上市公司盈余管理探究

【摘 要】 被冠以*ST帽子的上市公司，通常面臨退市預(yù)警。若在*ST年度不能扭虧為盈，則會(huì)痛失上市資格。由于上市的融資便利等諸多好處，被退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的公司往往會(huì)進(jìn)行盈余管理。本文以*ST沈機(jī)的摘帽過(guò)程為研究?jī)?nèi)容，探索其為保市而通過(guò)債務(wù)重組和出售長(zhǎng)期股權(quán)投資取得投資收益等手段進(jìn)行的盈余管理行為。

【關(guān)鍵詞】 *ST 盈余管理 投資收益 債務(wù)重組

1.引言

近年來(lái)，由于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管以及退市制度的不斷完善，對(duì)于公司的各項(xiàng)審查逐步嚴(yán)格，上市公司出于保住上市資格以及維持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的原因在不違反相關(guān)法律規(guī)定的情況下通過(guò)一系列的手段進(jìn)行盈余操縱。如之前的ST海龍，通過(guò)債務(wù)重組與公允價(jià)值變動(dòng)扭虧為盈成功摘帽;樂(lè)視通過(guò)計(jì)提轉(zhuǎn)回大量的遞延所得稅資產(chǎn)使得在公司處于巨大的壓力下其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)未受影響。

本文通過(guò)對(duì)*ST沈機(jī)的摘帽過(guò)程研究，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)公司盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段，并提出識(shí)別公司盈余管理的方法與管理意見(jiàn)。

2.*ST沈機(jī)的盈余管理案例分析

2.1 公司簡(jiǎn)介

沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司，于1993年5月成立，經(jīng)沈陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)沈體改199231號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份制企業(yè)。沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司屬裝備制造行業(yè)，是國(guó)家重要的基礎(chǔ)工業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，主要產(chǎn)品有機(jī)床設(shè)備及相關(guān)零部件、行業(yè)工藝技術(shù)方案、工業(yè)服務(wù)等。

*ST沈機(jī)因2015年、2016年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值，股票自2017年5月3日起實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2018年1月31日，*ST沈機(jī)披露了《2017年年度報(bào)告》，2017年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.89億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.18億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為8.65億元。認(rèn)為2017年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)、期末凈資產(chǎn)均為正值，且不存在其他需要實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示的情形，公司向深圳證券交易所提交撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示申請(qǐng)，并已獲得審核同意。公司自3月1日起股票交易撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱由“*ST沈機(jī)”變更為“沈陽(yáng)機(jī)床。

2.2 *ST沈機(jī)的盈余管理識(shí)別

分析*ST沈機(jī)的利潤(rùn)指標(biāo)，如表一，2014年的凈利潤(rùn)為2208萬(wàn)元，2015、2016年的凈利潤(rùn)分別為-6.4億及-14.4億，*ST沈機(jī)2017年處于風(fēng)口浪尖，若2017年不能扭虧為盈改變局面，將面臨暫停交易甚至被退市的風(fēng)險(xiǎn)。2018年公布2017年年報(bào)之后，期盼的局面到來(lái)，*ST沈機(jī)不僅扭虧為盈還創(chuàng)造了1.08億元的凈利潤(rùn)，公司成功摘帽，更名為沈陽(yáng)機(jī)床。觀察2014年-2017年沈陽(yáng)機(jī)床的營(yíng)業(yè)收入情況，公司近4年的營(yíng)收呈下降趨勢(shì)，可見(jiàn)沈陽(yáng)機(jī)床的扭虧為盈并非來(lái)源于公司業(yè)績(jī)的提升。另外，分析公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)以及公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，從2014-2017年四年間，公司一直處于虧損狀態(tài)并且虧損額一年勝過(guò)一年，至2017年公司虧損額達(dá)到10.8億。沈陽(yáng)機(jī)床雖然表面來(lái)看結(jié)束凈利潤(rùn)虧損的狀態(tài)，但實(shí)際來(lái)看公司財(cái)務(wù)狀況并未實(shí)現(xiàn)真正的扭轉(zhuǎn)。

由于現(xiàn)金流才是檢驗(yàn)公司真實(shí)情況的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)表三，近四年來(lái)沈陽(yáng)機(jī)床的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量均為凈流出，即使是在扭虧為盈的2017年，現(xiàn)金流的流出也是巨大的，進(jìn)一步印證沈陽(yáng)機(jī)床的盈余管理嫌疑。其中2014-2016年，三項(xiàng)現(xiàn)金流均為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出、投資活動(dòng)凈流出、籌資活動(dòng)凈流入，說(shuō)明公司正通過(guò)長(zhǎng)期借款和吸收投資來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金短缺。2017年三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流為，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出、投資活動(dòng)凈流入、籌資活動(dòng)凈流出，表明公司正在通過(guò)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、償債和支付股利帶來(lái)的資金缺口。即連續(xù)的四年間，沈陽(yáng)機(jī)床的經(jīng)營(yíng)狀況均處在現(xiàn)金的流出階段，并且不斷通過(guò)加大投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)方面的損失。

通過(guò)以上對(duì)公司表面財(cái)務(wù)狀況以及實(shí)際財(cái)務(wù)情況的分析，2017年的扭虧為盈存在著盈余管理的嫌疑。

2.3 *ST沈機(jī)摘帽的手段

2.3.1債務(wù)重組

2014年至2017年沈陽(yáng)機(jī)床的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為： -5，063.84萬(wàn)元、-80，204.94萬(wàn)元、-152，460.11萬(wàn)元、-8，610.42萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的虧損額四年來(lái)逐步加大;營(yíng)業(yè)外收入的金額分別為：12，130.89萬(wàn)元、7，690.13萬(wàn)元、4，154.25萬(wàn)元、15，243.96萬(wàn)元，沈陽(yáng)機(jī)床的營(yíng)業(yè)外收入?yún)s在四年來(lái)逐步加大。根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，公司營(yíng)業(yè)外收入中占比最大的一項(xiàng)均為債務(wù)重組利得。

由表四可知，2017年從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)到凈利潤(rùn)的扭虧為盈，債務(wù)重組利得起著關(guān)鍵作用，債務(wù)重組利得從2016年的355萬(wàn)元迅速升至1.4億，上漲了3914.07%。并且根據(jù)表二，債務(wù)重組損益在2017年飆升，達(dá)到1.3億元。根據(jù)沈陽(yáng)機(jī)床在2017年12月15日披露的《日常債務(wù)豁免公告》中的債務(wù)重組真實(shí)性合規(guī)性進(jìn)行審查，確定債務(wù)重組總金額47，216.39萬(wàn)元，債務(wù)豁免共計(jì)13，401.82萬(wàn)元。根據(jù)2017披露年報(bào)的債務(wù)重組利得，2017年沈陽(yáng)機(jī)床的債務(wù)重組利得占到營(yíng)業(yè)外收入合計(jì)金額的93%，由此可知，沈陽(yáng)機(jī)床通過(guò)債務(wù)重組利得，獲得大量的營(yíng)業(yè)外收入，使得2017年凈利潤(rùn)扭虧為盈。

2.3.2 投資收益

根據(jù)2017年沈陽(yáng)機(jī)床公司于2017年10月與沈陽(yáng)機(jī)床（集團(tuán)）有限責(zé)任公司簽訂《資產(chǎn)出售協(xié)議》，將所持子公司中捷機(jī)床有限公司100%股權(quán)、沈陽(yáng)機(jī)床進(jìn)出口有限責(zé)任公司100%股權(quán)、沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司加拿大公司100%股權(quán)及所屬分支機(jī)構(gòu)沈陽(yáng)第一機(jī)床廠等眾多公司出售給沈陽(yáng)機(jī)床（集團(tuán)）有限責(zé)任公司。

結(jié)合表二和表五，2017年度的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的損益占到非經(jīng)常性損益的86%。2017年沈陽(yáng)機(jī)床對(duì)其長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行處置，所產(chǎn)生的投資收益為12.4億，占到公司營(yíng)業(yè)總收入的30%，屬于對(duì)公司利潤(rùn)指標(biāo)影響巨大的指標(biāo)。根據(jù)公司利潤(rùn)表，扣除2017年投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-132，882.35萬(wàn)元，若沈陽(yáng)機(jī)床沒(méi)有此項(xiàng)的收益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將會(huì)加劇虧損，即使?fàn)I業(yè)外收入可以大量補(bǔ)給營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的虧損，企業(yè)也僅僅可以實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，不能以更多的凈利潤(rùn)增加投資者信心。結(jié)合表三2017年公司現(xiàn)金流量所揭示的公司情況，更加印證沈陽(yáng)機(jī)床通過(guò)出售長(zhǎng)期股權(quán)投資獲取大量的投資收益進(jìn)行盈余管理。

綜合上述分析，*ST沈機(jī)主要通過(guò)債務(wù)重組方式以及非經(jīng)常性損益下的出售長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)的投資收益兩種手段進(jìn)行盈余管理，使得連續(xù)兩年虧損的*ST沈機(jī)扭虧為盈，成功摘帽。

3.相關(guān)建議

3.1 對(duì)報(bào)表使用者

（1）關(guān)注非經(jīng)常性損益。可以通過(guò)關(guān)注上市公司凈利潤(rùn)中各種利潤(rùn)的分布狀況來(lái)監(jiān)測(cè)上市公司是否存在盈余管理行為，如果凈利潤(rùn)中的大部分利潤(rùn)來(lái)自于非主營(yíng)業(yè)務(wù)，那么我們就需要提高警惕。

（2）關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流。現(xiàn)金流是檢驗(yàn)企業(yè)真實(shí)盈余的唯一標(biāo)準(zhǔn)，可以從現(xiàn)金流入手來(lái)檢驗(yàn)上市公司到底是否是“真金”，如果上市公司的盈利僅限于報(bào)表數(shù)據(jù)，并沒(méi)有真實(shí)的現(xiàn)金流作為支撐，我們基本可以判斷出上市公司存在利用盈余管理行為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。

3.2 對(duì)證券相關(guān)部門

（1）完善相關(guān)法律法規(guī)及信息披露機(jī)制

進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度，明確各項(xiàng)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理方法，增加會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的準(zhǔn)確性，縮小可自主操縱的范圍，是解決公司利用會(huì)計(jì)政策進(jìn)行盈余管理的最有效方法。相關(guān)部門在修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)要時(shí)刻順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形式的變化，并對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的模式做出及時(shí)有效的預(yù)測(cè)。完善上市公司會(huì)計(jì)信息的披露機(jī)制，對(duì)于披露的內(nèi)容要加以細(xì)致的規(guī)定和嚴(yán)格的真實(shí)性審查，確保信息的真實(shí)可靠，并且要考慮大眾對(duì)信息的接受性和可理解性。

（2）完善資本市場(chǎng)監(jiān)管

打造與國(guó)際接軌的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，完善獨(dú)立董事制度，真正賦予獨(dú)立董事監(jiān)督制約的權(quán)力，而不是僅僅作為“有名無(wú)實(shí)”的機(jī)構(gòu)。完善外部監(jiān)督制度，提高外部監(jiān)督人員的監(jiān)督能力和業(yè)務(wù)鑒別能力。此外還要加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)自覺(jué)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)進(jìn)行調(diào)整和修正。

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作者簡(jiǎn)介：李曉雅，女，漢，研究生在讀，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，830013