路演、調研忙 堅定加倉績優股

接到《紅周刊》記者的電話時，北京格雷資產副總經理杜可君剛剛結束了內蒙古的路演活動回到北京，幾天之后他又要踏上新的出差旅程，公司還有幾只基金銷售的路演在等著他。在A股賺錢效應的影響下，增量資金紛紛入市，包括格雷資產在內的不少私募基金正在籌備發售新產品。

在杜可君看來，雖然市場已經上漲許久，但私募基金目前募資仍不輕松。“A股市場經歷了2016-2018年的熊市，只是最近才稍稍緩了口氣。過去3年，有相當多的私募產品是不掙錢的。雖然目前市場回暖速度比較快，但從客戶的角度來說，對于私募基金信心的恢復還是需要一段時間的。”杜可君向《紅周刊》記者透露，不少客戶非常理性，也明白在市場不好的時候才更值得投資。但是市場剛回暖不久，又漲得比較快，這不免讓很多人擔心這輪上漲是不是即將告一段落了。這就導致很多客戶還不太敢投資。不過，現在的募資情況總體來說還是要遠遠好于去年。”

本周，有機構在路演，更有不少機構在調研。深圳賽亞資本董事長羅偉冬正抓緊時間調研或研究上市公司。

北京金石致遠CEO楊天南也表示目前沒有募資計劃，金石致遠早在去年下半年就已經成立了金石16和金石18兩只新產品。

“目前全國約2.5萬家私募基金，我們當時考慮到，如果未來會有一輪牛市，每家私募公司上報一只基金備案，基金業協會就會很忙，審批時間可能就會延長很久;如果牛市來得比較兇猛，每家公司上報兩只產品備案，等新產品報備完成，牛市很有可能都已經過去了。”楊天南告訴《紅周刊》記者，他們在去年就已經意識到了這個問題，于是在熊市的時候就為未來市場轉暖做好了準備，靜待牛市的到來。“一方面做好新產品的準備，另一方面做好出資人的教育工作。市場在3000點以下的時候，我們都會主動地出擊，盡可能多見見大家，等市場好的時候，反而可能見不到我們。”

多數私募倉位靈活 高倉位私募占比居多

隨著A股市場賺錢效應飆升，絕大多數私募目前都處于滿倉或高倉位的運行狀態。記者采訪的楊天南就對《紅周刊》記者表示，不論是牛市還是熊市，他都奉行持倉為主的投資策略，現在的倉位大概有九成。上海匯利資產總經理何震也表示，其倉位水平一直都比較高。“我們基本奉行自下而上的選股策略，就算是在去年下半年不太好的行情下，我們的倉位也會有六成多。”

不過，以持倉為主的投資策略在私募行業并非主流，《紅周刊》記者調查發現，大多數私募的倉位管理相對來說較為靈活，現階段較高的倉位水平更多的是基金經理“擇時”的結果。例如，八陽資產接受《紅周刊》采訪時就表示，目前公司是滿倉狀態。“我們年初以來對今年市場看好，所以倉位比較高，適當加了一點杠桿。”北京勝算資產總經理樂松也向《紅周刊》記者透露，他們在去年11月底到12月就已經滿倉建倉完畢，前段時間市場震蕩時將倉位將至半倉，目前又陸續進行了部分加倉。

而作為2018年的私募冠軍，廣東潮金投資的整體倉位沒有超過七成。廣東潮金投資投資總監劉躍告訴《紅周刊》記者，3月以前，他們的倉位一直在六成半左右，相較于滿倉的散戶投資者，可能會稍顯“踏空”，但旗下產品在今年的平均收益率還是能夠達到35%左右，和大盤指數漲幅幾乎同步。“我們看到行情來了，但沒想到會這么瘋狂。

當前A股市場短期內累計漲幅較大，在這樣的背景下，有些私募對旗下產品的倉位管理也并非完全一致。其中，深圳林園投資董事長林園對《紅周刊》記者表示，林園投資的老產品基本都是滿倉，新產品的倉位相對會輕一些，有些處于逐步加倉階段。“我們的產品目前還都沒有加杠桿，只有確認牛市真正來了才會用杠桿去‘炒股，我覺得牛市還需要做進一步確認。”

重倉持有好公司

私募排排網數據顯示，八陽資產今年以來整體產品的凈值增長在200%左右，這樣的成績即便在當前極具賺錢效應的市場環境中也頗為引人注目。八陽資產向《紅周刊》記者透露;八陽資產對券商、金融科技、5G等龍頭品種的集中投資，讓八陽資產在這輪上漲過程中取得了不錯的收益。“其中，金融科技對我們業績貢獻最大，針對開放量化基金的外部接入對金融科技的利好，我們挖掘出了金證股份、東方財富、恒生電子這樣的龍頭標的。”八陽資產看來，當前比較理想的投資策略依然是積極布局科技股龍頭，包括5G、自主可控、人工智能等方向。

除了前述的八陽資產，接受《紅周刊》采訪的多位私募人士也都在這輪市場上漲行情中，看好科技等新興行業龍頭股的投資機會。“我們在年前就建倉了部分倉位，年后的投資策略則主要是深入調研我們之前挖掘出來的優質個股。例如，我們今年1月份對香山股份進行了深入調研，但在調研前我們就開始逢低建倉。到了2月中下旬，在OLED主題概念的帶動下，香山股份的股價開始爆發。”廣東珀源基金董事長吳國平對《紅周刊》記者表示。

倚天投資總經理葉飛也看好科技股的投資價值。接受《紅周刊》采訪時，葉飛就表示今年將是科技股大年，也是成長股大年。不過，相比于前述投資風格已經比較靈活的私募，葉飛所奉行的技術分析讓他的投資策略更加多變。“我們目前加了一倍的融資融券，一部分用來做題材股，另一部分做比較穩健大消費。倉位則比較靈活，經常在半倉和融資融券滿倉之間切換。”

不過，亦有不少私募行事依舊穩健，即便在牛市環境中，也恪守一直以來的投資策略，甚至投資標的都沒有變化。例如，匯利資產的投資組合當中對低估大藍籌和高成長的科技股都有所涉及，總體的投資風格比較均衡，不過“壓艙石”還是那些低估值的大藍籌。何震對《紅周刊》記者表示：“從配置的比例角度，對于保險、券商、銀行、地產、消費這樣防御型的低估大藍籌，我們的倉位比重會比較多，而進攻型的成長股會相對少一些。”格雷資產投資股票的核心則在于分析企業的商業模式。杜可君告訴記者，不管是牛市還是熊市，格雷資產所投資的都是那些商業模式非常優秀的上市公司。“我們只會在同一個股票池中買股票，只不過牛市的時候我們可能會把倉位加得更重，在熊市的時候則稍微注意控制風險。”

而在當前的時間節點上，杜可君和何震都認為最重要的是要重倉持有好公司。“牛市最忌諱頻繁換股，換來換去總有可能踩到雷，收益也絕對沒有持有同一只股票更高。而且頻繁高拋低吸，也很有可能出現將股票拋掉之后第二天漲停或高開無法買入的情況。大部分的投資者都會在牛市犯這樣的錯誤。”在杜可君看來，牛市不在于抓住最熱門的大黑馬，而是從頭到尾堅定持有，把該吃到的利潤全部吃到。

百億私募偏愛計算機、農林牧漁

百億私募也加快了推出新產品的節奏，以往很少公開路面的私募大佬也開始頻繁出現在各種路演和論壇現場。數據顯示，僅3月20日，就有星石投資、菁英時代、銀葉投資、鼎鋒資產4家完成1只新產品備案，而如果以今年以來的數據統計分析，這已是星石投資和菁英時代各自所備案的第2只新產品，鼎鋒資產的第5只新產品、銀葉投資的第6只新產品。此外，映雪投資今年以來已備案7只新產品，敦和資產、千合資本、景林投資等今年均有新產品完成備案。

不過，這些私募新年新產品備案速度，遠不及高毅資產。《紅周刊》記者梳理發現，今年以來，高毅資產已備案12只新產品，其中以高毅資產首席投資官鄧曉峰命名的“曉峰”系列備案新產品為10只，以高毅資產董事總經理王世宏命名的“世宏”系列新產品2只。

行情的火熱，也讓今年私募行業集體擺脫“寒冬”。私募排排網數據顯示，截至3月21日，今年以來在6587只私募產品中，6108只產品取得正收益，占比92.7%。從百億級私募業績來看，分化較為明顯，年前堅持“看多”，并且“做多”的機構業績表現優異，偏謹慎策略的百億私募業績則部分跑輸指數。

梳理已披露上市公司年報，還可以發現其他知名百億私募的調倉動向。例如，鄧曉峰在去年四季度加倉了光伏EVA膠膜市場的龍頭企業福斯特，這已是其2017年四季度進入公司前十大流通股東以來的第四季度加倉。2018年以來，截至3月20日收盤，福斯特股價累計漲幅為36.9%。同為高毅明星基金經理的馮柳則在去年四季度，新進如梅花生物前十大流通股東，繼續加倉安迪蘇和合興包裝。從今年以來股價表現來看，合興包裝表現相對強勢，上漲33%。此外，重陽投資保持原有倉位繼續持有上海家化。

上市公司2018年年報透露出的百億私募持股動向，3月份以來的調研數據，更能反映百億私募當前關注的重點方向。《紅周刊》通過Wind提取了景林資產、敦和資產、淡水泉、重陽投資、星石投資、高毅資產、涌峰投資、永安國富、明達資產、鼎鋒資產10家百億私募3月份以來最新調研數據，從調研熱情來看，景林和敦和資產以6次調研位居首位，緊隨其后的是淡水泉調研了5次。從行業分布來看，百億私募調研集中在計算機、農林牧漁、食品飲料、家用電器等領域，其中計算機板塊最受追捧。

例如，板塊內榕基軟件和潤和軟件都同時獲得兩家百億級私募調研。榕基軟件調研內容聚焦公司物聯網布局以及發展優勢。而潤和軟件調研聚焦新一代分布式金融業務核心平臺的推廣、客戶合作等內容。另外，邁瑞醫療、森馬股份、佩蒂股份等個股也獲得兩家百億級私募調研。此外，值得注意的是，星石投資3月份調研3只個股均聚焦在生態環保領域，分別為先河環保、京藍科技和蒙草生態。

而從個股3月1日～3月20日漲幅來看，在10家百億私募調研的28只個股中，全部實現正增長，近8成個股漲幅在10%以上。其中被調研的計算機板塊和農林牧漁板塊個股漲幅居前，如百度入股的漢得信息累計漲幅高達39.5%，榕基軟件累計漲幅為29%，而飼料領域的金新農和佩蒂股份累計漲幅分別為33.25%和27.94%。