油品消費增速走低化工品低位盤整

□ 文/朱昌海 李文翎

5月

國內成品油表觀需求為2740萬噸，同比上升1.8%

6月

石化產品價格指數環比下降2.7%

石腦油價格指數環比下降3.9%

石化產品整體利潤水平較5月下降1.8%

原油方面，6月均價64美元/桶，7—8月震蕩回升概率較大。5—6月，布倫特首行原油期貨價格震蕩下行，波動區間為64.49美元–72.62美元/桶，均價為70.3美元/桶，同比下跌8.71%，環比下跌1.85%。金融市場因美聯儲內鴿派表態而產生降息預期，風險資產價格出現強勢反彈，但受中美貿易摩擦和“OPEC+”減產協議的不確定性影響，預計7月原油均價為64美元/桶。8月，原油市場供應仍然偏緊，在經濟金融風險總體可控的情況下，原油價格繼續震蕩回升的可能性較大，預計布倫特原油價格主要運行區間為60美元–72美元/桶。成品油方面，宏觀經濟及行業運行壓力持續顯現，估計7—8月成品油消費增速呈走低態勢，汽油、柴油增速下降，煤油消費保持中高速增長，消費柴汽比先升后降。5月國內成品油表觀需求為2740萬噸，同比上升1.8%。預計6—8月成品油表觀需求分別為2810萬噸、2850萬噸和2885萬噸，同比分別上升4.7%、2.8%和1.6%。其中，汽油需求分別上升5.5%、2.4%和4.2%，柴油需求分別上升3.4%、2.4%和下降1.3%，航煤需求分別上升7.1%、5.6%和4.1%，消費柴汽比分別為1.16、1.07和1.08。化工品方面，價格重心低位企穩后，略有反彈。6月，石化產品價格指數環比下降2.7%，石腦油價格指數環比下降3.9%，石化產品整體利潤水平較5月下降1.8%。其中，合纖原料價格跌幅最大，超過5%；合成橡膠價格跌幅最小，為0.4%；合成樹脂及有機原料價格下跌2%；合成纖維價格下跌2.7%。后市因原油價格有企穩預期，多數產品價格或回穩，但下游需求并沒有明顯改善，價格和毛利盤整走弱的可能性較大。

成品油消費增速持續走低

隨著宏觀經濟及行業運行壓力持續顯現，汽油消費維持中低速增長，柴油消費環比增長。5月汽車銷量同比下降16.4%，連續12個月處于下跌狀態，其中乘用車同比下降17.4%，較4月略有收窄。我國制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，環比回落0.7個百分點，跌破景氣區間。

5月，廠商促銷手段密集，汽車市場下探趨勢略有止步，環比出現小幅反彈，但宏觀增長動力趨弱，消費增長動力不足，加上部分地區國6排放標準提前實施，影響了廠商出貨，汽車市場低迷態勢尚未出現扭轉苗頭。6月6日，國家發改委等三部委發布《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019—2020年）》，嚴禁各地出臺新的汽車限購規定，不再增加限購城市，旨在破除汽車消費政策門檻，政策方向從限制購買轉向引導使用。從目前來看，國家已經打出促消費組合拳，但地方政府，特別是京滬等一線城市，政策如何落地尚存不確定性。

6—8月，預計成品油消費呈現如下特征：一是汽油消費維持中低速增長。汽車市場未見明顯復蘇勢頭，政策刺激效應真正影響市場存在時滯，預計接下來乘用車市場低迷態勢仍將深度影響汽油消費。氣溫升高，使車用空調使用增加，以及暑期自駕出行增多，雖然帶動汽油需求增長，但效果有限，預計汽油消費增速仍維持中低速。二是柴油消費穩中走弱。宏觀經濟運行壓力逐步顯現，工業企業利潤增速和生產動力趨弱，商用車銷量年內首次出現負增長。同時，近期環保及安全生產審查形勢嚴峻，對經濟的負面影響持續存在，加上國6排放標準全面鋪開，煉廠不達標資源可能保持高位，拉低柴油表觀消費量。三是航煤消費保持中高速增長。一方面，隨著7月暑期的來臨，航空出行需求將明顯增長；另一方面，貿易摩擦對居民航空出行意愿及航空貨運均存在一定抑制。但是，航煤剛性需求增長的動力強勁，仍保持中高速增長水平。在煉廠方面，開工率繼續下滑。5月，受到集中檢修的影響，主營煉廠開工率繼續下降，三大集團平均開工率為78%，環比下降0.9個百分點；山東地煉常減壓裝置平均開工率為54.5%，環比跌5.9個百分點，同比跌6.9個百分點，虧損局面仍未改善，預計開工率仍下滑。

近期，大型煉化一體化項目的投產對行業產生較大影響。5月下旬全面投產的大連恒力石化，開工率不斷上升，預計逐步接近滿負荷運行，資源沖擊加劇了局部市場過剩態勢。

化工價格重心低位企穩

5月，布倫特原油和石腦油價格企穩，但月底原油價格重挫，中美貿易摩擦升級導致終端壓力依然較大，石化產品價格整體走跌。當月，石化產品價格指數環比下降2.7%，石腦油價格指數環比下降3.9%，石化產品整體利潤水平環比下降1.8%。其中，合纖原料價格跌幅最大，為5%左右；合成橡膠價格跌幅最小，為0.4%；合成樹脂及有機原料價格下跌2%左右；合成纖維價格下跌2.7%。后市因原油價格有企穩預期，多數產品價格或回穩，但下游需求并沒有明顯改善，價格和毛利盤整走弱的可能性較大。

在合成樹脂方面，5月，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市場價格震蕩下跌后小幅反彈。月初，適逢五一假期，庫存重回高位，廠家在銷售壓力下頻繁降價。下游各行業整體開工率偏低，原料采購意向不高，市場貨源消化緩慢，價格一路下跌。月中，期貨價格走強，提振了市場。部分工廠低價接貨，市場氣氛較為活躍。月末，隨著下游剛需補倉結束，市場重回弱勢。6月，國內檢修裝置不多，但5月底外商報盤大幅走低，估計6月進口量多于5月。整體來看，市場供應量增加，對市場形成利空。需求端方面難有較大的扭轉。隨著天氣逐漸炎熱，管材需求逐漸減弱；農膜需求進入淡季；包裝、注塑、中空、拉絲等行業生產相對穩定，變動不大。6月市場延續供過于求的態勢，市場弱勢難改。

在有機原料方面，5月，現貨銷售量較前期有所減少，國內丁二烯市場價格整體維持上行走勢。北方市場，久泰能源的丁二烯暫無銷售，藍星集團丁二烯數量亦不多，對市場亦暫無明顯補充，對供應面有一定支撐；華東市場，進口貨源到港量減少，存在挺價意向，但隨著價格逐漸上行，市場觀望心態明顯，高價成交不暢，存在一定下行壓力。5月，對二甲苯（PX）整體呈現“先重挫，后回穩”的行情。下游精對苯二甲酸（PTA）價格下行，疊加恒力石化450萬噸/年新增PX產能的全面投放，市場供需矛盾被激化，PX價格受到重挫。5月下旬，PTA市場因聚酯需求提升而回暖，加上亞洲地區PX裝置檢修集中，且迫于利潤虧損壓力，工廠挺價意愿增強。PX價格觸底后，出現小幅反彈。6月PX價格以箱體震蕩行情為主。

在合纖原料方面，5月，乙二醇市場行情呈“V”型走勢。上旬受中美貿易摩擦加劇的影響，市場情緒明顯偏空。當月下旬，在長期低價運行下，乙二醇供需格局有所改變。部分貿易商積極補庫，現貨市場有所收緊。6月，聚酯裝置開工企穩，且原油價格下跌拉動了石腦油、乙烯價格同步探低，乙二醇生產現金流有所改善。5月，PTA現貨價格大幅下跌。上旬，現貨流動性收緊，PTA價格堅挺，但隨著中美貿易不確定性增大，避險情緒增強，PTA期貨價格率先下行。中旬，聚酯裝置生產負荷快速下降，PTA價格出現塌方式下跌。下旬，聚酯產銷情況持續低迷，對PTA價格沒有幫助。直至臨近月底，聚酯產銷情況好轉，加上個別PTA裝置意外停車，期貨價格企穩，現貨價格走強。6月，進入傳統淡季，終端織造廠的訂單較少，聚酯需求不高，或對PTA行情形成制約。

在合成纖維方面，5月，由于下游需求較弱，滌綸價格單邊下跌。上旬和中旬，由于終端銷售進入淡季，開工率下滑較多，滌綸庫存上升，價格持續下跌。下旬，進入低位的價格引發終端投機需求。在快速去庫存后，價格企穩且小幅上漲。6月，在工廠低庫存的支撐下，價格短期內保持平穩，但從中期來看，庫存和成本壓力仍將疊加，市場價格易跌難漲。

在合成橡膠方面，5月，原料丁二烯價格上行，疊加滬膠價格高位震蕩，從業者看漲情緒較高，順丁橡膠市場價格不斷被推漲。然而，需求端并無明顯改善，下游工廠開工率穩定，多數工廠只是剛需補貨，市場高價成交不是太積極。6月，合成橡膠需求較弱，市場貨源流通速度依舊緩慢。天然橡膠、原料丁二烯價格反彈力度不大，未能對合成橡膠形成支撐。