“一帶一路”背景下中工國際財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變研究

顧夏俐

摘要：在“一帶一路”建設(shè)的不斷推進下，中工國際現(xiàn)行的財務(wù)戰(zhàn)略無法適應(yīng)海外工程承包市場發(fā)生的重大變化。文章采用財務(wù)分析法在研究該企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從應(yīng)收賬款管理、融資渠道、資金流管理方面提出了相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變方向，以此為對外投資提供參考。

關(guān)鍵詞：對外投資;中工國際;“一帶一路”

一、引言

近年來，中國大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成，東部和中部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本飽和。現(xiàn)如今即使西部地區(qū)還有一些建設(shè)空間，但是總體上，相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，“一帶一路”建設(shè)提出了新的資金投入投資空間，有效解決了產(chǎn)能過剩的問題。中工國際通過對外投資進行產(chǎn)業(yè)升級，以轉(zhuǎn)移或解決產(chǎn)能過剩的問題，同時也響應(yīng)國家號召，成為“一帶一路”建設(shè)的標桿企業(yè)。由于“一帶一路”沿線國家發(fā)展水平較低、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備度的不高，而中工國際在建設(shè)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施時積累了豐富的基礎(chǔ)設(shè)施建造經(jīng)驗，能夠增加與國外合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的機會。

二、中工國際財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀

中工國際正密切關(guān)注“一帶一路”戰(zhàn)略，并擴大其海外業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，境外業(yè)務(wù)收入所占比例最高已達97.25%。中工國際在此過程中采用擴張性財務(wù)戰(zhàn)略，具體如下：增設(shè)子公司、加大研發(fā)力度，同時也面臨相關(guān)風險：應(yīng)收賬款收款期延長、融資難、匯率風險波動大、相關(guān)國家政局動蕩等。

（一）應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)已上升為財務(wù)戰(zhàn)略層面。采用財務(wù)分析法，對中工國際應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進行計算：2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.64，此后該比率逐漸下降，2017年度此周轉(zhuǎn)率為2.16，下降了53.43%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率代表著公司的收款期，中工國際收款期的不斷延長，表明其收款情況較不樂觀，收款難度增加。與中工國際工程承包相關(guān)的國家主要集中于亞洲、非洲及中東，這些“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟發(fā)展較不均衡，多是一些發(fā)展中國家，經(jīng)濟欠發(fā)達，再考慮到當前國際局勢較為嚴重，為收款增加許多不穩(wěn)定因素。

正是由于部分工程進度款未收回，2017年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比減少212.74%，表明賒銷沒有真正增加現(xiàn)金流入，影響企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)及資金周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)準確掌握自身實際經(jīng)營狀況。現(xiàn)階段，該企業(yè)應(yīng)收賬款所占比例已高達38.46%，大量應(yīng)收賬款有可能虛增營業(yè)收入，夸大經(jīng)營成果，增加經(jīng)營風險，同時其也占用大量資金，包括應(yīng)收賬款的管理成本和機會成本，都將導致企業(yè)效益下降。

（二）融資來源

雖然國家對“一帶一路”沿線國家相關(guān)項目提供政策性金融機構(gòu)，但在這些機構(gòu)籌集的資金是有限的。金融機構(gòu)在評估項目風險時，需要考慮雙方經(jīng)濟實力，有些“一帶一路”沿線國家受到2015年經(jīng)濟下行影響，其社會經(jīng)濟發(fā)展緩慢，造成相關(guān)風險過高，為融資帶來困難。

一般情況下，企業(yè)能夠通過抵押、質(zhì)押的方式進行融資，但是中工國際資產(chǎn)流動性較大，而且主要資源集中于研發(fā)、品牌、設(shè)計等無形資產(chǎn)，該類資產(chǎn)的不穩(wěn)定性使得企業(yè)難以進行融資，這種情況下，大多數(shù)企業(yè)會選擇股權(quán)或債券融資，但是這種方式都增加了企業(yè)風險，債券的定期還本付息、股權(quán)的不穩(wěn)定性都增加了財務(wù)壓力。

中工國際采用屬地化經(jīng)營模式，組建本土化管理團隊，能在一定程度上減少管理沖突，但這種模式始終是由國內(nèi)母公司使用來源于市場的積累及債權(quán)進行投資，需要母公司在國內(nèi)市場保持良好的業(yè)績以及穩(wěn)定的市場和利潤率，而2017年境內(nèi)營業(yè)收入同比下降21.19%，其市場份額出現(xiàn)較大波動，因此單靠母公司提供資金支持的可能性不大。而通過國內(nèi)銀行籌資，其投資金額有限，覆蓋面小，很難獲得穩(wěn)定持續(xù)的資金支持。國際市場上融資渠道少，融資機構(gòu)信貸門檻較高，其評估中國公司的信貸風險也較為繁雜，容易錯過最佳投資時機。

（三）現(xiàn)金流管理

現(xiàn)金流管理是財務(wù)戰(zhàn)略體系中重要的組成部分，對外投資中匯兌風險對其影響極為重大。根據(jù)匯兌損益變動折現(xiàn)圖顯示，中工國際自2013年起匯兌損益變化幅度較大，主要由于在經(jīng)營過程中采用外幣結(jié)算，且收款存在的時間差。近些年來，美元匯率波動較大，沿線國家抗擊國際風險能力較差，一般結(jié)算工程使用幣種為美元、人民幣和當?shù)貛欧N，多種貨幣的使用在一定程度上增加了匯率風險。同時，由于其與沿線國家簽訂的工程合同金額較大，匯率的變化將嚴重影響其經(jīng)營成果，極大可能造成損失。

一般情況下，工程項目的投標日與合同簽訂日之間間隔較長，而工程報價是固定的，匯率的波動較大程度上影響著合同價格的折算。中工國際合作項目的結(jié)算期分散、建造周期歷時較長，最終導致折算金額與投標時折算金額之間差額較大。工程報價中的各項費用列示的幣種往往與實際支付時的幣種不完全一致，匯率的波動可能導致超支風險。同時，所獲得貸款的幣種、支出費用款項的幣種與運營期收到的幣種無法做到完全統(tǒng)一，頻繁換匯大大增加了中工國際的匯率風險。

對外工程承包企業(yè)普遍使用兩套賬，外賬使用當?shù)貛欧N作為記賬本位幣，內(nèi)賬使用人民幣作為記賬本位幣。在日常會計核算中，外幣折算成當?shù)貛牛鈳耪鬯愠扇嗣駧牛@將導致雙重轉(zhuǎn)換風險。如果只使用一份賬，資產(chǎn)負債表日還需要將財務(wù)報表折算成以人民幣為記賬本位幣的財務(wù)報表，又將產(chǎn)生折算風險。

三、中工國際財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變

（一）強化應(yīng)收賬款管理

完善現(xiàn)金管理部門，提高合作伙伴信用風險分析能力，科學制定信用額度，嚴格監(jiān)督應(yīng)收賬款收款。在項目投標前，對投標項目進行評估，對是否投標進行可行性分析和不可行性分析，其次重點關(guān)注招標單位性質(zhì)（政府、國企、民企）、綜合能力。明確應(yīng)收賬款第一負責人，嚴格約定項目責任、收款進度、工程結(jié)算規(guī)定，加大收款力度，提高責任人責任心，從而保證應(yīng)收賬款回收期。

制定有機融合信用標準、壞賬成本的積極收賬制度，加強內(nèi)部管理。同時，嚴格制定銷售人員考核制度，將項目收款與銷售業(yè)績掛鉤，將進度與項目收款相結(jié)合。銷售人員和負責人的評判項目更有針對性，并進行多層次評判，保證其公平性，進而促進收款情況。

引進相關(guān)人才并制定出切實可行的能夠留住人才的政策，例如涉及科研經(jīng)費、工資報酬、福利待遇、甚至是工作生活環(huán)境等方面，是中工國際提升自身國際化能力的保障。同時，注重自身專業(yè)技術(shù)能力和業(yè)務(wù)能力的提升，建設(shè)文件控制系統(tǒng)，從而實現(xiàn)不同專業(yè)、不同渠域的資源共享。

（二）創(chuàng)新籌資渠道

所有的生產(chǎn)運營首先必須確保充足的現(xiàn)金流，充足的現(xiàn)金流能夠在一定程度上提高內(nèi)部籌資能力。中工企業(yè)2017年度現(xiàn)金儲備急劇下降，較2015年度下降了46.5%，其現(xiàn)金主要用于收購、擴建、研究開發(fā)。針對盲目擴大生產(chǎn)規(guī)模，中工國際應(yīng)當進行精簡生產(chǎn)、標準化生產(chǎn)，有能力外包就將生產(chǎn)轉(zhuǎn)向人力成本更低的地區(qū)，或減少庫存商品、固定資產(chǎn)占比，形成競爭優(yōu)勢，提高自身競爭力。

隨著輕資產(chǎn)企業(yè)特征的逐步明顯，中工國際開始采用輕資產(chǎn)運營模式作為主要財務(wù)戰(zhàn)略，主要優(yōu)勢在于固定資產(chǎn)投入比例較少、集中投入研發(fā)、企業(yè)真實規(guī)模遠大于賬面規(guī)模、供應(yīng)商議價能力較強。其關(guān)鍵財務(wù)指標變化較小，保持在適當?shù)姆秶畠?nèi)，表明經(jīng)濟效益較好、資產(chǎn)管理有效、股東資金使用率高，具有較高的盈利能力。

一般企業(yè)若處于快速發(fā)展階段，可以通過股票、債券、期權(quán)的方式進行籌資，也可以通過鼓勵員工入股，一方面可以形成一種有效的股權(quán)激勵模式，另一方面也可以降低融資風險。由于中工國際正處于高速發(fā)展時期，財務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量均較穩(wěn)定，比較適合利用資本結(jié)構(gòu)最大化來籌資。

（三）加強資金管理

密切關(guān)注國家關(guān)于“一帶一路”建設(shè)的推進過程，特別是其近期更關(guān)注于實業(yè)經(jīng)濟，優(yōu)化市場布局，科學配置資源，加強風險控制，從而具備一定的抗風險能力。采取合理的經(jīng)濟措施控制匯率風險，中工國際需要在確保凈風險敞口達到穩(wěn)定的狀況下以市場匯率購買或出售外匯，也可以通過購買套期工具，例如簽訂遠期結(jié)售匯合約或利率互換協(xié)議，減少外匯帶來的負效應(yīng)，或利用投資產(chǎn)品保值貨幣。根據(jù)EPC業(yè)務(wù)模式，將設(shè)計、采購、施工拆分成為三個階段合同，降低時間導致的匯率風險。

加強制定匯率風險防范制度，首先需要確定自身企業(yè)風險承受能力，通過建立嚴格的相關(guān)內(nèi)控制度，以明確各部門權(quán)責，從而形成防范體系;其次，加強相關(guān)方面專業(yè)人員儲備以及相應(yīng)的管理團隊，能夠密切關(guān)注匯率變化及合作國家政治、經(jīng)濟、文化因素的變化;從而建立風險監(jiān)測體系;最后，加強與金融機構(gòu)合作，及時了解金融產(chǎn)品以防范匯率風險，充分利用企業(yè)財務(wù)平臺，提高現(xiàn)金使用率及建立匯率風險準備金，從而建立外匯管理平臺。

（四）提升國際化能力

中工國際內(nèi)部應(yīng)當建立并健全嚴格的供應(yīng)商考評制度，以選擇長期合作伙伴，也不能過度依賴某個或某些供應(yīng)商，防止出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，并降低供應(yīng)鏈中斷的風險。若擁有充足現(xiàn)金，其可以建立自己的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，包括上游供應(yīng)商、中游生產(chǎn)商及分銷商，增強自身競爭能力;構(gòu)建自己的銷售渠道，提高自身盈利能力，從而提高企業(yè)績效，同時也能夠加快對市場的反應(yīng)速度，做出及時管理，及時了解客戶喜好，從而創(chuàng)造出更多的客戶體驗，保證客戶對產(chǎn)品的長時間的喜愛，快速建立良好的品牌形象。

公司的整體形象在公司的海外運營中發(fā)揮著重要作用，并建立了寶貴的全球品牌形象。首先，通過提供高質(zhì)量產(chǎn)品改變國際市場對于中國產(chǎn)品的偏見，做好海外宣傳工作;其次，通過不斷產(chǎn)品體驗、服務(wù)體驗，加強消費者對于品牌的認知度;最后，完善境外信息咨詢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過整合海外信息資源，充分利用資源和商務(wù)資源，把握合作機會。中工國際應(yīng)當積極主動出擊，組織多形式、多層次的海外投資促進活動，加深投資雙方的了解，建立境外投資交流平臺，進行及時、有效的溝通，從而進一步拓展國際市場。

四、總結(jié)

中工國際在“一帶一路”建設(shè)的推進下發(fā)展狀況良好，存在其對外投資企業(yè)值得借鑒之處，但是現(xiàn)行財務(wù)戰(zhàn)略實施過程中依舊存在風險，通過對所涉及風險提出針對性的解決措施，再結(jié)合中工國際原本財務(wù)戰(zhàn)略中值得借鑒之處，形成一套適合于新形勢下的財務(wù)戰(zhàn)略，以此為對外投資企業(yè)進行財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變提供參考。

形成不可復制、不可轉(zhuǎn)移的競爭優(yōu)勢，不斷提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，創(chuàng)造良好企業(yè)品牌，在此過程中，也應(yīng)當協(xié)同企業(yè)戰(zhàn)略，提升企業(yè)國際化競爭能力，以應(yīng)對新形勢下財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

在投資戰(zhàn)略方面：采用租賃方式代替購買大額資產(chǎn);減少庫存周轉(zhuǎn)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，確保資金充足;關(guān)注政策變化，利用優(yōu)惠政策進行海外投資，同時通過套期工具控制外匯風險。

在營運戰(zhàn)略方面：強化應(yīng)收賬款內(nèi)控管理，健全信用管理部門;積累專業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗，做好專業(yè)人才儲備;提高供應(yīng)商議價能力，轉(zhuǎn)移成本的同時，加強對供應(yīng)商的管理及控制;構(gòu)建自身供應(yīng)鏈和銷售渠道，提高對市場的反應(yīng)速度。

在籌資戰(zhàn)略方面：保持相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，提高現(xiàn)金流意識;提高精簡生產(chǎn)能力、標準化生產(chǎn)能力;將內(nèi)部融資與外部融資相結(jié)合，多途徑拓展融資渠道。

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*基金項目：江蘇省研究生科研與實踐創(chuàng)新計劃項目（SJCX17_0248）。

（作者單位：南京郵電大學）