我國跨國資本流動突然中斷測算分析

李宇軒

【摘要】對我國1998～2017年資本流動突然中斷進行測算，并與美國進行比較后發(fā)現(xiàn)：我國對外金融賬戶、FDI、證券投資、其他投資突然中斷發(fā)生的次數(shù)均大于美國;我國跨國資本流動突然中斷的時間主要集中于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深入調(diào)整的2012～2016年，美國則主要集中于金融危機之后的2009～2013年;我國流出、流入驅(qū)動型突然中斷發(fā)生的次數(shù)相當，而美國以流入、混合驅(qū)動型為主;我國對外資本資產(chǎn)、債務(wù)存量的累積并不必然導(dǎo)致突然中斷，由國內(nèi)外政策、危機等導(dǎo)致的不確定性所造成的資本異常波動是導(dǎo)致突然中斷的主要原因。

【關(guān)鍵詞】跨國資本流動;突然中斷;金融賬戶;FDI;證券投資

【中圖分類號】F832.6

【文獻標識碼】A

【文章編號】1004-0994（2019）11-0164-7

一、引言

資本流動突然中斷（sudden?stop）成為金融危機之后世界經(jīng)濟流動的顯著特征之一，Calvo[1]認為突然中斷是指國家或地區(qū)資本凈流入大幅度下降的現(xiàn)象。隨著早期經(jīng)濟全球化趨勢不斷深入，國際資本流動活躍，國際信貸規(guī)模不斷上升，為新興市場國家經(jīng)濟增長提供了大量資本。金融危機之后國際資本流動明顯波動，新興市場國家經(jīng)濟增長放緩，且金融體系遭受沖擊。根據(jù)國際收支數(shù)據(jù)測算，我國金融賬戶

（不包含金融衍生工具）2012年凈流入發(fā)生了360億美元逆差，在之后經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深入調(diào)整時期，我國金融賬戶資本流動波動幅度增大，我國國際收支“雙順差”成為“一順差、一逆差”。本文對我國對外金融賬戶及所包含F(xiàn)DI、證券投資、其他投資項資本流動突然中斷進行測算分析，并與美國進行比較，同時分析我國對外資本資產(chǎn)、債務(wù)的流量、存量結(jié)構(gòu)變化，最后提出相關(guān)建議。……