企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制探究

萬許倫

摘要：近年來隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間的綜合實力競爭更加激烈，因此越來越多的企業(yè)向集團(tuán)化發(fā)展，以獲取規(guī)模效應(yīng)來提升自身的綜合競爭力。集團(tuán)化雖然能給企業(yè)帶來較大的競爭優(yōu)勢，但同時也給其管理帶來了較高的風(fēng)險因素，財務(wù)風(fēng)險即是其中主要的風(fēng)險之一，因此探討企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險控制具有較強的實踐指導(dǎo)意義。本文結(jié)合控制財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)集團(tuán)的特殊意義，對其面臨的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別分析，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的完善策略，意在為集團(tuán)型企業(yè)有效降低財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)其價值最大化提供參考。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險;企業(yè)集團(tuán);控制

一、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險概述

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險主要是指集團(tuán)型企業(yè)在財務(wù)管理過程中，由于存在各種難以管理或者預(yù)測的因素，導(dǎo)致未來結(jié)果的不確定性，使實際財務(wù)結(jié)果與預(yù)期發(fā)生較大背離而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一般來說，企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險除了常見的客觀性、全面性、可控制性和不確定性等基本特點之外，還呈現(xiàn)出兩個獨有的特點：一是企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險更具有連鎖反應(yīng)性，即企業(yè)集團(tuán)的某一個成員單位發(fā)生了財務(wù)風(fēng)險，很大可能會通過集團(tuán)內(nèi)部的緊密聯(lián)系而影響到其他成員單位甚至總部;二是企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險更具復(fù)雜性，即企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部之間的聯(lián)系主要是通過資產(chǎn)來進(jìn)行控制，而資產(chǎn)關(guān)系具有多元性、復(fù)雜性和多層性等特點，從而使得其財務(wù)風(fēng)險也因此而更為復(fù)雜。

二、控制財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)集團(tuán)的特殊意義

對于企業(yè)集團(tuán)來說，受其規(guī)模龐大、管理層級多和管理難度大等特點的影響，對其進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制具有特殊意義：一是對企業(yè)集團(tuán)來說，其財務(wù)管理的重點一般落在如何盤活和優(yōu)化整合集團(tuán)整體所擁有的資產(chǎn)資源，使其在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中實現(xiàn)保值增值，而這一切實現(xiàn)的前提是必須做好對財務(wù)風(fēng)險的有效管控，從而促使財務(wù)管理在提高資產(chǎn)的安全性和獲利能力過程中發(fā)揮出關(guān)鍵的作用;二是對企業(yè)集團(tuán)實施有效的財務(wù)風(fēng)險控制能夠為其成員單位的發(fā)展提供一個良好穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，即通過控制財務(wù)風(fēng)險，可以幫助企業(yè)集團(tuán)有效規(guī)避部分財務(wù)風(fēng)險，降低其因此而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性和連鎖影響，從而有利于其持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

三、企業(yè)集團(tuán)面臨的財務(wù)風(fēng)險識別

對于企業(yè)集團(tuán)來說，結(jié)合其運營管理過程中財務(wù)管理的主要內(nèi)容，對其可能面臨的財務(wù)風(fēng)險識別如下：

（一）籌資過程中的財務(wù)風(fēng)險

籌資風(fēng)險主要是指企業(yè)在籌資過程中受規(guī)劃不合理、決策不當(dāng)?shù)纫蛩氐挠绊懚a(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性。對于企業(yè)集團(tuán)來說，其在籌資過程中可能面臨的財務(wù)風(fēng)險主要有兩類：一類是資本結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險，即企業(yè)集團(tuán)在籌資過程中渠道較為單一，主要依賴于負(fù)債籌資，這種模式一方面容易導(dǎo)致集團(tuán)的整體資本結(jié)構(gòu)失衡，籌資成本過高，另一方面則增加了集團(tuán)的到期還本付息壓力，一旦集團(tuán)面臨的宏觀調(diào)控政策等外部籌資環(huán)境發(fā)生變化，極容易因此而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險;二類是在大規(guī)模的負(fù)債籌資過程中，負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不盡合理，即短期負(fù)債在總體負(fù)債規(guī)模中的占比較高，并且償還期的規(guī)劃不夠合理，從而容易出現(xiàn)到期集中還本付息的壓力，企業(yè)容易因此而產(chǎn)生償還風(fēng)險。

（二）投資過程中的財務(wù)風(fēng)險

對于企業(yè)集團(tuán)來說，其在投資過程中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險主要有三類：一是因資金缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃而導(dǎo)致資金利用率低的風(fēng)險，即對于企業(yè)集團(tuán)來說，受其內(nèi)部成員單位較多的影響，因此在財務(wù)管理過程中無法將各成員單位的價值目標(biāo)與集團(tuán)整體的戰(zhàn)略目標(biāo)保持高度一致，成員單位容易從自身利益出發(fā)而產(chǎn)生個體的投資需求，從而造成集團(tuán)整體因缺乏投資的統(tǒng)籌規(guī)劃而出現(xiàn)資金利用率低的風(fēng)險;二是集團(tuán)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系復(fù)雜無序而產(chǎn)生投資風(fēng)險，即在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，集團(tuán)內(nèi)部的投資關(guān)系較為復(fù)雜，從而造成資金運用、股利分配和資產(chǎn)的安全性等方面較容易出現(xiàn)問題而產(chǎn)生投資方面的風(fēng)險;三是多元化經(jīng)營造成投資規(guī)模過大，投資資金回收期較長，從而在一定程度上分散了集團(tuán)整體的財務(wù)資源，導(dǎo)致集團(tuán)總體的資產(chǎn)收益率不高，投資風(fēng)險較大。

（三）現(xiàn)金流量方面的財務(wù)風(fēng)險

現(xiàn)金流量風(fēng)險主要是指企業(yè)現(xiàn)金流入與流出在時間上不一致而產(chǎn)生的風(fēng)險。在實務(wù)中識別現(xiàn)金流量風(fēng)險的指標(biāo)主要有主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量增長比率和現(xiàn)金債務(wù)比率等。在企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理工作中，容易在現(xiàn)金流量方面產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面是存貨和應(yīng)收賬款管理不善，周轉(zhuǎn)率低所產(chǎn)生的大量資金占用影響了現(xiàn)金流的回收能力，從而容易產(chǎn)生流動性不足的財務(wù)風(fēng)險;另一方面則是由于籌資和投資規(guī)劃不健全，造成投資與籌資之間出現(xiàn)了較大的資金缺口，現(xiàn)金流量為負(fù)，給企業(yè)集團(tuán)的運營管理帶來了較大的流動性風(fēng)險。

四、完善企業(yè)集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險控制的策略

如上文所述，企業(yè)集團(tuán)受其自身的運營管理特點所影響，在財務(wù)管理過程中容易在籌資、投資和現(xiàn)金流量等方面出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。鑒于此，本文結(jié)合企業(yè)集團(tuán)的特點，從如下角度提出其完善財務(wù)風(fēng)險控制的策略：

（一）對集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化

如上文所述，企業(yè)集團(tuán)在財務(wù)管理過程中容易在籌資方面產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要涉及資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)兩個方面的內(nèi)容，因此有必要在進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制的過程中以資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化實現(xiàn)對這兩方面內(nèi)容的總體控制，降低籌資方面的財務(wù)風(fēng)險：一方面是拓寬籌資渠道來降低整體的負(fù)債規(guī)模，實現(xiàn)集團(tuán)整體的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而合理降低籌資成本和到期還本付息壓力，例如部分企業(yè)集團(tuán)可采用股權(quán)混合類金融工具（增發(fā)股票或吸收直接投資）融資手段、開展和實施供應(yīng)鏈融資等形式來合理降低集團(tuán)整體的負(fù)債規(guī)模;另一方面則是合理規(guī)劃負(fù)債規(guī)模中的長期負(fù)債和短期負(fù)債的總體比例，防止集團(tuán)因集中還款而產(chǎn)生流動性不足等風(fēng)險。

（二）強化對投資活動的過程控制

企業(yè)集團(tuán)因投資而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的根源在于對投資活動的過程控制力度不強。因此在實務(wù)中，筆者建議企業(yè)集團(tuán)從以下三個角度強化對投資活動的過程控制：一是必須嚴(yán)格執(zhí)行重大的投資方案實行集體決策審批或者聯(lián)簽制度，即利用合理的內(nèi)部牽制來提高投資決策的科學(xué)性和合理性，從而在投資活動的前期進(jìn)行一定的控制，防止因投資決策問題而出現(xiàn)后期的財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)投資方面財務(wù)風(fēng)險的事前控制;二是盡快剝離在多元化過程中的落后產(chǎn)業(yè)，即對企業(yè)集團(tuán)所涉及的各個產(chǎn)業(yè)進(jìn)行梳理，進(jìn)一步明確后期的發(fā)展核心戰(zhàn)略，并圍繞核心戰(zhàn)略來確定核心投資領(lǐng)域，對于已經(jīng)落后的產(chǎn)業(yè)要盡快采取措施予以停止或剝離，防止后續(xù)產(chǎn)生更高的財務(wù)風(fēng)險，強化了對投資活動的事中管控;三是在投資管理過程中建立財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備基金，建立財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備基金的主要目的在于應(yīng)對因投資失敗而出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的風(fēng)險，從而實現(xiàn)了對投資的事后管理。

（三）通過完善現(xiàn)金流量預(yù)算管理實現(xiàn)對現(xiàn)金流量的動態(tài)管理

編制完善有效的現(xiàn)金流量預(yù)算表對于預(yù)防現(xiàn)金流不足等財務(wù)風(fēng)險可以起到提前預(yù)防和動態(tài)管理的目的，即通過對預(yù)算期現(xiàn)金流量收支的提前預(yù)測，能夠使得財務(wù)管理人員及早預(yù)判關(guān)鍵時點的重大現(xiàn)金收支情況，并在此期間可通過加強銷售、強化應(yīng)收賬款催收和進(jìn)行缺口資金的籌集等方式來做好現(xiàn)金流的安排，有效規(guī)避因此而產(chǎn)生的流動性不足的風(fēng)險。

五、結(jié)束語

本文結(jié)合企業(yè)集團(tuán)在財務(wù)管理過程中可能面臨的籌資、投資和現(xiàn)金流管理方面產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險提出了相應(yīng)的較為具體的完善對策，以期能夠為企業(yè)集團(tuán)提升其財務(wù)風(fēng)險控制水平，實現(xiàn)價值最大化提供一定的參考。

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