公募酷愛“喝酒” 資金緊緊“抱團”

隨著基金二季報全部披露完畢，公募二季度的持倉情況隨之浮出水面。我們以主動偏股型基金（普通股票型+偏股混合型，簡稱“基金”）為口徑，統計結果顯示，基金二季度的抱團更緊，對個別股票的持股集中度進一步提升，其中以龍頭白酒類股票最為明顯。中泰證券表示，本季度基金持股集中度已達到13年來的歷史最高值。 [抱團力度更緊]

二季度，A股下跌3.62%，與一季度大漲23.92%形成明顯反差。而在二季度貿易戰陰云一度籠罩股市，對于出口導向型企業較多的行業，如電子等，利空較大，個股跌幅也較大。與之鮮明對比的是，消費股仍然被基金集中擁抱，重倉股交易集中度進一步提升。

統計數據顯示，基金前十大重倉股在二季度末的持股總市值高達1474.49億元，而一季度末為1025.25億元，2018年末則僅為634.76億元，再往前看，2018年三季度末為863.30億元。只看市值或許還不能清晰地表明持股集中度的提升，因為個股上漲會讓市值上升，不一定是加倉所致。

但另一項數據表明，基金從2019年一季度開始，連續兩個季度大幅加倉前十大重倉股。該數據我們習慣性地冠以“持倉集中度”之名，實際上是指持股市值占基金股票投資市值的比。2018年三季度，前十大重倉股持倉集中度為11.80%，2018年末為10.05%，2019年一季度為12.13%，到了二季度，集中度大幅提升到17.10%，意味著今年上半年前十大重倉股持股集中度提升了70%，抱團氣氛十分濃厚。

從持有的基金數量看，排名前十的門檻顯著提高。2018年末，84家基金持有工商銀行（601398），這個數量能排名第十；2019年一季度末，99家基金持有萬科A（000002），排名第十；到了2019年二季度末，124家基金持有瀘州老窖（000568），排名第十，該數量在2018年末能與招商銀行（600036）并列排在第五位，在今年一季度末能擠下中信證券（600030）排名第七。

2018年末，僅有6只個股擁有超過百家基金持倉，2019年一季度增加到9只，二季度進一步大幅增加到15只（見表一），未在表中的五只個股是中信證券、立訊精密（002475）、隆基股份（601012）、中國國旅（601888）和中興通訊（000063），持股基金數分別為115家、111家、108家、106家和102家。

[扎堆消費，減持地產]

從前十大重倉股的分布看，有貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等3只白酒股，其中，茅臺持倉254.71億元，五糧液約為213.04億元，瀘州老窖約為119.86億元，共計587.61億元，從重倉股的角度看，白酒的持倉市值是其它板塊難以望其項背的。

前十大重倉股中，還有溫氏股份（300498）、伊利股份（600887）兩只食品飲料股，以及格力電器（000651）、美的集團（000333）這兩大家電龍頭。加上三只白酒股，消費股占據7個席位，基金抱團大消費的程度可見一斑。

剩下的三個席位是中國平安（601318）、招商銀行（600036）這兩大金融股和醫藥股的代表長春高新（000661）。沒有任何TMT的個股。

如表二所示，除了長春高新在二季度被小幅減持156.72萬股之外，其余9只重倉股都獲得增持，不過，溫氏股份的增持力度顯然很小，導致其持倉集中度環比還下降了0.08%。持倉集中度增加超過1%的個股是白酒雙雄，五糧液環比增加1.17%，這與其股價表現是正相關的，二季度上漲26.33%，一舉突破100元/股。貴州茅臺二季度上漲16.93%，持股集中度環比大增1.04%，剛進入三季度股價便上破1000元大關。兩大家電寡頭同樣被追捧，美的集團（000333）持倉集中度環比大增0.73%，被基金增持超過1.17億股，持股市值超過百億，格力電器被增持8205萬股，持倉集中度增加0.68%，兩者股價二季度分別上漲9.24%和16.50%。

中國平安、招商銀行、伊利股份、瀘州老窖同樣獲得大量增持，持股集中度進一步獲得提升，股價在二季度都獲得上漲，甚至創下歷史新高。

減持方面，二季度累計減持最多的個股是海康威視（002415），基金共減持45.14億元，該股二季度也下跌19.39%，但近日發布的中報顯示，二季度業績超預期，部分基金三季度可能回補倉位。此外，公募基金減持市值居前的個股還有萬科A（000002）、美年健康（002044）、航天信息（600271）、招商蛇口（001979）、三安光電（600703）、智飛生物（300122）、東方財富（300059）、陽光城（000671），減持市值均在10億元以上。

從減持較大的個股看，房地產個股較多，其它個股都分布在多個行業中。

從增減持居前的個股看，增持個股有較為明顯的抱團現象，尤其是白酒為代表的消費股，而減持的個股則以房地產為最多，其它多個板塊個股均遭不同程度減持。

值得注意的是，中國平安作為基金第一大重倉股，卻遭部分明星基金減持。相較一季度而言，董承非管理的興全趨勢投資減持了10.56%的中國平安至1961.35萬股；曹名長管理的中歐價值發現和謝治宇管理的興全合宜亦減持了數量不等的中國平安。

展望后市，抱團現象近日來似乎有所松動，擁擠的交易及高度一致的預期，使得白馬股的估值已經大部分不便宜，一旦業績增速不達預期，可能會造成踩踏。而科創板開通后科技股有望更活躍，滬深兩市一些超跌又有基本面支撐的個股或許會受到從白馬股撤離的資金的青睞。