投資A股正當時 低估“白龍馬”是首選

劉天羽

當下中國A股市場無論和同是排名世界經濟體前列的美國、日本等成熟市場相比，還是與同是新興市場、人口眾多的印度相比，在整體估值、泡沫化程度、核心指數高度等方面都處于明顯低估狀態。

A股市場處于明顯低估狀態

一方面，巨頭國際指數公司MSCI、富時羅素選擇將A股納入相關新興市場指數并迅速地不斷提高A股權重比例;另一方面，陸港通北上資金自開通以來從長期趨勢來看，一直處于凈流入的狀態。可見相比參與A股的內資，更為成熟更具先進理念更為理性的外資已經越來越重視A股的價值洼地，以及對中國經濟的韌性和不斷崛起的大國地位的肯定，外資涌入速度非常快。

經濟形勢是影響股市運行的重要因素。下面不妨從驅動經濟的三駕馬車：投資、出口、消費的相關數據來對當下中國經濟進行客觀分析。

關于投資方面，根據國家統計局7月15日公布的數據顯示，2019年上半年，全國固定資產投資同比增長5.8%，增速比1—5月份提高0.2個百分點，國內固定資產投資累計增速回升。其中所占權重最大之一的，被多數人不看好甚至開始唱空的房地產投資同比增長10.9%，增速比1—5月份回落0.3個百分點，呈放緩趨勢，但仍保持10%以上的增速，遠超GDP增速。而最為承載復興重任的高技術制造業投資和高技術服務業投資仍以10%以上速度增長。

關于貿易方面，根據海關總署發布2019年上半年我國外貿進出口的情況來看，上半年我國出口7.95萬億元，增長6.1%;進口6.72萬億元，增長1.4%;貿易順差1.23萬億元，擴大41.6%。

關于消費方面，根據2019年7月最新數據統計，我國1-6月社會消費品零售總額同比增長8.4%。其中6月社會消費品零售總額同比增長9.8%，遠超8.5%的預期值。

綜上所述，國內經濟形勢沒有想象的那么糟糕，整體向好，復蘇趨勢較為明顯。2019年上半年中國GDP仍保持6.3%的增長，便是最好的佐證。因此，在整體處于被明顯低估、宏觀經濟形勢向好的當下，投資A股正當時。

標的選取的基本思路

1.“白龍馬”（引用自前海開源基金首席經濟學家楊德龍）

巴菲特說，投資股票是需要克服人性貪婪和恐懼的修行。而在修行的路上，“白龍馬”則是安身立命的基本。白龍馬即業績優良、公司財務、治理信息透明，無暴雷、黑天鵝負面突發事件的白馬股，同時是業內的絕對龍頭。近年來，監管層一直倡導價值投資，讓中國股市可持續發展。可以推斷，接下來的股市格局將是結構化的馬太效應——強者恒強、弱者恒弱，概念、題材、講故事的小盤股炒作時代宣告結束。而1000元一股的貴州茅臺是典型的有業績支撐的并可持續發展的“白龍馬”股，若只是為了倡導酒文化、刺激消費，市場就接受這么高的股價，理由并不充分，而若是從價值投資、白龍馬篩選的角度出發，那么貴州茅臺成為A股的股王當之無愧。因此，對比之前中小盤股輝煌的時間周期，今后至少3年里，A股都是“白龍馬”的時代。

2.“守正出奇，各執兩端”（引用自國泰君安證券首席市場分析師林隆鵬）

當下以及未來一段時間內，制造業都將是中國所有產業中的根基和中堅力量，是支撐中國經濟、產業生存和發展的脊梁。同時，銀行將如水壩、水渠一般灌溉各行各業，是萬業之母。因此，將制造業、銀行業中的“白龍馬”作為篩選標的第一要義，即“守正”。“出奇”首先是科技類，科創板、注冊制便是強調以證券市場資源配置的金融屬性，大力支持科技創新，重視科技是第一生產力的理念，指明科技是引領未來世界、國家發展以及民族偉大復興的牽引力量，同時，切實有效地解決被美國“卡脖子”的問題。進而科技領域內的“核高基”細分領域則是重中之重，即核心元器件、高端芯片、基礎軟件。而目前中國被美國傾力遏制的便是芯片，因此，“出奇”首選從芯片延伸到核高基再延伸到整體科技類標的，挑選細分領域的“白龍馬”，根據時間窗口進行自下而上的選股。其次，中國國防軍工的發展一直是國家高度重視的領域，隨著2016、2017年的軍改問題逐漸完結，2018、2019年軍工領域的整體訂單量回升迅速，多數軍工企業尤其是航天航空類軍工上市企業于2018年開始迎來業績和股價的“戴維斯雙擊”態勢，此趨勢邏輯將延續至海軍、陸軍。另外，目前市場上只看到打人的“拳腳”和觀察跟蹤敵人的“眼睛”，而傳輸各種重要信息、傳達各種指令的“神經”卻被忽視低估，因此，信息戰范疇內的細分龍頭標的也應該重視。重點關注軍工領域龍頭，同時能和消費、科技高度融合的“白龍馬”。綜上所述，“守正出奇，各執兩端”即以制造業、銀行業為根本，同時配置科技類、軍工類的“白龍馬”組合，像一支球隊一樣，有進攻隊員、組織隊員、防守隊員，陣容齊整，同時也可分散投資風險。

3.“做好人、買好股、得好報”（引用自英大證券研究所所長李大霄）

“白龍馬”是好股票的標準之一，而處于低估、沒有被過度炒作、瘋搶的“白龍馬”才是真正意義的好股票。因此，選好股的根本是便宜、低估即有安全邊際的“白龍馬”。同時，君子不立危墻之下，不在價格高位一味地“擊鼓傳花”，不做短線頻繁的進出、追漲殺跌等過分投機行為，A股市場中選擇抄近路、求速度的人實在太多。選擇符合民族崛起需要、國家及社會發展需要的標的以中長線投資的心態對待。堅定信念，堅信可以得到好報。

4.關于科創板

科創板和注冊制是目前市場的重頭戲，但科創板上市企業在上市交易初期容易被過度炒作、出現高估的狀態，同時，受其自身特有的相關交易制度、上市退市制度，疊加科創板上市企業大都是科技類企業且業績、成長性都不明朗等影響，調研、分析難度大，特別容易產生較大風險，可把控程度較低。因此，建議現階段暫時不考慮直接參與科創板的投資交易。在合適的時間節點以合適的節奏進行科創板ETF指數中長期定投將是較好方式。