巴菲特和芒格答股東問實(shí)錄精選

尼古拉斯·賈辛斯基（Nicholas Jasinski）

股票回購

雖然伯克希爾公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備超過1100億美元，但最近幾個(gè)季度的股票回購規(guī)模相對(duì)較小。伯克希爾第一季度的股票回購總規(guī)模為16億美元，2018年下半年為13億美元。巴菲特表示，回購股票的決定只取決于為股東做出的決定是否正確，而不是基于伯克希爾資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金數(shù)額。

巴菲特說，“無論我們是擁有1000億美元、2000億美元還是500億美元，這都不會(huì)改變我們回購股票的方式。……當(dāng)股票的內(nèi)在價(jià)值低于保守估計(jì)時(shí)，公司會(huì)進(jìn)行回購。我們希望能夠確保在回購股票時(shí)，剩下的股東在我們回購股票后的那一刻比以前更有價(jià)值?！?/p>

然而，巴菲特似乎暗示未來會(huì)進(jìn)行更多股票回購。他表示，最近的股票回購速度與他的計(jì)劃相去甚遠(yuǎn)。芒格還預(yù)測(cè)，“我們會(huì)制定更加自由的股票回購計(jì)劃。”

巴菲特表示，未來大部分回購將是公司的B類股，其交易量高于A類股。

卡夫亨氏

伯克希爾持有卡夫亨氏（Kraft Heinz）27%的股份，但由于后者還沒有公布第一季度收益，其業(yè)績并未反映在伯克希爾當(dāng)季的收益中。上個(gè)季度，卡夫亨氏因無形資產(chǎn)減記而蒙受重大損失。

巴菲特再次承認(rèn)，2015年投資卡夫亨氏時(shí)他支付了過高的價(jià)格，并指出消費(fèi)品牌的格局正在發(fā)生變化，因?yàn)閬碜院檬卸啵–ostco， COST）、沃爾瑪（Walmart， WMT）和亞馬遜（Amazon. com， AMZM）等零售商的議價(jià)能力正在增強(qiáng)。

盡管如此，巴菲特說他仍然相信卡夫亨氏的業(yè)務(wù)。

巴菲特對(duì)股東說，“卡夫亨氏在運(yùn)營上的表現(xiàn)依然良好，但如果支付了過高的價(jià)格，任何投資都可能變成一筆糟糕的交易?！?/p>

上午晚些時(shí)候巴菲特表示，未來他可能會(huì)與私募股權(quán)公司3G資本（3G Capital）合作進(jìn)行更多交易。2015年，巴菲特與3G資本合作將卡夫與亨氏合并。

5G技術(shù)

在回答有關(guān)下一代5G無線網(wǎng)絡(luò)對(duì)其部分業(yè)務(wù)影響的問題時(shí)，巴菲特和芒格展示了他們不干涉管理的風(fēng)格。

巴菲特表示，“在這些業(yè)務(wù)中，有比我們更了解的人，我們指望公司的經(jīng)理人明白他們自己應(yīng)該怎樣去開展業(yè)務(wù)?！?/p>

巴菲特還展開談到了所有類型的顛覆性技術(shù)，他表示，相信管理人員都是各自領(lǐng)域的專家，能夠做出應(yīng)對(duì)。

芒格說，“我對(duì)5G知之甚少?！?h3>比特幣

在以前的股東大會(huì)上，巴菲特曾對(duì)加密貨幣發(fā)表過更為廣泛的評(píng)論，但在5月4日的會(huì)上，他講述了自己1952年在拉斯維加斯度蜜月時(shí)觀察到的一件事。他把比特幣的投資者比作那些旅行了數(shù)百英里、就是為了在輪盤和其他游戲中輸錢的富人。

巴菲特說，“我環(huán)顧四周，看到所有這些衣著光鮮的人……他們來這里就是為了做一些他們每個(gè)人都知道從計(jì)算角度來說是很愚蠢的事?！?h3>環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）投資

在回答關(guān)于伯克希爾在ESG投資領(lǐng)域的表現(xiàn)時(shí)，巴菲特說他認(rèn)為公司會(huì)做得很好，但是公司不發(fā)布任何和ESG投資有關(guān)的報(bào)告。

巴菲特稱，“我們相信公司經(jīng)理會(huì)做正確的事情，我們希望盡量減少開支和不必要的報(bào)告。”

他提到了伯克希爾在愛荷華州的能源風(fēng)電項(xiàng)目。

巴菲特還對(duì)那些在工作上遵守公司治理標(biāo)準(zhǔn)、但依賴董事會(huì)席位收入的獨(dú)立董事提出批評(píng)，因?yàn)檫@會(huì)使得他們出于不愿得罪人而不愿意在公司事務(wù)上提出異議。

英國脫歐

英國上議院一位議員提出的一個(gè)問題把巴菲特和芒格難住了：你們解決英國脫歐危機(jī)的方案是什么？芒格笑著說，“沃倫，你來回答這個(gè)問題?！?/p>

巴菲特沒有對(duì)英國脫歐提出任何建議，但他表示，愿意讓伯克希爾增加在英國的投資。

巴菲特說，“我不是英國人，但我覺得脫歐是個(gè)錯(cuò)誤，但這不會(huì)影響我在那里做大筆交易的興趣?！?/p>

芒格說，“在我看來，這是一個(gè)可怕的問題，我很高興這是英國人要去解決的問題，而不是我要解決的問題?！彼€指出，英國退出歐盟不會(huì)影響他在英國或歐盟的投資決定。

西方石油公司

4月30日，伯克希爾承諾拿出100億美元幫助西方石油公司（Occidental Petroleum， OXY）收購阿納達(dá)科石油公司（Anadarko Petroleum，APC），以換取股息率為8%的優(yōu)先股。巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾擁有迅速完成這種規(guī)模和水準(zhǔn)的交易的獨(dú)特能力。

巴菲特稱，“我們很有可能接到有關(guān)類似交易的電話，因?yàn)槲覀兡軌蜃龅狡渌麢C(jī)構(gòu)無法做到的事情；如果有人需要一大筆錢用來收購，他們已經(jīng)知道我能夠在周五下午接到電話，周六和他們約談，周日交易就可以達(dá)成了。”

巴菲特的這一提議遭到了西方石油公司現(xiàn)有股東的批評(píng)，因?yàn)樗鼤?huì)導(dǎo)致股東權(quán)益被稀釋。但巴菲特認(rèn)為伯克希爾會(huì)繼續(xù)去做類似交易。

巴菲特表示，“未來有時(shí)會(huì)出現(xiàn)類似的情況（不是完全相同的情況，而是相似的情況），會(huì)有人給我們打電話做交易，我希望以后會(huì)有規(guī)模超過100億美元這樣的交易。”

芒格補(bǔ)充說，“嗯，我喜歡這樣的交易。”

人生

一位來自加拿大溫哥華的股東問這兩位傳奇投資家，目前人生中最重要的是什么。

芒格立刻回答說：“多活幾年?！?/p>

巴菲特沉思了一會(huì)兒，然后回答說：“最重要的是時(shí)間和愛，這兩樣?xùn)|西是用錢買不到的。”

在回答另一個(gè)問題時(shí)，巴菲特提到，他的高齡可能既是一個(gè)缺點(diǎn)，也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

他說，“無論你用什么標(biāo)準(zhǔn)來衡量，我都在走下坡路，這是絕對(duì)正確的；如果我現(xiàn)在去參加SAT考試，你們可能會(huì)拿我20歲出頭時(shí)的成績和現(xiàn)在相比較，那會(huì)讓我覺得很尷尬。 但我認(rèn)為，和25歲或30歲時(shí)相比，現(xiàn)在的我對(duì)人的行為有了更深的了解。”

（翻譯：小彩；《巴倫》2019年5月4日?qǐng)?bào)道）