自貿(mào)區(qū)金融開放下的資金流動風險及防范研究

李安琪

【摘 要】 自從上海建立了自貿(mào)區(qū)以后，國家有陸續(xù)在廣東、福建、天津等建設(shè)了自貿(mào)區(qū)。在子貢區(qū)進行高水平的開放，可以創(chuàng)造更多的發(fā)展機會和投資機會。但是，也同樣會存在著一定的風險。我國在研究自貿(mào)區(qū)在金融開放的情況下，對資金流動產(chǎn)生的風險和防范對策，借鑒了國外的金融開發(fā)中的教訓(xùn)和經(jīng)驗。本文介紹了我國金融開放的現(xiàn)狀，并且分析了在自貿(mào)區(qū)金融開放的主要風險，并且，給出了防范金融流動風險的主要措施，希望能夠?qū)鹑陂_放的風險管理上起到一定的幫助和指導(dǎo)的作用。

【關(guān)鍵詞】 金融開放 資金流動風險 防范研究

引 言

自從上海出現(xiàn)了自貿(mào)區(qū)之后，國家出來了“一行三會”的發(fā)展政策來扶持自貿(mào)區(qū)的發(fā)展，自貿(mào)區(qū)對于風險控制能力，是自貿(mào)區(qū)建設(shè)中的重要內(nèi)容[1]。我國的人民銀行出臺了支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的金融支持體系。內(nèi)容是堅持發(fā)展以實體經(jīng)濟為主，堅守金融風險的底線，強調(diào)了金融服務(wù)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型以及發(fā)展實體經(jīng)濟。另外，還建立了健全的風險管理系統(tǒng)，具有對風險的化解、防范和預(yù)警的能力，以及處理潛在對風險點能力，最大程度守住風險的底線。在自貢區(qū)的金融發(fā)展中，需要堅持資金流動和風險防范并行的原則，不斷的推進經(jīng)濟的發(fā)展，又要時刻的提防風險，最大程度上確保金融體系的安全穩(wěn)定發(fā)展。

一、我國金融開放的現(xiàn)狀

所謂的金融開放就是自由化的金融貿(mào)易。是指金融機構(gòu)減少對其經(jīng)濟發(fā)展的限制，通過金融市場，實行對金融資源資源的合理配置，其匯率、利率都鞥能夠體現(xiàn)出外匯資金和人民幣資金的供求關(guān)系。我國的金融開放主要包括人民幣逐漸的國際化、資本開放、以及匯率和利率的市場化。

（一）人民幣成為了貨幣

在我國資金市場中，對金融改革是比較謹慎的，將資本項目分為7個大項目，我國在2012年就可以實現(xiàn)75%的部分[2]。在2015年，中國人民銀行從三個方面實現(xiàn)人民幣的資金兌換，使得境內(nèi)、境外的個人投資更具有開放性和便利性，人民幣成為自由使用的貨幣。

資本賬戶開放及人民幣國際化我國對資本項目領(lǐng)域的金融改革較經(jīng)常項目更為審慎。IMF將資本項目交易分為七大類40項，我國早在2012年已實現(xiàn)部分可兌換、基本可兌換、完全可兌換項項目總和已達到75%。在2015年3月22日召開的中國發(fā)展高層論壇上中國人民銀行周小川指出，將從三個方面著手人民幣資本項目可兌換：推動境內(nèi)境外的個人投資更加便利化、推進資本市場更加開放、進行《外匯管理條例》新一輪修改，將人民幣變成自由使用貨幣。

（二）以市場供需調(diào)節(jié)貨幣匯率

自動我國在2005年實施了匯率改革制度后，之后又采取的三次大幅度的調(diào)整。我國市場開始以市場供需為基準，進行調(diào)節(jié)。

（三）推行人民幣改革

隨著改革開放至今，我國的推行匯率改革用了20多年時間，主要采用了先外幣后人民幣、先長期大額存款后短期存款、先貸款而后存存款的策略，目前對于還沒有開放的小額短期外幣，在存款利率有上限。在銀行改革期間，在九六年和九九年檢，開放了債權(quán)回購利率和同業(yè)拆借利率。在兩千零五年三月，又將金融機構(gòu)同業(yè)的存款利率進行了開放，在債權(quán)市場上采用市場定價方式進行發(fā)行，其中短融中票和企業(yè)債利率率的上限在管理上比較嚴苛。人民幣的利率在已經(jīng)基本完成了市場化的改革。在2015對于農(nóng)村合作金融機構(gòu)和商業(yè)銀行，人民幣銀行將不再設(shè)置存款的利率浮動的上限。

二、金融開放的主要風險

（一）短期套利風險

人民幣的利率和匯率，在市場化的環(huán)境中，存在短期資本套利的風險。在較長時間內(nèi)，會形成區(qū)外境內(nèi)的匯差和利差，為短期的資本套利存留了空間。借助資本的賬戶的自由化和開放化，國際資本容易進行短期的套利，監(jiān)管部門降低了監(jiān)管效率，對國內(nèi)不發(fā)達的金融市場來說，存在著虛抬房地產(chǎn)資產(chǎn)的價格和股票市場的價格。因此，在短期內(nèi)，外匯儲備會大大的的增加，會引發(fā)貨幣被迫發(fā)生通貨膨脹。短期資本套利風險自貿(mào)區(qū)內(nèi)的人民幣利率與匯率的市場化，在較長時間內(nèi)會形成區(qū)內(nèi)與“區(qū)外境內(nèi)”顯著的利差與匯差，為短期資本的套利提供了空間[3]。借助資本賬戶的開放和自由化，國際資本可以實現(xiàn)短期套利，從而降低監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，沖擊國內(nèi)欠發(fā)達的金融市場，虛抬股市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格。我國外匯儲備在短期內(nèi)會大幅增加，引致貨幣被動增加型的通貨膨脹發(fā)生。套利資本獲利后會在短期內(nèi)大量流出，使國際收支狀況惡化，人民幣匯率短期內(nèi)劇烈波動，1997年爆發(fā)的東南亞金融危機便是由短期投機資本引發(fā)。

（二）長期套利風險

我國的金融監(jiān)管能力還不是很強，在不斷的提高和不完善的金融監(jiān)管體系中，存在著長期的金融流動的風險，國際借貸、證券投資、直接投資都是主要的國際長期資本的主要風險途徑。當國際資本中大量的加入了證券市場中時，就會使得證券市場產(chǎn)生很大的波動，資本的價格會虛高，影響金融市場的穩(wěn)定。在信貸資金中，國際的資本的比重比較大，金融機構(gòu)的資金會得到大規(guī)模的擴張，當資金回流時，金融機構(gòu)就會產(chǎn)生流動慢的情況。

（三）失去獨立性的風險

根據(jù)三元悖論，可以評測宏觀經(jīng)濟政策是否失去獨立性的風險。資本的自由流動、貨幣獨立的政策、匯率的穩(wěn)定性，三個目標是無法同時實現(xiàn)的，因此需要通過資本的自由流動，加快開放資本賬戶，保持匯率的穩(wěn)定，使得外貿(mào)能夠增長平穩(wěn)，讓人民幣成為國際化貨幣。但是目前我國人民幣在獨立性和自主性方面還存在著很大的挑戰(zhàn)。未來人民幣的發(fā)展趨勢必然是自由兌換，自貿(mào)區(qū)加速了人民幣走向國際資本流動性。

三、主要舉措

對于自貿(mào)區(qū)的金融流動風險的分析中，可以得知，自貿(mào)區(qū)是我國金融改革中的一個大膽的嘗試，因此，也存在著各樣的風險，對我國的經(jīng)濟發(fā)展，會帶來一定的影響。因此，需要做好在金融開放的情況下，對資本流動的風險控制和防范，做好金融開放和金融風險管理之間的平衡工作。

（一）了解金融風險的實際情況

在自貿(mào)區(qū)，發(fā)揮資金的作用的同時，需要了解與分析資本流動中存在的風險。自貿(mào)區(qū)的金融開放，一定會引起資金流動，因為自貿(mào)區(qū)本身就是一個比較大的金融風險中心和金融中轉(zhuǎn)站。因此可以通過利用這個特點，把自貿(mào)區(qū)看成是一個大規(guī)模的資金緩沖區(qū)，要了解自貿(mào)區(qū)的實際的資金流動情況，并且去分析判斷其中存在的風險性，并且要采取相應(yīng)的有效的措施，將風險化解為最小或者將風險進行分解，從而可以有效的減少金融風險向國內(nèi)的導(dǎo)向。

（二）建立綜合的數(shù)據(jù)監(jiān)控分析系統(tǒng)

在自貿(mào)區(qū)中，應(yīng)當建立一個大型的、綜合的數(shù)據(jù)監(jiān)控分析系統(tǒng)，用來監(jiān)控資本異常劉聰問題，以及控制和預(yù)警的作用，禁止大規(guī)模的套利行為。實行實時的對流動資金的監(jiān)管，系統(tǒng)、全面的發(fā)揮監(jiān)管的作用，及時發(fā)現(xiàn)資金異?，F(xiàn)象，第一時間發(fā)現(xiàn)存在的風險，并第一時間解決風險和消滅風險。另外，需要建立風險預(yù)警系統(tǒng)，可以計算和模擬短期的資金異常流動情況，做出多套預(yù)案來抵抗風險。

（三）管理好流動的資金

自貿(mào)區(qū)的金融開放也等同于國家對外開放了金融市場，國際市場因此會很容易進入到國內(nèi)，如果缺少有效的對及資本配置的管理，就會產(chǎn)生巨大的金融風險。因此，在開發(fā)自貿(mào)區(qū)的金融的同時，需要做好對流動資金的管理，可以建立自貿(mào)區(qū)自己的安全的金融防火墻。

（四）合理推進自貿(mào)區(qū)的金融開放工作

金融開放，需要創(chuàng)新、大膽的進行，但是又不能盲目。因此需要合理有序的進行金融開發(fā)工作，處理好各個項目內(nèi)部之間的關(guān)系。做好對金融風險的流動防范意識。對于人民幣的跨境使用，市場化的利率的金融開放、項目資本的開放，可以有機的將它們結(jié)合起來，不斷的優(yōu)化相關(guān)的開發(fā)政策和制度，最大程度的降低風險。

結(jié)束語

資金的流動風險是一個永恒的話題，隨著世界格局的變化，全球經(jīng)濟的一體化進程的不斷加快，自貿(mào)區(qū)成為最早的開放金融的中心，如果沒有有效對國際流動資金的監(jiān)管，就會產(chǎn)生極大的風險，因此需要加強對流動資金的風險管理。目前，我國自貿(mào)區(qū)的金融流動風險存在著短期套利的風險、長期套利的風險、人民幣失去獨立性的風險。針對這些風險，應(yīng)當實地的了解金融流動資金風險情況，建立大型、綜合、完善的金融風險數(shù)據(jù)監(jiān)控系統(tǒng)，及時的發(fā)現(xiàn)金融風險異常情況，做好對流動資金的管理，最程度的降低流動資金的風險。

【參考文獻】

[1] 謝家泉，林越，徐莎莎，等.構(gòu)建廣東自貿(mào)區(qū)國際金融風險防范體系[J].金融經(jīng)濟，2017（16）：126-127.

[2] 馬慶強.金融開放中的風險防范——國外經(jīng)驗及對我國自貿(mào)區(qū)金融改革的啟示[J].中國保險，2016（3）：60-64.

[3] 吳建輝，林少杰，王巧文，等.基于金融審計視角下的金融風險防范研究*--以福建省自貿(mào)區(qū)為例[J].物流工程與管理，2016（7）：203-205.