美國(guó)的民粹主義清算

西蒙·約翰遜(Simon Johnson)

民粹主義是無(wú)法實(shí)現(xiàn)慷慨承諾的政府的一種計(jì)謀。1945年以來(lái)，最著名的歷史案例往往出現(xiàn)在拉丁美洲。永遠(yuǎn)會(huì)有辯護(hù)者說(shuō)，發(fā)現(xiàn)了新的經(jīng)濟(jì)奇跡源泉。但結(jié)局永遠(yuǎn)是一樣的：某種形式的危機(jī)和災(zāi)難。今天，民粹主義再度崛起，但其中最險(xiǎn)惡的之一出現(xiàn)在美國(guó)——并且將央行的信譽(yù)系于其上。

庇隆（1946-1955以及1973-1974）及其繼任者治下的阿根廷常常被用來(lái)作為民粹主義胡亂治國(guó)的經(jīng)典例子。每一次民粹主義的迭代都有其特征，但一般的模式是這樣的：不可持續(xù)的漲薪，高估匯率，大規(guī)模對(duì)外借貸（國(guó)內(nèi)的魯莽和國(guó)外的短視的共同結(jié)果）；批評(píng)者被抓起來(lái)，專(zhuān)家受到歧視，理性思考的人成為笑柄；中央銀行和法院等其他獨(dú)立政府機(jī)構(gòu)無(wú)不通過(guò)人事變換和其他壓力被迫就范。

接著，清算便會(huì)到來(lái)，通脹、大規(guī)模匯率貶值和深度衰退（或更糟糕）紛至沓來(lái)。通常，新一輪不可能實(shí)現(xiàn)的承諾會(huì)開(kāi)啟新一輪周期。央行信譽(yù)一旦掃地，便很難恢復(fù)。

放眼當(dāng)今世界，委內(nèi)瑞拉是一個(gè)經(jīng)歷了最新民粹主義的拉丁美洲案例（盡管通過(guò)石油收入而保持了較長(zhǎng)時(shí)間）。如今，委內(nèi)瑞拉已爆發(fā)經(jīng)典的民粹主義崩盤(pán)，還有誰(shuí)正在表現(xiàn)出明顯的民粹主義癥狀？

英國(guó)是一個(gè)突出的潛在例子。英國(guó)完全可能躲過(guò)脫歐的災(zāi)難，不對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生巨大干擾。當(dāng)然，令人擔(dān)憂(yōu)之處在于軟著陸的路徑仍不清楚，并且相對(duì)于政治確定的期限，（給歐盟和英國(guó)的）時(shí)間已經(jīng)不多了。

一些英國(guó)政治領(lǐng)導(dǎo)人（大多為右翼）仍在令人不安地大打民粹主義牌。是否需要一場(chǎng)崩潰才能讓他們空洞的承諾暴露無(wú)遺還有待觀(guān)察。

好消息是，包括英格蘭銀行在內(nèi)的關(guān)鍵性英國(guó)機(jī)構(gòu)仍然強(qiáng)大且基本獨(dú)立。但愿這一點(diǎn)能夠保持，不管保守黨內(nèi)部和首相梅的政府發(fā)生什么事情。

更大的問(wèn)題在于美國(guó)，特朗普總統(tǒng)既無(wú)視減稅的財(cái)政影響，又顯然渴望開(kāi)啟新的貿(mào)易戰(zhàn)端。現(xiàn)在，他的所作所為已經(jīng)達(dá)到了最危險(xiǎn)的程度：加強(qiáng)施壓美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲(chǔ)受到的壓力在政治上很容易理解，因?yàn)?017年年底所實(shí)施的減稅所帶來(lái)暫時(shí)快感正在消退，而進(jìn)一步減稅得不到國(guó)會(huì)的足夠支持，赤字?jǐn)U張已經(jīng)到了目所能及的極限。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)令人滿(mǎn)意，但隨著國(guó)家達(dá)到充分就業(yè)，增長(zhǎng)也在自然放緩。作為正宗的民粹主義者，特朗普承諾的增長(zhǎng)率除了采取反常的、不可持續(xù)的措施（比如大幅放松貨幣政策），否則根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)如今的政治弱勢(shì)是拜過(guò)去15年的糟糕表現(xiàn)所賜。首先，它不僅疏于監(jiān)管而且樂(lè)見(jiàn)消費(fèi)者保護(hù)的瓦解，而這正是2008年前貪婪的房地產(chǎn)貸款的起源。接著，美聯(lián)儲(chǔ)完全沒(méi)有理解衍生品結(jié)構(gòu)可能會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，以致于房?jī)r(jià)的溫和向下修正演變?yōu)橄到y(tǒng)性（和全球性）的災(zāi)難。然后，美聯(lián)儲(chǔ)嘗試通過(guò)以前所未有的幅度放松信用來(lái)補(bǔ)救。不幸的是，這樣的“出清”方法十分困難，是百萬(wàn)人受到了切實(shí)傷害。

當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)人辯解說(shuō)，危機(jī)發(fā)生了，無(wú)能為力。這樣的看法大錯(cuò)特錯(cuò)。美國(guó)能夠在20世紀(jì)40年代到21世紀(jì)初避免嚴(yán)重金融危機(jī)，正是因?yàn)橛凶銐騼?yōu)秀的監(jiān)管。

國(guó)會(huì)共和黨領(lǐng)袖用了十年時(shí)間對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)活動(dòng)范圍內(nèi)的錯(cuò)誤目標(biāo)進(jìn)行口誅筆伐，說(shuō)其危機(jī)后政策“過(guò)于寬松”，會(huì)引發(fā)通貨膨脹。共和黨的批評(píng)毫無(wú)價(jià)值：通貨膨脹一直很低。但政治危害已經(jīng)造成，現(xiàn)如今，特朗普施壓要求大幅放松貨幣政策，受到此前持截然相反意見(jiàn)的國(guó)會(huì)議員的支持。

如今，美聯(lián)儲(chǔ)處于弱勢(shì)，特朗普正在抓住救命稻草，急于在2020年總統(tǒng)選舉前不惜一切代價(jià)提振增長(zhǎng)。他用愿意服從他的人填充美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)任選，他們會(huì)動(dòng)員他的票倉(cāng)反對(duì)抵制放松貨幣條件的美聯(lián)儲(chǔ)人員和地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)。

用這種方式刺激經(jīng)濟(jì)能為特朗普鋪平連任之路嗎？特朗普此前是幸運(yùn)的，全球經(jīng)濟(jì)看起來(lái)也相對(duì)有利（除非英國(guó)脫歐帶來(lái)不好的意外）。而盡管特朗普的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)承諾將和庇隆一樣短暫，民粹主義卻總能比大部分人所想象的維持更長(zhǎng)時(shí)間。

當(dāng)清算到來(lái)時(shí)，可能會(huì)不同于阿根廷和委內(nèi)瑞拉。美國(guó)的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)、更多元化，在過(guò)去一百年的歷史記錄也更好。美元作為央行儲(chǔ)備、私人價(jià)值儲(chǔ)藏和大部分國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算貨幣被全世界廣泛使用。最有可能的結(jié)果是增長(zhǎng)放緩，不確定性進(jìn)一步加劇，以及公共服務(wù)受到影響。美國(guó)以創(chuàng)新勝過(guò)其他國(guó)家的能力將受到又一次打擊。

特朗普很快就會(huì)下臺(tái)。他的遺產(chǎn)將是更多的民粹主義，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政治合法性的毀滅而成為可能？這樣的結(jié)果看上去是完全可能的。

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