關注A股資源板塊機會

林然

據東方財富Choice 數據顯示，2024 年4 月1 日至10 日，北向資金凈流入呈波動下滑狀態。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括工業富聯（601138）、寧德時代（300750）、匯川技術（300124）、海爾智家（600690）、五糧液（000858）、藥明康德（603259）、京東方A（000725）、中國平安（601318）、瀘州老窖（000568）、北方華創（002371）。

工業富聯（601138）是資金凈買入最多的個股，買入金額達8.03億元。資金看好該股的原因或是公司AI 業務表現較好。

工業富聯2023年度報告顯示，公司2023 年營收4763.40 億元，同比-6.94%；毛利率8.06%，同比+0.8pct；歸母凈利潤210.40億元，同比+4.82%；扣非后歸母凈利潤202.09 億元，同比+9.77%。

其中，公司生成式AI發展推動AI服務器及高速網絡設備亮眼表現：

（1）云計算業務：收入1943.08 億元、同比-8.54%，其中云服務商產品占比快速提升至近50%。同時，上游算力建設飛速飆升、下游AI需求快速增長，AI 服務器呈現強勁增長，占云計算收入比例達到3 成左右，約650億，而2022 年的收入約170 億元，同比實現近3 倍增長。得益于AI 服務器市場份額大幅提升，整體毛利率達到上市以來新高，實現5.08%、同比+1.12pct。

（2）通信及移動網絡設備業務：收入2789.76億元、同比-5.81%，毛利率9.8%、同比+0.55pct。其中高速交換機、路由器增長突出，增速達兩位數，800G交換機進入NPI階段，預計24年將貢獻收入。同時，終端精密結構件業務營收同比逆勢成長。

（3）工業互聯網業務：收入16.46 億元，整體需求承壓，同比有所下滑13.89%，毛利率49.81%、同比+1.94pct。但業務上公司持續夯實核心競爭力，繼續新增賦能3 座世界級燈塔工廠，累計助力打造9座燈塔工廠。同時，公司也投入生成式AI 應用發展，其全球數字化管理系統可實現柔性調配生產與供應鏈資源管理，高效、迅速地滿足全球客戶交付需求。

此外，工業富聯旗下子公司鴻佰科技（Ingrasys）近日出席英偉達2024 GT?CAI大會，展出與英偉達合作開發的新一代AI服務器與液冷機柜等多項技術和解決方案。信達證券認為，隨著AI浪潮迭起，各大云服務商不斷加碼AI相關投入，推動數據中心基礎設施升級擴容，工業富聯成長動能強勁。

3月下旬到4月初以來，A股結束底部的反彈修復行情進入震蕩，業績兌現期資金尋找確定性進行防御的傾向明顯。而以防御為主的高股息板塊分化明顯，前期漲幅較大的煤炭、水電板塊交易較為擁擠，而銀行等板塊受地產行業拖累業績有所下滑，石油石化、有色金屬等相對績優且前期處于低位的板塊則成為了市場選擇的主要方向。

北向資金凈流向圖（2024 年3 月11 日-4 月10 日）

數據來源：東方財富Choice

對于A 股的配置思路來看，近期不斷上漲的黃金、原油價格或對應兩種配置思路。首先，類比于科技產業鏈前期不斷新高的英偉達，只要金價、油價持續超預期走高，那么黃金、石油等板塊均還有上行空間。短期海外的主要關注點在于國際地緣政治沖突的變化，以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館后，巴以局勢可能進一步外溢，那么原油、黃金短期均仍有上行空間。

其次，有色、油氣積累一定漲幅后，關注賺錢效應的擴散，關注可能發散的板塊，如有色板塊中的小金屬、工業金屬以及油氣對應的化工行業等。

另一方面，中期來看，AI革命仍在繼續，AI 產業鏈近期不斷調整，與高股息板塊形成蹺蹺板。國內爆款應用的迭代以及更多垂直領域或有的落地應用將持續對產業帶來催化。

總的來說，配置策略上，機構建議繼續堅持以AI 產業鏈以及高股息板塊均衡配置的杠鈴策略。關注有色、油氣可能發散的方向，如小金屬、化工等領域，同時逢低布局或有調整的AI 產業鏈。另一方面繼續關注板塊間的輪動，關注有基本面、業績轉好預期，有重大事件、政策催化或新敘事預期的行業。