博信股份就是典型殼公司

郭永清

博信股份（600083.SH）7月5日晚間發布公告稱，公司實際控制人兼董事長羅靜、董事兼財務總監姜紹陽分別被刑事拘留，相關事項尚待公安機關進一步調查。

博信股份2018年年報被立信會計師事務所出具了保留意見的審計報告，審計機構表示，博信股份的財務報告內部控制存在兩項重大缺陷。隨后上交所5月12日就博信股份年報事后事項進行了問詢，而公司至今仍未回復。

其實，從博信股份的歷年公告來看，它是一家從始至終、不折不扣的殼公司。

殼公司特征一：不斷變化的證券簡稱和實際控制人。

博信股份曾用過的證券簡稱包括：紅光實業->ST紅光->PT紅光->ST紅光->ST博訊->SST博訊->ST博訊->*ST博訊->*ST博信->ST博信->*ST博信->ST博信。紅光實業當年在市場上也算大名鼎鼎。對于投資者來說，在買入股票之前，一定要了解一下歷史，大多數時候，開始品行不佳后來浪子回頭的公司，在目前的市場上實在是鳳毛麟角，屈指可數。

殼公司特征二：沒有正兒八經的主業。

博信股份自上市以來，主營業務經過多次跨度很大的變更，從1998年紅光實業時期的彩色顯像管，到2001年的偏轉線圈和數碼產品，再到2010年的潤滑油、滌絲、白油料、螺紋鋼材，再到2012年的滌綸絲、纖維級聚酯切片，再到2013年的市政工程，最后到2017年的智能硬件產品銷售，其中個別年份如2009年和2011年，居然沒有主業，實在是不可思議。

殼公司特征三：沒有像樣的資產。

從2009年開始，博信股份合并財務報表中的長期資產（包括固定資產、無形資產、在建工程等），最高的為2010年年報中的2920萬元，2019年3月31日的季報中只有57.41萬元。實在無法想象這是一家主板上市公司的長期資產金額。

殼公司特征四：時正時負的凈利潤。

按照監管要求，如果連續虧損三年以上，則上市公司有可能會暫停上市甚至有可能會被終止上市。因此，殼公司的凈利潤會表現為時正時負，盡量避免連續虧損三年以上。

比如，博信股份2009年和2010年連續虧損兩年以后，在2011年營業收入為零的情況下，奇跡般地上演了凈利潤為1653.96萬元的游戲。

在2018年虧損5244.70萬元的情況下，2019年一季度利潤反轉為3214.65萬元。

殼公司特征五：總有一些看起來特別可疑的項目和交易。

博信股份的財務報表中，從2018年新的大股東羅靜入主開始，出現了一些特別可疑的項目，其中最突出的是預付款項和預收款項。

截至2018年年末，其預付款項為32521.97萬元，占資產總額的比例為61.82%;預收款項為32062.99萬元，占負債總額的比例為62.36%。2019年一季度上述項目更加突出。

在2018年年度報告附注中，預付款項的明細情況也有披露。

博信股份的銷售客戶主要就是廣東康安貿易有限公司和杭州若簡信息科技有限公司，而供應商主要就是上海天之和供應鏈管理有限公司，為什么供應商和客戶與沒有主業的博信股份之間發生如此巨額的交易，值得投資者細細分析和思量。

殼公司特征六：脈沖式經營活動現金流凈額。

多數公司的年度經營活動產生的現金流量凈額基本上為正數，但是殼公司自身造血能力比較差，無法通過經營活動產生現金流量的凈流入，只能通過各種可疑的交易時不時地給殼公司輸點血，以保證能留住殼公司茍延殘喘，避免其斷氣。輸一次血，管一陣子時間，因此，殼公司的現金流往往是時正時負的脈沖式經營活動現金流凈額。

博信股份的經營活動產生的現金流量凈額如表2所示，是典型的脈沖式經營活動現金流凈額。

博信股份暴雷后，股價不僅沒有下跌，反而連續兩個漲停。如果不考慮殼的價值，博信股份自身的價值每股不會超過0.2元。

也許什么時候不再炒作上市公司的空殼價值，中國的股票市場也就成熟了。

作者為上海國家會計學院教授、博士生導師