豐富金融產品形態，讓我們有備而老

■文／馮麗英

黨的十九大報告提出，積極應對人口老齡化，構建養老、孝老、敬老政策體系和社會環境；全面建成覆蓋全民、城鄉統籌、權責清晰、保障適度、可持續的多層次社會保障體系。在我國人口老齡化程度加劇的背景下，探索通過豐富養老金融產品形態和功能，提升養老保障體系第三支柱個人養老金制度吸引力，推動多層次養老保障體系的全面建成，具有重要現實意義。

未富先老 觀念更新

人口老齡化對養老保障體系可持續發展帶來挑戰。自2000年進入人口老齡化社會以來，我國人口老齡化速度逐步加快。據國家統計局日前公布的數據，2018年末，我國60周歲及以上人口24949萬人，占全國總人口的17.9%。從未來發展趨勢看，我國人口老齡化將持續很長一段時間。在2060年前后，65周歲及以上老年人口占比將超過30%，并在之后一段時期內保持該水平。與此形成反差的是，當前我國養老保障體系三大支柱發展并不均衡：第一支柱基本養老“一枝獨大”、第二支柱企業補充養老保險覆蓋有限、第三支柱個人養老金尚在試點。老年人口的快速增長以及人口撫養比變化，使基本養老保險面臨越來越大的壓力，部分省份甚至出現基金當期收不抵支的情況。第二支柱企業年金受制于多種因素，近年發展緩慢。在此背景下，需要加快形成一個三大支柱均衡發展的多層次養老保障體系，以有效應對老齡化挑戰。

新時代老年人養老觀念和需求發生新的變化。目前已步入老年階段的人群中，不乏我國改革開放的第一批受惠者，他們具有一定經濟基礎和文化水平，追求物質和精神層面的優質養老生活。“421”的家庭結構使家庭養老功能弱化，他們更期待通過社會化養老服務獲得專業照護。建信養老金公司對上海地區400名退休居民進行過問卷調查，養老金每月3000～5000元的居民占比為60%，退休后參加社區學習、培養愛好以及旅行出游的占90%以上。調查中，表示“價格合適的養老機構難以尋找”的占43%。這個調查結果從一個方面說明：人們退休后的養老方式正在多樣化；與中青年時個人資產主要用于購房、子女教育等不同，老年人資產主要用于個人養老消費；在養老金與養老服務提供之間有一定的脫節。因此，在關注養老金是否充裕的同時，應相應關注養老服務供給和匹配問題。

豐富形態 滿足需求

金融產品是第三支柱建設的主要載體。第三支柱個人養老金制度是以個人為主導自愿建立、國家提供稅收優惠的養老金制度。與一、二支柱不同，第三支柱由個人自主決定組合投資，可以直接選擇具體金融產品。如美國第三支柱個人退休賬戶（IRA）可在市場上選擇共同基金、保險產品、銀行存款產品等，完全由個人自主決策，機構提供相應咨詢等服務。“中國養老金融50人論壇”曾經釋放過這樣的觀點：養老金融涵蓋養老金金融、養老服務金融和養老產業金融，三者融合發展。第三支柱的發展需要以股權、債券、基金、存款、保險、銀行理財等多種產品作為支撐，實現個人養老金的投資積累。同時，應給予個人養老投資者資金和服務組合選擇權，提供相應產品，實現資管和服務有效對接。

從國際經驗看，第三支柱產品范圍較寬，并且以信托型資管產品為主。國內目前發行的個人養老保障產品，具有投資范圍廣、銷售起點低等特點，在產品結構、資產配置、銷售渠道等方面已經積累了經驗，適合作為個人長期養老金產品工具，可以考慮納入第三支柱合格產品之中。第三支柱實行賬戶制為引入養老服務權益提供了可能。個人賬戶具有唯一性，從個人參加計劃開始將伴隨一生，可將個人參加第三支柱的權益清晰準確記錄。通過個人賬戶相關信息，可與未來享受養老服務權益進行匹配，通過精算實現個人養老投入與養老服務支出的平衡，實現個人養老金與養老服務之間的無縫銜接，有效解決信息不對稱等問題。

需要說明的是，附加養老權益型第三支柱產品應滿足不同人群需求。根據第三支柱個人養老投資者年齡層次不同，附加養老服務權益的產品設計思路也有所不同。針對臨近退休的人群，可允許個人在退休領取第三支柱個人養老金時，一次性購買附加養老服務權益的產品，并享受稅收優惠。這種做法在企業年金和職業年金均有相應的制度設計。考慮到這類人群對養老服務的需求更為迫切，設計這類產品時，應考慮讓該產品按照養老保障產品相關管理規定進行投資運作，給予個人一定的金融資產收益。針對年輕人群，因其處于個人養老金積累階段，現金流較為充裕，對養老服務的需求也不迫切，可設計提供相關產品，個人定期對該產品進行認購，并享受稅收優惠。該產品按照養老保障產品相關管理規定進行投資運作，承諾在個人退休時可享受相應的一攬子養老服務。個人在退休時，其擁有的產品份額直接轉化為養老服務權益，可從產品后端對接的養老服務池中，根據自身喜好和需求選擇相應的養老服務，對應的費用從其認購的產品份額中直接轉化予以支付。

多方共進 有備而老

在國家層面應拓展頂層設計思路。第三支柱建設需要國家作為驅動器，立足當前、著眼長遠，加強頂層設計。目前第三支柱建設大多關注資金投資管理，對于其他路徑的研究討論較少。建議相關部門進一步拓展思路，在確保個人養老金安全的前提下，為個人投資者提供更加多樣化、個性化的組合選擇。通過制度設計暢通養老資產與養老服務對接的路徑，允許多種形態投資產品進入第三支柱合格投資者產品之中。鼓勵和支持機構先行先試、大膽探索，通過多元的資產配置和具有生命周期特征的產品運作方式，使第三支柱更好滿足個人養老投資需求，充分發揮其在養老保障體系中的地位和作用。

在機構層面應形成合力發揮主體作用。各類金融機構是第三支柱建設的主力軍。金融機構為個人養老投資者提供賬戶管理、投資產品、資產配置等服務，銀行、基金、保險等多主體機構均可參與。將養老服務權益附加到第三支柱產品后，鏈條將進一步擴展到養老服務機構。需要各家機構共同參與、加強協同，為個人養老投資者提供更好投資回報和更優養老服務。面對多元化、多層次的養老需求，應注重發揮專業機構的作用。專業養老金管理公司可為客戶提供相關金融產品，并對產品對接的養老服務機構進行選擇和管控，提供規范、標準的養老服務，降低個人因信息不對稱及不具備專業知識而錯誤選擇養老機構的可能性。

在個人層面應加強教育培育長期投資理念。對個人養老進行規劃、堅持長期投資理念，是國外個人養老投資者的普遍選擇。當前，國內個人投資者較注重短期收益，長期投資理念和養老規劃能力不強。第三支柱個人自主性強，且屬于長期投資屬性。因此，需要政府部門、金融機構等開展養老金融普及教育，提升個人養老金融素養。為個人提供綜合性的養老咨詢方案，幫助做好個人養老規劃。同時，國家應完善相關監管制度機制，機構應勤勉盡職，嚴防個人養老金投資風險。特別是對于附加養老服務權益的金融產品的管理，應對養老機構選擇和管理、養老服務標準制定以及養老服務權益兌現等問題進行深入研究、妥善安排，切實維護個人養老投資權益，保證第三支柱建設的平穩有序推進。■