平安銀行零售數據亮麗　三大短板凸顯經營硬傷

ice_招行谷子地

平安銀行作為近年來銀行業的一匹黑馬，與其戰略轉型密不可分。董事長謝永林上任后對平安銀行的戰略方向進行了大幅度的調整，從2016年之前以小微貸業務為主迅速轉向以零售業務為主。平安銀行確實也在零售領域攻城略地，但亮麗的數據背后，掩蓋了一些短板。

零售業務版圖初現

在平安銀行戰略轉型的過程中，其大股東中國平安集團起到了至關重要的作用。平安銀行缺乏資本的時候，大股東中國平安傾囊相助，不惜高價定增支持平安銀行的業務發展。平安銀行缺少客戶資源的時候，平安集團發動其100多萬代理人幫助平安銀行拉客戶。毫不夸張地說，平安集團對于平安銀行的要求可以說是有求必應。當然，平安銀行的掌舵人謝董事長也是一位雷厲風行的銀行家，在短短2年的任期內，平安銀行的零售業務發生了翻天覆地的變化。

對比平安銀行2016～2018年的年報，可以看到零售數據非常亮麗。從表1中可以看出，經過兩年的攻城略地，平安銀行的零售版圖已經初見端倪。兩年內零售用戶數增長了60.14%，所管理的客戶資產增長了77.63%。零售貸款金額翻了一番多，零售業務收入從329.47億元提升到618.83億元。

表1 2016～2018年零售數據

這些數據充分說明了謝董治下的平安銀行具有極強的戰略執行力。而市場也是給予了平安銀行很高的期望值，很多投資機構都將平安銀行視為零售銀行的后起之秀，甚至看好平安銀行未來可以與中國的零售之王———招商銀行一決高下。

但是，筆者認為，雖然平安銀行的跑馬圈地模式可以短期讓報表上的數據異常亮麗，不過，平安銀行在客群資質、負債能力、財務表現等多個方面還與招商銀行存在較大的差距。

客群資質不佳

平安銀行的客群資質方面和招商銀行有相當大的差距，招商銀行作為零售之王，在零售細分領域有多個第一，即第一個實現信用卡業務盈利的銀行，第一家創立私人銀行的銀行，第一家用AUM考核替代存款考核的銀行。這些先發優勢使得招商銀行圈住了中國最優質的一批高凈值客戶。如果考察戶均AUM、戶均貸款、戶均貢獻營收、戶均貢獻稅前利潤等指標，招行對平安銀行都有相當大的優勢，如表2所示。

表2 單戶AUM、貸款等指標對比

從表2不難看出，招行的單戶AUM是平安銀行的3倍以上，這充分體現了招行客戶群體中高凈值群體占比高。招行擁有國內規模最大的私人銀行客戶群體，平安銀行已經意識到自己在高凈值客戶上的短板，因此大股東平安集團主動將平安信托的高凈值客戶群體注入給平安銀行。但是這種方式是否能快速建立起忠誠的私銀客群還需要進一步觀察。迄今為止，平安銀行一直未曾公布過其私人銀行所管理的資產總額。

而單客戶稅前利潤貢獻度，招行幾乎是平安銀行的2倍。平安銀行一直期望通過零售的貸款（LUM）帶動資產（AUM）提升，但是實際上經過2年努力這一戰略并未獲得明顯成功。從表1中可以看出，在戶均貸款余額增長33.21%的情況下，戶均AUM的增速只有10.92%。

此外，平安的客群明顯缺乏抗擊經濟風險的能力。平安銀行單戶貸款的平均余額相當于單戶AUM的81%，換句話說，平安銀行客群的名義負債率81%，而招商銀行的名義負債率只有30%。這說明招行的客群抗風險的能力更強。

負債能力出現短板

負債能力，特別是零售端的負債能力一直是平安銀行的短板。考核負債能力的指標主要是2個：負債增長的速度和負債的成本。簡單地說就是看銀行找錢的能力和找便宜錢的能力。如果單從找錢的能力看平安銀行的表現還是不錯的。如圖1所示，平安銀行零售存款余額從2690億增長到4616億元。

圖1 平安銀行零售存款

但是，零售存款的成本也是一路飆升，從2016年的1.62%增長到2018年的2.61%。存款成本上升的主要原因是活期占比下降，平安銀行的零售貸款增量多數都來自于定期，活期增量很少。零售存款活期占比連續下跌：2016年49.56% ，2017 年44.27% ，2018 年36.80%。

類似的情況在對公存款里面也有出現，可見平安銀行目前的吸儲主要依靠的是定期高息攬儲，而不是客戶黏性帶來的穩定低成本存款。

財務表現較差處于資本金饑渴狀態

無論銀行把自己的創新宣傳得多么厲害，歸根結底所有的創新，營運的提升，最終要反映到損益表上以及對加權風險的消耗上來。下面看一下平安銀行的風險資產使用效率。摘錄平安銀行和招商銀行最近3份年報的數據形成表3。

表3 風險資產使用效率對比

首先，表3中引入了“風險加權資產營收率”和“風險加權資產減值率”兩個指標。其中，“風險加權資產營收率”反映的是單位風險資產能夠產生多少營業收入。“風險加權資產減值率”反映的是銀行單位風險資產需要計提多少減值損失。

通過2家銀行3年的數據對比，不難發現二者的區別還是相當明顯的。首先，招商銀行的“風險加權資產營收率”持續高于平安銀行而且最近3年呈現逐年遞增的情況。這說明同樣多的風險資產，招行產生的營收要遠遠高于平安銀行。而平安銀行這3年并未產生持續性提升，相反2018年的數值4.99%比2016年還要低，說明平安銀行的資產利用率是在下降的。

再看“風險加權資產減值率”，招商銀行是逐年穩步下降的，說明招商銀行的減值損失正在減少對利潤的侵蝕。而反觀平安銀行，不僅減值率偏高，而且也并未出現明顯的趨勢性下行。

最后，對比一下2年的變化率。不難發現，招商銀行的營收增速超過了風險加權資產增速。這說明招行的營收增長除了規模增長外，還有一部分來自于營運效率的提升。而平安銀行營收增速低于風險加權資產的增速，這說明平安銀行的增長還是粗放型的。所以，我們才能看到平安銀行總是處于資本金饑渴的狀態，而招商銀行卻已經連續5年沒有進行股權融資了。

通過以上分析不難發現，雖然平安銀行在零售上的發力非常堅決，也在客戶數目、營收、凈利潤等方面取得了長足的進步。但是，投資者必須清楚地認識到平安銀行現在所處的是跑馬圈地階段。看上去很美的數據背后，其實掩蓋了平安銀行的部分短板。往后，平安銀行勢必要加強對零售業務的精耕細作，而這一切所需的時間可能要遠超多數投資者的期望值。