資管新規對商業銀行理財業務的影響

曹宣 馬云驍 高婉云 余麗霞

【摘 要】本文通過明確商業銀行理財業務在金融市場上的地位以及梳理目前該領域出現的金融問題，從資金募集、運營管理和投資配置三個角度來分析資管新規對商業銀行理財業務產生的影響，針對影響，我們為商業銀行的轉型及自主創新方面提出建議，為提高文章辯證邏輯，我們也給出了新規后的反思。

【關鍵詞】資管新規；商業銀行；理財業務；金融風險

商業銀行的理財業務近幾年一直呈現突飛猛進的態勢，一方面提高了投資人和銀行的收益，另一方面也為投資項目的發展拓寬了資金來源和渠道。但與此同時部分理財業務不規范、規避金融監管等問題日趨嚴重。對此，監管部門必須引入相關監管規定，以規范銀行理財業務，糾正金融混亂。最新出臺的資管新規對商業銀行理財業務影響巨大，商業銀行應如何轉型實現其可持續性發展成為當今金融業亟待解決的問題。

一、商業銀行理財業務現狀

2016年，全國銀行業擁有29萬億元的理財產品，截至2017年底，全國銀行業理財產品達到29.54萬億元[1]。銀行業理財產品發行數量仍在上升，銀行理財業務占據我國資管市場主導地位。2017年，商業銀行理財、同業資金投向其他金融機構資產管理產品的行為愈演愈烈，伴隨著資金投向結構復雜以及信息不透明等情況，商業銀行逐漸突破了市場準入、投資范圍、資本約束、杠桿限制、投資者適當性等監管要求，引發了跨行業、跨市場風險。

目前，同類別資管業務的監管規則和標準的不一致引發了多種問題，這也是我國在2017-2018年度出臺“資管新規”原因，目的在于規范金融機構資管業務、統一監管標準、有效防范金融風險、引導社會資金流向實體經濟，更好地支持經濟結構轉型升級。2018年4月27日，中國人民銀行、中國銀保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會和國家外匯管理局日前聯合發布了“資管新規”文件；中國證監會于2018年7月20日發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》。隨著國家對資管新規的詳細落地，圍繞著資金募集端、運營管理端和投資配置端三個維度的資管新規一定程度解決了目前商業銀行理財業務等方面存在的金融問題并為他們的穩定運行提供了道路指引[2]。

在資管新規推出后，銀行業對新政策的探索引發了其整體發展狀況的持續變化。理財業務轉型態勢明顯，銀行業理財產品自2018年4月開始，發行量同比增速一直是負增長，最高同比降幅為22.39%[3]，截至2018年6月末，11家上市銀行理財產品余額為13.92萬億元，同比增速為-0.8%[4]。在理財產品中，保本理財產品占比不斷下降，非保本理財產品占比不斷上升（詳見圖1）。在理財收益率方面也有一定的變化，2018年5月銀行理財產品收益率為4.78%，較上半年月平均值下降0.08個百分點，直至2018年12月份，銀行理財平均預期收益率跌至4.4%[5]。新規過后銀行業理財業務面臨著政策背景變化所帶來的多方面改變，在政策逐漸落實，機遇與挑戰并行的情況下，商業銀行該如何順應潮流完成轉型脫穎而出成為本文所探究的重要問題。

二、資管新規對商業銀行理財業務影響分析

截至2018年5月，資管行業總規模約124.03萬億元5。其中，最為投資者熟悉的“銀行理財”規模最大，銀行理財資金投向（如下圖所示）復雜且混亂，由此，資管新規圍繞著理財業務做了很多投資規定，本文通過對比資管新規出臺前后情況，分析其給商業銀行帶來的影響。

（一）資金募集

1.保本理財產品逐步消失，剛性兌付被打破

短期看，銀行保本理財產品將逐漸消失，容易造成理財產品規模劇烈變動，為了降低資管新規對市場的沖擊，實施資管新規期間商業銀行需進行過渡期整改，如可在過渡期內發行老產品對接未到期資產，過渡期結束后，不得再發行違反規定的理財產品[6]。長期看，理財產品更好地展現了“受人之托，代人理財”的本質，迫使投資者形成“買者自負，賣者有責”的觀念，減少投資者盲目購買高收益產品等投機行為。

2.凈值化管理模式引導商業銀行凈值化轉型

打破剛性兌付的最好辦法是凈值化管理[7]。該措施迫使商業銀行增加其凈值類理財產品，引導其按照公允價值原則確定理財產品凈值，同時，監管方面將會給各個發展階段的銀行帶來不同的轉型壓力以驅使其盡快實現凈值化轉型。

3.合格投資者保護及投資范圍的規定

資管新規對合格投資者進行了規范，總體來說是在降門檻和提質量。

對于理財產品來說，這個標準將打破私募產品和公募產品的投資者購買門檻，這是普惠金融精神的具體體現 [8]，也有利于減少保本理財產品規模。對于投資者來說，一是限制了非合格投資者進入市場；二是投資者教育提高了投資者金融知識水平和風險意識。

（二）運營管理

1.加強信息披露，強化風險把控

資管新規要求金融機構應當積極、客觀的向投資者披露資產管理產品收益及風險等信息。該措施有利于銀行在理財產品運營過程中實時監測風險，形成居安思危的意識。

2.資管子公司的設立

為降低商業銀行自身風險，資管新規要求商業銀行設立資管子公司，目前，多家上市銀行已設立資管子公司。資管子公司將成為風險承擔主體，有利于實現風險隔離。同時資管子公司將獨立運營銀行理財業務，專業化經營有助于提高運營效率和質量。

對于資管子公司的設立將涉及未來對資管公司的發展規劃及監管規范方面的問題。發展規劃方面，資管子公司需要著重培育專業化資產管理團隊，并且要有自己的一套信息管理系統，加大整個資管公司的運營效率和風險把控程度。監管規范方面，由于資管子公司是一種前所未有的業務管理模式，今后可能會陸續出現資管子公司的監管細則以規范和指引其業務發展。

3.調整資管產品期限

強化久期的管理可以讓金融機構清楚投資回收期，增強流動性，資產與負債的期限配對可以預防商業銀行財務危機，幫助銀行更好地進行投資規劃，提升資金使用效率。在未來，封閉式理財產品數量將逐步減少，實現開放式理財產品的逐步大量銷售指日可待。

（三）投資配置：有序壓縮非標業務

資管新規前有些銀行為了能增加自身信貸規模并逃避監管，通過保險公司、基金公司、信托公司等通道對非標資產進行投資，致使非標資產規模加大，資產新規為解決這一問題明確規定禁止資產管理產品直接或間接投資非標資產，有序壓縮非標業務。

三、我國商業銀行理財業務發展建議及新規反思

（一）過渡期內商業銀行理財業務發展建議

新規頒布短期內行業規模收縮趨勢明顯，銀行在過渡期內可發行符合規定的新產品對接，接續存量產品所投資的未到期資產，以維持必要的流動性和市場的穩定性。但在發行產品對接時，應控制發行數量。

（二）商業銀行理財業務長期發展方向

1.整合自身結構和發展機構間合作

商業銀行應以資管新規為指導，設立理財子公司，深入研究資管子公司的定位與管理模式，提升專業化經營水平，實現資管子公司與銀行自營業務的風險隔離。同時結合自身情況，謹慎調整理財業務的組織架構，建立與市場和監管要求相適應的配套機制。

2.創新理財產品和建立核心資源

商業銀行應當引導客戶將資金從理財業務轉移到結構性存款業務中；同時創設以股權、并購等為主要投向的產品，創新性運用組合性金融衍生工具以規避風險；商業銀行還應關注科技領域在銀行業的運用，注重金融科技和金融數據的投研以發展智能投顧業務。

3.加強風險控制能力建設

資管新規的實施在多方面對金融市場的發展產生了影響，從宏觀上來看，新規可能帶來銀行信用派生能力及市場流動性的下降；從微觀上來看，新規容易導致過去多層嵌套、資金空轉等的投資風險逐漸暴露。因此，銀行需從內部環境、風控意識、風控指標、風控措施及內部監督等方面加強風控建設；控制好產品周期內各環節的流動性風險，做好應急預案，建立風險管理部門；做到信息高度透明，提高自身公信力。

（三）資管新規后的反思

資管新規實施將近一年，社會基本對新規發展方向的正確性達成一致，但是對于政策某些細節內容及推進節奏仍有爭議，因為新規的出現不僅是要平息已存在的風險，同時還要關注避免新的重大風險的出現，目前已有學者指出資管新規可能存在緊信用效應、影子銀行大幅萎縮以及暫時無法置于表內的表外業務被強制性置入表內等問題，因此，資管新規這一時代成果仍需不斷探索、不斷反思、不斷完善，雖不至盡善盡美，但渴求更進一步。

【參考文獻】

[1]《中國銀行業理財市場報告（2017）》

[2]趙澤涵，李海燕，郭爽.資管新規對商業銀行理財業務的影響探析[J].農村金融研究，2018（07）：36-39.

[3]融360大數據研究院

[4]陳衛東，熊啟躍.資管新規下銀行業務調整及影響[J].中國金融，2018（20）：25-27.

[5]中國證券報等聯合編著的2018資管報告

[6]周月秋，藏波.資管2.0時代商業銀行理財業務的轉型與發展[J].金融論壇，2019，24（01）：3-11.

[7]鄭聯盛.“資管新規”下銀行理財的走向[J].銀行家，2018（12）：132-134.

[8]董希淼，吳琦，王麗娟.資管新規細則對銀行的影響[J].中國金融，2018（15）：49-50.

[9]陳衛東，熊啟躍.資管新規下銀行業務調整及影響[J].中國金融，2018（20）：25-27.