美尚生態定增落地 兩大國資股東入局恰逢其時

宏豐

3月12日晚間，美尚生態（300495）發布公告，公布認購對象合規性評估結果，并擬將本輪定增募資9.3億元，用于陳巴爾虎旗中國草原產業集聚區PPP項目、瀘州學士山市政道路及公園綠化旅游建設EPC等工程建設。至此，歷時逾一年的增資方案塵埃落定。

值得注意的是，本次定向增發引入兩名具有國資背景的戰略股東，不但為美尚生態的目標項目提供資金保障，而且將提升公司在手訂單轉化率，抵消應收款周期成本，令核心業務優勢更充分地發揮，同時提升公司招商引資能力，并為成為生態建設新起點提供戰略支撐。

穿越定增市場至暗時刻

中國股權融資市場于2017年迎來拐點，當年融資總額環比銳降逾27%。2018年股權融資總額環比降幅擴大至31%;其中，定增市場氛圍亦十分清淡，2018年募資7848億元，環比下降27%。2019年至截稿時止，兩市僅有30家公司實現定增，募集資金1471億元，明顯低于同期水平——去年一季度的這兩組數據分別為90家和3564億元。

PPP項目定增經歷了政策的嚴格監管。2018年10月，證監會推出再融資33條審核指引，其中第16條的非財務內容中，存在同業競爭、關聯交易、重大違法行為以及融資投入PPP項目的定增申請公司，成為重點審查對象。盡管去年底和今年初，管理層先后給再融資松綁，但對于產能過剩等再融資項目審查仍十分嚴苛。美尚生態本輪定增之路可謂穿越市場至暗時刻，禁受住了高標準的審查檢驗，表明了監管機構、市場和定增的股東對公司的認可。

業態整合大勢所趨 兩大國資戰略投資者入駐恰逢其時

美尚生態的主業是濕地生態修復與保護，河道礦山治理，土壤綠化修復，廣場或地產景觀美化建設，業務布局主要在京津冀、長三角、云貴川。公司擅長各種項目運作模式，尤其是主業在PPP、EPC模式下的運營經驗非常成熟。PPP這幾年遇到了眾多困難和問題，但從政策角度來看，3月8日財政部10號文正對PPP正形成三重修復：政策風險顯著降低、融資顯著改善、政府違約風險降低，PPP有望進入規范成熟期，從而有利于行業逐漸走出低谷，公司長期發展前景良好。

不過，美尚生態所從事的生態環境建設業在我國起步較晚，上下游企業相對獨立，尚缺乏產業鏈優勢整合的思路和經驗。而且在傳統模式下的很多生態環境建設項目階段，由于市場競爭激烈，業內企業的角逐已不僅僅集中在技術、經驗、管理、價格水平等方面，更是對于資產規模、資金實力、融資能力等提出了非常高的要求。

本次定增引入兩大國資背景股東，對于美尚生態的意義不僅僅停留在解決資金問題，更在于形成橫、縱兩個維度的強強聯合。其中無錫市國聯發展集團是“中國服務業500強”，其由無錫市政府設立的獨資企業集團，主要業務集中在金融和實業兩大塊。無錫國聯擁有更完整的從實體服務到金融支持的產業鏈閉環，與無錫國聯合作，無疑將提升美尚生態在招商引資及生態資源整合等方面開發建設的綜合優勢，打通向上游拓展的空間。

另一大引入股東是無錫文旅集團，其直屬市人民政府管理。集團下轄市直屬公園景區包括太湖黿頭渚風景區、錫惠園林文物名勝區、惠山古鎮景區等十八灣景區和園林。與無錫文旅的攜手，能夠使美尚生態在旅游項目策劃、工程施工方面的專業強項獲得更大施展空間，使公司的垂直業務優勢能充分發揮，將資金使用效率盡可能最大化。而且，借助本次戰略合作實現優勢互補，打造無錫“大文旅”合作平臺，將無錫“大文旅”品牌深耕全國市場，對美尚生態來說，也有望成其發展之路上的具有里程碑意義的轉折。