一周行業(yè)

半導(dǎo)體設(shè)備 ?國產(chǎn)替代正當時

半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)高、進步快，一代產(chǎn)品需要一代工藝，而一代工藝需要一代設(shè)備。IC制造設(shè)備主要分為光刻機、刻蝕機、薄膜設(shè)備、擴散＼離子注入設(shè)備、濕法設(shè)備、過程檢測等六大類，其中光刻機約占總體設(shè)備銷售額的18%，刻蝕機約占20%，薄膜設(shè)備約占20%。

國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會預(yù)計2020年半導(dǎo)體設(shè)備市場將增長20.7%，達到719億美元，創(chuàng)歷史新高。2017年中國大陸市場需求規(guī)模約占全球的15%左右，2020年預(yù)計占比將達到20%，約170億美元。

半導(dǎo)體設(shè)備市場集中度高，主要由美日荷廠商壟斷。總體上看，半導(dǎo)體設(shè)備市場CR十超60%，前五名分別為應(yīng)用材料、拉姆研究、東京電子、阿斯麥和科磊半導(dǎo)體;局部上看，每一大類設(shè)備市場均呈現(xiàn)寡頭競爭格局，前兩名廠商占據(jù)一半以上的市場份額。

根據(jù)中國電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，國產(chǎn)替代空間巨大，國內(nèi)廠商仍處于技術(shù)追趕期。但隨著技術(shù)進步放緩，國內(nèi)廠商與全球龍頭技術(shù)差距正在逐漸縮短，未來3-5年將是半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代黃金戰(zhàn)略機遇期。

投資建議：國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場雖大但自給率低，國產(chǎn)替代空間巨大;隨著摩爾定律趨近極限技術(shù)進步放緩，國產(chǎn)廠商技術(shù)加速追趕，國產(chǎn)替代正當時。受益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代，國內(nèi)廠商有望加速發(fā)展，推薦標的：北方華創(chuàng)、至純科技、精測電子、長川科技。

（光大證券）

醫(yī)藥生物 ?降速換擋，結(jié)構(gòu)調(diào)整

2015年以來醫(yī)藥行業(yè)控費升級的措施密集出臺，國內(nèi)仿制藥行業(yè)的市場準入、競爭格局和盈利空間受到直接沖擊，預(yù)計政策影響將在后續(xù)年份交錯體現(xiàn)，短期內(nèi)不確定性積聚。但老齡化和慢病化趨勢將驅(qū)動藥品使用量持續(xù)增長，控費壓力緩解。中性情形下，2015-2025年國內(nèi)仿制藥的市場規(guī)模有望保持小幅增長，預(yù)計年復(fù)合增速0.3%。綜合而言，在控費升級背景下，原研替代、集中度提升和利潤率回落將是仿制藥行業(yè)格局演變的三大主要方向。

與發(fā)達國家相比，我國對專利到期原研藥的依賴程度較高，市場比重超過40%。隨著仿制藥一致性評價工作開展、醫(yī)保向“等額支付”過渡和藥品零加成等政策的施行，國產(chǎn)仿制藥的性價比優(yōu)勢有望凸顯，并逐步實現(xiàn)對進口原研藥的替代。隨著帶量采購逐步覆蓋全國地區(qū)和其他品種，藥價下降難以避免，并對藥企凈利潤率形成負面沖擊，成本管控能力優(yōu)秀的企業(yè)將具有更強的風(fēng)險抵御能力。

投資建議：滿足下述四類條件的藥企有望在行業(yè)長期整合過程中勝出：1）進口空間替代大，如慢性病、靶向小分子、抗抑郁領(lǐng)域等;2）經(jīng)營實力雄厚，這類企業(yè)在參與一致性評價、新品上市和成本控制等方面具有明顯優(yōu)勢;3）技術(shù)壁壘高，研制難仿藥和首仿藥的能力將為藥企創(chuàng)造良好的競爭格局;4）原料制劑一體化：帶量采購模式下，如果中標企業(yè)不具備自己生產(chǎn)原料藥的能力，則其履約能力、盈利空間將可能受到制約。各細分領(lǐng)域建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、揚子江、麗珠集團和普洛藥業(yè)等公司。

（招商銀行）