后臨儲時代玉米拍賣溢價分析

李圣軍

摘要：后臨儲時代2016年-2018年玉米去庫存加快，大量拍賣玉米溢價成交。2016年-2018年拍賣的年度溢價分別為29.31元/噸、47.19元/噸和36.91元/噸;2013年產(chǎn)玉米的年度溢價從31.11元/噸增至57.91元/噸后繼續(xù)增至105.56元/噸，2014年產(chǎn)玉米從115.1元/噸降至34.62元/噸后又反彈至2018年的42.19元/噸;2015年產(chǎn)玉米在2018年開始拍賣，溢價為31.12元/噸。2016年一、二等玉米溢價明顯高于三、四等，2017年和2018年溢價均呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價越高”的特點。2016年溢價先增后降最后低水平趨穩(wěn)，2017年明顯經(jīng)歷 “三個”波動周期，2018年則呈現(xiàn)“U”型波動趨勢。

關(guān)鍵詞：后臨儲時代 玉米 拍賣溢價

2008年我國開始在東北實施玉米臨時收儲政策，政府確定年度收購價，銷售主要采取“拍賣”方式競價銷售，拍賣溢價即成交價格與拍賣底價之間的差額，研究拍賣溢價對確定市場供需缺口、提高拍賣成交量、減少財政虧損額和優(yōu)化拍賣投放量具有重要意義。拍賣溢價受拍賣底價、標的存放位置、內(nèi)在品質(zhì)、出庫難易程度、等級及年份價差設(shè)置、拍賣類型、周度投放量、市場產(chǎn)需缺口、期貨賣出套保價格、深加工企業(yè)空間分布等眾多因素影響。由于缺乏數(shù)據(jù)支撐，目前尚無法通過實證模型細分單個因素的影響作用。本文將基于國家糧食交易中心和廣東玉米數(shù)據(jù)網(wǎng)發(fā)布的拍賣數(shù)據(jù)，對后臨儲時代2016年-2018年的玉米拍賣溢價進行橫向?qū)Ρ确治龊涂v向演變分析。

一、拍賣溢價對比分析

2017年內(nèi)蒙臨儲玉米拍賣底價分興安盟以北和以南兩個區(qū)域分別確定，拍賣溢價數(shù)據(jù)無法獲得。因此，本文只研究黑龍江、吉林和遼寧三省玉米拍賣溢價。2016年三省拍賣成交1038萬噸，有拍賣溢價的成交量856萬噸，占比82.46%。2017年三省拍賣成交4455萬噸，有拍賣溢價的成交量3966萬噸，占比89.02%。2018年三省拍賣成交8585萬噸，全部有拍賣溢價。考慮拍賣溢價基于特定等級拍賣玉米成交均價與拍賣底價計算而來，為防止“量小溢價高”對簡單平均造成的影響，首先，以特定等級拍賣玉米成家量作為權(quán)重，通過加權(quán)平均計算特定交易日和特定省份成交玉米的平均溢價，然后以特定交易日和特定省份成交量作為權(quán)重，進行第二次加權(quán)平均，計算周度溢價、年度溢價或省份溢價。

（一）年度對比分析

根據(jù)國家糧食交易中心公布數(shù)據(jù)，2016年臨儲玉米拍賣合計投放1.2億噸，成交2183萬噸，成交率18.24%，其中“跨省移庫拍賣”成交量高達880萬噸;從拍賣成交玉米生產(chǎn)年份看，2012-2014年產(chǎn)玉米成交量分別為729萬噸、1054萬噸和392萬噸。2017年投放1億噸，成交5746萬噸，成交率57.37%，其中2013年和2014年產(chǎn)玉米成交量分別為2856萬噸和2689萬噸。2018年投放21991萬噸，成交10014萬噸，成交率45.54%，其中2014和2015年產(chǎn)玉米成交量分別為4838萬噸和5119萬噸。總體上，拍賣溢價的年度對比分析主要包括兩個角度：一個是從拍賣角度對比分析不同拍賣年度之間的溢價，另一個是從玉米生產(chǎn)年份角度對比分析同一年份生產(chǎn)玉米在不同拍賣年度之間的溢價。

1. 拍賣年度對比

2016年玉米拍賣溢價為29.31元/噸，最高溢價為7月4日吉林省席茓囤二等玉米拍賣溢價240元/噸，其中6月席茓囤玉米拍賣呈現(xiàn)“高成交、高溢價”特點，成交量高達188萬噸，成交率達到78.58%，溢價幅度高達105.44元/噸;7-9月席茓囤玉米基本沒有成交。如圖1所示，2016年拍賣溢價29.31元/噸，為近三年最低，主要原因一是國家糧食交易中心組織競價銷售臨時存儲玉米的同時，中儲糧組織進行了2000萬噸玉米的轉(zhuǎn)儲輪換，2016年政策性玉米合計投放量4183萬噸，壓低臨儲玉米競價銷售溢價幅度;二是受8年臨時收儲政策影響，市場主體發(fā)育滯后、市場需求受到壓制、拍賣底價相對較高;三是2016年除東北臨儲玉米拍賣外，還有大量的“跨省移庫”拍賣。2017年拍賣溢價47.19元/噸，為近三年最高，其中5月18日遼寧省2013年產(chǎn)二等玉米溢價最高達159元/噸，主要原因一是經(jīng)過2016年的玉米收儲制度改革，玉米種植面積下降、玉米市場需求井噴式增長、玉米拍賣底價大幅下調(diào)、多元主體積極入市參拍;二是2017年拍賣玉米投放量周度之間波動較大，最高725萬噸，最低僅197萬噸，推高拍賣溢價。2018年拍賣溢價為36.91元/噸，其中4月27日黑龍江省2013年產(chǎn)三等玉米溢價最高達170元/噸。主要原因是2018年拍賣玉米周度投放量較大，4月份單周投放量700萬噸，5月份增至800萬噸，一直持續(xù)至拍賣結(jié)束，政府去庫存態(tài)度堅決、力度較大，壓制了拍賣溢價。

2. 玉米年份對比

由圖2可以看出，收儲制度改革近三年，主要拍賣了2012年-2015年四個年份生產(chǎn)的玉米，其中2012年產(chǎn)玉米僅在2016年以“超期存儲”的方式少量拍賣，吉林和黑龍江兩省拍賣底價均為三等玉米1450元/噸，同2013年和2014年“席茓囤”玉米拍賣底價相同，由于2012年超期存儲玉米品質(zhì)差，拍賣相對沒有價格優(yōu)勢，導致2012年產(chǎn)玉米拍賣溢價較低，僅為5.55元/噸，總體呈現(xiàn)“量小溢價低”的特點。2013年產(chǎn)玉米在近三年均有拍賣，拍賣溢價呈現(xiàn)“遞增”趨勢，由2016年的31.11元/噸增至2017年的57.91元/噸，最后增至2018年的105.56元/噸，其中2016年以“席茓囤”方式拍賣部分2013年玉米;2017年拍賣底價比2016年下調(diào)250元/噸，推高2017年拍賣溢價;2018年拍賣量較少，僅成交55.58萬噸，底價同2017年相同，溢價幅度也達到最高，呈現(xiàn)“量小溢價高”的特點。

2014年產(chǎn)玉米在近三年也均有拍賣，溢價幅度呈現(xiàn)“U”型趨勢，其中2016年前期以“席茓囤”方式拍賣，量較少而且同2013年席茓囤玉米拍賣底價相同，導致拍賣溢價較高，達到115.1元/噸，后期以“委托包干”方式投放市場，但成交率較低;2017年時拍賣底價下調(diào)至1360元/噸，2014年產(chǎn)玉米也開始大量投放市場，但與2013年產(chǎn)玉米相比，拍賣底價較高，受其壓制拍賣溢價幅度為34.62元/噸;2018年拍賣底價保持不變，但由于剩余量不多，拍賣底價與2015年產(chǎn)玉米相比較低，溢價幅度上升至42.19元/噸。2015年產(chǎn)玉米目前僅在2018年開始投放市場，前期受2014年產(chǎn)玉米壓制，溢價幅度相對較低，但后期2014年產(chǎn)玉米投放量下降尤其是吉林和遼寧兩省基本拍賣完成，2015年玉米溢價有所回升。總體上，由圖2可以看出，近三年每個年度均主要投放兩個年份產(chǎn)的玉米，也均處于兩個年份所產(chǎn)玉米交替階段，由于2016年時2012年產(chǎn)玉米以“超期存儲”方式投放，情況相對特殊;2017年和2018年兩個年份，儲存年限相對較長的陳玉米拍賣溢價明顯高于儲存年份相對較短的新玉米。

（二）等級對比分析

近三年玉米等級價差一直保持40元/噸，由于等級差別、品質(zhì)差別與底價價差并不完全一致，同時不同等級玉米的市場需求也不盡相同，導致不同等級之間的拍賣溢價也不相同。如圖3所示，2016年一、二等拍賣溢價明顯高于三、四等，而2017年和2018年的拍賣等級溢價則呈現(xiàn)出明顯的“品質(zhì)越高、溢價越低”特點，四等玉米拍賣溢價明顯高于一等玉米。

2016年拍賣成交玉米一、二、三、四等占比分別為21.67%、54.91%、22.29%和1.13%，其中一、二等玉米溢價較高，分別為30.18元/噸和37.1元/噸;三、四等玉米溢價較低，分別為10.09元/噸和13.67元/噸。主要原因一是2016年玉米深加工企業(yè)大多虧損，開工率較低，三、四等玉米的深加工需求偏低，消費剛性較強的飼料需求以一、二等玉米為主，導致低質(zhì)玉米拍賣溢價較低;二是2016年拍賣玉米大量是2011年及2012年的“超期存儲”玉米和2013年及2014年的“席茓囤”玉米，三、四等玉米品質(zhì)可能較差，導致拍賣溢價也較低。2017年拍賣成交玉米一、二、三、四等占比分別為28.62%、48.23%、22.74%、0.4%，以一、二等玉米為主;2018年拍賣成交玉米一、二、三、四等占比分別為27.94%、48.13%、22.89%、0.69%，以二、三等玉米為主，一、二、三、四等玉米拍賣溢價均呈現(xiàn)“遞增”態(tài)勢，2017年拍賣溢價從一等的40.02元/噸增至四等的90.94元/噸，2018年拍賣溢價從一等的31.45元/噸增至四等的59.71元/噸，四等玉米是典型的“量小溢價高”。主要原因一是2017年-2018年玉米深加工需求進入新一輪擴張期，玉米加工需求從2015/16年度的5500萬噸增至2017/18年度的7300萬噸，對低質(zhì)玉米需求急劇增加，導致三、四等玉米拍賣溢價提高;二是臨儲玉米拍賣等級價差與實際市場收購價差不吻合，市場收購等級價差在15-20元/噸，導致等級越低，溢價越高;三是2017年跨省移庫拍賣糧僅172萬噸，2018年則沒有跨省移庫拍賣;四是后臨儲時代貿(mào)易商數(shù)量增多，實力增強，參拍積極性較高，拍賣玉米需求放大;五是四等玉米數(shù)量比較少，形成“供給少需求多”的供需態(tài)勢，導致四等玉米拍賣溢價較高。

（三）省際對比分析

在國家臨儲玉米拍賣中，不同省份玉米品質(zhì)、地理位置、臨儲規(guī)模均有差異，因此拍賣底價和成交價也不盡相同。從玉米品質(zhì)角度，黑龍江以“三等”玉米為主，臨儲規(guī)模最大;吉林以“二等”玉米為主，臨儲規(guī)模居中;遼寧身則以“一等”玉米為主，臨儲規(guī)模最小。總體上，黑龍江拍賣玉米有“規(guī)模大、品質(zhì)差、底價低、位置偏”的特點，遼寧拍賣玉米有“規(guī)模小、品質(zhì)好、底價高、位置優(yōu)”的特點，吉林拍賣玉米有“量較大、本地需求較大、品質(zhì)較好”的特點。

如圖4所示，2016年吉林拍賣溢價最高，為49.36元/噸，其中一、二等玉米占比分別為23.96%和66.93%，溢價分別為50.61元/噸和52.59元/噸;溢價最高主要原因是吉林 “超期存儲”和“席茓囤”玉米較多，成交量占比達到66.56%，由于與黑龍江拍賣底價相同，品質(zhì)優(yōu)勢導致吉林溢價幅度較高。其次是遼寧12.22元/噸，一、二、三等玉米占比分別為40.5%、59.48%和0.02%，溢價分別為6.74元/噸、15.95元/噸和32.88元/噸，呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價越高”的特點，這與遼寧拍賣玉米存在外運的地理位置優(yōu)勢有一定關(guān)系，部分“摻混”后運至南方地區(qū);總體溢價偏低主要原因是遼寧沒有“席茓囤”玉米，“超期存儲”玉米也不多。最低的是黑龍江，拍賣溢價僅9.31元/噸，二、三等玉米占比分別為24.49%和70.82%，溢價分別為15.06元/噸和7.09元/噸，溢價最低主要原因是“超期存儲”和“席茓囤”玉米成交量占比35.28%，而吉林和黑龍江“超期存儲”和“席茓囤”玉米拍賣底價相同，黑龍江玉米顯然沒有品質(zhì)優(yōu)勢，導致其拍賣溢價較低。

與2016年拍賣相比，2017年拍賣屬于“外需型拍賣”，大量拍賣玉米外運至華北、華南、西南等地區(qū)，貿(mào)易商既需要品質(zhì)較好的玉米也需要品質(zhì)較差的玉米，以便“摻混”后實現(xiàn)最大利潤，因此，遼寧、黑龍江拍賣溢價相對較高，吉林省相對較低。其中遼寧省拍賣溢價最高54.44元/噸，一、二、三等玉米占比分別為77.14%、19.7%和3.16%，溢價分別為41.89元/噸、96.49元/噸和98.74元/噸。其次是黑龍江拍賣溢價50.87元/噸，一、二、三、四等玉米占比分別為0.03%、29.64%、68.99%和1.34%，溢價分別為0元/噸、31.92元/噸、58.26元/噸和90.94元/噸，同遼寧一樣呈現(xiàn)“品質(zhì)越差、溢價越高”的特點。最低的是吉林拍賣溢價42.93元/噸，一、二、三等玉米占比分別為29.96%、67.33%和2.71%，溢價分別為38.58元/噸、44.89元/噸和42.04元/噸，溢價最低的主要原因是2014年產(chǎn)玉米占比高達50%，拍賣底價明顯高于2013年，抑制了整體溢價幅度，黑龍江2014年產(chǎn)玉米成交量占比僅22%。

2018年拍賣最大特點是玉米去庫存速度加快，拍賣成交量創(chuàng)新高。分省看，吉林溢價最高，為37.95元/噸，一、二、三、四等占比分別為36.82%、58.43%、4.67%和0.07%，溢價分別為28.54元/噸、42.53元/噸、54.12元/噸和74.54元/噸;主要原因是同2017年相比，成交的一、二、三、四等玉米占比分別提高6.86個百分點、下降8.9個百分點、提高1.96個百分點、提高0.07個百分點。其次是遼寧溢價36.45元/噸，一、二等玉米占比分別為96.69%和3.31%，溢價分別為35.65元/噸和59.89元/噸;主要原因是同2017年相比，一等玉米占比大幅提高19.55個百分點，導致溢價下降。最低是黑龍江溢價35.96元/噸，一、二、三、四等玉米占比分別為0.86%、49.74%、47.87%和1.5%，溢價分別為4.63元/噸、26.62元/噸、45.55元/噸和58.97元/噸，主要原因是同2017年相比，二等占比大幅提高20.1個百分點，三等占比下降21.12個百分點，導致溢價下降。總體上，2018年臨儲玉米拍賣各省均保持“品質(zhì)越差、溢價越高”的特點，總體溢價方面吉林最高，遼寧其次，黑龍江最低。

（四）類型對比分析

后臨儲時代2016年-2018年共有三種拍賣類型，分別為競價銷售、委托包干和委托包干（中糧集團承儲），公開競價銷售由國家糧食交易中心負責公開拍賣，在收取一定傭金的基礎(chǔ)上，負責提供拍賣、交割、糾紛調(diào)解等一系列服務(wù);委托包干由中儲糧負責拍賣銷售，既可委托中儲糧網(wǎng)也可委托國家糧食交易中心公開拍賣，誰提供服務(wù)誰收取傭金。2016年和2018年拍賣類型均為“競價銷售”，2017年拍賣類型則相對多樣，拍賣的2013年產(chǎn)玉米有“委托包干”和“競價銷售”兩種類型;拍賣的2014年產(chǎn)玉米有“委托包干”和“委托包干（中糧集團承儲）”兩種類型。鑒于此，本文將對2017年玉米拍賣的不同類型進行對比分析。

如圖5所示，對于2013年產(chǎn)玉米，“競價銷售”方式的溢價為55.54元/噸，一、二、三、四等占比分別為13.06%、64.26%、22.54%和0.13%，溢價分別為49.38元/噸、53.04元/噸、66.03元/噸和89.05元/噸;“委托包干”方式的溢價為62.98元/噸，一、二、三、四等占比分別為2.1%、33.87%、62.08%和1.95%，溢價分別為95.88元/噸、58.13元/噸、63.51元/噸和94.62元/噸。總體上，“委托包干”拍賣溢價比“競價銷售”高7.44元/噸，主要有以下兩個原因：一是“委托包干”的玉米品質(zhì)相對較低，以三等為主，而“競價銷售”則以二等為主，低品質(zhì)玉米和較低拍賣底價有助于“委托包干”溢價的提高;二是“委托包干”由中儲糧負責協(xié)調(diào)后續(xù)出庫交割事項，出庫難度相對較低，多元主體參拍積極性高，有助于提高溢價。對于2014年產(chǎn)玉米，“委托包干”方式的溢價為36.1元/噸，一、二、三、四等占比分別為50.08%、41.85%、7.01%和0.05%，溢價分別為39元/噸、34.29元/噸、27.36元/噸和33元/噸;“委托包干（中糧承儲）”方式的溢價為28.31元/噸，一、二、三等占比分別為54.76%、36.18%、9.05%，溢價分別為30.36元/噸、27.52元/噸、19.09元/噸。“委托包干”類型溢價比“委托包干（中糧承儲）”類型高7.79元/噸，主要原因是中糧承儲的2014年產(chǎn)玉米大量被中糧集團自行拍回用于加工或銷售，多元主體參拍積極性遠低于單純的“委托包干”方式，導致溢價偏低。

二、拍賣溢價演變分析

在整個拍賣季，隨著市場供需、價格預期及投放玉米年份、投放類型的變化，拍賣溢價會發(fā)生相應變化。玉米收儲制度改革改變了整個玉米市場環(huán)境，包括市場供需、市場價格、市場預期和市場主體等，拍賣溢價演變規(guī)律也發(fā)生一定改變。因此，本文將分別分析后臨儲時代2016年-2018年拍賣溢價的整個演變過程。

（一）2016年拍賣溢價演變

2016年3月份，國家釋放玉米收儲制度改革信號，確定2016年新季玉米上市后取消臨儲政策;4月30日2015/16年度臨儲玉米收購結(jié)束，合計收購1.25億噸，東北玉米基本全部入庫，市場余糧不多;5月27日臨儲玉米正式開拍，10月12日結(jié)束，持續(xù)4個多月，周度平均投放量630萬噸。但受八年臨儲影響，2016年的玉米市場可概括為“線斷網(wǎng)破人散”，傳統(tǒng)的貿(mào)易鏈、供應鏈斷裂;市場多元主體網(wǎng)絡(luò)破裂，政策性儲備單一主導;貿(mào)易商退出或轉(zhuǎn)行做臨儲，整個玉米市場一片蕭條，加工企業(yè)虧損，國產(chǎn)玉米入庫，進口高粱大麥入市。

如圖6所示，2016年拍賣首周投放203萬噸，成交89萬噸，95%以上是超期存儲的2012年產(chǎn)玉米，質(zhì)量較差，成交率和成交溢價均較低，分別為44%和1.61元/噸。后期2012年超期存儲玉米和2013年席茓囤玉米投放力度均加大，尤其是2013年席茓囤玉米的投放，提高了成交率和成交溢價，其中2013年席茓囤玉米的周度成交率在第2-5周均超過70%，6月15日吉林2013年產(chǎn)二等席茓囤玉米成交47.67萬噸，溢價達100元/噸。因此，在2013年席茓囤玉米和2012年超期存儲玉米合力推動下，拍賣初期成交率和溢價雙雙達到整個拍賣季的最高，其中第3周成交率最高達69.57%，溢價第5周最高達109.5元/噸。從第6周開始，溢價和成交率雙雙急劇下降，此后周度之間雖有起伏波動，但總體保持“雙低”態(tài)勢。投放量從第8-14周穩(wěn)定在800萬噸左右，其中2013年分貸分還玉米大量投放市場也是從第7周開始。從9月7日開始，2014年產(chǎn)玉米開始大量投放市場，此后無論是2014年產(chǎn)玉米還是2012年超期存儲玉米或2013年分貸分還玉米，成交率和溢價率均不高，主要原因除了拍賣底價高之外，還有市場預期的作用，2016年正式取消臨儲政策，市場對玉米價格一片看空，處于“沒底”狀態(tài)，即不知市場價格會降到何種程度，因此參拍積極性不高，尤其是第17-18周，雖然投放量均超1000萬噸，但成交率均未超過10%，且大部分均底價成交。

（二）2017年拍賣溢價演變

2017年的玉米市場可謂“一片火熱”，市場需求大幅增加，國產(chǎn)玉米成功反替代進口高粱大麥，飼料需求比上一年增加3000多萬噸;加工企業(yè)盈利增強，規(guī)模急劇擴張，玉米加工轉(zhuǎn)化量比上一年增加1000萬噸;同時，東北玉米開始暢銷全國、多元主體發(fā)展壯大、市場活力增強，玉米收儲制度改革成效明顯。2017年春節(jié)后市場價格持續(xù)上漲，市場供應偏緊，5月5日臨儲玉米開拍，周度平均投放400萬噸，平均成交230萬噸，整個玉米拍賣季呈現(xiàn)“高成交、高溢價”特點。

如圖7所示，2017年臨儲玉米拍賣前3周，周度投放量、成交量、成交率和溢價幅度均呈“遞增”態(tài)勢，投放量從252萬噸增至500萬噸，成交量從219萬噸增至455萬噸，成交率從87%增至91%，溢價幅度從48.26元/噸增至108.8元/噸;由此可看出，拍賣初期玉米市場供應短缺，多元主體參拍積極性較高。第4周是轉(zhuǎn)折點，周度投放量和成交量均增至拍賣季最大值725萬噸和578萬噸，成交率和溢價幅度開始下降，分別降為79.83%和67.42元/噸;此后第6-8周投放量降至350-400萬噸，其中第6周溢價降至階段性低點，為14.76元/噸，第8周成交率降至階段性低點，為36.14%。至此，2017年拍賣季基本完成第一個波動周期，從拍賣初期遞增至高點后降至階段性低谷，此后開始第二個波動周期，其中成交率從第9周開始反彈，第11周增至65.99%的階段性高點，此后又降至第14周的22.48%，創(chuàng)整個拍賣季最低點;拍賣溢價從第7周開始反彈，到第10周增至81.82元/噸的階段性高點，此后開始下跌，第14周降至6.61元/噸的拍賣季最低溢價，完成第二個波動周期，其中第14周創(chuàng)整個拍賣季成交率和拍賣溢價的雙最低點。從第15周開始，2017年拍賣季進入第三個波動周期，其中成交率在第21周達到61.88%的第三個階段性高點;溢價在第20周達到44.22元/噸的第三個階段性高點。縱觀2017年整個拍賣季，明顯呈現(xiàn)投放量、成交量、成交率、拍賣溢價“同增同降”的“四聯(lián)動”特點。在整個拍賣季的最后兩個月，成交量達1539萬噸，平均成交率達54.23%，平均溢價幅度也達到28.12元/噸，主要原因是根據(jù)國家糧油信息中心2018年11月份預測，2017/18年度玉米供需近7年首度出現(xiàn)高達1535萬噸的缺口，市場預期2017年新季玉米市場價格會大幅上漲，對市場價格預期處于“有底”狀態(tài)，即錦州港價格1600元/噸將會是市場價格底部，后期多元主體參拍積極性明顯提高，預計超過1000萬噸拍賣玉米通過渠道庫存進入2017/18年度。

（三）2018年拍賣溢價演變

2018年臨儲玉米拍賣從4月12日開始，開拍時間創(chuàng)近三年最早，主要原因是去庫存壓力較大和春節(jié)后市場價格上漲較快。2018年臨儲玉米開拍前的市場狀況同2017年相似，多元主體普遍預期市場呈短缺狀態(tài)，市場價格會一路上漲，拍賣成交量創(chuàng)近三年新高。

如圖8所示，2018年拍賣前三周周度投放700萬噸左右，從第四周開始，周度投放量穩(wěn)定在800萬噸左右，一直持續(xù)至拍賣結(jié)束，充分體現(xiàn)了政府去庫存的決心。周度成交量和成交率則總體呈現(xiàn)“U”型波動趨勢，第一周成交量和成交率分別高達626萬噸和89.65%;第十三周分別降至190萬噸和23.86%;最后一周則分別漲至562萬噸和70.21%。周度拍賣溢價波動相對較大，總體在20-70元/噸之間，拍賣前兩周溢價幅度均在50元/噸以上，接下來3-5周拍賣溢價在30元/噸左右，6-8周又漲至40元/噸左右;9-18周是相對的低谷，周度溢價總體在20元-30元/噸，其中第17周創(chuàng)22.25元/噸的周度溢價最低值;第19周后，周度溢價總體呈上升態(tài)勢，其中19-21周溢價在30元-35元/噸，22-24周在40元-50元/噸，25-26周降至40元/噸以下，27-28周則由46.23元/噸漲至69.6元/噸，最后一周創(chuàng)拍賣溢價最高值。到拍賣后期，由于市場普遍看漲后市，加工企業(yè)大量參拍提前做庫存，貿(mào)易商做庫存賭后市，導致后期拍賣呈“量價齊漲”態(tài)勢，預計大約5000萬噸拍賣成交玉米轉(zhuǎn)入2018/19年度。

結(jié) 語

我國從2008年開始實施了8年的玉米臨儲政策，導致“國產(chǎn)玉米入庫、進口玉米（及其替代品）入市”，臨儲玉米庫存最高超過2.5億噸，2016年-2018年拍賣分別成交2183萬噸、5740萬噸和10014萬噸，預計玉米去庫存工作將在2019年基本結(jié)束，去庫存速度遠超預期，大量拍賣成交玉米更是溢價成交，最高溢價幅度超過150元/噸，這與多元主體參拍積極性、市場供需缺口、周度投放量、拍賣玉米內(nèi)在品質(zhì)等眾因素有關(guān)，也與等級價差設(shè)置、出庫難易程度等因素有關(guān)，分析后臨儲時代的玉米拍賣溢價，不僅對2019年玉米拍賣有借鑒意義，對后期稻谷去庫存也有重要借鑒意義。

（作者單位：國家糧油信息中心）