海底撈的橫向擴張

郭詩卉

上市第一年狂開200家門店的海底撈顯然并不滿足于海底撈單一品牌及業(yè)態(tài)的發(fā)展，就在海底撈近日披露首份年報當天，海底撈宣布斥資2.04億元收購北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲全部股份。記者在優(yōu)鼎優(yōu)過往年報中發(fā)現(xiàn)，這個曾經(jīng)被海底撈作為拓展外賣業(yè)務(wù)的冒菜品牌發(fā)展得似乎并不理想，不僅業(yè)績下滑，虧損也越發(fā)嚴重，此外曾在掛牌新三板前就直言到2019年將要開出120家直營店的U鼎冒菜更是毫無擴張的意圖。雖然海底撈將收購優(yōu)鼎優(yōu)解釋為海底撈的橫向擴張布局，但這樣的收購顯然有更深的意圖。

收購優(yōu)鼎優(yōu)

3月2 6日，海底撈發(fā)布公告宣布，海底撈附屬公司Hai Di Lao Holdings Pte. Ltd.（作為買方）與北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲股份有限公司股東（作為賣方）訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，據(jù)此，買方同意購買北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲全部股權(quán)，代價為人民幣約2.04億元。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，北京靜海優(yōu)鼎創(chuàng)業(yè)咨詢中心（賣方1）、珠海高瓴天成股權(quán)投資基金（賣方2）及北京優(yōu)鼎壹號創(chuàng)業(yè)咨詢中心（賣方3）已同意轉(zhuǎn)讓所持有北京優(yōu)鼎優(yōu)餐飲全部股權(quán)，分別占股權(quán)約45.9%、44.1%及10%。

海底撈此次收購的優(yōu)鼎優(yōu)就是U鼎冒菜的母公司，該公司于2017年4月在新三板掛牌。根據(jù)優(yōu)鼎優(yōu)發(fā)布的最新公告，優(yōu)鼎優(yōu)已經(jīng)于今年1月從新三板摘牌，優(yōu)鼎優(yōu)對此解釋為，為更加靈活地專注于改善其財務(wù)業(yè)績，而不受公共股權(quán)市場估值的限制，并減少作為掛牌公司相對較高的信息披露成本。

對于收購優(yōu)鼎優(yōu)，海底撈解釋到，目標集團（優(yōu)鼎優(yōu)）的業(yè)務(wù)能夠為集團的業(yè)務(wù)提供協(xié)同效應，并符合集團的戰(zhàn)略方向及發(fā)展計劃。作為集團整體增長策略的一部分，集團計劃在橫向領(lǐng)域收購優(yōu)質(zhì)資源，增強其市場地位和競爭力。集團擬定專注于尋求有著較好聲譽、標準化程度高、管理較好，并有供應鏈可供使用或補充其供應鏈的餐飲企業(yè)。

另外，海底撈還表示，將會把海底撈在連鎖經(jīng)營方面的經(jīng)驗和理念運用在優(yōu)鼎優(yōu)的管理和運營中，收購優(yōu)鼎優(yōu)為海底撈布局快餐業(yè)態(tài)提供了投資機會，并強調(diào)收購優(yōu)鼎優(yōu)能夠幫助海底撈為股東創(chuàng)造可持續(xù)回報。

虧損幅度加大

盡管海底撈在公告中認為優(yōu)鼎優(yōu)能夠給海底撈帶來“可持續(xù)的回報”，但記者查閱目前優(yōu)鼎優(yōu)公開的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)鼎優(yōu)自身的發(fā)展并不順暢，除了虧損幅度在加大外，優(yōu)鼎優(yōu)旗下的U鼎冒菜的規(guī)模也并沒有按照預期擴張，反而有收縮的態(tài)勢，讓這筆收購變得更加耐人尋味。

優(yōu)鼎優(yōu)公開的最新財報是2018年的半年報，數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)鼎優(yōu)去年上半年的營收為4470萬元，同比下滑16.37%，同時，優(yōu)鼎優(yōu)去年上半年虧損達524.6萬元，同比下滑288.23%。值得注意的是，盡管優(yōu)鼎優(yōu)的營業(yè)成本有所下滑，但優(yōu)鼎優(yōu)去年上半年的毛利率57.92%比上年同期的61.17%有明顯下滑。優(yōu)鼎優(yōu)在財報中對于虧損幅度加大解釋為，因為關(guān)閉了部分門店，但在財報中并未披露當時U鼎冒菜的門店數(shù)量。

在海底撈公開的收購公告中，海底撈提及截至2018年12月31日，優(yōu)鼎優(yōu)于北京、上海、西安、武漢、深圳、南京及揚州共經(jīng)營45家餐廳。記者查閱優(yōu)鼎優(yōu)此前招股說明書發(fā)現(xiàn)，優(yōu)鼎優(yōu)當時就表明，未來要提高公司的營業(yè)收入以及盈利能力，主要手段是增加門店和推新品，并計劃在兩年內(nèi)開設(shè)超過120家直營門店。彼時U鼎冒菜已經(jīng)在北京、上海、西安、武漢、深圳開設(shè)了42家門店。也就是說，U鼎冒菜在掛牌新三板這兩年內(nèi)僅僅新增了3家門店，距離計劃開店數(shù)量有非常明顯的差距，不僅規(guī)模沒有擴張，也沒能成功止損。

橫向擴張

一位不愿具名的餐飲業(yè)內(nèi)人士告訴記者，海底撈是最早創(chuàng)立冒菜品牌的火鍋品牌之一，并且成功用冒菜補齊火鍋難以發(fā)展外賣的短板，此舉也引來了眾多火鍋品牌的入局。除了早期的U鼎冒菜以外，當時的明星火鍋品牌Hi辣火鍋等品牌都同期進入冒菜市場。隨后而來的是規(guī)模較大的連鎖火鍋品牌——呷哺呷哺、大龍燚、小龍坎，它們都在用相似的模式孵化自己的冒菜品牌。原因很簡單，也是為了能夠補齊自身在外賣市場的短板。

但值得注意的是，冒菜雖然適合做外賣，但競爭卻是格外激烈，因為它們的主陣地在外賣平臺，平臺有效地將競爭的焦點從傳統(tǒng)餐飲的產(chǎn)品、環(huán)境、服務(wù)簡化為產(chǎn)品、價格。冒菜在外賣平臺上不僅要面臨和同類品牌的競爭，還有大量的麻辣燙品牌也是其有力的競爭對手，并且數(shù)量仍在不斷增加，加之當前外賣成本的不斷提升，火鍋品牌的冒菜其實生存壓力非常大，這是導致U鼎冒菜業(yè)績不佳的原因之一。

此外， 優(yōu)鼎優(yōu)近兩年雖然在主營業(yè)務(wù)上沒有明顯的作為，記者注意到，優(yōu)鼎優(yōu)將很大一部分精力放在投資其他餐飲品牌身上。截至2018年6月底，優(yōu)鼎優(yōu)投資了4家餐飲公司，分別是北京海盜蝦餐飲管理有限公司、天津許小樹餐飲管理有限公司、上海淵古餐飲管理有限公司、北京甲乙餅餐飲管理有限公司，投資總額共計約4393萬元，接近整個優(yōu)鼎優(yōu)半年的營收。

對此，上述業(yè)內(nèi)人士認為，海底撈收購優(yōu)鼎優(yōu)所謂的橫向擴張可能并不是單一的指U鼎冒菜，優(yōu)鼎優(yōu)在投資的上述餐飲品牌很可能都是海底撈未來收購的對象，也就是說U鼎冒菜其實并不一定是海底撈將要重點發(fā)展的品牌，海底撈收購優(yōu)鼎優(yōu)新增了多個可選品牌，海底撈可以從中選擇發(fā)展更好、模式更優(yōu)的品牌進行重點投資和發(fā)展，這樣的模式相比收購U鼎冒菜后再繼續(xù)以直營模式擴張開店更輕，收益也更大。