論風險投資對互聯網企業成長的重要性

閆旭　閆紅臣

企業發展生命周期既是泛泛指一個企業發展壯大的一個動態成長軌跡，也是泛泛指一個企業從誕生、成長、強盛以及到走向衰落乃至達到消亡的一個全過程。商業價值周期通常以一個企業的長期商業價值增長率指標為周期基礎。企業的整體存在階段一般可以大致分為四個發展階段，即初創期、成長期、成熟期和一個衰退期。與其他傳統金融行業公司相比，高科技企業互聯網金融企業在如何承擔風險、人力資本的發揮作用以及企業融資管理方式等諸多方面都與其他傳統企業不盡相同。

風險投資企業在幫助企業拓寬融資渠道、提高企業自身管理能力等方面發揮著重要作用。根據高新技術企業發展階段的劃分，本文將依次論述風險投資在互聯網企業發展各個階段的所執行的具體作用。

一、種子期

大多數互聯網公司在創業階段都沒有充足的資金來創辦自己的企業，因此企業如果要生存下去，就必須尋找風險投資的資金支持。如果一家風險投資管理機構能夠相信這家互聯網創業公司非常有發展前景，并對此非常感興趣，將會與他們的優秀創業者和團隊成員進行深入交流，并仔細評估他們的優秀創業團隊和新近剛成立的創業公司。一般來說，在產品研發初期階段，風險投資者對前期投資非常謹慎，投資額與其他研發時期投資相比也通常不算太高，因為他們通常需要長期高度關注這個行業的長期發展和市場趨勢。只有當上市企業內部價值結構確定后，也就是證明了只有當一個上市公司能夠有可觀的長期投資利潤回報時，它才有機會大膽地向其在公司內部投入充足的流動資金。然而，在這樣一種風險投資市場情況中，從傳統互聯網金融企業的長遠戰略發展前景來看，處于初種子期的企業風險投資在傳統企業中仍然發揮著重要主導作用，盡管實際投資額很小。

二、初創期

在公司創業初期的這個關鍵階段，企業最重要的戰略任務也就是盡快提高投資公司的長期生產力和實現長期盈利能力，盡快徹底扭轉初期公司投資收益大于當年企業預期收益的尷尬局面，盡快實現企業盈虧平衡，從而盡快達到現階段用于解決企業自身生存目標的主要目的。作為上市公司的主要投資者，風險投資公司也極有可能也會面臨諸多委任代理人的問題。kap-lan和Stromberg（2004）分別系統地將企業風險投資者在代理投資企業過程遭遇中的各種代理投資問題再細分為三類，并針對這三類代理問題分別提出了三種相應的代理解決方案：第一，如果一些創業者懶惰，他們不僅可以通過有效控制企業薪酬管理激勵促使企業家積極參加工作獲取薪酬和提高企業經營績效，即可以通過更強有力的企業薪酬控制激勵投資契約體系來有效協調企業風險投資與其他風險投資之間的各種利益沖突，從而最終達到次優平衡;第二，如果商業風險投資和其他風險投資在制定商業戰略決策或投資戰略上之間存在一些沖突，可以通過預先決定分配一些決策權事件來加以解決;第三，如果創業者在實際工作中的過程和其中的一些離職行為可能會威脅甚至"鎖定"風險投資管理機構的收益。為了有效防止這種特殊情況的再次發生，我們可以與初創公司提前與簽訂"股權兌現條款"，妥善解決這一類的問題。

三、成長期

隨著企業自身技術水平和市場占有率的不斷提高，企業在市場上獲得了一定的地位和一定的利潤。這些利潤已經開始補償最初的投資和消費。企業的組織結構也有一定的規模，并在逐步完善。如果國際市場上和公眾對中國企業進入產品市場有較高的接受度，企業將認為需要進一步努力擴大產品市場銷售規模。此外，由于我國互聯網金融行業普遍存在網絡接入服務門檻低的行業問題，導致企業產品服務同質化現象比較嚴重。因此，互聯網金融企業必須時刻注意保持自己高度的產業市場信息敏感性，隨時隨地關注各種高科技產品以及市場的最新變化。由于國外企業在國內開展相關項目技術研發、招聘企業相關技術專業人才、研發新技術產品等各項業務都常常需要大量流動資金。因此，這一個關鍵時期的企業資金市場需求量一般會遠遠大于其他關鍵時期，所需要的資金市場總量約可成為企業種子期的10倍左右。在這一時期，風險投資者戰略資金的快速注入不僅可以有效幫助我國互聯網金融企業進一步有效擴大國內市場份額，而且還可以有效提高聯網企業自身的社會經濟效益，甚至還可以進一步有效幫助互聯網企業自身解決在快速成長發展過程中可能出現的新技術問題。不僅如此，風險投資不僅能夠幫助企業迅速地實現人力資本與風險管理的完美結合，也同樣能有效率地促進中國企業的快速健康成長。

四、成熟期

經過不斷地創新發展，企業將會逐步發展進入成熟期。此時，互聯網金融企業已經逐漸完全形成了自己的經營特色和企業品牌，在企業管理經營過程中也可能會逐漸轉向采取分散式化管理的經營模式。而隨著金融企業經營規模的發展不斷擴大，管理變革難度也可能會隨之不斷加大，因此我國互聯網金融企業此時將可能會再次面臨嚴重的企業管理變革風險。在這種關鍵階段，風險投資管理公司將會積極幫助中國互聯網金融企業盡快進行公司組織管理創新，改革轉變原有的舊企業組織管理模式，幫助金融企業盡快適應市場經濟實體規模快速發展和技術創新的時代要求，不斷努力幫助中國互聯網金融企業完全轉變原有現代公司這一制度的企業組織管理形式。風險投資公司這樣除了能夠有效幫助初創中小企業風險公司快速提高其自身的品牌知名度外，還可以幫助公司美化財務報表，為上市做準備。嚴格來說，這一階段的投資已不再是風險投資的本質。一方面，成功上市獲得的資金可以為公司的發展增添潛力，同時拓寬企業的經營范圍和規模。另一方面，也為風險投資的退出創造了條件。此外，風險投資公司在幫助互聯網公司實現上市目的后，還可以將推動其股票的出售。退出后，風險投資者將投資資金轉向另一個新的企業，新一輪的投資周期將再次啟動。

為了有效促進我國互聯網金融企業的快速健康成長，風險投資管理公司需要投入的風險資金數量應與民營企業長期成長發展階段需要相匹配，并根據投資企業長期發展階段的不同需要采取不同的投入資金和風險管理策略，幫助投資企業有效規避投資風險，促進我國高新技術產品企業又好又快速的發展，最終才能達到幫助高新技術產品企業推動資本快速增值的主要目的。