投資產(chǎn)業(yè)圈最強者

翁開松

美股連續(xù)10年的長牛，讓看空美國市場的觀點連連落空。最近，微軟公司公布2019第四季度凈利潤為131億美元，同比增長49%，市值突破1.05萬億美元。由此來看，美股的長牛是微軟、蘋果、亞馬遜、FACEBOOK、谷歌等代表了全球產(chǎn)業(yè)圈最強公司的牛市。

從投資角度來說，也只有這樣的公司值得長期擁有。在筆者看來，這類公司有三大特征。

一、真正的產(chǎn)業(yè)龍頭禁得住“黑天鵝”考驗

在中美貿易摩擦中，當中興通訊被制裁時，中興的生產(chǎn)幾乎馬上停頓;當華為被封殺時，華為還在加班加點的生產(chǎn)和銷售。華為強大在不僅傳統(tǒng)通信業(yè)務強，5G等前沿領域同樣非常強大，而且在關鍵零部件領域能夠自給自足。

類似的還有大疆無人機，公司在全球無人機市場的份額為80%，無論美國是否放行，大疆都不懼怕。

再看A股市場，今年來80%的股票股價重心節(jié)節(jié)敗退。可海螺水泥的市值在2000億以上，從容穩(wěn)重。盡管很多機構不看好水泥，可海螺水泥卻能每年創(chuàng)造幾百億的利潤。

如果理解了美股市場，那么就容易理解當下A市場的大變革。A股指數(shù)雖然在3000點附近原地踏步，但有5%的產(chǎn)業(yè)龍頭股價早就站上了6000點，買對了這些股票又何必在意股指的“不上進”？

二、真龍頭能逆勢擴張、漲價、擴大朋友圈

好的投資，是買了之后會覺得自己像個廢人。不好的投資，是買了之后覺得正在做一番事業(yè)，天天都在鍛煉大格局。

當下，全球經(jīng)濟進入存量時代，經(jīng)濟下行使很多龍頭公司也受到煎熬。這時候，那些能讓人眼前一亮的產(chǎn)業(yè)龍頭，才是真龍頭。這些龍頭敢于逆勢擴張、逆勢漲價，而且無論環(huán)境變化朋友圈都在擴大。比如微軟，在云計算業(yè)務日漸開放后，它的朋友圈迅速擴大，一些亞馬遜的客戶開始轉移到微軟，那么它的業(yè)績才能持續(xù)增長。

再比如二季度基金大力加倉的新和成。公司在維生素A方面早已和帝斯曼、德國巴斯夫等并列為全球四寡頭，新和成位列第一。甚至，在生產(chǎn)維生素的原料檸檬醛領域，新和成也躋身全球前列。同時，新和成逆勢擴張25萬噸蛋氨酸。公司本來就是年年分紅、資本負債率很低的企業(yè)，這次逆勢大擴張，更加彰顯新和成的產(chǎn)業(yè)地位。

三、關注漲幅不大、產(chǎn)業(yè)鏈強大的龍頭

上半年的市場，消費股耀眼，茅臺、五糧液、恒順醋業(yè)、海天味業(yè)、涪陵榨菜、青島啤酒等你方唱罷我登場。那么在股價大漲后，必然帶來投資性價比的下降。在這種情況下，那些漲幅不大、產(chǎn)業(yè)鏈強大的龍頭更值得關注。

福耀玻璃，其行業(yè)客戶一般都是全球巨頭，同業(yè)大多在低毛利中困頓不堪，但福耀通過強大的產(chǎn)業(yè)鏈管理，把毛利率做到了40%附近。而且，福耀掌門人曹德旺的人緣和品德都好，在福耀玻璃準備并購德國SAM公司時，德國大眾和奔馳都愿意站出來鼎力相助。也是因為朋友多，福耀玻璃正將業(yè)務從汽車玻璃向鋁白條行業(yè)延伸，而鋁白條產(chǎn)業(yè)的空間是汽車玻璃的5、6倍，如果福耀在未來幾年把鋁白條產(chǎn)業(yè)做出模樣來，發(fā)展?jié)摿⒉豢上蘖俊?/p>

太陽紙業(yè)，一開始學習海螺水泥的模式，向上建“糧倉”，把控造紙原料資源;向下規(guī)模化、差異化，逆勢擴張并尋求下游的產(chǎn)品定價權。太陽紙業(yè)通過10年前在老撾建立“糧倉”，原料資源優(yōu)勢得到鞏固，如果下游拿下定價權，太陽紙業(yè)的產(chǎn)業(yè)地位會更加突出。當然，“紙中海螺”模式還是需要時間逐步檢驗。

比亞迪，絕對是產(chǎn)業(yè)鏈管理的高手，比亞迪所需要的零配件基本上都是自己供應的。王朝系列的車展現(xiàn)了比亞迪新的技術和靈感。同時，比亞迪十分開放，同業(yè)中與豐田合作，還是華為的供應商。在汽車業(yè)日益艱難時，比亞迪把新能源、電池、云軌云巴等新業(yè)務做得有聲有色。

總之，我們的資本市場越來越像美國市場。在市場這個海洋里，投資者不能隨便“上船”，要去找那些能經(jīng)得起風浪的平穩(wěn)運行的“船”。所以，站在產(chǎn)業(yè)之巔，選擇那些產(chǎn)業(yè)足夠強大、未來“三逆”的產(chǎn)業(yè)龍頭——無關消費、科技、周期行業(yè)，這些公司就是投資者最好的歸宿。