中信銀行收購(gòu)阿爾金銀行案例分析

摘 要：本案例以中信銀行海外收購(gòu)阿爾金銀行為背景，根據(jù)中信銀行收購(gòu)前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主要從盈利能力，成長(zhǎng)能力，風(fēng)險(xiǎn)水平及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力三個(gè)方面對(duì)收購(gòu)效益進(jìn)行具體分析，研究表明收購(gòu)后中信銀行盈利能力，成長(zhǎng)能力均處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，但仍需進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。最后從該案例中獲得一些銀行業(yè)收購(gòu)的啟示。

關(guān)鍵詞：中信銀行;海外收購(gòu);協(xié)同效應(yīng)

一、概述

2018年4月24日，中信銀行發(fā)布公告稱與中國(guó)雙維投資有限公司合作購(gòu)入哈薩克斯坦人民銀行所持有的阿爾金銀行60%股權(quán)交易完成交割。該項(xiàng)收購(gòu)由中信銀行出資221.76億堅(jiān)戈，按照實(shí)時(shí)匯率，約合人民幣4.29億元;中國(guó)雙維投資有限公司出資43.82億堅(jiān)戈，約合人民幣8473.01萬(wàn)元;二者分別購(gòu)入哈薩克斯坦人民銀行所持有的阿爾金銀行50.1%、9.9%的股權(quán)。

二、并購(gòu)價(jià)值分析

（一） 盈利能力分析

從盈利能力角度來(lái)看，截至2018年9月，中信銀行資產(chǎn)總額58，647.96 億元，比上年末增長(zhǎng) 3.30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于該行股東的凈利潤(rùn)367.9億元，同比增長(zhǎng) 5.93%; 2018年，該銀行盈利能力穩(wěn)步提升。

通過(guò)杜邦指標(biāo)來(lái)進(jìn)一步分析中信銀行的盈利狀況。中信銀行 2018 年的銷售凈利率比 2017 年均有所上升，盈利能力良好，一直有上升的趨勢(shì)。總資產(chǎn)收益率也有上升。但在凈資產(chǎn)收益率方面，中信銀行2018年6月較17年略有提升，到2018年9月較去年同期略有下降，主要原因是受去杠桿的影響，中信銀行的盈利能力仍然穩(wěn)健（見(jiàn)表 1）

（二）成長(zhǎng)能力分析

中信銀行并購(gòu)阿爾金銀行后穩(wěn)步成長(zhǎng)。無(wú)論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)來(lái)看，中信銀行 2018年9月比上年同期都有一定的增長(zhǎng)。表2通過(guò)對(duì)比中信銀行在并購(gòu)前與并購(gòu)中（2017-2018年）的各個(gè)方面的數(shù)據(jù)揭露，從并購(gòu)后2018年9月中信銀行每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流較去年同期大幅增長(zhǎng)，其余各項(xiàng)也均有小幅上升，說(shuō)明并購(gòu)后中信銀行處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。

（三） 風(fēng)險(xiǎn)水平及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力分析

本文主要從信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)明中信銀行并購(gòu)前后的風(fēng)險(xiǎn)水平，首先利用不良貸款率等分析中信銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)水平。由表3可看出中信銀行集團(tuán)不良貸款率為1.80%，雖然比上年末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)，但主要是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入新的敏感期的形勢(shì)下，該行進(jìn)一步嚴(yán)格不良貸款確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)將逾期90天以上貸款納入不良導(dǎo)致不良貸款率略有上升。

然后我們利用流動(dòng)性比率來(lái)評(píng)價(jià)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)不應(yīng)低于25%。由表4可以看出，中信銀行的流動(dòng)性比率無(wú)論是人民幣賬戶還是外幣賬戶都是在合理的水平波動(dòng)，且人民幣流動(dòng)性比率總體上呈上升趨勢(shì)，外幣流動(dòng)性比例略有下降但仍保持較高水平，說(shuō)明中信銀行流動(dòng)性較好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較低。

三、啟示

（一）對(duì)中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)之路的啟示

我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)完成了大量的海外并購(gòu)，在中國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略規(guī)劃中，拓展海外市場(chǎng)越來(lái)越重要，隨著中國(guó)銀行業(yè)海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越來(lái)越豐富，銀行業(yè)并購(gòu)仍然需要注意防范風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)提升并購(gòu)績(jī)效。

（二）對(duì)中國(guó)中小型銀行發(fā)展的啟示

中小銀行雖然在網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上國(guó)有銀行，但其在目標(biāo)商業(yè)化、行為市場(chǎng)化、手段現(xiàn)代化等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。同時(shí)中小銀行可以通過(guò)并購(gòu)之路拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，從而拓寬市場(chǎng)，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）對(duì)政府監(jiān)管的啟示

政府除了要根據(jù)當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行海外并購(gòu)的特點(diǎn)調(diào)整監(jiān)督策略外，還應(yīng)在保證監(jiān)督的合理性與科學(xué)性的前提下，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行海外并購(gòu)活動(dòng)的管制，防范風(fēng)險(xiǎn)，以維護(hù)金融體系的安全有效運(yùn)行。

作者簡(jiǎn)介：

周麗娟（1996—），性別：女，民族：漢，籍貫：湖南省衡陽(yáng)市，職務(wù)/職稱：研究生在讀，學(xué)歷：碩士，單位：湘潭大學(xué)商學(xué)院，研究方向：公司金融，商業(yè)銀行管理