2019第一財經股權投資價值榜

2019年7月30日，上海市政府發布《關于促進創業投資持續健康高質量發展的若干意見》，強調要讓“金融”為“科技創新”提供持續推動力，促進“創新鏈”和“資金鏈”有機結合，推動“國際金融中心”和“科技創新中心”聯動發展。

資本參與“創新驅動戰略”是轉型中國家該有的理念。科創投資機構善于發掘優質創新企業，促進科技創新；善于提供長期資金和戰略支持；善于整合企業存量資本，促進產業結構升級。這股力量，在推動實體經濟發展方面一直起到積極作用。

2019年8月22日，“2019第一財經股權投資價值榜”正式揭曉，50家優秀創業投資機構集體亮相。此次評選，我們從募資規模、投資業績、價值發現能力、投后服務能力、資源集合能力等角度出發，全面觀察創業投資機構的管理水平，同時也加入了綠色投資和責任投資的權重因子，對各家機構在榜單中的排名進行調整，力求更全面地呈現中國創投行業優秀投資機構的綜合價值創造能力。

榜單統計制作過程中，我們分批收到數百家機構的信息反饋。這里要衷心感謝回復本次《2019第一財經股權投資價值榜》調查問卷的每一家機構。作為數據合作伙伴，投中數據（CVSource）在投資案例數、投資金額、退出案例和退出金額等重要維度上，提供了覆蓋核心投資機構的關鍵數據，增加了樣本豐富程度。

從基礎數據來看，紅杉中國、君聯資本、IDG資本等頭部機構在投資數量和資產管理規模方面有較大的領先優勢。自2018年資管新規出臺后，外部環境變化使得私募股權投資領域的交易熱度持續降溫。今年，創投行業整體上投資偏好趨于謹慎，但也出現了一些值得關注的新動向。比如，產業資本出于戰略目的進行的生態鏈投資；穿越周期、防御型項目的穩定估值；企業服務賽道的逆勢上揚等。

對創投行業來說，今年科創板的推出是一大利好事件。在榜單統計中，我們發現一批堅持投資“硬科技”的創業投資機構，或者說科創投資機構，在今年獲得了較好的退出成績。包括君聯資本、同創偉業、東方富海、深創投、啟明創投、國投創業、高瓴資本、松禾資本、邦明資本、磐霖資本、浙商創新資本等機構已經在高端裝備、新材料、新能源、生物醫藥等賽道上積極布局，逐漸步入收獲期。2019年上半年，新獲融資的“獨角獸”與“千里馬”項目以最市場化的方式映證了那些早期介入的投資機構的眼光。這批頭部和估值高成長創業項目背后不乏紅杉中國、IDG資本、晨興資本、深創投、高瓴資本、高榕資本、經緯中國等頭部機構的身影。對頭部創業項目的發現和挖掘能力，也使得上述投資機構能獲得較多LP關注、落地更多的合作意向。參考我們獲得的部分母基金的調研數據，在當前的募資環境下，創業投資行業的馬太效應進一步顯現。

2018年，中國證券投資基金業協會發布《綠色投資指引》，建議私募股權投資基金管理人可根據自身情況對綠色投資的適用方法做出相應調整，建議有條件的基金管理人可以采用系統的ESG投資方法，綜合環境、社會、公司治理因素落實綠色投資。

所謂責任投資，是指將企業對環境的影響、社會責任的履行情況以及公司治理結構納入投資分析，旨在獲得可持續的長期投資收益。相較于傳統投資方法，責任投資具有顯著的投資“正外部效益”，更加有利于經濟社會的綠色可持續發展。

根據國際可持續投資聯盟（GSIA）發布的《全球責任投資回顧》報告，2018年全球主要經濟體基于責任投資理念的專業化資產管理總額達到 30.68 萬億美元，占其資產管理行業資產管理規模的比例為33%，相較于 2016 年初的 22.89 萬億美元，實現了 34% 的增長。

在創投領域，我們嘗試使用三種不同策略，對機構的責任投資實踐進行觀察。

一是負面篩選策略，即基于ESG準則，以“黑名單”的形式，對那些參與有可能損害健康的消費品（電子煙）、具有爭議的成癮性服務、具有爭議的掠奪性金融（現金貸）、涉嫌非法集資等案例，在一定權重下減分。

我們結合第一財經全媒體的信息優勢，篩選出公開輿情中，在環境、用戶口碑、供應鏈、公司治理等方面有較大爭議的公司， 進入負面觀察名單。我們還收集了相關公司公開的法律訴訟信息、勞動仲裁信息，把被工商、法院和當地環保主管機構出具違法違規的處罰的情況，列入負面觀察名單。

二是可持續性主題投資策略，即尋找那些專門投資于可持續性發展主題相關資產的機構。比如重點投資清潔能源、綠色科技、可持續農業等領域的科創投資機構。我們根據第三方數據公司提供的基礎數據，從明星創業項目出發，“自下而上”地找那些在新能源、環保、節能、生命健康行業中投資有完整產業生態的頭部投資機構。

三是股東主張策略，即尋找那些基于ESG 理念，充分行使股東權力， 影響并糾正公司的行為，促使公司更加注重環保、承擔社會責任的機構。

科創投資機構通常需要對被投資企業進行盡調，早期項目財務指標不適用的情況下，社會效益的評價指標，提供了額外的評價維度。投資者可以借此要求融資項目披露更多信息，更全面掌握項目質量。創業投資期限較長，投資者與企業關系較為密切，可以在企業成長過程中與經營者充分溝通，讓資本發揮影響力，加強企業社會責任意識。

統計過程中，我們發現，紅杉中國、君聯資本、晨興資本、天圖投資、東方富海、昆仲資本和盛山資產在新型農業、智能醫療、知識產權服務、健身健康、環保科技、新能源、公益創新等賽道出手頻繁。IDG資本、國投創業、國科嘉和、維思資本等機構在影響力投資、社會責任投資策略的信息披露方面，也已經開始積極嘗試。

除了年度創投機構TOP50之外，本次調研過程還覆蓋到多家創投基金管理人在垂直專業領域形成了自己差異化的經營特色；還有多家創投服務機構在生態圈中起到重要作用。在主榜單之外，我們以單項形式列出這批優秀的管理人和服務機構：年度獎項（部分）年度創投服務銀行華美銀行、年度最佳產業互聯網平臺奇化網、年度硬科技產業投資機構遠瞻資本、創投界新銳中創海洋、年度高端裝備產業投資機構甬民投、年度最具潛力金融小鎮蘇州灣金融小鎮、年度新材料產業投資機構山東岳榮產業園運營管理有限公司、年度最佳科創板投資機構黃浦江資本、年度賦能型投資機構濱海基金、年度創新能源生態投資機構誠毅投資、年度醫療健康投資機構領復資本。

我們的想法很簡單，希望能夠用這一份有點不一樣的榜單推動創新企業向更加有益于社會整體利益的方向前進。讓投資機構更多地去支持那些為社會帶來綜合價值的創業公司，更多地參與到集成電路、人工智能、生物醫藥等符合中國經濟轉型升級方向的投資項目中去。