當前金磚國家經濟形勢與未來走勢分析

原倩

2019年以來，金磚國家經濟增長勢頭普遍回落，投資消費增長動力疲弱，對外貿易均出現萎縮，通貨膨脹壓力有所回升但總體可控，除俄羅斯外就業壓力有所上升，財政收支狀況有所改善，政府債務負擔表現出不同程度的上升，貨幣政策呈寬松走向。綜合判斷，當前金磚國家經濟運行面臨利弊參半、風險上升的內外形勢，未來一個時期經濟下行壓力或將進一步顯現。

一、金磚國家經濟形勢分析

（一）經濟增長勢頭明顯回落

2019年一季度，印度經濟同比增長5.8%，低于上個季度6.6%和去年同期7.7%的同比增幅，為2015年以來最低季度增速，農業和制造業表現不佳是拖累經濟增長的重要因素。一季度，俄羅斯經濟同比增長0.5%，低于上個季度2.7%和去年同期1.9%的同比增速。一季度，巴西經濟同比增長0.5%，低于上個季度1.1%和去年同期1.2%的同比增速，成為2017年二季度以來最低增速。一季度，南非經濟同比增長為0，環比萎縮3.2%，環比增速成為自2009年一季度以來最低增速，電力供給不足造成頻繁限電是造成經濟萎縮的重要原因。

（二）對外貿易普遍萎縮

2019年1—2月，印度貨物進出口額為1304.5億美元，同比下降0.3%。其中，出口530.5億美元，同比增長3.2%;進口774億美元，同比下降2.5%;貿易逆差243.5億美元，同比下降13%。1—2月，俄羅斯貨物進出口總額為990.7億美元，同比下降0.9%。其中，出口662.0億美元，同比增長0.4%;進口328.7億美元，同比下降3.5%;貿易順差333.3億美元，同比增長4.5 %。1—4月，巴西貨物進出口額為1279.1億美元，同比下降2.1%。其中，出口721.5億美元，同比下降3%;進口557.6億美元，同比下降0.8%;貿易順差163.8億美元，同比下降9.8%。1—3月，南非貨物進出口額為419.8億美元，同比下降9.7%。其中，出口208.4億美元，同比下降7.3%;進口211.5億美元，同比下降11.9%;貿易逆差3.1億美元，同比下降79.8%。

（三）通貨膨脹有所回升但總體穩定

印度價格水平近期有所回升但總體穩定，2019年4月CPI同比增長2.92%，略高于上月2.86%的同比增速，低于去年同期4.58%的同比增速。俄羅斯價格水平依然較高，4月CPI同比增長5.2%，略低于3月份5.3%的階段性峰值，高于去年同期2.4%的同比增速，也超過了央行設定的同比增長4%的通脹目標。巴西通脹水平不斷上漲，4月廣義消費者物價指數（IPCA）同比增長4.94%，達到16個月以來的高點。南非價格水平比較穩定，4月CPI同比增長4.4%，位于南非央行設定的3%—6%的目標區間的中點附近，略低于上月和去年同期均為4.5%的通脹水平。

（四）就業壓力仍部分存在

印度失業率有所上升，據國際勞工組織（ILO）數據，2018年印度失業率為3.53%，高于2017年3.52%的水平，達到2013年以來的最高值;據印度經濟監測中心（CMIC）數據，2019年5月印度失業率為7.17%，較2018年6%左右的失業率有所提高。俄羅斯失業率較低，2019年4月失業率為4.7%，與上兩個月持平，從2008年金融危機爆發后9%的階段高點波動下降，達到1998年俄羅斯經濟危機爆發以來的歷史較低水平。巴西失業率有所上升，2019年一季度失業率為12.7%，高于上季度11.6%的水平，達到2018年二季度以來的高點。南非失業率仍處高位，2019年一季度失業率為27.6%，略高于上季度27.1%和去年同期26.7%的水平。

（五）財政收支改善但債務負擔呈不同程度上升

從政府收支看，2018年，印度政府預算赤字占GDP比重為3.42%，略低于2017年3.53%的水平，達到2008年國際金融危機爆發以來的最低值。2018年，俄羅斯政府預算盈余占GDP的比重為2.7%，扭轉了2012年以來連續6年的預算赤字，財政狀況有所改善。2018年，巴西政府預算赤字占GDP比重為7.1%，低于2017年7.8%的水平，延續了從2015年10.2%的水平連續3年收窄趨勢。2018年，南非政府預算赤字占GDP比重為4.4%，與2017年持平，位于2009年以來的較低水平。

從政府債務負擔看，2017年，印度政府債務占GDP比重為68.7%，略低于2016年69.6%的水平，超過歐盟60%的警戒線。2017年，俄羅斯政府債務占GDP比重為13.5%，略高于2016年12.9%的水平，總體上保持較低水平。2018年，巴西政府債務占GDP比重為77.22%，高于2017年74.07%的水平，從2013年52%左右的水平上連續第5年保持上升走勢，政府債務負擔明顯增大。2018年，南非政府債務占GDP比重為55.8%，高于2017年53.1%的水平，從2008年27%左右的水平上連續攀升，接近歐盟60%的警戒線。

（六）貨幣政策趨向寬松

印度再次放松貨幣政策。鑒于消費和投資疲軟、增長動力減弱的形勢，印度央行2019年6月下調回購利率25個基點至5.75%，為年內第三次降息，達到2010年7月以來的最低點;同時將貨幣政策立場由“中性”轉為“寬松”。俄羅斯偏緊貨幣政策再次延續，但年內有望放松。2019年4月26日，俄央行決定維持7.75%的基準利率不變。為應對通貨膨脹，2018年9月和12月俄央行兩次加息，目前已度過2019年3月5.3%的通貨膨脹高點并開始回落。俄央行總裁納比烏里娜6月表示，央行已準備在近期內考慮降息。另外，俄央行5月31日決定，從2019年7月1日起將持有通用牌照的銀行、持有基本牌照的銀行和非銀行信貸機構的個人外幣債務的存款準備金率上調1個百分點至8%，其目的在于抑制信貸機構債務結構中外幣計價債務的增長。巴西維持寬松貨幣政策不變。受國內經濟放緩態勢影響，巴西央行2019年5月連續第九次決定維持現行的基準利率6.5%不變，維持1986年以來的最低利率。南非維持利率不變但表態更為溫和。5月23日南非央行決定維持再回購利率6.75%不變;其中，3名委員支持維持利率不變，兩名委員支持降低25個基點。與3月份會議全體委員支持維持利率不變相比，目前南非貨幣政策取向更加溫和，不排除年內降息可能。

二、金磚國家經濟形勢展望

當前金磚國家經濟運行面臨利弊參半、風險上升的內外形勢。從外部條件看，英國脫歐、法國“黃馬甲”運動、伊朗核問題等地緣博弈進一步加劇，世界經濟復蘇勢頭有所放緩，金磚國家經濟發展面臨的外部條件更加惡化。國際貨幣基金組織4月份報告預測，2019年70%的全球經濟體增速將會下降，全球經濟增長將降至3.3%。同時，近年來全球債務過度擴張，IMF數據顯示，2018年全球債務總規模比國際金融危機爆發前高出50%以上，加上全球流動性趨緊，通過宏觀經濟政策刺激增長的空間不足。在國際金融環境不確定性增大的背景下，金磚國家金融穩定性將面臨更大挑戰。

從各國自身看，金磚各國經濟形勢雖有不同，但總體上均面臨喜憂參半的形勢。印度經濟增長前景總體較好，2019年5月，印度制造業PMI為52.7，高于上月51.8的水平，位于中等水平;二季度，印度消費者信心指數為105，高于上季度104.6的水平，達到2016年三季度以來的高點;3月，印度工業生產指數（IIP）為140.2，高于上月127.5的水平，成為2018年4月以來的高點。俄羅斯經濟面臨一定壓力，2019年5月，俄羅斯制造業PMI為49.8，低于上月51.8的水平，成為2018年9月以來的最低值;2019年一季度，俄羅斯消費者信心指數為-16，略高于上月的-17，總體上仍處于2015年以來的較高水平。巴西經濟下滑態勢或將進一步顯現，2019年5月，巴西制造業PMI為50.2，低于上月51.5的水平;一季度，巴西消費者信心指數為48.4，低于上一季度49.8的水平;2019年以來，巴西工業生產指數徘徊在較低水平，4月為83.2，略高于3月的81，但低于去年同期86.6的水平。南非經濟下行壓力依然存在，2019年5月，南非制造業PMI為45.4，低于上月47.2的水平;二季度，南非消費者信心指數為5，高于上月2的水平，位于2014年以來的較高水平。

綜合判斷，未來一個時期，金磚國家經濟下行壓力或將進一步顯現。據國際貨幣基金組織2019年4月份報告預測，2019年和2020年，印度增長將分別為7.3%和7.5%，俄羅斯經濟增長將分別為1.6%和1.7%，巴西經濟增長將分別為2.1%和2.5%，南非經濟增長將分別為1.2%和1.5%。

三、對我國的影響及對策

我國與其他金磚國家經貿關系緊密。2018年，印度與我國雙邊貨物進出口額為902.7億美元，增長6.5%。其中，印度對我國出口165.3億美元，增長30.2%，占印度出口總額的5.1%;印度自我國進口737.4億美元，增長2.3%，占印度進口總額的14.4%;印方貿易逆差572.2億美元，我國是印度第一大逆差來源國。截至2018年12月，中國是印度排名第三位的出口目的地和第一大進口來源地。2018年，俄羅斯與我國的雙邊貨物貿易額為1082.8億美元，增長24.5%。其中，俄羅斯對我國出口560.8億美元，增長44.1%，占其出口總額的12.5%;俄羅斯自我國進口522.0億美元，增長8.6%，占其進口總額的22%;俄羅斯對我國貿易順差38.7億美元，增長142.4%。2018年，巴西與我國雙邊貨物進出口額為989.4億美元，增長32.2%。其中，巴西對我國出口642.1億美元，增長35.2%，占巴西出口總額的26.8%;巴西自我國進口347.3億美元，增長27.1%，占巴西進口總額的19.2%;巴西與我國的貿易順差294.8億美元，增長46.2%。中國是巴西第一大出口目的地和第一大進口來源國。2018年，南非與我國雙邊貨物進出口額為257.8美元，增長7.8%。其中，南非對我國出口86.6億美元，下降0.1%，占南非出口總額的9.2%;南非自我國進口171.2億美元，增長12.4%，占南非進口總額的18.3%;南非對我國的貿易逆差84.6億美元，增長28.9%。當前，印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家經濟增長阻力增大對我國發展的影響具有多重影響。

一是影響我國經濟發展的外部環境。印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家經濟增長下挫、需求疲軟，延緩全球經濟復蘇態勢，不利于我國經濟外部需求的穩健復蘇和擴張，并對進一步增強我國與其他金磚國家的經貿投資聯系帶來負面影響。

二是對我國對外經濟合作造成多重影響。一方面，印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家經濟的萎縮趨勢將增大其與我國合作需求和意愿，為推動金磚合作、加快全球治理體系改革增添新動力;另一方面，印度等國經濟下行壓力增大也會在一定程度上增加其參與“印太戰略”的可能，并增大金磚國家的內部分歧，為我國與其他金磚國家的國際合作帶來不確定性。

對于印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家經濟形勢的變化，應當采取以下三點對策。

第一，緊密跟蹤，加強合作，同時密切關注印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家貿易逆差及其變動趨勢。

第二，積極加強同印度、俄羅斯、巴西和南非等金磚國家的磋商合作，共同反對貿易保護主義，維護多邊經貿體系。

第三，加強與其他金磚國家戰略磋商，圍繞金融穩定與合作等重要議題積極開展合作，推動全球經濟治理改革。

（作者單位：中國宏觀經濟研究院外經所）