關于中國外匯儲備規模的分析

摘要：我國外匯儲備量較大，本文從目前我國外匯儲備管理現狀、外匯儲備構成特點進行分析，提出要客觀衡量我國外匯儲備規模，科學管理我國外匯儲備。

關鍵詞：外匯儲備;規模;分析

一、目前我國外匯儲備管理現狀

自改革開放以來，央行也有步驟地推進外匯體制改革。在1994年以前先后經歷了固定匯率制和雙軌匯率制改革，此后開始匯率并軌，實行以市場供求為基礎的浮動匯率體制，銀行間外匯市場隨機建立，央行可以在外匯市場上直接對外匯進行吞吐。到2005年7月21日，我們不再單一盯住美元，開始立足市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節的匯率制度，更富彈性的匯率形成機制建立。以8.11元人民幣兌1美元為基礎，浮動范圍為3‰，此后人民幣趨于升值。2003年12月末，中國外匯儲備為4032.51億美元，到2014年12月底中國外匯儲備達到了38430. 18億美元。根據全球經濟形勢的變化和人民幣國際化的實際情況，2015年和2016年連續兩年，央行對外匯儲備量進行了及時調整，中國外匯儲備額度下滑至30105.17億美元，2018年12月末我國外匯儲備規模至30727億美元。

二、目前我國外匯儲備規模的構成特點

我國自20世紀80年代恢復在國際貨幣基金組織的合法席位以來，和其他會員國享有同等地位，我國同樣享有黃金儲備、外匯儲備、特別提款權和儲備頭寸四個部分組成的國際儲備資產，我國國際儲備具有以下特點：

1.黃金儲備多年保持數量穩定的情況下近年明顯增加。中國黃金儲備在國際儲備中的占比因黃金價格的波動而隨時變化，雖然時而增加了一小部分黃金儲備，但隨著外匯儲備數量增加幅度的加大，黃金儲備在國際儲備中的占比在減小。

2、特別提款權和儲備頭寸占比低。我國在基金組織的份額較低，因此特別提款權在基金組織的儲備頭寸在我國國際儲備中的占比較小。

3、外匯儲備增長較快。外匯儲備是我國國際儲備的主要部分，在我國國際儲備資產中的比重長期維持在90%之上。

三、客觀衡量我國外匯儲備的規模

外匯儲備反映了一國國際收支和各項經濟政策實施結果，客觀衡量我國外匯儲備的適度規模，除了要考慮對外支付和干預外匯市場的需要，還必須考慮我國經濟及各項宏觀政策等因素對外匯儲備產生的影響。

1.我國外匯儲備形成的積極意義。從外匯儲備的來源來看，我國外匯儲備增加的直接原因是經常項目和資本項目的雙順差，持續累積的外匯儲備體現了我國貿易競爭力和對外資的吸引力的不斷增強，同時也反映了長期以來外貿外資和外匯管理政策的引導作用在發力。從外匯職能變化來看，過去外匯只有單一的支付職能，現在更重要的作用是穩定人民幣匯率。為實現穩定匯率的目標，央行干預匯市對外匯買進，長期的國際收支順差造成外匯市場的供過于求，同時由人民幣匯率升值預期吸引過來大量短期資本的投機流入，促使中央銀行為了維持匯率預期，防止本幣大幅度升值而對外匯市場進行干預，因此形成了中央銀行大量的外匯儲備資產。但隨著人民幣匯率形成機制的市場化程度不斷提高和市場匯率波幅的加大，央行的干預力度在減輕。

2.我國外匯儲備過多的負面影響。自2015年后國際收支持續順差，外匯儲備量過多成為不爭的事實，巨額的外匯儲備也對我國經濟帶來不可忽視的負面影響。首先是過多的外匯儲備將加大國內通貨膨脹的壓力，過多的外匯儲備會給本幣貨幣流通及物價水平帶來諸多不利影響，過多的外匯儲備還會受到國外通貨膨脹的巨大沖擊，給國內貨幣穩定和經濟發展帶來不確定性，這些都不利于國民經濟可持續發展。其次是外匯儲備過多會給本幣升值增加壓力，從基本的供求原理來看，一個國家過多的外匯儲備必然會帶來對本幣的需求增加，對外匯的需求減少，從而促使本幣匯價上升。再次是會造成外匯資金的閑置和積壓，造成寶貴資金資源等多方面資源的大量浪費。最后是外匯儲備的過多也不利于獲取國際金融組織、外國政府和其他國際性組織貸款上的優惠政策，造成我國向國外借款時反而要支付更高的借款成本。

四、科學管理我國外匯儲備

要更加有效地發揮我國外匯儲備的積極作用，必須對外匯儲備進行科學管理，目前是由國家外匯管理局直接經營外匯儲備，同時對部分儲備資金實行委托管理。

1.重點儲備實行結構管理。我國外匯儲備管理的重點是要根據國際金融市場的波動調整外匯儲備中美元與歐元英鎊日元的結構比例，確保外匯儲備保值增值。黃金儲備比例可適當增加，適度提高黃金儲備比例可以為人民幣國際化提供重要保障，提升突發風險的應對能力。還要合理調整外匯儲備資產的幣種結構，多元化的外匯儲備投資不但可以為分散經營保值增值，而且助推一籃子貨幣有效匯率形成機制。

2.外匯儲備資產的結構調整。對我國外匯儲備資產進行結構調整，最主要的影響因素是匯率利率的波動，具體而言，外匯儲備資產的結構調整必須首先考慮各儲備貨幣匯率變動的中、長期趨勢。密切關注主要儲備貨幣發行國家的利率波動，同時也要密切關注世界政治經濟的風云變幻，避開個別儲備貨幣的貶值風險。其次要依據本國對外貿易的地區結構及其金融支付能力，對儲備貨幣在需求上做出選擇。

為支持本國貨幣匯率所需的貨幣匯率，類型和規模也是在外匯市場上進行干預時要考慮的因素。最后，持有的儲備貨幣除了追求安全因素以外，還要盡可能持有營利性較高的的儲備貨幣。

因為我國外匯儲備規模巨大，對外匯儲備的適度規模管理和資產結構管理并發揮其應有的作用是不可忽視的問題。

參考文獻：

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作者簡介：

孫瑞（1998.6-? ），女，漢族，內蒙古呼倫貝爾人，本科在讀，就讀于河北大學經濟學院國際經濟與貿易。