積極財政政策金融市場扭曲與居民消費

周夢謠

摘? 要：本文通過對于我國1998年第一季度至后面16年共計64的季度的宏觀數據來對居民的普遍消費和政府投資沖擊進行相應的動態考察。并在具體的結論中得知，政府日益壯大的投資反而會限制居民的消費，更是造成了較為明顯的不對稱影響。為了更好地解釋這一現象，文章中加入了分辨金融市場扭曲這一現象的程度和影響理論，并得到金融市場扭曲直接導致居民消費下降和利用恰當信貸手段可以有效矯正該扭曲的這兩個結論。

關鍵詞：積極財政政策;金融市場扭曲;居民消費;不對稱性

在2008年全球金融危機后，我國政府采取了相關的刺激經濟政策，這一點同發達經濟體有很大的差異，它包括這幾個特點：首先，政府占據主要地位的投資占據主要地位，且這些經濟大部分被投入基礎領域;另外信貸基金在總體上增長明顯，使得更多的企業能夠在接受政府的項目過程中還可以在金融界擁有大量的信貸金額。可以說，政府采取的這種較為積極的金融政策使得有著差異的部門之間不得不重新進行相關配置，這也在一定范圍內導致了金融市場的變形。

一、特征與實際情況

（1）變量的選擇和數據的出處

本文中的數據來源于我國著名的經濟宏觀數據庫，并在1998年的第一季度一直橫跨至16年后，一共64個季度內容。在這里，我們將政府的投資同普通居民的消費情況來做為其中的變化量。因為我國曾于2007年采取了財政方面的相關改革方案。因此，我們所有同政府投資方面的宏觀內容就全部截至于此。當然，考慮到樣本可能出現較少的問題，我們采取了數據庫中相關科目中依據資金出處分出了政府的預算金額，進而對政府投資進行相關衡量。對于居民消費這一方面，我們采用社會總體零售品的銷售總金額進行衡量。不僅如此，我們考慮到通貨膨脹的影響，于是我們采用居民消費物價指數來將上面說到的變量平減，并把它轉化至實際的數值。

此外，我們的計算方式是在對政府的投資同社會零售品銷售總額平減過后并調整，最終對其進行取對數的方式。因為本文是在波動的角度來分析政府的投資對于居民消費的影響，所以我們還利用了HP濾波來徹底去除變量的趨勢，只是對它們的周期部分來考察。

（2）由于政府投資所導致的居民消費影響不對稱性

在我們得知政府投資影響居民消費這一事實的基礎下，下面我們要研究的題目即為：政府的投資對于居民的消費兩者間有無不對稱的關系？說起這個疑問，這主要由于我們在相應的數據之間覺察到了政府的投資變化導致了個人信貸之間的變動，而信貸規模的變化在某些角度來說可以直接反映出居民借貸的困難與否，所以說這必然影響了居民的消費。倘若我們依據持久收入假說的話，我們可以知道一旦居民在金融市場中能夠輕易地獲取貸款的時候，他們的消費行為在表現中就會相對平滑。然而，要是居民很難在市場里借得貸款的話，那么他們的消費就會出現很大的波動現象。也就是說，能否容易的借到貸款直接會影響到居民消費產生不對稱性。倘若財政可以對居民的借貸條件進行相應影響，那么它毫無疑問會在某些方面對消費產生不對稱的影響作用。也就是依據這樣一個理論，我們可以有效地了解到政府投資對于居民消費所產生的不對稱的作用。

二、政府投資影響居民消費的具體機制

根據相應的模型，我可以發現政府投資對于居民消費影響主要是通過下面三個方面來共同決定的：首先，財富效應。毋庸置疑，政府政策對于居民消費的財富效應是始終存在的。在一般意義上來說，財富效應就是通過對稅收作為最大一部分的融資來源的財政支出的擴張，從而采取降低經濟主體對于可支配收入進行相應的降低來令消費降低。然而，我們發現政府在同一時間通過對于居民和企業一起征收稅款，這使得財富效應在企業里的體現還是他們的支配收入有所降低，采用壓低工資的總量來把居民的消費進行壓低。其次，政府支出的生產性。由于政府的投資在很多方面都是有著生產性的，因此這樣很有助于居民消費的提升。第三，信貸效應。為了達到描述實際經濟中所存在的金融摩擦和政府加大投資對于金融資源重新分配的這一現象，我們不但要把借取貸款引入模型當中，更要把政府的投資放入借貸的約束之內。如此的設定才能更好地探討傳導機制，即將政府財政的擴大利用細小的主體變化借貸要求觀察其對居民消費產生的具體影響。

通過上面的分析，我們不難看到了政府得投資產生的支出對居民的消費影響方面開始了改變：除了一般意義上得“財富效應”之外，我們更是發現了對于結果影響較大的“信貸效應”。政府加大投資力度確實能夠導致耐用品生產得企業融資能力在金融市場上有所增強。所以使得其生產水平得到了擴大。也就是說政府對于投資規模的加大不但對于相關承擔企業的生產能力有所影響，更是將整個社會市場的杠桿率水平起到了提升的作用，這也就使得金融資源在有差別的部門當中開始再次分配，從而使得金融市場造成了相應扭曲的事實。

三、結語

本文從金融市場扭曲的角度出發，在經驗等多個角度分析了積極有效的財政政策對于居民消費的作用。并由相應的經驗和分析可以明確看到，通過實行在政府主導的投資加大為特色的財政方式不但會造成抑制消費的作用，還會導致相應的不對稱影響。本文鑒于對金融市場的諸多因素的考量，故在拓展考察中分別的對不同種類型的政策在積極財政方面政策下的效果進行了分析。并在其中表明，從矯正扭曲的角度方面來說，定向、有目標的調控政策會比整體無針對性的信貸政策更加具有療效性。

在上面的結論里，我們不難發現其閩縣的政策意義：第一，政府不斷擴大的投資政策會有相應的偏向，這樣很容易對市場的金融造成相應的扭曲。所以當政府在考慮采取支出方式的時候，對不同種類的支出經濟最好有著相應的區分和理解。另外，政府在選擇相關的財政支出作為其宏觀調控的工具之前，有必要將積極的利用信貸政策與其相輔相形成。

參考文獻

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