旗下多只產品逾期 中泰信托陷入地方債務泥潭

惠凱

今年以來，貴州債務危機已經牽連到多家金融機構。記者獲悉，中泰信托發行的弘泰1號、11號等集合信托計劃均投向貴州，因融資方資金緊張而被動展期：弘泰1號未給出具體的兌付方案，至于弘泰11號，本金還在爭取中。除貴州外，中泰信托投到西北地區的恒泰18號等也未能順利兌付。

因實控人不明，中泰信托于2017年底被上海銀監局處罰。記者了解到，由于集合信托業務被暫停，員工流失不少。同時，中泰信托相關員工表示，股東陽光化一事確實在推進，不過尚未完成。業績上，中泰信托亦表現平平，上半年凈利潤僅錄得0.94億元。

中泰弘泰1號逾期沖擊波

今年以來，以中西部地方政府為融資方、或政府信用背書的資管產品接二連三違約，其中貴州問題尤其嚴重。此前《紅周刊》曾獨家報道了貴州多地資管產品大面積逾期一事，還牽連到邁科期貨、國通信托等機構，如今，這一系列事件的影響還在持續發酵。近期記者又獲悉，中泰信托旗下多只產品也卷入了貴州地方政府債務危機中。

有投資人提供給記者的一份披露于7月4日的臨時公告顯示，中泰弘泰1號集合信托計劃募資3.5億元，用于受讓遵義市匯川區城市建設投資經營有限公司因代建高鐵快線（匯川段）和長沙東路道路工程項目形成的、對匯川區政府的5.1億元應收賬款。“截至2019年7月5日，交易對手尚未按照合同約定支付本信托計劃第一期到期標的的應收賬款。”無奈之下，中泰信托只能將本金和收益“順延分配”。弘泰1號的持有人于女士（化名）告知記者，“已經延期1個月了，只收到延期公告，根本沒有具體方案。”

上述公告還顯示，在對手方匯川區城建投資公司違約后，中泰信托“積極采取催收措施”，“但因國家金融、財政宏觀政策變動，交易對手常規渠道融資受限，且存續債務償付壓力較大，目前現金流情況緊張。”遵義市匯川區政府和匯川區城建投資公司已向上級政府部門通報，并向中泰信托提出延期申請，至于具體償還方案，“雙方正在商談中”。

天眼查信息顯示，融資方匯川區城建投資公司的股東為遵義市匯川區財政局和中國農發重點建設基金有限公司，后者的全資股東為農業發展銀行。同時，Wind數據顯示，匯川區2017年的公共財政收入16.77億元，公共財政支出卻達42.24億元。一般而言，財政缺口有賴于轉移支付、以賣地為主的政府性基金以及債務性融資。

不過相比黔南州等地，遵義市的財政缺口比例相對較小，其中相當程度上有賴于茅臺集團的貢獻。貴州茅臺2018年報顯示，去年支付稅費320億元，比2017年增長39%。遵義市統計局發布的《2018年遵義市經濟運行情況報告》亦顯示，2018年全市白酒制造業增加值比上年增長26%，對全市規模工業經濟的貢獻率達到104%。

投向貴州青海的產品“埋雷”兌付危機浮出水面

實際上，弘泰1號并不是中泰信托在貴州踩的唯一一個“雷”。7月5日，中泰信托在官網發布了一份關于中泰·弘泰11號的加密公告，記者在投資人的指點下看到了這份文件。弘泰11號募資2.74億元，用于受讓貴州清水江城投集團因代建都勻經濟開發區11號路道路項目形成的、對都勻經開區管委會的7.27億元應收賬款，由黔南東升發展有限公司提供連帶擔保。2017年的一份發行資料顯示，弘泰11號原本打算募資4.9億元，但實際募得不足3億元。有投資人指出，在發行了8期產品后，中泰信托就因實控人陽光化的問題被上海銀監局叫停了集合信托業務，因此，弘泰11號的募資規模低于最初目標。

公告顯示，截至7月4日，“交易對手尚未按合同約定足額支付本信托計劃當期標的應收賬款。”有投資人趙先生（化名）告知記者，弘泰11號1-2期本金確實違約了，中泰信托和融資方也未給出具體的兌付方案。其后，中泰信托多次發送催收通知書，融資方清水江城投表示，將通過多種渠道籌集資金，包括銀行貸款、國家補助款及資產處置等，盡量在7月底前支付應付款。

那么，為何約定的延期兌付日是7月底？這或許與貴州的債務化解進度有關，不同地市、不同項目，債務化解的優先程度不同。比如，此前本刊報道過邁科期貨多只投向貴州的資管計劃逾期，這也是邁科期貨被陜西證監局處罰緣由之一，其中投向貴州安順市普定縣的邁科瑞普在7月中旬兌付，而債務壓力較大的黔南州兌付進展就比較慢，弘泰11號投向的都勻市恰好是黔南州首府。對此，中泰信托相關工作人員回復《紅周刊》記者稱，受上半年整體金融環境影響，貴州地區部分交易對手流動性緊張，“7月24日，弘泰11號的利息已兌付，本金還在繼續商談”。

記者注意到，清水江城投的控股股東原本是黔南州投資有限公司（持股83%），但天眼查顯示，就在6月12日，控股股東變更為都勻經開區管委會。Wind數據顯示，該公司發行了15黔南01、16黔投01等7只債券，目前存續規模約53億元，其中17黔南停車場債01、16黔債01的付息日集中在7月底～8月中旬，與弘泰11號的違約日期相距不遠。若黔南州投資有限公司子公司相關的信托計劃違約，很可能抬升母公司的信用風險，沖擊交易價格。

另據《界面》報道，中泰信托發行的“中泰·貴州凱里項目貸款集合信托計劃”出現違約。該信托計劃募資約4.5億元，但今年2月起，融資方未能支付到期的本金和收益。不過有上海理財從業者透露，凱里項目已經兌付。中泰官網公告亦顯示，祥泰1號、元泰7號均投向貴州，目前尚未到期。

在貴州之外，中泰信托還有幾只產品出問題。譬如，中泰恒泰18號募資4.8億元，用于受讓青海省投持有的青海寧北發電公司47%股權等對應的股權收益權。但今年以來，青海省投債務危機爆發，中泰信托在5月初公告稱，融資方資金緊張，恒泰18號展期到2020年5月12日。記者獲悉，青海省投已于6月28日成立債委會，作為債委會主席團成員之一，中泰信托提出要求優先償還恒泰18號的債務。

前述投資人于女士向記者透露，中泰發行的慶泰1號募資2.7億元，用于向甘肅慶陽能源化工集團有限公司補充流動資金，該信托計劃于今年5月底逾期。中泰信托發行的元泰3號募資1.06億元，融資方為西安渭北建設集團，應于5月2日到期。記者獲悉，5月初，中泰公告稱，融資方提出展期到5月底才能兌付。但中泰信托直到7月中旬仍在發布相關臨時文件，說明元泰3號很可能并未在5月底兌付成功。

上述信托計劃發行于2016～2017年，且多為政信類。對此，資深信托研究員袁吉偉指出，政信類信托的發展與地方政府債務治理、地方基建有很大關系，“不論是2016年還是2018年到現在，都處于地方債務整治過程中的短暫放松期，有利于開展政信業務。此外，2016年地方政府推動基建力度很大，需要與信托公司合作募集資金。”

此前，政信類信托由于有政府背書、被發行人和投資人視為幾乎百分之百“剛兌”，但近期卻頻頻爆雷。袁吉偉分析稱，政府平臺負債率高企，尤其是現在部分地方政府財政收入下降，能夠支撐的債務規模受限，再加上地方政府債務治理，因此出現了一些問題。“但是與工商企業類信托不同，地方融資平臺更多面臨的是流動性風險，很少存在破產重組的可能。”

員工調整，股東陽光化進展緩慢

作為上述多只信托計劃的發行人，中泰信托近兩年也接連被罰。2017年12月，因法人治理存在重大缺陷、實控人不明，中泰信托被上海銀監局暫停新增集合信托業務;今年5月，中泰信托再吃罰單。最新公布的信托公司2019年上半年未經審計的財務數據顯示，中泰信托上半年凈利潤僅有0.94億元，業內排名居后。同時，中泰信托還面臨員工離職的問題：今年6月，正式上任僅半年的公司總裁陳乃道遞交辭呈。于女士透露，由于被暫停集合信托業務，中泰很多員工都離職了，“我的銷售姓張，也在2018年4月離職，有的信托經理也聯系不上了。”

中泰信托相關員工亦向記者表示：“人員調整和結構優化工作實際自2018年起一直在進行并延續至今，”有些考核不達標的人員根據公司制度被調整，“部分前臺業務人員，尤其是手頭有項目要做的業務人員的跳槽，確實與公司被暫停新增集合信托業務有關。但對于被發現故意推卸責任或逃避責任的人員，我們將根據法律法規、公司規章制度等規定，一律追究其責任。”

實際上，中泰信托受上海銀保監局管轄，后者管理下的另一家信托公司安信信托今年也出現百億級別的兌付風險。據一位接近安信信托的人士透露，2018年以來監管部門一直在推進信托公司去資金池，上海的進度較快，比如安信信托就已完全拆除資金池。此舉長遠來看有利于化解風險，不過信托公司也暫時失去了用傳統手段緩釋風險的回旋空間。中泰信托方面表示：“公司目前已無資金池業務。”

此外，對于市場高度關心的實控人陽光化一事，中泰信托方面表示，股東、德瑞信托計劃受益人一直在推進實控人陽光化的工作，但目前尚未完成。