中金：關注十大投資機會AI+5G推動社會變革

倪榮頁

2019世界人工智能大會近日在上海舉辦，在中國國際金融股份有限公司（中金公司）承辦的“投融資主題論壇”中，中金公司推出人工智能產業投資研究報告《AI+5G推動社會變革，關注十大投資機會》。報告主要作者、中金研究部董事總經理黃樂平在現場對該報告進行了詳盡的解讀。

中金分析認為，5G的商用將為中國人工智能行業的發展打開新的成長空間。科創板更加靈活的上市機制，亦將助推AI企業加速發展。根據測算，2019年至2023年，AI+5G有望在全球直接創造7千億美元的新增產業機會。

具體中金看好AI與5G芯片、通信及云計算基礎設施、智能手機、云游戲和AR/VR、服務機器人、物聯網及傳感器、公有云、工業互聯網平臺、無人駕駛、RPA和企業數字化等十大行業的投資機會。

過去一年AI技術四個變化

1）算法：人臉識別準確率趨于無誤，計算機視覺技術在人臉識別的識別率已經接近100%，未來提升空間有限，但是在無人駕駛等復雜問題上目前遇到發展的瓶頸。計算機視覺在互聯網傳媒、物流、金融、交通等行業加速商業化，智能影像生產、物流機器人、遠程開戶、人流車流分析等應用逐漸成熟；與此同時，刷臉支付、垃圾分類檢測、明廚亮灶等新的應用也在不斷涌現。

自然語言處理取得突破，自然語言處理（NLP）的技術進步使機器逐漸能夠勝任從文章中抽取所需信息，并根據抽取信息進行問答和判斷等工作。中金看好NLP在醫療、教育、金融、司法等需要大量文字處理的行業里，成為企業數字化轉型的重要工具。

2）數據的壟斷：流通和隱私保護成為全球監管的關注焦點。各國政府都認識到AI時代數據的的重要性。歐盟通用數據保護條例（GDPR）于2018年5月正式實施，對企業使用數據和數據的跨國境流通進行了詳細的規范。美國國會2019年6月宣布開始對谷歌、蘋果、臉書和亞馬遜等四家企業展開反壟斷調查，是否有利用數據上的壟斷優勢妨礙競爭也是一個關注焦點。

3）算力：伴隨全球云計算市場的快速增長，單位成本算力價格不斷下降。2018年谷歌提出了BERT預訓練模型實現了遷移學習。初創企業可以基于預訓練好的BERT模型開發各種NLP應用，這也大規模降低了對算力的要求。

4）5G：電信運營商2019年6月開始提供5G商用服務。2019年6月工信部發放5G商用牌照以后，三大運營商加快網絡建設速度，計劃2019年底5G信號覆蓋50余個城市，2020年年底覆蓋地級市以上城市。目前已經開始基于手機的5G服務。

中金認為AI+5G是未來中國科技行業發展的主線。參考4G投資周期，AI+5G時代將延續如下發展路線：

①基礎設施（AI與5G芯片、通信和云計算設備）；②終端（AR/VR、服務機器人、物聯網終端，智能手機）；③平臺與算法（公有云、工業互聯網平臺、AI算法與數據）；④應用（無人駕駛、RPA等企業級軟件和SaaS服務）。

報告里中金系統介紹了在這些領域的52家上市及非上市公司，幫助投資人梳理產業鏈公司分布。此外，中金認為科創板采取更加靈活的上市機制，更加關注企業的研發能力和發展潛力，有利于幫助AI+5G企業盡早登陸國內資本市場，實現加速發展。

AI+行業帶來的影響

互聯網傳媒：以智能手機為載體的移動互聯網和傳媒行業是AI落地最成熟的賽道之一。移動互聯網及智能手機等消費電子廠商擁有大量場景與客戶數據，以及AI算法開發能力。其中案例包括：今日頭條利用NLP技術進行用戶畫像，從而推送用戶感興趣的內容，實現“內容找人”而非“人找內容”；影譜科技利用AI視覺技術自動進行影像的生產與存量視頻的增量價值開發等。

安防：軟硬件+云端結合的全產業鏈競爭成為主流，關注未來行業整合。為地方政府提供安防軟硬件一體化解決方案是過去幾年中國AI行業最主要的商業模式。這個市場的優點是體量大、技術要求高、客戶自研能力較差，是主要安防及計算機視覺初創公司的必爭之地。2019年，海康、大華、宇視等傳統安防廠商，商湯、曠視、依圖等算法企業，以及華為、阿里等科技巨頭，在安防領域都不斷拓寬自己能力，各個玩家之間的邊界逐漸模糊。

未來不排除各個參與者有進一步資本合作的可能。

消費電子：AI和5G機器人技術結合，正在不斷催生新的消費電子產品。AI解決機器理解世界，以及人機交互的問題。5G拓展機器人的活動邊界，并為機器人提供更大的算力和存儲空間（云協作機器人）。

5G解決了困擾云游戲及AR/VR很多年的網絡帶寬和延遲問題，3D視覺、語音交互等AI功能也為游戲帶來更好的體驗。根據IDC數據，2019年全球AR/VR市場規模204億美元。中金預計2023年這一數字將增長至900億美元，CAGR約為45%。

中金認為云游戲有望進入發展快車道，看好服務機器人和云游戲及AR/VR發展。

金融：金融行業的日常工作中，存在大量需要閱讀、理解文本信息的工作。雖然目前NLP技術還無法完全替代人類，但我們已經看到投資銀行、會計及事務所等開始運用NLP提升招股書、審計報告校驗審核環節的工作效率。此外，銀行、保險等傳統金融機構也開始嘗試AI技術進行金融風險控制，例如反欺詐等。未來隨著金融機構數字化程度逐漸增加，專注風控的Fintech公司將會與傳統金融機構合作更加緊密。

制造業（工業互聯網）：從推動技術落地到探索商業模式。工業互聯網是5G與AI技術的一個重要應用場景。在政府的大力推動下，中國在過去一年已經初步建立產品標識體系、國家級節點和重點平臺設備上云等工作。機器視覺技術已經被用于產品瑕疵的自動檢測。邊緣計算也正在提高制造執行系統效率。

對工業互聯網企業來說，如何找到一條不同于GE Predix、西門子的商業模式是下一步需要解決的問題。富士康、海爾、航天云網等龍頭企業積極探索咨詢服務、工業云服務、供應鏈金融等不同的商業模式。

在制造領域，5G提供的低延遲特性與計算機視覺相結合，能夠使機器人從簡單加工向人機協作生產（協作機器人）升級，最終實現工業互聯網目標。

汽車：通用領域無人駕駛面臨挫折。大部分傳統車廠放棄L4的商業化計劃，轉而通過投資Cruise、ArgoAI等無人駕駛企業的形式繼續無人駕駛的探索，在物流、農業、園區、礦區、港口等限定封閉場景下，自動駕駛的落地速度相對較快。

車聯網方面，基于4G技術，車廠能夠面向乘用車市場提供信息娛樂功能。在出行領域，利用4G和5G技術可實現車與車、車與路之間的通信，為AI算法提供多維數據，將為輔助駕駛、無人駕駛打開一條新的發展路徑。看好車聯網領域。

《AI+5G推動社會變革，關注十大投資機會》報告同時提示，目前AI在很多行業的商業化速度仍然較慢。一方面是由于AI在認知智能層面還有待突破；另一方面，如醫療/自動駕駛等行業，還面臨安全、數據隱私等技術之外的問題。這條大賽道還存在人工智能技術發展不及預期；5G商用競爭和商業模式的不確定性；AI+5G在各行業落地不及預期；軟件盜版風險；核心技術迭代較快等風險。