李泉生：新一代信息技術趨勢和投資邏輯

倪榮頁

“有了科創板，新一代信息技術的故事就不一樣。” 在第一財經主辦的“2019陸家嘴股權投資峰會”上，達泰資本創始人、管理合伙人李泉生在主題演講中分析了新一代信息技術趨勢和投資策略。他以新一代信息技術產業全景為基礎，系統闡述了行業最新投資熱點和達泰資本的投資布局。

通過解析目前科創板已上市企業的“硬科技”成分，李泉生發現目前申報的科創板企業中，新一代信息技術公司占比超過40%，科創板將加速新一代信息技術的發展，縮短和國際先進水平的差距。

李泉生分析，新一代信息技術（之前叫IT、TMT或者ICT）不只是指信息領域的一些分支技術如集成電路、計算機、無線通信等的縱向升級，更主要的是指信息技術的整體平臺和產業的代際變遷。新一代信息技術產業是國家發展的戰略制高點，重點包括軟件和信息技術服務業、集成電路行業、通信設備制造行業等眾多細分領域。

厘清整個產業布局有助于了解產業上下游的投資機會。

半導體器件和通信基礎設施屬于上游，中游包括通信網絡和解決方案，下游包括通信應用、技術應用和行業應用。如果進一步細分，又可以大致歸為27個子行業。例如，半導體產業鏈，就整合了從設計、制造到封測、系統的多個環節——產業生態中存在設計服務、掩模板、原材料及配套、生產設備等不同業態。

新一代信息技術產業熱點

李泉生畢業于清華大學。他介紹，清華校友在集成電路設計行業是一個“最牛的”圈子。通過這個圈子，達泰資本接觸到業內最高端的人才，并基于最前沿的行業信息分析投資邏輯。

在他看來，未來5G、車物聯網、高端傳感、智能汽車和化合物半導體都將是芯片行業關注的重點方向。

具體的投資決策中，達泰尤其看重芯片項目團隊的實戰能力。“我剛開始進入投資行業的時候，芯片設計的流程從產品定義，到送樣銷售大概需要18～24個月；現在有了新技術，芯片可以在12～18個月內做到送樣量產。成功的團隊必須要對市場熟悉，具備良好的市場定位能力，還要有融資決策、成本控制、定價策略等各方面的綜合能力。”李泉生表示。

目前，達泰在5G應用層投資了高清視頻內容平臺淘夢科技、多媒體AI加速芯片及系統級解決方案提供商億智科技。在基礎層的布局包括光通信模塊供應商旭創科技、超高速數據中心和5G無線光網絡市場解決方案供應商SiFotonics。

李泉生詳細介紹了經典投資案例旭創科技的創業經過。“2008年，我的一位清華師弟和兩個朋友約定，三人共同回國創業。出發前一個禮拜，其他兩位合伙人說‘老婆不同意，我們走不了’。結果就是創始人一個人背著電腦包從硅谷回到蘇州工業園區創辦公司。旭創2017年上市，它的主要產品高速光通信模塊，是傳輸網、城域網和光纖到戶的基礎設施。同時也是大數據行業的基礎設施。它的主要客戶包括一些世界級頭部互聯網公司。”

達泰資本在芯片設計領域投資了視覺AI芯片商齊感、高端AI訓練芯片設計公司燧源科技、機器人技術和高集成度數模混合芯片設計企業一微半導體、物聯網領域全套核心芯片商亮牛半導體。

燧源科技2018年3月在上海成立，2018年4月達泰資本等機構以1.7億估值進入天使輪。

“我們當時幫助他們團隊注冊公司，燧原科技的目標是做可以替代NVIDIA產品的人工智能訓練芯片。現在我們國內已經有估值好幾十億美元的人工智能算法公司，但是他們訓練人工智能的學習芯片很多還是從NVIDIA買來的。以燧原科技為代表的一些國內公司就是想要能夠替代部分它的市場。”李泉生說。

網絡安全市場將更大

達泰資本關注的另一個重點領域是網絡安全，目前網絡安全行業正處在一個關鍵階段，有兩大特征：高增長——在合規性需求和業務性需求的驅動下，每年增速在30%左右，且不斷有新的IT技術所帶來的安全問題需要解決；碎片化——網絡安全行業的需求既廣又雜，形成了眾多的子領域，需要尋找自身規模足夠大，或擴展性足夠強的領域。

“網絡安全過去一直是小圈子，所以360能夠很舒服地成為老大，但是今后新一代信息技術發展，網絡安全會成為更大的市場。例如隨著車聯網普及，自動駕駛和智能網絡的安全將極為重要。數據安全方面，商業企業目前越來越多信息以數字化形式表現，必須重視安全。公共網絡安全也是很大的市場。這個行業到今天為止非常碎片化，給投資人提供了巨大機會。”李泉生分析，未來工控網絡安全、車聯網安全、數據安全、業務安全等領域的項目都可能會出現亮眼表現。

面對目前熱門的車聯網和智能駕駛賽道，李泉生態度相對冷靜。在他看來，車聯網、智能物流、智慧出行行業中已經出現了幾家“獨角獸”企業，但是相關項目估值“較貴”，特別是自動駕駛項目。

“無論目前估值20億美元還是30億美元，自動駕駛公司至少還要四五年時間才可能盈利。因為從系統設計到汽車設計，再到原型車和量產車的周期至少是四五年。對于企業來說，如果不盈利就需要融資支持運營。未來公司燒多少錢還不知道。”李泉生建議同行謹慎對待自動駕駛類項目的投資機會。