我國對“一帶一路”沿線國家直接投資效率特點和趨勢

汪慧玲 宋成輪

摘 要：采用隨機前沿引力模型就2007-2016年期間我國對“一帶一路”沿線國家直接投資存量的相關數據進行分析，研究我國向沿線7個地區60個國家對外直接投資的影響因素及投資效率，并就整體表現、效率差距、波動幅度等方面的特征提出了針對性建議。

關鍵詞：“一帶一路” 對外直接投資 隨機前沿引力模型

2013年9月“一帶一路”倡議的提出為我國應對復雜多變的國際形勢繪制了藍圖，指明了方向。在實踐中，“一帶一路”倡議對于提升我國投資效率以及更好地應對西方貿易保護主義具有重要意義。我國正處于經濟轉型關鍵期，積極加強與沿線國家的務實合作，有助于在合作共贏的同時解決我國供求矛盾，實現創新性產業結構優化升級，有助于促進我國與沿線國家的交流合作，實現共建“人類命運共同體”的偉大藍圖。

?????一、我國對外直接投資現狀

《中國對外直接投資統計公報》顯示，繼2015年強勁增長以來，2016年全球直接投資存量出現了整體下降趨勢。由于“一帶一路”沿線國家經濟發展水平各不相同，我國對沿線國家直接投資勢必會向經濟條件良好、社會穩定的國家匯聚，在空間上呈現出“中心—外圍”依次降低的現象。

（一）2016年末中國OFDI存量數據來源：本文第三部分數據來自《中國對外直接投資統計公報》。

考慮到OFDI流量可能存在負值且數據短期內會出現劇烈波動的情況，本文選取OFDI存量作為被解釋變量進行相關分析。

1.我國OFDI存量在全球的比重。2016年末，我國OFDI存量高達13573.9億美元，同比增加2595.3億美元，占全球OFDI存量的份額由2007年的0.9%提升至5.2%。

2.我國OFDI國家（地區）分布。2016年末，我國在發展中經濟體的OFDI存量高達11426.18億美元，占我國對外直接投資總量的84.2%;在發達經濟體的OFDI存量為1913.97億美元，占總額的14.1%;在轉型經濟體的OFDI存量為233.75億美元，占OFDI存量總額的1.7%。

（二）2016年末我國對沿線國家直接投資存量

2007-2016年間，我國對沿線國家投資存量從2007年的96億美元增加到2016年的1293.7億美元，年均增幅達32.51%。我國對沿線國家直接投資額占我國對外直接投資的總額的比重也不斷升高，從2007年的8.14%增加到2016年的9.53%（見圖1）。

?????二、理論模型的解釋

隨機前沿分析方法最早是用于生產函數的分析。與傳統模型相比，其優點主要有兩點：第一，引入非效率項來對非自然因素進行單獨回歸分析，避免了傳統模型中需要假設無摩擦的缺陷;第二，克服了傳統模型中用平均效應來進行回歸分析所帶來的誤差。筆者應用面板數據進行隨機前沿引力模型分析的系列表達式如下：

四、實證分析本文第六部分的相關圖表均來自Stata14軟件。

筆者用statal4軟件首先對隨機前沿引力模型進行回歸，進行時變模型和時不變模型的選取（按照非效率項隨時間的變動情況）;其次對OFDI非效率模型進行分析，分析非自然解釋變量對我國對外直接投資的影響狀況;最后分析我國對沿線國家直接投資的效率趨勢。

（一）隨機前沿引力模型分析結果

在隨機前沿引力模型的回歸結果中（見表1），γ代表隨機擾動項中的非自然解釋變量對模型的影響程度，數值越大則越能說明非自然解釋變量對模型的影響程度越高。

從上述回歸結果可得以下結論：第一，國內經濟發展水平的提高（lnGDPit）對我國對外直接投資有顯著的促進作用，與理論預期相符。第二，沿線國家經濟發展水平（lnGDPjt）對我國對外直接投資同樣有顯著的正相關，與理論預期相符。相比而言，我國的經濟發展水平影響更為劇烈。第三，我國人口總量（lnPOPit）對我國對外直接投資呈顯著的正相關關系，與預期相悖。可能與近年來我國國內傳統產業產能過剩而消費者對這部分產業的需求不敏感有關。第四，東道國人口總量（lnPOPjt）對我國對外直接投資有顯著正向影響，與理論預期相符，因為人口多的國家，需求量也將更加旺盛。第五，兩國的地理距離（DISijt）與我國對外直接投資呈現負向相關關系，符合理論預期。因為距離越遠，運輸成本越高。第六，擁有共同邊界（CONijt）對我國對外直接投資有顯著正向影響，具有共同邊界的國家之間經濟交流更為頻繁，文化認同感更強，與理論預期相符。第七，東道國是內陸國（LLCjt）與我國對外直接投資呈現負向相關關系。內陸國家的進口運輸方式較為單一，成本較高，與理論預期相符。

（二）非效率模型分析結果

為解決本部分問題，筆者運用一步法對非效率項及其影響因素在隨機前沿引力模型中同時回歸（見表2）。γ值為0.8922728，說明建立非效率模型是正確且必要的。

從回歸結果中可得以下結論：第一，貿易自由度（TRAjt）對我國向沿線國家直接投資有顯著的正相關。貿易自由度越高則東道國的貿易開放度越高，符合理論預期。第二，自然資源稟賦（NATjt）對我國向沿線國家直接投資有顯著的正相關，符合理論預期。第三，航空運輸量（ATVjt）用來反映東道國的基礎設施建設水平，從結果來看，航空運輸量對我國向沿線國家直接投資有正相關關系，東道國發達的交通基礎設施系統能夠降低運輸成本，符合理論預期。第四，加入世界貿易組織（WTOjt）對我國向沿線國家直接投資有顯著的正相關，加入WTO有利于開展國際間的交流與合作，符合理論預期。第五，簽訂自貿協定（FTAjt）對我國向沿線國家直接投資有促進作用，通過簽署自貿協定來獲得特殊優惠待遇，進而促進區域全方位合作，符合理論預期。

（三）我國向“一帶一路”沿線國家直接投資效率趨勢分析

基于上述兩個模型回歸結果，結合公式（4）測算得出2007-2016年我國對“一帶一路”沿線7個地區60個國家直接投資的效率變化趨勢（見圖2）。

五、結論和政策建議

（一）結論

首先，我國對南亞，獨聯體和中東歐各國的投資效率尚未達到平均投資值。其中，對西亞各國的投資效率也是于近年剛剛超過平均水平，說明我國對外直接投資在該地區的整體表現有所改善。

其次，對外直接投資效率較高的東亞（蒙古）、中亞和東南亞與最低的中東歐之間的對外直接投資效率相差極大，足以說明我國對外直接投資的地域不均衡。但近幾年來，我國向南亞，獨聯體和中東歐的投資勢頭強勁，“一帶一路”沿線國家直接投資的極差逐漸縮小，平等互惠的區域貿易大市場逐漸形成。

最后，從趨勢圖可以看出，“一帶一路”倡議提出以來我國對沿線國家直接投資呈增長態勢，但增長幅度離預期仍有一 ?定距離，表明作為“一帶一路”建設仍然任重而道遠。

（二）政策建議

第一，加強與東道國在基礎設施領域的全面合作與開發。“一帶一路”沿線部分國家的基礎設施條件相對薄弱，僅靠自身力量難以在短期內解決問題。因此我國要在自身經濟實力的基礎上，協助完善東道國的基礎設施建設，逐步形成交通、通訊一體化新局面，實現勞動、資本、技術、人才的全面共享。

第二，加快我國與“一帶一路”沿線國家自貿協定的談判簽訂步伐。高效便捷的貿易大市場和互利共贏的貿易一體化是促進我國對沿線國家直接投資的重要因素。因此我國要加快與沿線各國建立自貿區的步伐，逐步降低關稅貿易壁壘，形成區域全方位開放新格局。

第三，加大技術創新投入，加快產業結構優化升級。我國是一個制造業大國，創新不足已成為我國對外直接投資競爭力難以提高的重要因素，也無法滿足東道國日益擴大的市場需求。因此，加大技術創新投入，加快供給側結構性改革，加速產業結構轉型升級刻不容緩。

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（汪慧玲、宋成輪，蘭州大學經濟學院）