生益科技：迎接新一輪高成長

生益科技（600183）： 2016年以來，生益科技的股價經歷了覆銅板周期性漲價帶來的盈利驅動階段，和2018年初至今基于通信高頻高速基材進口替代預期的估值驅動階段，而從2019年業績快報顯示的在于季度淡季盈利能力和業績超預期，意味著通信高頻高速業務驅動的新一輪盈利高成長階段的開啟。

傳統CCL：通信高速類訂單景氣+成本壓縮提升毛利。2019Q2以來受益下游通信需求整體景氣、5G建設加速，公司高速CCL產品訂單飽滿，接單總量超過公司整體生產能力。5G設備對高速CCL用量相對4G提升較大，且高速CCL價值量比普通FR-4高1.5-2.5倍，盈利性、競爭格局相對普通CCL更好，且有進口替代需求，中長期有望繼續驅動業績增長。此外公司向上游有一定議價權轉移了部分普通產品降價壓力，FCCL也實現單月扭虧。從歷史看公司達成年初經營目標的概率較高，且管理效率處于優化期。

高頻CCL：進口替代加速，產能釋放帶來盈利彈性。2019年以來在外部貿易摩擦等因素催化下，公司高頻CCL產品處于供不應求狀態。該產品前期研發積累、客戶資源、品牌地位相對國內同行領先，且在產品交期、配套服務響應上領先國外企業。目前幾十種型號產品已可部分覆蓋Rogers，如GF220熱塑性PTFE和S7136H熱固性碳氫陶瓷可分別對標羅杰斯3系&4系，廣東本部月產6-8萬平高頻CCL產能供不應求，南通項目已連線試產，一期年產能100萬平，終端客戶包括華為、中興、愛立信等，預計新產能消化將較為順利。

操作策略：2019業績或大超預期，投資者可適當關注。