近代中國(guó)期貨交易所的演進(jìn)與特征研究

【摘 要】 中國(guó)近代商品經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)展，為期貨交易所的成立和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。近代中國(guó)交易所自晚清萌芽到民國(guó)正式設(shè)立直至新中國(guó)成立之初的最后關(guān)停，期間經(jīng)歷了幾十年的興衰演變。與之相應(yīng)的近代中國(guó)期貨市場(chǎng)也經(jīng)歷著命運(yùn)多舛的過(guò)程，具有自身明顯的特征。研究近代中國(guó)交易所的演進(jìn)與近代期貨市場(chǎng)的形成對(duì)當(dāng)代期貨市場(chǎng)的建設(shè)具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】 交易所 期貨市場(chǎng) 近代史

鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后，通商口岸和租界的成立為近代中國(guó)金融事業(yè)的發(fā)展提供了重要的場(chǎng)所，同時(shí)近代中國(guó)半殖民地半封建化的社會(huì)體制引生了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)體制，中國(guó)近代期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展正是在這種情況下發(fā)展起來(lái)的。

一、近代中國(guó)交易所的演進(jìn)與近代期貨市場(chǎng)的發(fā)展

（一）外商在中國(guó)開(kāi)辦的交易所。1891年英國(guó)人在上海組織成立了上海洋商股票掮客公會(huì)，又被稱(chēng)為上海股份公所，主要業(yè)務(wù)是買(mǎi)賣(mài)外國(guó)股票，已經(jīng)具有交易所的雛形。1905年，按照香港政府的股份有限公司條例，正式開(kāi)設(shè)了上海眾業(yè)公所，也稱(chēng)為上海證券交易所。該所成立后將原來(lái)的上海股份公所并入該所經(jīng)營(yíng)。抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，該所一度限于停頓。1918年，由日本人創(chuàng)建的上海取引所也曾開(kāi)展期貨交易，1927 年宣告停業(yè)。

（二）近代中國(guó)期貨交易所雛形形成時(shí)期。1914年，經(jīng)農(nóng)商部批準(zhǔn)成立了“上海股票商業(yè)公會(huì)”。在證券現(xiàn)期與定期交易的同時(shí)，各種物業(yè)同業(yè)公會(huì)也相繼成立。上海機(jī)器面粉工會(huì)還成立了面粉交易所，進(jìn)行機(jī)制面粉的現(xiàn)貨與期貨交易。上海金業(yè)工會(huì)組織黃金現(xiàn)貨與期貨交易。同業(yè)工會(huì)時(shí)期的各種交易所的成立且都具有相對(duì)成熟的交易規(guī)則，此時(shí)，近代中國(guó)期貨市場(chǎng)的雛形已經(jīng)出現(xiàn)。

（三）期貨交易所的形成時(shí)期。1918年6月北京證券交易所率先開(kāi)業(yè)。1919年6月，虞洽卿等人籌劃的“上海證券物品交易所”終于獲得批準(zhǔn)，并允許經(jīng)營(yíng)證券和物品期貨。它的規(guī)范的章程與制度為后來(lái)各個(gè)交易所的建立提供了榜樣，不僅如此，上海證券物品交易所在維護(hù)當(dāng)時(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，抵制外國(guó)金融的侵略方面同樣起到了重要的作用。1920年，上海股票商業(yè)工會(huì)改組為“上海華商證券交易所”。隨著不斷的兼并發(fā)展，上海華商證券交易所后來(lái)成為中國(guó)最大的民族交易所。

（四）期貨交易所的發(fā)展時(shí)期。全國(guó)各地的交易所成立之后，盈利頗豐，這極大地刺激了投機(jī)商開(kāi)辦交易所的熱情。這股辦交易所的狂潮，史稱(chēng)“民十信交風(fēng)潮”。1929年，南京政府正式頒布了《交易所法》，1930年，又頒布《交易所施行細(xì)則》，這對(duì)于維護(hù)期貨市場(chǎng)的秩序起到了一定的積極作用。抗戰(zhàn)爆發(fā)后，上海租界免遭戰(zhàn)火影響，成為投機(jī)客狂歡的“孤島”，證券交易所由十幾家激增至70多家。抗戰(zhàn)結(jié)束后，證券、物品交易又逐漸走上正軌，1946年9月，上海證券交易所股份有限公司成立，有證券和物品兩個(gè)交易市場(chǎng)，經(jīng)紀(jì)人曾達(dá)到230多人。這時(shí)許多期貨交易所開(kāi)展了延期交割業(yè)務(wù)，實(shí)際上是期貨交易，這就極大地刺激了證券交易，吸引了大量的社會(huì)游資。1949年10月新中國(guó)成立之后國(guó)家開(kāi)始實(shí)行了高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，著手取締和關(guān)閉投機(jī)盛行的期貨交易市場(chǎng)。1952年7月，近代中國(guó)大陸最后一家交易所——天津證券交易所宣告停業(yè)，近代中國(guó)期貨市場(chǎng)從起在大陸消失。

二、近代中國(guó)期貨交易所的特征

第一，期貨交易所具有濃厚的民族特征。洋務(wù)派和民族資產(chǎn)階級(jí)雖然本著與洋爭(zhēng)利的思想籌辦交易所，但是內(nèi)心的民族自強(qiáng)性心理也是重要因素。北洋政府甚至公布法規(guī)禁止外國(guó)人進(jìn)入交易所從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這使得近代期貨交易所帶有濃厚的民族特性。

第二，期貨交易所是一種盈利性經(jīng)營(yíng)公司。近代中國(guó)期貨交易所的股東投資設(shè)立交易所的目的是為了獲利，因?yàn)檗k期貨交易所的獲利頗豐，出現(xiàn)了“民十信交風(fēng)潮”。這與當(dāng)代中國(guó)的期貨交易所實(shí)行的非營(yíng)利性服務(wù)組織會(huì)員制還是有很大區(qū)別，這在客觀上反映了近代中國(guó)期貨交易所是投機(jī)的產(chǎn)物。

第三，期貨交易所實(shí)行雙軌經(jīng)營(yíng)體制，即現(xiàn)貨交易與期貨交易并行運(yùn)作。由于遠(yuǎn)期合約交易仍屬于現(xiàn)貨交易范疇，故近代中國(guó)期貨交易所在經(jīng)營(yíng)上始終保持現(xiàn)貨交易與期貨交易并行運(yùn)作的經(jīng)營(yíng)體制。

三、經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)

近代中國(guó)期貨市場(chǎng)與期貨交易蘇的出現(xiàn)、發(fā)展與消亡，給我們留下了寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：

（一）政府要加快期貨立法的步伐，用法律的手段去約束和規(guī)范期貨市場(chǎng)。用法律的形式控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)場(chǎng)外衍生品進(jìn)行適時(shí)的監(jiān)督，保證我國(guó)期貨市場(chǎng)行駛在有序的軌道上。

（二）從發(fā)達(dá)國(guó)家或新興市場(chǎng)國(guó)家的期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程中汲取有用經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)今的世界不再像近代中國(guó)的社會(huì)環(huán)境，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，對(duì)外開(kāi)放程度日益提高，我們應(yīng)當(dāng)充分利用，他山之石可以攻玉，學(xué)習(xí)歐美先進(jìn)的期貨市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)現(xiàn)實(shí)為我國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展找到一條充滿希望的道路，建立起適合中國(guó)國(guó)情的期貨市場(chǎng)。

（三）要正確對(duì)待期貨市場(chǎng)中的投機(jī)。投機(jī)者的存在對(duì)提高期貨合約的流動(dòng)性有不可替代的作用，他帶動(dòng)期貨市場(chǎng)的繁榮。但是過(guò)度的投機(jī)則會(huì)產(chǎn)生操縱市場(chǎng)等不良行為，政府以及期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)參與期貨交易人員的素質(zhì)考核以及社會(huì)道德教育，凈化期貨市場(chǎng)風(fēng)氣。

（四）加強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。近代中國(guó)由于獨(dú)特的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們的期貨市場(chǎng)十分封閉，不允許外國(guó)人參與中國(guó)期貨交易所的交易。即使在當(dāng)代中國(guó)的期貨市場(chǎng)仍然是不夠開(kāi)放，中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，中國(guó)此階段堅(jiān)定不移地?cái)U(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，帶有應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的意味，同時(shí)也符合中國(guó)改革開(kāi)放的大政方針，符合我們的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。通過(guò)提高外資參與度，這樣既可以緩解外部壓力，也可以增加競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，適應(yīng)全球化與提高國(guó)內(nèi)金融業(yè)潛能。

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作者簡(jiǎn)介：武磊（1995—），男，漢族，安徽合肥人，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)史。