李宇軒




【摘要】對我國1998~2017年資本流動突然中斷進行測算,并與美國進行比較后發(fā)現(xiàn):我國對外金融賬戶、FDI、證券投資、其他投資突然中斷發(fā)生的次數(shù)均大于美國;我國跨國資本流動突然中斷的時間主要集中于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深入調(diào)整的2012~2016年,美國則主要集中于金融危機之后的2009~2013年;我國流出、流入驅(qū)動型突然中斷發(fā)生的次數(shù)相當,而美國以流入、混合驅(qū)動型為主;我國對外資本資產(chǎn)、債務(wù)存量的累積并不必然導(dǎo)致突然中斷,由國內(nèi)外政策、危機等導(dǎo)致的不確定性所造成的資本異常波動是導(dǎo)致突然中斷的主要原因。
【關(guān)鍵詞】跨國資本流動;突然中斷;金融賬戶;FDI;證券投資
【中圖分類號】F832.6
【文獻標識碼】A
【文章編號】1004-0994(2019)11-0164-7
一、引言
資本流動突然中斷(sudden?stop)成為金融危機之后世界經(jīng)濟流動的顯著特征之一,Calvo[1]認為突然中斷是指國家或地區(qū)資本凈流入大幅度下降的現(xiàn)象。隨著早期經(jīng)濟全球化趨勢不斷深入,國際資本流動活躍,國際信貸規(guī)模不斷上升,為新興市場國家經(jīng)濟增長提供了大量資本。金融危機之后國際資本流動明顯波動,新興市場國家經(jīng)濟增長放緩,且金融體系遭受沖擊。根據(jù)國際收支數(shù)據(jù)測算,我國金融賬戶
(不包含金融衍生工具)2012年凈流入發(fā)生了360億美元逆差,在之后經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深入調(diào)整時期,我國金融賬戶資本流動波動幅度增大,我國國際收支“雙順差”成為“一順差、一逆差”。本文對我國對外金融賬戶及所包含F(xiàn)DI、證券投資、其他投資項資本流動突然中斷進行測算分析,并與美國進行比較,同時分析我國對外資本資產(chǎn)、債務(wù)的流量、存量結(jié)構(gòu)變化,最后提出相關(guān)建議。……