上市公司財務治理問題研究建議

楊箐 杭州天夏科技集團有限公司

在中國，上市公司特指公司所發行的股票經國務院或國務院授權的證券管理機構批準后，在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股份有限公司。而上市公司的財務治理不僅影響到公司本身運作，而且涉及到廣大中小投資者的切身利益。因此，必須深入研究上市公司財務治理問題。

一、上市公司財務治理上存在的問題

1990年，國內上市公司只有10家。截止2018年，A股上市公司已達3583家； 1990年，國內股票市價總值為23.82億元，2018年，國內股票市值已達48.59萬億元，在數量上看，1990～2018年上市公司增長了358.3倍，股票市值則增長超過20398.8倍。目前，上市公司已涵蓋工業、石油、金融、鋼鐵等數十個行業，許多上市公司已經進入世界500強企業排行榜。有人說中國上市公司在不到三十年的時間里，走完了歐美國家三百年的發展歷程[1]。

但令人遺憾的是，國內上市公司在財務治理上卻存在著許多問題，難以與發達國家上市公司相比：

（一）經營權與所有權未實現分離。發展上市公司的初衷，是推動企業經營權與企業所有權分離，引入職業經理人制度，完善企業內部分工。但當前國內上市公司普遍存在著一種怪現象：經理層與董事會“合二為一”：因而也就存在經營權與所有權的分離。而投資者也就難以對企業經營活動實施有效監督[2]。

（二）財務造假嚴重。許多上市公司為了圈錢，不惜進行財務造假，蓄意突出公司主營業務，偽造公司利潤、收入、資產高速增長的假象，或虛報公司業績，或虛構資金流、客戶和供應商，或串聯客戶、供應商制造虛假交易；千方百計地誤導、欺騙廣大中小投資者，惡意拉抬公司股價，卻使中小投資者血本無歸。

（三）財務管理人員素質欠佳。當前，上市公司財務管理人員素質普遍欠佳，他們習慣于封閉式的財務管理，難以適應市場的劇烈波動。還有一些財務管理人員缺乏應有的道德素質，搞暗箱操作，牟取私人利益。

（四）利潤分配不合理。上市公司的利潤往往被企業的中高層領導瓜分，而普通員工卻無法分享公司發展的紅利，造成公司上下離心離德。

（五）對于財務風險缺乏防范。在市場經濟條件下，財務風險無時不在。但許多上市公司對于財務風險卻缺乏警惕，一些公司甚至沒有必要的財務風險預警、防范機制[3]。

二、加強上市公司財務治理的建議

（一）完善退市機制。當前，上市公司在財務治理中存在著諸多問題，究其實質，在于國內股票市場的退市機制極不完善，十多年來無法實現優勝劣汰，縱容僵尸企業圈錢。有專家調查研究后發現，二十八年來僅有131家上市公司退市，年退市率不足千分之七十五[4]。反觀美國，紐約證券交易所年均退市率高達6%，納斯達克市場年均退市率高達10%。——市場經濟之所以充滿生機與活力，在于市場經濟中始終存在著激烈的競爭，無數企業通過競爭實現優勝劣汰，實現轉型升級，實現多元化、差異化、個性化發展，從而推動整個社會經濟向前發展。——而國內上市公司卻自以為上市就進了保險箱，就可以摟著鐵桿莊稼，抱著金飯碗高枕無憂。因此，必須完善退市機制，讓上市公司切實感受到競爭壓力與生存危機，倒逼上市公司主動提升財務治理水平。

（二）調整上市公司股權結構。許多上市公司存在著國有股“一股獨大”的情況，這是影響公司財務治理的一個重要原因。因此，應當對癥下藥，適當降低國有股比率，引入多元化的投資主體（尤其是發達國家的投資主體與國內民營企業），調整上市公司股權結構，實現股權分散，建立多元化的股權結構。

（三）引入獨立董事，完善董事會結構。為保護廣大中小投資者的利益，同時也為了實現企業所有權與經營權的分離，上市公司有必要引入獨立董事，完善董事會結構。獨立董事必須是深諳投資、財務管理的專家，必須擁有豐富的專業知識與實踐經驗，必須對董事會決策具有發言權。在條件允許的情況下，可以考慮讓美國、日本的財務專家擔任國內上市公司的獨立董事。

（四）實施信息化財務管理。發達國家國家上市公司早已全面實現信息化財務管理，反觀國內上市公司，財務管理的信息化水平不高。因此，國內上市公司必須主動引進、應用ERP系統，實現全方位的信息化財務管理，使公司的整個財務流程在陽光下運行，并提高財務管理的效率，堵死財務造假的漏洞。

（五）提升財務管理人員素質。實行財務治理的主體是財務管理人員。上市公司必須組織財務管理人員進行理論學習，提升財務管理人員的綜合素質，引導財務管理人員掌握“管理會計”知識，安排財務管理人員參加公司內部控制。此外，還須切實提高財務管理人員的道德素質，完善內部約束，嚴禁“暗箱操作”。

（六）完善利潤分配。上市公司必須認識到離開了公司普通員工與中小投資者，公司也就不可能生存和發展；必須完善利潤分配制度，使普通員工與中小投資者分享公司發展的紅利。

（七）對財務風險加強防范。上市公司必須強化風險意識，調整公司結構，建立扁平化組織，明確各環節、各部門的責任、權力、利益，安排各環節、各部門主動防范、化解財務風險。

結束語：當前，國內上市公司在財務治理上存在著很多問題。這些問題對于中國股市的發展造成了消極、負面的影響。上市公司必須正視這些問題，完善財務治理，推動公司在激烈的競爭中實現可持續發展。