社會融資規模全面反映金融與經濟關系

潘澄辰

摘 要：社會融資的規模能夠直接反映我國社會的金融還有經濟之間的關系，基于此，本文主要討論了社會融資規模的具體概念，以及金融和經濟與社會融資之間的關系反應。

關鍵詞：社會融資;規模;金融;經濟

引言：

社會融資的規模能夠全面地反映出經濟關系的總量指標，而社會融資規模也能夠全面的反映出經濟和金融之間的關系，還有金融對實體經濟還有資金支持的總量指標。

一、社會融資規模

社會融資規模主要指的就是，在一段時間之內實體經濟從金融的系統當中，獲得的全部資金的總額。這里的金融系統，主要就是整體金融的一種概念，從機構上來看，主要包括有銀行以及保險等金融機構，從市場上來看，主要包括有信貸市場以及保險市場，還有中間業務市場等。社會融資規模的主要內涵，可以體現在以下三個方面，首先，就是金融機構可以通過資金的使用，對實體經濟提供全部的資金支持，也就是金融機構的資產的綜合運用，主要包括有人民幣當中的各種款項，以及金融機構所持有的企業債券，和企業股票以及保險公司賠償等。其次就是實體經濟使用規范的金融工具，在正規金融市場當中，通過金融機構的服務，所獲得的一些直接性的融資，主要包括有銀行承兌的匯票，以及企業的股票等。第三就是其他的融資，主要包括有小額貸款公司的貸款，以及產品基金，還有公司貸款等，隨著我國的金融市場不斷的發展，以及金融也在不斷的創新深化，實體經濟也即將會增加更多的融資渠道，比如說私募股權基金，以及對沖基金等。一旦未來條件成熟，可以將這些也算入到社會融資規模當中去。社會融資規模是極為合適的一種金融調控宏觀調控的中間目標[1]。

二、社會融資規模適合我國融資結構的變化

社會融資規模逐漸作為貨幣政策的中間目標，和我國的融資結構更加相符，貨幣政策最終的目標，是為了能夠促進經濟的增長，使就業穩定能夠真正的實現，同時也可以讓物價合理，維持國際的收支平衡，為了能夠有效地實現這些最終的目標，一般都要按照一個國家其實際的狀況，確定合適的中間目標。在很長時間以來，我國的貨幣政策的重點監測以及分析的指標，其中間目標都是新增人民幣貸款以及M2，在一些年份新增名義貸款比M2受到更多的關注。可是因為目前我國的社會融資結構發生了一定的轉換，新增人民幣的貸款已經難以準確地反映出實體經濟其融資規模[2]。

第一，直接融資快速發展，第二，非銀行金融機構作用明顯增加，第三，商業銀行表外業務大量增加，所以只有將商業銀行表外業務，以及非銀行的金融機構提供的資金，和直接融資都能夠納入到統一范圍之內，才能夠真正的全面科學的監測以及分析整體社會的融資狀況。可以認為，使用社會融資的規模，來替代信貸指標作為中間目標，對我國的貨幣政策理論和實踐方面，都是一種創新，符合我國的融資結構的變化趨勢[3]。

三、社會融資規模和貨幣政策關聯性更顯著的中間目標

衡量一個指標是不是可以當做是調控的中間目標，其中有兩個極為重要的標準。首先，是它和最終的目標是否具有一定的關聯性，其次，就是它是否具有一定的可調控性。根據實證的分析可以看出，和新增人民幣貸款比起來，社會融資的規模以及主要的經濟目標相互之間關系更為緊密。衡量兩個變量之間的關系，在統計上面一般來說都會使用相關性分析，測算得出的相關系數的絕對值一般都會在零和一之間。相關系數越高，那么就可以說明兩個變量之間的關系就會更加緊密。對月度以及季度的數據進行分析，以及對社會融資的規模以及新增人民幣貸款作為主要的經濟指標分別進行統計和分析，可以發現和新增人民幣的貸款比起來，我國的社會融資規模以及GDP，還有社會消費品零售總額等關系都是十分密切的，相關性要明顯優于新增人民幣的貸款。特別需要指出的就是，社會融資的規模和物價的關系是比較緊密的，所以在目前的形勢之下，保持合理的社會融資規模意義是比較重大的。目前需要把穩定物價總水平作為宏觀調控的主要任務，同時需要使用統計檢驗來進行相互作用的分析，可以發現社會融資規模和經濟增長存在比較明顯的相互之間的作用，以及相互之間的影響。所以對這兩個變量可以建立更加長期穩定的關系模型，并且按照均衡關系來進行預測。社會融資規模和GDP之間是存在長期均衡關系的，可以根據GDP以及CPI等各種指標來推算實體經濟的發展所需要的相應的社會融資規模。通過完善金融的統計制度，同時讓中央銀行和各個不同的金融監管部門能夠進行協調配合，才可以真正地形成社會融資規模的有效的調控系統[4]。

四、社會融資規模中間目標符合宏觀調控市場化方向

社會融資規模和市場化的利率相關性比較高，推進利率市場化的改革十分重要，目前我國的央行一直以來都在積極的探索作為貨幣政策調控工具的市場化的利率，并且在很多年前就已經推出了上海銀行同業拆借利率。上海銀行同業拆借利率在貨幣市場利率體系當中的地位是十分穩定的，在金融產品定價當中也發揮了極為重要的作用。目前以上海銀行間同業拆借利率作為基礎，來確定利率的金融產品變得更多，主要包括有利率互換以及同業借款，還有金融理財產品以及各方面的業務等，一些商業銀行還會把內部轉移資金價格，還有績效考核的辦法和這款金融產品相互掛鉤，社會融資規模當中的銀行承兌匯票以及企業債券等已經參考這一金融產品來進行市場化的定價。目前社會融資規模當中的人民幣貸款及實施的基準利率以及浮動管理其他類型的融資市場化的定價程度更高，而市場化的調控特征也更加明顯。從社會融資規模和市場化的調控工具之間的關系可以發現，不同的金融產品其中的相關系數是有一定關聯的，而上海銀行同業拆借利率和社會融資規模的相關性比較高。

五、社會融資規模中的金融創新產品對利率調控更為敏感

在社會融資的規模構成過程當中，貸款對利率的敏感度相對來說是比較低的，而金融的創新產品對利率會更加的敏感，把社會的融資規模當做是貨幣政策中間目標，比較有利于推動金融創新，同時有利于在比較合理的金融監管的條件之下適度發展SPV以及影子銀行等，各種不同的新興金融機構。激勵金融機構能夠提供更加多元化的金融服務以及產品還有服務，這樣比較有助于提升直接融資的比重。這些年以來，個人所持有的信托理財的增長，長起來是十分快的，公眾對收益率高于法定存款的利率，金融產品的認可度也在不斷的提升。目前很多銀行的理財產品的期限結構，已經逐漸從一個月一直到半年，甚至發展到了三年以及六年甚至更長的時期，投資的領域也逐漸從單一的銀行之間的債券市場，發展到了企業的債券，以及資產證券化的一些金融產品，還有貨幣基金以及信托計劃等。掛鉤的指數也從利率一直到匯率發展到了股票，還有石油以及黃金等各種資源類的指數，隨著我國金融創新的不斷深入的發展，利率敏感度比較高的金融類的產品，所占的社會融資規模的比重，將會逐漸的變得更高，而社會融資規模對于利率的調控的敏感性，將會不斷地變得顯著。

社會融資規模中間目標體現數量和價格調控相結合必須要能夠綜合地使用價格以及數量工具，從而有效地提升貨幣政策的有效度。目前我國已經基本上形成了基準利率，以及市場利率相互并存的一種利率系統，同時也初步的能夠實現數量調控，以及價格調控相互結合，對于票據貼現以及債券還有股票融資等，需要按照市場化的方法定價的融資，必須要使用利率價格型的工具來進行調控。對于貸款這一類的市場化定價程度相對而言比較低的融資，就需要使用公開市場的操作，以及存款準備金率等數量型的工具，還有利率價格型的工具來進行調控。社會融資的規模是貨幣政策當中的中間目標，也是我國的金融宏觀調控方面，比較有利的探索以及創新社會融資規模，將會把數量調控以及價格調控相互結合，從而能夠更加有效地促進金融的宏觀調控，向著市場化的方向不斷的轉變，進一步的推進我國的利率市場化。

六、結束語

綜上所述，通過以上各方面的分析，不難發現我國的社會融資規模在不同的區域當中，都會呈現出結構上的差異，而融資平衡性也在不斷增加，社會融資規模和主要的經濟指標的相關系數，比人民幣貸款更大，而社會融資規模對于經濟增長也會產生極為重要的作用。社會融資規模能夠有效地幫助我國的經濟，獲得更加多元化的提升，同時也可以通過資金的運用，對實體經濟提供更多的資金以及支持，是一種更加適合的金融宏觀的調控的中間目標。社會融資規模作為貨幣政策中間目標，更加適合我國融資結構的具體變化。社會融資規模也是貨幣政策最終目標關聯性更加顯著的一個中間目標。所以，社會融資規模和市場化的利率相關性也是很高的，因此社會融資規模和金融以經濟有著極為密切的關系。

參考文獻：

[1]丁逸寧.基于社會融資規模的金融效率研究——以湖北省為例[J].黑龍江金融，2019（09）：23-26.

[2]胡繼曄，李依依.中國宏觀審慎逆周期監管指標初探[J].宏觀經濟研究，2018（05）：20-33.

[3]萬阿俊，王陸雅.數量調控與貨幣政策傳導——基于社會融資規模存量指標的再研究[J].上海金融，2018（04）：13-23.

[4]孫楊.“十二五”期間黑龍江省社會融資規模增長情況及優化建議[J].黑龍江金融，2016（09）：26-29.