節奏精準的ETF基金投資人

肖俊清

2019年以來，股票市場上升勢頭強勁。其中表現最為搶眼的是科技板塊為代表的中小票，創業板最高漲幅超過43%。此外，“質押爆倉、業績爆雷”的個股成為市場中的一股妖風，wind推出的業績爆雷指數從1月底開始，僅1個月時間漲幅達到48.86%。

要抓住這樣以中小票為主，且略顯怪異的“爆倉、爆雷”行情的難度可想而知。不過，市場中就有那么一股力量，在2018年巨資布局中小票，并且在3月初中小票行情出現明顯調整信號后，及時的抽身離場。這股神奇的力量，正是2018年底開始持續進場的ETF基金的“基民”們。

國家隊引領精準抄底？

2018年6月開始，A股市場開啟了3月以來的第二波較為凌厲的下殺。主板在7月和9月份還有所抵抗，而在3月份第一波下跌中表現較好的創業板則一路狂泄到10月19日的監管層陸續發話的“政策底”。

也正是在這市場極度恐慌的時節，ETF指數基金份額飆升的信息開始漫天瘋傳，其中以創業板ETF的增幅最為可觀。

從數據上看，2018年初8只創業板ETF基金總份額僅為43.94億份，到2018年底急速攀升到395.29億份，漲幅高達799.83%（建信創業板ETF于2018年二季度成立，2018年底為9只創業板ETF，但其規模不大，不影響同比數據）。華安創業板50ETF漲幅最大，從2.88億份上漲到2018年底的209.95億份，規模擴大了71.83倍。此外，易方達創業板ETF也從年初的30.73億份上漲到年底的155.01份，漲幅高達404.34%。廣發創業板ETF則從2.76億份上漲到年底的18.32億份，漲幅為

563.03%。（見圖一）

雖然當下基金年報尚未披露，導致無法確定在2018下半年是哪些力量扎堆到創業板ETF完美抄底。但是，從2018年披露的半年報，或許可以觀察到一些端倪。

以華安創業板50ETF為例，2017年年報顯示，其前十大持有人主要以自然人為主，總持有比例為9.94%。但到了2018年半年報，排名靠前的持有人悉數更換，多股保險資金占據了榜單，前九大持有人持有比例總計為14.11，%，比例大增。此外規模排名第二的易方達創業ETF的情況基本相同，除第一大持有人外，其他主要持有人均被保險資金占據。（見表一）

再聯系一下，2018年三季度開始，新的持股比例公告要求，持股達到3%就需要進行公告。此后的三季報顯示，證金公司大量減持了持有的上市公司的股份數量，戲劇性的持有88個上市公司2.99%的股份。市場大呼證金套現，但有分析人士指出，實際情況是“國家隊”將籌碼大量換成了指數型基金。也是在此時，股票型ETF基金受到普遍歡迎，而不僅僅是創業板ETF一枝獨秀。

此后，監管層鼓勵險資、券商和銀行資金入市，各地成立紓困基金等，這類資金的流向或許同樣偏好ETF類基金。

大漲后持續離場贖回近100億份

3月13日，創業板暴跌4.49%，重失1700點關口。這背后，溫氏股份（300498）和科技股的大跌是拖累創業板指劇烈調整的原因。值得注意的是，在此之前兩大創業板龍頭ETF已經遭遇頻頻贖回，年內合計凈贖回量已接近百億份。

數據顯示，2018年底到2019年3月14日，非貨幣類ETF（包括股票ETF、債券ETF、商品ETF）從2483.16億份下降到2193.8億份，總共被贖回289.36億份。其中，股票類ETF從2104.6億份下降到1899.73億份，總共被贖回204.87億份，貢獻了非貨幣類ETF份額下滑的大頭。而股票類ETF被贖回份額中，規模類ETF（大盤指數ETF）占據大頭，總贖回份額為189.22億份。而規模類ETF總贖回份額中，創業板ETF又以96.54億份的總贖回份額占據榜首。

華安創業板50ETF和易方達創業板ETF正是此次贖回潮的中堅力量。今年以來截止3月14日，被贖回份額分別為65.53億份和31.69億份，總計97.23億贖回份額，超過了創業板ETF的贖回總份數。可想而知，2018年年中開始持續入場的資金正在持續減持。（見圖一、圖二）