香飄飄：果汁茶如期放量

香飄飄（603711）：果汁茶如期放量，毛利率改善顯著。二季度公司果汁茶實現(xiàn)銷售額4.16億元，上半年實現(xiàn)5.87億元，整體表現(xiàn)超預期。果汁茶憑借其“定位準確+包裝新穎+健康理念”的特點，在去年下半年推出后便快速增長。但受限于產(chǎn)能瓶頸，未能放量。2019Q1隨著江門2條生產(chǎn)線的投產(chǎn)，以及產(chǎn)品的推廣和鋪貨，果汁茶實現(xiàn)快速放量，表現(xiàn)超預期。

可轉(zhuǎn)債的發(fā)行將加速公司產(chǎn)能布局，預計2021年公司將實現(xiàn)產(chǎn)能全國化布局，為即飲產(chǎn)品的放量做鋪墊。此外，渠道仍存擴張空間。據(jù)公司公告，截止6月底，公司果汁茶在冊網(wǎng)點鋪貨率僅有48.9%，而全國網(wǎng)點的鋪貨率只有12.6%。隨著果汁茶的不斷推廣，認為公司的渠道仍存廣闊空間。此外，公司近期推出的“王者榮耀聯(lián)名款”以及在《極限挑戰(zhàn)》、《這就是街舞》等高流量節(jié)目中的廣告植入，均能助力產(chǎn)品推廣。

產(chǎn)品矩陣不斷完善，目前公司終端網(wǎng)絡數(shù)量約30萬家，預計到2020年將達到100萬家。新品良好的市場反饋以及豐富的產(chǎn)品矩陣為終端的開拓奠定基礎。另外，公司矩陣戰(zhàn)略推動量價齊升。公司產(chǎn)品定位區(qū)分明顯，各價格帶產(chǎn)品共同發(fā)力推動量價齊升。隨著公司產(chǎn)品矩陣的不斷完善以及渠道的不斷拓張，公司的業(yè)績也將穩(wěn)步增長。

操作策略：產(chǎn)品放量超預期，投資者可適當關(guān)注。