我國跨國資本流動突然中斷測算分析

李宇軒

【摘要】對我國1998～2017年資本流動突然中斷進行測算，并與美國進行比較后發現：我國對外金融賬戶、FDI、證券投資、其他投資突然中斷發生的次數均大于美國;我國跨國資本流動突然中斷的時間主要集中于經濟結構深入調整的2012～2016年，美國則主要集中于金融危機之后的2009～2013年;我國流出、流入驅動型突然中斷發生的次數相當，而美國以流入、混合驅動型為主;我國對外資本資產、債務存量的累積并不必然導致突然中斷，由國內外政策、危機等導致的不確定性所造成的資本異常波動是導致突然中斷的主要原因。

【關鍵詞】跨國資本流動;突然中斷;金融賬戶;FDI;證券投資

【中圖分類號】F832.6

【文獻標識碼】A

【文章編號】1004-0994（2019）11-0164-7

一、引言

資本流動突然中斷（sudden?stop）成為金融危機之后世界經濟流動的顯著特征之一，Calvo[1]認為突然中斷是指國家或地區資本凈流入大幅度下降的現象。隨著早期經濟全球化趨勢不斷深入，國際資本流動活躍，國際信貸規模不斷上升，為新興市場國家經濟增長提供了大量資本。金融危機之后國際資本流動明顯波動，新興市場國家經濟增長放緩，且金融體系遭受沖擊。根據國際收支數據測算，我國金融賬戶

（不包含金融衍生工具）2012年凈流入發生了360億美元逆差，在之后經濟結構深入調整時期，我國金融賬戶資本流動波動幅度增大，我國國際收支“雙順差”成為“一順差、一逆差”。本文對我國對外金融賬戶及所包含FDI、證券投資、其他投資項資本流動突然中斷進行測算分析，并與美國進行比較，同時分析我國對外資本資產、債務的流量、存量結構變化，最后提出相關建議。……