9%，PE為-2.8%。

A股上漲的核心驅動力是盈利增長。

市場在經歷初期的亂棒打死老師傅之后，最終接棒上行的必是績優成長股。

就如聰明錢——外資，對A股標的的興趣始終在“中國核心資產”這一塊，貴州茅臺、美的集團、萬科A等“超級品牌”持續獲外資重配、超配。外資持有的20多只“超級品牌”，占其持股總市值的30%以上。

當然，“超級品牌”是天上的“太陽”，誰都看得見。現在正值年報季，依然有著淘金優質股的機會。如房地產業，2018年業績增速低于30%的就會被鄙視，因為很多公司的盈利同比增速都在50%甚至60%。

因此，不是每只股票都值得你擁有。也有輕巧的辦法，就是把A股鄙視鏈倒過來尋找牛市基因，好股票或許就一目了然了。

本刊編輯部

2019年3月23日