美聯儲降息強化全球央行寬松趨勢

文/王婧 高攀 熊茂伶

美國聯邦儲備委員會在7月31日的貨幣政策會議結束后宣布降息25個基點，并決定比原計劃提前兩個月結束縮減規模高達3.8萬億美元的資產負債表。分析指出，美聯儲將此次行動視為“預防性”降息，但美國經濟近期呈現走弱趨勢，如果經濟面臨的各種內外下行風險未能化解，今年下半年仍可能進一步降息。

市場預期更大幅度寬松

美聯儲7月31日宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。美聯儲表示，降息是為了防范全球經濟放緩和經貿政策不確定性給美國經濟帶來的下行風險，抵消這些因素對經濟產生的影響，并加快推動美國通脹率回歸美聯儲設定的對稱性2%目標。

美聯儲當日還表示8月1日結束資產負債表縮減計劃，比先前計劃的提前兩個月。作為與“量化寬松”相反的政策措施，縮表自2017年10月啟動至今一直發揮著“量化緊縮”的作用。提前結束縮表意味著美聯儲收緊流動性的力度有所放松。

美聯儲主席鮑威爾當天在新聞發布會上表示，美聯儲此次降息是為防范全球經濟增長放緩和貿易政策不確定性帶來的下行風險，幫助抵消這些因素對美國經濟的不利影響，并推動美國通脹更快回到2%的目標。鮑威爾表示，這屬于加息周期中的政策調整，并不代表一長串降息的開始。

鮑威爾的表態被市場解讀為暗示年內未必再度降息，使部分預計央行將在年內繼續降息的投資者感到失望，紐約股市三大股指7月31日下跌，跌幅均在約1%。

美國總統特朗普也在社交媒體上批評美聯儲降息力度不夠。他表示，市場期待美聯儲此次降息能開啟“長期而激進”的降息周期，但鮑威爾一如既往“讓我們失望”。

美國億創理財公司投資策略副總裁邁克·洛文加特認為，聲明中沒有提到美國經濟增長放緩，也沒有對進一步降息的暗示。歷史上，貨幣政策轉向寬松的主要誘因來源于經濟衰退風險，但當下美聯儲只提到了通脹和全球經濟。

經濟咨詢機構凱投宏觀當天發布的一份報告顯示，美聯儲不會在9月的貨幣政策例會上再次降息，因為美聯儲本次例會對美國經濟狀況的評估與6月份發布的報告幾乎完全相同，即美國經濟保持溫和擴張，就業市場增長強勁。沒有跡象表明美聯儲官員比以前更擔心經濟前景。

報告還指出，并非所有參與投票的美聯儲官員都贊同降息。堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃絲特·喬治和波士頓聯邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫均傾向于維持利率不變。報告認為，可能沒有投票權的美聯儲官員也對降息決定持保留意見。

瑞銀集團財富管理全球首席投資官馬克·黑費爾認為，鑒于當前美國經濟表現出的韌性和通脹將觸底反彈的跡象，市場對美聯儲在2020年底前降息2次到3次，每次降息25個基點的預期過于激進。

美增長前景面臨挑戰

分析認為，美國經濟增長近期呈現走弱趨勢，面臨各種內外下行風險，這是美聯儲決定降息的原因。今年下半年，如果這些下行風險不能化解，美聯儲仍然有可能進一步降息。

美聯儲前經濟學家、彼得森國際經濟研究所研究員約瑟夫·加尼翁表示，特朗普政府財政刺激政策的效果已基本消失殆盡，美國經濟增速將逐漸回到更加正常的2%左右的水平，貿易緊張局勢仍然是美國經濟面臨的主要下行風險。

美國商務部日前公布的數據顯示，今年第二季度美國經濟按年率計算增長2.1%，遠低于第一季度3.1%的增幅，顯示貿易摩擦已對美國出口和企業投資產生不利影響，并一定程度拖累美國經濟增長。

摩根士丹利首席經濟學家切坦·阿希亞說，美國企業界會根據全球事態來決定其資本支出，當前全球制造業PMI和貿易總量都處在近年來低點。阿希亞指出，美國消費依舊強勁，但資本支出和企業盈利能力這兩項先行指標已經惡化，預示經濟可能出現拐點。

高盛首席經濟學家哈丘斯表示，美國發出的各種關稅聲明，導致商業情緒惡化，制造業和就業數據等露出疲軟跡象。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期美國經濟呈弱化趨勢，全球經濟放緩及貿易緊張關系帶來的不確定性上升，迫使美聯儲采取“預防性”降息行動。下半年美國經濟仍存在減速風險，若貿易摩擦未現明顯緩和，美聯儲還有可能進一步降息。

強化主要央行寬松趨勢

作為全球最受矚目的央行，美聯儲此次降息或將強化全球主要央行轉向寬松的趨勢。今年以來，在全球經濟減速態勢日趨顯現之際，已先后有印度、澳大利亞、韓國、馬來西亞、俄羅斯、土耳其、南非等十多個重要經濟體采取了一次或數次降息措施。

歐洲央行7月25日決定按兵不動，維持利率不變。不過，歐洲央行暗示，為應對正在惡化的歐元區經濟數據，未來可能降息并重啟債券購買計劃。

日本央行7月30日在貨幣政策會議后發布聲明說，為實現2%的通脹目標，央行將堅持現行超寬松貨幣政策。若出現重大經濟風險，央行會“毫不猶豫”推出新的寬松措施。

日本央行副行長雨宮正佳近日在鹿兒島縣出席會議時表示，美聯儲降息是在當前世界經濟不確定性增加的情況下，為防止經濟和通脹形勢惡化而采取的預防性政策措施。雨宮正佳說，日本央行將高度關注世界經濟風險以及各主要央行推出的貨幣政策對全球經濟和金融市場的影響。與其他主要央行一樣，日本央行將在必要時推出新的政策措施以防范風險。他說，對日本而言，繼續降低長短期利率、擴大國債等資產購買規模、加快貨幣發行速度等都是擴大寬松的選項。