走進紙漿期貨(Ⅱ)

編者 紙漿期貨從2018年11月上市至今已有一段時間。半年多來，從上市之初的業界愕然，到目前的波瀾不驚，期間幾家歡喜幾家愁。為了解業內各方人士對紙漿期貨上市后的作用與影響的看法，在本期的“紙漿期貨專題”，本刊特別邀請到北美某針葉木漿生產商的中國代理（應其要求，以下稱其為某資深人士）進行了書面采訪，請他談一談對紙漿期貨的看法。

《造紙信息》記者：您好！非常感謝您能接受我們的采訪！我們知道，2018年紙漿期貨上市之初，對進口漿國內現貨市場的沖擊非常大，很多現貨貿易商都對來勢洶洶的紙漿期貨持謹慎甚至是很悲觀的態度。請問一下，您作為紙漿供應商代表，當時是否感到了來自紙漿期貨、以及受其拖累的現貨市場的壓力？國外漿廠當時的態度是怎樣的？

某資深人士：實際上，紙漿期貨上市之前，現貨貿易商和紙廠對紙漿期貨是持積極樂觀的態度，包括國外的紙漿供應商，雖然對紙漿期貨的參與積極性不高，但起初也并不排斥。畢竟紙漿期貨的初衷是起到避險保值的功能，也將為所有參與者開拓一個現貨交易之外的交易平臺。

紙漿期貨開盤之初，正值市場下行動能急劇、下行壓力劇增之時。開盤單日就跌幅巨大，給所有常規紙漿貿易的參與者上了一課，用一天的時間完成了未來3個月到半年的市場下跌歷程，并帶來了慘重的損失。這可能是后期大家對紙漿期貨重新思考和定位的一個主要原因。

《造紙信息》記者：經過半年多的市場磨合與適應，目前紙漿期貨對市場的影響較上市之初已大幅減少，您個人認為，這是因為整個紙漿市場回歸理性，還是多數參與者們已經熱情不再？您對我國紙漿期貨市場整體的未來發展有什么預判？根據您的了解，您所服務的國外漿廠對國內未來的紙漿期貨市場有何看法？

某資深人士：對于任何新鮮事物，都有一個逐漸適應和接受的過程，任何市場最終的趨勢都是由供需關系決定的，人為的炒作只能影響短期的波動幅度，但無法改變趨勢，但過多的投機行為會影響和干預市場參與者的心態和判斷，從而對行業造成不必要的損失。隨著時間的推移，多數參與者會逐漸趨于理性，重拾對市場的信心和敬畏。現階段國外漿廠對紙漿期貨市場仍持觀望態度，但是他們也逐漸認識到了期貨市場對現貨市場及參與者心態的影響，進而對整個紙漿市場的影響。

《造紙信息》記者：請您為讀者介紹一下，進口商品木漿，從國外的紙漿廠到國內的最終用戶（造紙廠）之間的銷售模式。您所負責的紙漿品牌，是否參與到了紙漿期貨市場中？

某資深人士：多數國外紙漿廠的銷售模式都是希望盡可能多地直接對接紙廠銷售，因為紙廠的生產和需求相對平穩，保證原料持續穩定的供應是大型紙廠的客觀需要。在這個方面，作為紙漿最終用戶的國內紙廠其需求與國外紙漿供應商的銷售策略是一致的。但是，國內紙廠數量龐大，雖然近幾年已經有了大幅度的縮減，但仍然有2700多家大大小小的工廠，這其中，能夠從事國際貿易的，也就是能夠直接從國外進口紙漿的，還僅僅是那些大中型紙廠。在服務眾多的中小型紙廠方面，國內貿易商在過去幾十年中做出了巨大貢獻，并且還將在未來持續發揮無可替代的服務功能。我們的部分紙漿品牌參與了紙漿期貨市場的交易，但就供應商而言，短期直接參與期貨市場交易的意愿并不強烈。

《造紙信息》記者：相對來說，國外的期貨市場發展時間較長，所以更加成熟和規范，請問一下國外是否有紙漿期貨？

某資深人士：國外現階段沒有紙漿期貨，多年前曾有期貨市場做過嘗試，但是最終都以失敗告終。

《造紙信息》記者：從目前情況看，紙漿的最終用戶——紙廠在紙漿期貨市場的參與度較低，熱情也不高，有些在觀望，有些甚至明確表示不感興趣、不會參與。請您根據多年與紙廠打交道的經驗分析一下，紙廠參與度低的主要原因有哪些？

某資深人士：從目前情況看，紙廠參與紙漿期貨的熱情的確沒有預期的高，多數都在觀望。據我的分析，主要原因大致如下：

（1）購買進口商品漿的紙廠一般可以分為兩種，一是有進出口權的大中型紙廠，他們對紙漿的需求量大且數量穩定，其對紙漿的大部分需求都是從國外生產商那里直接進口，如果量大可以有較高的折扣，這部分優惠足以覆蓋其從紙漿期貨市場獲得的“微利”，因此，沒有熱情參與;二是中小型紙廠，他們的紙漿用量相對較小，且沒有進出口權，因此多是選擇從貿易商手上直接購買現貨。因為用量小，投入人力物力參與紙漿期貨貿易與獲得的效益不匹配，因此，參與熱情不高。

（2）紙廠金融方面的人才與知識太少，不愿參與。

（3）紙廠產品自身特點決定其對紙漿品種規格要求較高，而從期貨市場交易獲得的紙漿，無法保證是自己所需的，擔心影響正常生產。

（4）紙廠希望靠實體經濟賺錢，做好自己的主業，不愿意參與到這種金融領域的風險中。

以上因素都是制約紙廠參與紙漿期貨交易的原因。

現在紙漿期貨的參與者還是以資金雄厚的期貨公司為主，而且都是由有經驗的專業人員操盤。相比較而言，無論從專業知識、資金實力以及對風險的喜好、把控等方面，紙廠和貿易商大多都沒有優勢，因此參與積極性不高。盡管期貨公司從開市之初到現在，在期貨套保理念和功能的推廣和普及上做了大量工作，但仍未能吸引足夠多的紙廠和貿易商積極參與。這可能需要一個過程，另外更多的傳遞一種服務功能。

《造紙信息》記者：有關部門推動紙漿期貨上市的原因之一，是想通過期貨市場平抑國內進口商品漿價格，提高中國用戶在進口漿價格方面的話語權。從這半年的情況來看，您覺得紙漿期貨市場對進口漿價格的影響達到目的了嗎？能否對這種影響今后的走勢進行一下預測？

某資深人士：任何事情都有其兩面性，期貨市場也不是一個新鮮事物，最大的功能在規避風險和價值發現，過多的投機和炒作會違背這個功能和政策制定者的初衷，如果沒有大部分行業內玩家參與，最終也不會達到設立紙漿期貨來穩定造紙紙漿產業健康發展的目的。因此，發揮期貨市場最根本的功能，吸引更多的紙漿行業參與者，才能真正在未來發揮對國內乃至全球紙漿市場的影響力。