監(jiān)事會能影響?yīng)毩⒍碌谋O(jiān)督職能嗎
——基于非上市銀行的盈余管理數(shù)據(jù)

游輝城（副教授），徐 琪

一、引言

為了更好地監(jiān)督和遏制管理層的盈余管理行為、提高會計信息質(zhì)量和保護(hù)中小股東利益，我國引入了獨立董事制度作為與監(jiān)事會制度并存的內(nèi)部監(jiān)督手段。2001年證監(jiān)會頒布《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導(dǎo)意見》（簡稱《指導(dǎo)意見》），要求我國境內(nèi)的上市公司董事會成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一的獨立董事，并于2005年正式將獨立董事制度加入新修訂的《公司法》中，使其成為強(qiáng)制性的規(guī)定。但是，經(jīng)過將近18年的實踐，侵害中小股東利益的事件仍在不斷發(fā)生。無論是早期的監(jiān)事會監(jiān)督模式，還是現(xiàn)行的獨立董事與監(jiān)事會并存的模式，似乎都沒有達(dá)到預(yù)期的效果。金璞[1]認(rèn)為設(shè)立獨立董事制度是為了彌補(bǔ)監(jiān)事會難以發(fā)揮作用所做出的選擇。梁能[2]也認(rèn)為我國監(jiān)事會和董事會的影響力不同，監(jiān)事會的影響力已被嚴(yán)重弱化，應(yīng)廢除監(jiān)事會制度，建立一元制的公司治理模式，強(qiáng)化董事會職權(quán)，讓其更好地承擔(dān)決策與監(jiān)督的雙重職責(zé)。

針對上述爭議，需要注意的是，雖然獨立董事與監(jiān)事會成員都擁有監(jiān)督權(quán)，能夠代表全體股東的利益，但兩者扮演著不同的監(jiān)督角色。獨立董事屬于董事會成員，在行使權(quán)力時無法擺脫“董事”的身份，屬于董事會的內(nèi)部監(jiān)督，加之獨立董事的比例較低，其意見難以被采納，容易受到排擠，因此其監(jiān)督作用的有效發(fā)揮受到了一定的限制。而監(jiān)事會主要是對包括獨立董事在內(nèi)的董事會和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，屬于董事會的外部監(jiān)督。兩個制度的目標(biāo)都是保障公司全體股東的利益，因此兩者沒有根本的價值沖突。獨立董事從董事會內(nèi)部對董事進(jìn)行監(jiān)督，是董事會的第一道防線；監(jiān)事會從董事會外部對董事進(jìn)行監(jiān)督，是董事會的第二道防線，監(jiān)事會對董事會的監(jiān)督在一定程度上可以幫助獨立董事更好地發(fā)揮其監(jiān)督職能，起到相互配合、互相補(bǔ)充的作用。

同時，相比于非金融企業(yè)，金融企業(yè)的特殊性使得其進(jìn)行盈余活動的動機(jī)和方法更復(fù)雜，因此，探討金融企業(yè)盈余管理的監(jiān)督管理機(jī)制尤為重要。Burgstahler、Dichev[3]最先以金融機(jī)構(gòu)為樣本，研究認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)盈余管理行為與監(jiān)管程度高度相關(guān)。在這之后，陸續(xù)有學(xué)者針對銀行業(yè)展開盈余管理的研究，但都是以上市銀行為樣本，沒有考慮非上市銀行。證監(jiān)會調(diào)查數(shù)據(jù)表明，截至2015年年末，我國非上市銀行的資產(chǎn)在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中占比超過35%，可見非上市銀行在我國金融業(yè)有著舉足輕重的地位。此外，非上市銀行也有很強(qiáng)的盈余管理動機(jī)，主要體現(xiàn)在三個方面：①銀行的資產(chǎn)來源具有不確定性，尤其是貸款和交易資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的風(fēng)險很難觀察或容易改變，便于管理層對此進(jìn)行盈余管理。陳超等[4]認(rèn)為我國商業(yè)銀行會利用貸款損失準(zhǔn)備進(jìn)行盈余平滑，這種現(xiàn)象在非上市銀行和城市商業(yè)銀行中更為明顯。黃有為等[5]也認(rèn)為中資非上市商業(yè)銀行存在盈余平滑行為。②我國銀行的信息披露制度規(guī)范性文件主要適用于上市銀行，非上市銀行只需按照相關(guān)法規(guī)進(jìn)行披露，這種不嚴(yán)格的信息披露制度給管理層進(jìn)行盈余管理提供了空間。③非上市銀行的資本充足率受到嚴(yán)格的監(jiān)管，增資擴(kuò)股行為受到多方影響，不能快速大規(guī)模地實現(xiàn)資本集中，導(dǎo)致非上市銀行面臨著較大的資本監(jiān)管壓力，所以有動機(jī)進(jìn)行盈余管理。因此，有必要關(guān)注非上市銀行的盈余管理問題。

基于非上市銀行的盈余管理動機(jī)，以及獨立董事制度和監(jiān)事會制度的監(jiān)督有效性存在的爭議，本文將考察具有內(nèi)部監(jiān)督職能的獨立董事能否有效抑制非上市銀行的盈余管理行為，其監(jiān)督作用的發(fā)揮又是否依賴于監(jiān)事會。

現(xiàn)有文獻(xiàn)在研究獨立董事或監(jiān)事會對盈余管理的影響時，都傾向于將兩者看成兩個平行的機(jī)構(gòu)，分別研究其對盈余管理的影響（如圖a 所示），即有一個隱形的假設(shè)：獨立董事與監(jiān)事會是互不影響、相互獨立的，它們均不會受到另一方的影響而直接作用于盈余管理，這顯然是不合理的。監(jiān)事會除了能通過監(jiān)督管理層行為對盈余管理造成直接影響，還能通過對獨立董事的監(jiān)督作用對盈余管理產(chǎn)生間接影響。因此，本文提出“監(jiān)事會——獨立董事——盈余管理”的行為研究路徑（如圖b所示），即獨立董事對盈余管理的抑制作用會受到監(jiān)事會的影響。

獨立董事與監(jiān)事會作用于盈余管理的路徑圖

本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，本文采用非上市銀行檔案數(shù)據(jù)，拓展了盈余管理行為的相關(guān)研究樣本。以往有關(guān)盈余管理的研究都是基于上市公司數(shù)據(jù)，本文則另辟蹊徑，采用非上市銀行數(shù)據(jù)，提供了非上市銀行企業(yè)具有盈余管理行為的證據(jù)，打開了非上市銀行企業(yè)盈余管理的“黑箱”，同時為我國其他非上市公司盈余管理行為的研究提供了重要參考。第二，本文將非上市銀行獨立董事與其盈余管理聯(lián)系在一起，豐富了獨立董事的研究文獻(xiàn)。現(xiàn)有關(guān)于金融領(lǐng)域獨立董事與盈余管理關(guān)系的研究主要以上市銀行為研究對象，本文以非上市銀行為樣本，豐富了學(xué)術(shù)界對非上市銀行業(yè)獨立董事的研究。第三，豐富了監(jiān)事會影響盈余管理的理論研究。目前大多數(shù)研究都是將獨立董事和監(jiān)事會看成互不影響的兩個機(jī)構(gòu)，分別研究兩者對盈余管理的影響，而本文提出“監(jiān)事會——獨立董事——盈余管理”的研究路徑，為研究監(jiān)事會對盈余管理的抑制作用提供了一種新視角。

二、文獻(xiàn)回顧

在諸多解決委托代理問題的方案中，獨立董事被認(rèn)為既可以發(fā)揮監(jiān)督作用，緩解管理層與股東之間由于委托代理關(guān)系產(chǎn)生的矛盾，又具有識別盈余管理的能力[6，7]。Quttainah 等[8]以伊斯蘭銀行為樣本，發(fā)現(xiàn)獨立董事比例的提高有利于抑制應(yīng)計盈余管理。Kolsi、Grassa[9]以屬于海灣委員會地區(qū)的伊斯蘭國家銀行為對象，其研究表明獨立董事人數(shù)能在一定程度上抑制盈余管理。黃芳、楊七中[10]從信息不對稱的視角出發(fā)，發(fā)現(xiàn)在獨立董事日常工作所在地與上市公司所在地一致的情況下其更能發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督作用。與上述結(jié)論不同的是，朱雅琴、姚海鑫[11]認(rèn)為設(shè)立獨立董事只是為了迎合政策、滿足監(jiān)管需要，獨立董事比例與盈余管理程度并不存在顯著關(guān)系。李燕媛、劉晴晴[12]利用2011年上市公司數(shù)據(jù)，也得到了獨立董事比例與盈余質(zhì)量之間相關(guān)性不大的結(jié)論。

作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)的監(jiān)事會，其能夠在董事會外部對公司管理者形成有效的權(quán)力制衡。監(jiān)事會存在的目的是代替股東監(jiān)督董事、高管履行職責(zé)的情況，但目前關(guān)于監(jiān)事會治理效應(yīng)的研究并沒有得到一致的結(jié)論。監(jiān)事會能否發(fā)揮監(jiān)督作用，主要受監(jiān)事會自身特征的潛在影響。一些學(xué)者利用檔案數(shù)據(jù)從監(jiān)事會規(guī)模、會議次數(shù)、持股比例、監(jiān)事特征等多維度實證考察了監(jiān)事會的治理作用，但結(jié)論并不相同。一部分研究認(rèn)為，監(jiān)事會特征對企業(yè)會計信息質(zhì)量、信息披露質(zhì)量等具有一定影響[13，14]。崔海紅[15]研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會規(guī)模和監(jiān)事會開會次數(shù)能抑制基于扭虧動機(jī)的真實盈余管理，但對于向下平滑利潤動機(jī)的盈余管理行為的抑制效果并不明顯。王兵等[16]檢驗了內(nèi)部審計人員兼任監(jiān)事會成員的治理作用，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部審計人員兼任監(jiān)事會成員能顯著抑制公司盈余管理行為。祝凌捷[17]研究了公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會規(guī)模與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。但亦有學(xué)者認(rèn)為監(jiān)事會的作用非常有限。如：高雷等[18]發(fā)現(xiàn)，公司代理成本并未因監(jiān)事會治理水平的提高而有所減少；張振新等[19]發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會規(guī)模和監(jiān)事會活動與信息披露質(zhì)量沒有顯著關(guān)系。

綜上可以發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)術(shù)界關(guān)于獨立董事制度和監(jiān)事會制度有效性的研究仍沒有達(dá)成共識。可能的原因是：①研究樣本區(qū)間、地域的不一致性。獨立董事制度并不是一成不變的，它會隨資本市場的完善而不斷地發(fā)生變遷。②研究對象的多樣性。已有研究往往選取獨立董事的一個或幾個特征作為出發(fā)點，如獨立董事的比例、性別、年齡和背景特征等，研究其對公司治理的影響，研究所選取的對象不同，結(jié)論自然可能會有所不同。③把獨立董事和監(jiān)事會制度作為兩個并列的治理機(jī)制分開研究，很少將二者結(jié)合起來進(jìn)行研究，從而導(dǎo)致二者各自的公司治理作用有限。此外，基于數(shù)據(jù)的可獲得性，目前關(guān)于我國非上市銀行的研究較少。非上市銀行作為我國銀行業(yè)的重要組成部分，在促進(jìn)資金流動、維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要的作用，研究其獨立董事和監(jiān)事會的作用具有重大價值。因此，本文基于非上市銀行企業(yè)數(shù)據(jù)，結(jié)合監(jiān)事會來考察獨立董事是否能有效降低盈余管理程度。

三、研究假設(shè)

（一）獨立董事和盈余管理

一般認(rèn)為獨立董事比例越高，其獨立性就越強(qiáng)，話語權(quán)和影響力越大，越容易擺脫外界的干預(yù)，越能有效地監(jiān)督董事會，抑制管理層和大股東的盈余操縱行為。然而，獨立董事在現(xiàn)實生活中對盈余管理的抑制作用非常有限。

首先，獨立董事選舉過程存疑。根據(jù)《指導(dǎo)意見》的規(guī)定，應(yīng)由董事會、監(jiān)事會、單獨或合并持有上市公司已發(fā)行股份1%以上的股東提出獨立董事候選人，并經(jīng)股東大會選舉決定。但很多情況下獨立董事是由控股股東控制的管理層和董事會自行決定的，提名和選舉過程不規(guī)范。他們是否有可能聘請高質(zhì)量和高獨立性的獨立董事來監(jiān)督和約束其自身行為，本身就是一個值得揣度的問題。在法制建設(shè)不完全、資本市場不完善的市場環(huán)境中，控股股東可能難以不偏不倚地選聘獨立董事[20]。因此，獨立董事制度的作用本來是牽制大股東行為、維護(hù)中小股東權(quán)益，然而在現(xiàn)實中反而成為受限于大股東的“傀儡”，不能真正發(fā)揮其提升公司治理水平、降低代理成本的作用。朱雅琴、姚海鑫[11]的研究表明獨立董事不能提高公司信息透明度，說明大部分公司聘請獨立董事只是為了滿足監(jiān)管要求，獨立董事沒有獲得應(yīng)有的知情權(quán)和話語權(quán)。

其次，獨立董事所承擔(dān)的瀆職成本較低。我國作為一個新興的資本市場，法律制度雖然在不斷改進(jìn)和健全，但市場化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，投資者保護(hù)機(jī)制還不完善。市場機(jī)制和訴訟機(jī)制很可能難以向獨立董事施加法律懲罰，獨立董事很少因為自身沒有勤勉盡責(zé)而受到法律的懲戒，其承擔(dān)的法律風(fēng)險較低[21]。辛清泉等[20]研究發(fā)現(xiàn)，相較于非獨立董事，獨立董事因上市公司虛假陳述而遭到證監(jiān)會懲處的程度較輕。從獨立董事在非上市銀行任職的目的來看，由于獨立董事有較強(qiáng)的動機(jī)提升自己的聲譽(yù)和社會地位，而非上市銀行內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制不健全，且受到的外部監(jiān)督壓力小，致使獨立董事在非上市銀行任職可能只是為了提升自身的社會地位，而非盡心盡責(zé)為非上市銀行服務(wù)。因此，獨立董事往往以“花瓶董事”的形象出現(xiàn)于公司中，秉持著消極的無功無過的履職觀念，并不會對管理層盈余管理行為采取有效監(jiān)督和提出改善措施。由此，本文提出如下假設(shè)：

H1：獨立董事并不能有效抑制非上市銀行企業(yè)的盈余管理行為。

（二）監(jiān)事會對獨立董事抑制盈余管理的影響

分權(quán)制衡理論認(rèn)為，設(shè)立監(jiān)事會的目的在于形成公司決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互監(jiān)督、相互制衡的“三權(quán)分立”結(jié)構(gòu)，以平衡大股東與中小股東以及其他利害相關(guān)者的利益。監(jiān)事會通過監(jiān)督公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)決策，可以在董事會外部形成有效的權(quán)力制衡機(jī)制，減少管理層的機(jī)會主義行為，保障股東利益不受侵害。《公司法》賦予了監(jiān)事會監(jiān)督獨立董事和管理層的權(quán)力。《上市公司章程指引》規(guī)定：“監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)對董事、經(jīng)理和其他高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或公司章程的行為……侵害社會、股東、職工和其他利害相關(guān)者合法權(quán)益的行為進(jìn)行監(jiān)督。”

在實踐中，監(jiān)事會通常會對公司特定決策行為進(jìn)行監(jiān)督。盈余管理實際上是管理層違背契約的規(guī)定，偏離股東效用函數(shù)的一種機(jī)會主義行為。獨立董事作為董事會的內(nèi)部成員之一，屬于董事會內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，盡管其并非執(zhí)行董事，但也參與了公司重大決策的過程，在行使權(quán)力及履行義務(wù)時，具有一定的“經(jīng)理人”性質(zhì)[22]。加之獨立董事不是公司常駐董事，往往一人兼任多家公司的獨立董事，由于時間和精力的局限，會造成信息不對稱，影響其監(jiān)督職能的履行，因此在發(fā)揮監(jiān)督作用方面存在著一定的障礙。而監(jiān)事會主要是對董事會和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，獨立董事也在其監(jiān)督范圍之內(nèi)，屬于董事會外部監(jiān)督機(jī)制。這就使得監(jiān)事會可能更有利于獨立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮。在監(jiān)事會的監(jiān)督下，獨立董事更加勤勉盡職，有更強(qiáng)的動機(jī)監(jiān)督管理層不規(guī)范的行為。同時，監(jiān)事會作為常設(shè)的監(jiān)督機(jī)關(guān)，監(jiān)事會成員常駐公司，能夠更加及時地獲取公司相關(guān)資料，便于日常關(guān)注公司的經(jīng)營活動和財務(wù)狀況，針對出現(xiàn)的異常情況能及時地向董事會（獨立董事）提出反饋意見。換言之，監(jiān)事會能夠在一定程度上幫助獨立董事更好地履行監(jiān)督職能，督促獨立董事積極地參與公司治理。而監(jiān)事會監(jiān)督作用的發(fā)揮在一定程度上依賴于其規(guī)模和獨立性。

在規(guī)模方面，監(jiān)事會規(guī)模反映了其監(jiān)督董事會和管理層的能力。《公司法》規(guī)定，股份有限公司設(shè)監(jiān)事會，其成員不得少于三人。中國人民銀行公布的《股份制商業(yè)銀行獨立董事和外部監(jiān)事制度指引》規(guī)定，商業(yè)銀行監(jiān)事會中至少應(yīng)當(dāng)有2名外部監(jiān)事。規(guī)模越大的監(jiān)事會，其擁有更多具備公司治理或財務(wù)經(jīng)驗的人員，可以投入更多的精力對董事會和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督，從而在監(jiān)督財務(wù)信息、降低盈余管理方面具有積極效用。隨著監(jiān)事會規(guī)模的不斷擴(kuò)大，監(jiān)事會的話語權(quán)也在不斷增強(qiáng)，這有利于保障經(jīng)營決策的正當(dāng)性和中立性。龔慧云、刁淑婷[23]在研究內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與真實盈余管理的關(guān)系時發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會規(guī)模、會議次數(shù)與公司盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)。杜永奎、初立明[24]研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會規(guī)模擴(kuò)大能夠降低股權(quán)集中度對會計信息質(zhì)量的負(fù)向影響，說明擴(kuò)大監(jiān)事會規(guī)模可以限制管理層利用權(quán)力操縱會計信息謀取利益的行為。因此，適當(dāng)?shù)囊?guī)模是監(jiān)事會行使監(jiān)督權(quán)力的必要前提。

在獨立性方面，我國大多數(shù)監(jiān)事會成員為公司內(nèi)部人員（如職工代表），他們也許可以代表大股東以及職工的利益，但不能代表中小股東的利益。外部監(jiān)事是指獨立于公司股東且不在公司內(nèi)部任職的監(jiān)事，其獨立性更高，因此其與管理層、董事會合謀，縱容管理層操縱、隱瞞會計信息的機(jī)會主義行為的可能性很小，有利于保護(hù)中小股東的利益。一些學(xué)者也認(rèn)為設(shè)置外部監(jiān)事可以有效提高監(jiān)事會的獨立性和專業(yè)性，改變監(jiān)事會不敢或不會監(jiān)督的情況，加強(qiáng)監(jiān)事會與獨立董事的合作與制衡，提高監(jiān)督效率[25，26]。因此，監(jiān)事會中外部監(jiān)事比例越大，監(jiān)事會越能客觀地履行監(jiān)督職能，其監(jiān)督作用也越強(qiáng)。有研究表明，外部監(jiān)事比例與盈余質(zhì)量呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，外部監(jiān)事能提高監(jiān)事會的獨立性，有效改善第一類、第二類代理問題，保護(hù)中小股東利益。蔡競等[27]研究發(fā)現(xiàn)，設(shè)置獨立監(jiān)事有利于減少公司管理層的違規(guī)行為，且提高了監(jiān)事會和獨立董事的監(jiān)督效率。基于以上分析，當(dāng)監(jiān)事會規(guī)模較大以及外部監(jiān)事比例較高時，其能更有效地監(jiān)督獨立董事履行職責(zé)和促進(jìn)獨立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮，使得獨立董事對盈余管理的治理作用更強(qiáng)。由此，本文提出如下假設(shè)：

H2a：監(jiān)事會規(guī)模越大，獨立董事對非上市銀行企業(yè)盈余管理的積極治理作用越強(qiáng)。

H2b：監(jiān)事會獨立性越高，獨立董事對非上市銀行企業(yè)盈余管理的積極治理作用越強(qiáng)。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2013～2017年我國非上市銀行的數(shù)據(jù)為樣本，所有數(shù)據(jù)都基于各銀行官網(wǎng)公布的年度報告中的數(shù)據(jù)，通過手工計算所得。為保證結(jié)果的可靠性，本文按如下規(guī)則對數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和處理：①剔除沒有在官網(wǎng)公布年度報告的非上市銀行；②剔除在樣本期間上市的非上市銀行；③剔除相關(guān)數(shù)據(jù)存在缺失的樣本。最后得到320個樣本，如表1所示。

表1 樣本分布情況

為避免手工收集數(shù)據(jù)而導(dǎo)致的人為偏差，數(shù)據(jù)都由三位研究者進(jìn)行收集、整理和復(fù)核。第一位和第二位研究者共同對數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、整理并進(jìn)行初次復(fù)核，對不同之處進(jìn)行二次查閱。第三位研究者采取抽樣的方式對樣本中的數(shù)據(jù)與銀行報表進(jìn)行比對。經(jīng)由三位研究者的確認(rèn)，本文相信所選取的數(shù)據(jù)具有無偏性。

（二）變量定義及度量

1.被解釋變量。本文采用可操縱性應(yīng)計利潤來衡量公司的盈余管理程度，對于應(yīng)計盈余管理程度的計量，黃梅、夏新平[28]研究發(fā)現(xiàn)Modify Jones模型的檢驗?zāi)芰ψ詈茫ㄗh在我國使用Modify Jones 模型來探討盈余管理問題。考慮到銀行業(yè)有別于一般行業(yè)的特殊性，在Modify Jones 模型的基礎(chǔ)上用應(yīng)收利息變動額代替應(yīng)收賬款變動額來計算非上市銀行盈余管理程度[29]。具體計算模型如下：

首先，利用以下公式計算非上市銀行每年的總應(yīng)計項目：

其中：TAt為第 t年的總應(yīng)計項目；NIt是第 t年的凈利潤；CFOt是第t年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。

其次，利用最小平方法計算估計期間的回歸系數(shù)，公式如下：

其中：At-1表示第t-1年的總資產(chǎn)；△REVt表示第t年和第t-1年收入間的差額；△DRt表示第t年和第t-1年應(yīng)收利息間的差額；PPEt表示第t年的固定資產(chǎn)凈值；?1、?2、?3為回歸系數(shù)；ετ表示殘差項。

接著，根據(jù)上一步求得的?1、?2、?3，計算不可操作性應(yīng)計項目，公式如下：

其中：NDAt表示第t年經(jīng)總資產(chǎn)調(diào)整過的非操縱性應(yīng)計利潤。

最后，將總應(yīng)計項目與不可操作性項目相減，得出可操縱性應(yīng)計利潤，公式如下：

2.解釋變量。結(jié)合數(shù)據(jù)的可獲得性，將解釋變量設(shè)為獨立董事比例（IndBoard），即獨立董事人數(shù)除以董事會人數(shù)。

3.分組變量及控制變量。包括監(jiān)事會規(guī)模（Sup-Size）和監(jiān)事會獨立性（SupInd），其中監(jiān)事會規(guī)模為監(jiān)事會中的監(jiān)事人數(shù)，監(jiān)事會獨立性為外部監(jiān)事人數(shù)占監(jiān)事會人數(shù)的比例。

此外，本文還設(shè)置了資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、總資產(chǎn)收益率（ROA）和資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）幾個控制變量。變量的具體定義見表2。

表2 變量定義

（三）模型構(gòu)建

為了考察獨立董事對我國非上市銀行盈余管理的影響，構(gòu)建以下模型：

其中：DA 為被解釋變量，即盈余管理程度，通過上述方法計算得出，其結(jié)果取絕對值；IndBoard表示獨立董事比例；Control表示三個控制變量；ε為誤差項。

為了考察監(jiān)事會對獨立董事抑制盈余管理的影響（H2a 和H2b），在模型（5）的基礎(chǔ)上，用兩個標(biāo)準(zhǔn)將總樣本細(xì)分為子樣本進(jìn)行考察：①監(jiān)事會規(guī)模指標(biāo)，將總樣本分為監(jiān)事會規(guī)模大于平均數(shù)和小于平均數(shù)的兩個子樣本；②監(jiān)事會獨立性指標(biāo)，將總樣本分為外部監(jiān)事比例大于平均數(shù)與小于平均數(shù)的兩個子樣本。

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表3列示了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表3可知，盈余管理程度（DA）的平均值為0.386，最小值為0.006，說明我國非上市銀行普遍存在盈余管理行為；獨立董事比例（IndBoard）的最小值是7.692%，平均值只有26.11%，說明大部分非上市銀行的獨立董事比例沒有達(dá)到上市公司獨立董事的比例要求（上市銀行董事會中至少有三分之一的獨立董事）；監(jiān)事會人數(shù)（SupSize）最少為三人，達(dá)到了《公司法》的最低人數(shù)要求；監(jiān)事會獨立性（SupInd）的最小值為0，平均值為23.50%，說明非上市銀行引進(jìn)外部監(jiān)事的比例不高。

表3 描述性統(tǒng)計

此外，本文以方差膨脹因子（VIF）來檢驗各變量之間是否存在共線問題，結(jié)果顯示各變量的VIF值都遠(yuǎn)小于10，說明各變量之間不存在多重共線問題（囿于篇幅，未列示檢驗結(jié)果）。

（二）回歸分析

1.獨立董事與盈余管理的全樣本回歸分析。在不考慮監(jiān)事會對獨立董事影響的情況下，按照模型（5）對獨立董事與盈余管理進(jìn)行全樣本回歸分析，結(jié)果如表4所示。

表4 獨立董事與盈余管理

由表4 可知，獨立董事與盈余管理之間的回歸系數(shù)為0.002，在統(tǒng)計水平上不顯著，表明獨立董事不能對管理層的盈余操縱行為起到明顯的抑制作用，與H1 一致。這可能是因為獨立董事比例太低（最高僅為26.11%），導(dǎo)致其被孤立；或是股東干預(yù)或控制了獨立董事的提名與選舉，因此其可能與大股東站在同一戰(zhàn)線上，致使獨立董事的獨立性名存實亡[21]。此外，結(jié)果表明r2值達(dá)到0.41，說明模型的擬合度較優(yōu)，遺漏變量問題不大，并且獨立董事與盈余管理不存在互為因果的關(guān)系，本文存在的內(nèi)生性問題較小。

2.監(jiān)事會對獨立董事與盈余管理之間關(guān)系的影響。為了檢驗監(jiān)事會對盈余管理的間接作用，按照監(jiān)事會規(guī)模和監(jiān)事會獨立性變量的均值對樣本進(jìn)行分組，并利用模型（5）對各個子樣本進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5所示。

表5 獨立董事與盈余管理：監(jiān)事會的影響

表5中第（1）、（2）列的結(jié)果表明，在監(jiān)事會規(guī)模小于平均數(shù)的子樣本中，獨立董事比例與盈余管理呈顯著的正向關(guān)系，說明在監(jiān)事會規(guī)模較小的情況下獨立董事不能有效抑制盈余管理程度；但在監(jiān)事會規(guī)模大于平均數(shù)的子樣本中，獨立董事比例與盈余管理呈顯著的負(fù)向關(guān)系，說明監(jiān)事會規(guī)模越大，越有利于獨立董事發(fā)揮對盈余管理的抑制作用，也證實了H2a。

表5中第（3）、（4）列的結(jié)果表明，在監(jiān)事會獨立性較高的樣本中，獨立董事比例的增大能有效抑制管理層的盈余管理行為；但在監(jiān)事會獨立性較低的樣本中，不能得出這樣的結(jié)論。這說明，監(jiān)事會的獨立性對獨立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮具有一定的影響，監(jiān)事會獨立性越高，獨立董事越能有效發(fā)揮其監(jiān)督作用，H2b得證。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了增強(qiáng)上述研究結(jié)論的可靠性，本文替換了應(yīng)計盈余管理指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，即用Healy 模型替換前文修改的Modify Jones 模型計算非上市銀行盈余管理程度。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果見表6，其結(jié)果與本文研究結(jié)論大致相同。

表6 穩(wěn)健性檢驗

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文以我國非上市銀行2013～2017年的數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗了監(jiān)事會規(guī)模和監(jiān)事會獨立性對獨立董事抑制盈余管理的作用。實證結(jié)果表明：在不考慮監(jiān)事會作用的情形下，獨立董事并不能有效抑制非上市銀行的盈余管理行為；當(dāng)對樣本按照監(jiān)事會規(guī)模和外部監(jiān)事比例的中位數(shù)進(jìn)行分組后，發(fā)現(xiàn)獨立董事比例與盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即監(jiān)事會能夠?qū)τ喙芾砥鸬奖O(jiān)督作用。

在獨立董事和監(jiān)事會的監(jiān)督作用普遍存在爭議的情形下，本文的結(jié)論具有一定的現(xiàn)實意義。對非上市銀行而言，獨立董事對盈余管理的監(jiān)督治理作用會受到監(jiān)事會的影響，兩者互相補(bǔ)充能夠提高監(jiān)管的有效性。

（二）政策性建議

1.規(guī)范獨立董事選聘制度。本文并沒有得到獨立董事比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)的直接證據(jù)。目前，我國獨立董事制度還在不斷完善中，法律法規(guī)只針對上市公司做了強(qiáng)制性的規(guī)定，對獨立董事人數(shù)及比例、資質(zhì)條件、提名選舉與更換程序等方面提出了明確的要求。而在非上市銀行這一領(lǐng)域，并沒有硬性規(guī)定要求設(shè)立獨立董事。從非上市銀行資產(chǎn)占我國金融行業(yè)總資產(chǎn)的比重可知，其在金融業(yè)有著舉足輕重的地位，因此，本文建議相關(guān)機(jī)構(gòu)將針對上市公司的獨立董事制度也應(yīng)用于非上市銀行。此外，在獨立董事提名選舉程序上也存在缺陷，其形式化嚴(yán)重，易受到大股東的干擾。應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度，避免大股東干預(yù)或操縱獨立董事的聘用，適當(dāng)考慮設(shè)立大股東回避制度，加大中小股東的話語權(quán)，保證選舉過程的公平和公正，提高獨立董事的獨立性。此外，還應(yīng)完善相關(guān)法律制度，加大對獨立董事不作為的懲罰力度。

2.完善監(jiān)事會制度。本文發(fā)現(xiàn)隨著監(jiān)事會規(guī)模的不斷增大，獨立董事制度發(fā)揮的積極作用越來越顯著。但在我國的公司治理體系中，對監(jiān)事會人數(shù)的要求是至少三人，在有外部監(jiān)事的情況下，可能出現(xiàn)一個股權(quán)監(jiān)事、一個職工監(jiān)事、一個外部監(jiān)事的尷尬局面。因此，建議相關(guān)法規(guī)提高監(jiān)事會的最低人數(shù)要求。此外，研究表明外部監(jiān)事比例的提高會促進(jìn)獨立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮，對此可以建立外部監(jiān)事制度，提高監(jiān)事會的獨立性。相關(guān)法規(guī)可以規(guī)定外部監(jiān)事任職資格、比例等，通過法律的強(qiáng)制性措施加大監(jiān)事會監(jiān)督職能的履行力度，弱化其他利益相關(guān)者對監(jiān)事會的控制程度。