集群效應對OFDI區位選擇的影響研究

劉睿智 蔡方巧彥 胥朝陽 趙曉陽

【摘 要】 隨著“走出去”戰略的實施，中國企業海外投資規模持續擴大，但是投資效率并未隨之提升。產生這種現象的一個重要原因是中國企業海外投資區位選擇的思路尚不成熟。文章以2009—2016年中國制造業上市公司對外投資數據為支撐，從技術創新促進產業升級與產業集群推動產業協同相結合的視角，實證分析了集群效應對中國制造業海外投資區位選擇的影響。研究結果表明，集群效應對我國制造業上市公司OFDI區位選擇具有顯著的正向影響，OFDI區位選擇在發展中國家受集群效應的影響大于發達國家，民營制造業上市公司OFDI區位選擇受集群效應的影響大于國有制造業上市公司。以上結論對中國制造業上市公司選擇海外投資區位、降低海外投資風險具有一定的現實意義。

【關鍵詞】 區位選擇; 集群效應; 海外投資; 制造業

【中圖分類號】 F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）18-0019-06

一、引言

對外開放是我國的一項基本國策，從2000年的“走出去”到2013年的“一帶一路”，標志著中國進入開放型經濟發展的新階段。這期間，海外投資規模不斷擴大，對外直接投資（OFDI）進入全新時期。《2017年中國對外投資報告》公布的數據顯示，2002—2016年間，中國對外投資規模保持了較快增長趨勢，對外投資量年均增長35.8%，其中OFDI投資量在2005年突破百億美元，2013年實現了由百億向千億美元的突破，2015年首次超過利用外資額，2016年中國海外投資額達到1 961.5億美元，居全球第二位。其中中國制造業海外投資額為290.5億美元，占中國對外投資總額的14.8%。雖然中國對外投資一直保持著高速增長，但是對外投資失敗率也居高不下。據商務部統計，中國企業對外投資失敗額從2005年的180億美元上升至2011年的340多億美元，2012—2016年間投資失敗額雖有大幅度降低，但是仍占總投資額的20%左右，反映出中國企業在海外投資成效不高。

國內外研究表明，投資區位是影響企業對外投資質量的重要因素。國外學者關于海外投資的研究主要集中于發達國家的區位選擇，如Dunning[ 1 ]提出國際生產折衷理論，認為所有權優勢、內部化優勢和區位優勢是企業對外投資時必備的基本要素。Buckley[ 2 ]從東道國的視角分析了影響中國企業海外投資的因素，認為東道國的政治、經濟、文化，乃至地理位置都是影響中國企業海外投資的主要因素。閻大穎[ 3 ]等國內學者主要從東道國的資源稟賦、國家政策等視角分析影響中國跨國公司對外投資的因素。而以東道國集群效應為切入點研究海外投資區位選擇的文獻較為鮮見。

因此，本文以集群效應如何影響海外投資區位選擇為主線展開。首先，實證分析集群效應是否影響國內制造業上市公司海外投資區位的選擇;其次，從企業性質和東道國經濟發展水平視角進一步拓展集群效應內涵，構建模型綜合分析制造業上市公司對外投資區位選擇的影響因素;最后，提出支持、引導國內制造業企業海外投資的政策建議。本文的研究可以為國內企業海外投資區位選擇提供經驗證據，為完善制造業企業對外投資政策提供數據支撐，助推中國制造業轉型升級。

二、文獻綜述與研究假設

（一）區位選擇與集群效應

從區位選擇角度看，一國企業的海外投資可以分為三種類型，第一類為經濟發展程度不高但自然資源豐富的國家，第二類為經濟發展程度不高但勞動力成本低的國家，第三類為具有核心創新技術、金融市場完善的發達國家。Dunning[ 4 ]運用OIL模型構建了資產尋求動機和資產開拓的國際生產折衷理論，認為企業對外直接投資主要是具備了三個方面的優勢，即企業自身的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢，為后續國際直接投資研究提供了基本框架。國內外學者對于海外投資區位選擇的影響因素，分別從宏觀與微觀兩個層面進行了深度研究。Buckley[ 2 ]等研究發現，中國企業OFDI以廉價勞動力為動機進行區位選擇的現象并不普遍。Salidjanova[ 5 ]研究表明，中國投資者存在返程投資行為，即中國企業可能受稅收優惠政策等其他因素的驅動，將資金轉移到國外，然后再偽裝成外資企業轉回到中國。閻大穎[ 3 ]通過實證分析區位選擇影響因素得出結論，中國企業在自身不具備國際競爭所有權優勢的情況下，在區位選擇方面往往會選擇那些技術資源豐富、資本市場完善的國家，以獲取自身發展所需的技術與品牌優勢。邱立成和楊德彬[ 6 ]從企業所有權性質入手，認為國有企業OFDI傾向于進入自然資源豐富的發展中國家，而民營企業OFDI區位選擇主要以東道國的戰略資產為導向。

從產業集群視角看，Porter[ 7 ]提出的產業集群理論認為，集群不僅能夠降低企業之間的交易成本，提高效率，而且能夠改進激勵方式，提高整個區域內的創新能力，也更有利于新企業的形成。Head等[ 8 ]通過對日資企業投資美國的研究發現，由于空間外部性會給企業帶來一系列的邊際收益，來自同一國家的企業在對外投資時會選擇在某一地區集聚。Crozet等[ 9 ]在Head[ 8 ]的基礎上，從當地企業、本國企業和其他外資企業集聚角度研究同源國集聚效應，發現集聚效應很大程度上會影響企業海外投資區位選擇。Coviello[ 10 ]提出集群效應可以降低企業對外投資區位選擇時的信息成本。李春頂[ 11 ]的研究表明，建設境外經貿合作區有助于構建新型的企業海外投資集群模式。張戰仁和方文君[ 12 ]從信息成本視角探討了企業對外投資集群效應的產生及影響。顏銀根[ 13 ]采用Tobit模型對FDI區位選擇影響因素進行實證分析，發現中國企業在海外投資的區位選擇不僅受到市場潛能的影響，而且受同源國效應與地理集群效應的影響。余官勝和林俐[ 14 ]利用浙江省對外投資企業數據實證分析發現，浙江企業對外投資的區位選擇受到了集群效應的影響。

綜上所述，集群效應會帶來空間外部性，為企業對外投資區位選擇帶來大量經驗。企業集群可以分享知識技術資源，增加與東道國的談判能力，提高獲取海外資源的能力。同時，面臨較高的信息不對稱風險，海外集群還可以降低企業在對外投資時的信息不對稱風險。基于以上分析，提出如下假設：

H1：在其他條件不變的情況下，集群效應會對我國制造業上市公司海外投資區位選擇產生顯著的正向影響。

（二）區位選擇、東道國經濟發展水平與集群效應

Hwy-Chang Moo和W.Roehl[ 15 ]提出對外投資不平衡理論，認為處于相對劣勢的企業可以通過海外投資方式在國外市場上尋求補償性資產（技術優勢、品牌優勢、區位優勢），使其資產組合達到平衡，提高企業的市場地位與競爭能力。與發達國家相比，中國制造業在核心技術領域仍存在明顯的差距，是造成國內企業處于全球價值鏈中低端的原因。處于轉型升級階段的中國制造業，既缺乏技術優勢也缺乏有國際影響力的品牌，東道國市場規模成為其海外投資區位選擇的重要考量指標。成思危（2001）認為，國內企業境外投資的主要動機是尋求海外巨大的市場和資源。葛順齊和羅偉[ 16 ]的研究表明，中國企業海外投資在區位選擇方面會優先考慮市場規模大、勞動力成本低的國家和地區。劉曉寧[ 17 ]以2001—2009年1 569家中國對外投資企業數據為樣本，發現東道國市場規模對企業OFDI區位選擇產生正向影響。

Cantwell和Tolentino的技術創新促進產業升級理論把技術引進、對外投資與提高母國創新能力結合起來，詮釋了發展中國家進行對外直接投資的動因。近年來，中國制造業海外投資的存量逐年增加，其動機主要是尋求核心技術資源拓展產業鏈，推動國內制造業整體轉型升級。因此，制造業在OFDI區位選擇上不僅要考慮產業集群度，而且要考慮東道國經濟發展水平，以便更好地提升企業創新能力與投資價值。所處發展階段或環境不同，企業海外投資的動機亦具有差異性。隨著國內原材料價格的上漲和勞動力成本的不斷提高，面臨創新不足、產能過剩問題的國內傳統制造企業的競爭力逐漸降低甚至喪失。在發達國家的高端技術與發展中國家低制造成本的雙重壓迫下，國內制造業傾向于將其低端產業鏈轉移至國外，尤其是發展中國家。基于以上分析，提出如下假設：

H2：中國制造業上市公司海外投資區位選擇過程中，在發展中國家受集群效應的影響大于發達國家。

（三）區位選擇、企業性質與集群效應

2001年加入WTO尤其是2008年金融危機發生以來，中國對外投資步伐明顯加快。據商務部資料顯示，2016年1—9月中國制造業海外投資總額為243.9億美元，占比18.2%。一批制造企業在國外尤其是發達地區設立研發中心與營運中心，利用當地技術優勢強化自身創新水平，完善全球產業鏈、供應鏈體系，為新舊動能轉換、向高端制造業轉型做準備。國家電網、中國石油集團、中國石化集團等位居世界500強前列的一批國有企業，是中國企業實施海外投資、體現國家競爭力的骨干力量。隨著“一帶一路”的實施，民營企業在對外投資中逐漸發力。據統計，2016年中國對美國投資總額中民營企業占比84%，可見中國海外投資逐漸形成國有企業與民營企業雙輪驅動的格局。國有企業對外投資動機除了尋求經濟利益外，還承擔著為國家尋求資源等目的，而民營企業的海外投資動機主要為擴大市場、獲得核心技術、提高國際競爭力。因此，兩類不同所有權性質的企業在海外投資的區位選擇上會存在差異。宗芳宇等[ 18 ]研究表明，國有企業在海外投資過程中更容易得到融資機會。Amighini等[ 19 ]認為，民營企業在國內市場上處于弱勢地位，出于逃避不公正競爭環境的動因而進行海外投資。邱立成和楊德彬[ 6 ]從企業性質角度出發，實證分析了國有企業與民營企業在海外投資區位選擇上的不同，發現國企主要選擇自然資源豐富的發展中國家，民營企業主要選擇戰略資源豐富的發達國家。綜上所述，國有企業由于具有國家戰略的政治動機，區位選擇上受政府政策的影響較大，其投資在考量經濟效益的同時，更注重戰略目標的達成，而民營企業出于尋求技術資源、市場拓展的經濟動因，會基于企業價值最大化視角選擇海外投資區位。基于以上分析，提出如下假設：

H3：中國制造業上市公司海外投資區位選擇過程中，民營企業受集群效應的影響大于國有企業。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

樣本選自中國商務部《境外投資企業（機構）名錄》，并與滬深兩市2009—2016年間持續存在的制造業上市公司進行匹配，獲得制造業上市公司對外投資數據。據統計，2009—2016年中國制造業上市公司對外投資主要集中于36個境外地區，包括中國香港。為了研究海外投資區位選擇的集群效應，樣本中剔除了只有個別企業投資的地區，最終樣本包含了2009—2016年629家制造業上市公司在36個國家的海外投資區位選擇。東道國（地區）的經濟變量數據來自世界銀行數據庫。

（二）變量設定

1.被解釋變量

為分析我國制造業海外投資區位選擇的詳細情況，本文將每家制造業上市公司的海外投資都納入考察范圍，因變量為2009—2016年間某一境外地區被我國制造業上市公司選中且進行投資的國家（地區）情況（OFDI）。如果國家（地區）j在第t年被公司i選中，記為1，否則記為0。

2.解釋變量

從企業海外投資角度看，隨著選擇該境外地區投資的中國企業的增加，對該地區投資的交易成本降低以及經營效率提高，中國企業更傾向于對該地區投資。因此，本文以每年投資于某境外地區的中國企業數量除以1 000后的數值（Number）衡量該地區的集群效應狀況。

3.控制變量

以東道國的GDP（LnGDP）衡量東道國的經濟規模對海外投資區位選擇的影響。人均GDP（LnAGDP）反映境外地區的人均收入對區位選擇的影響;東道國的基礎設施建設完善程度（Foundation）通常會給投資企業的經營效率等提供保障，本文采用通信基礎設施，即安全互聯網服務器數（每百萬人）衡量東道國的基礎設施水平;以第三產業占GDP比重（Service）衡量地區的商業服務水平，即服務業比重。變量定義和變量取值方法如表1所示。