“真香”來子，2018年上市鞋企財報集錦

策劃/本刊編輯部 執行/黃明

子日：三人行，必有我師焉。

隨著上市鞋企紛紛公布201 8年的業績，我們又有了洞察同行的機會。

過去的一年，有的鞋企營收超百億，凈利數十億，斬獲“歷史最好成績”;有的企業則盈轉虧，甚至是連年虧損，與同行之間的差距迅速拉大;有的市場規模、終端網點持續擴張，有的企業則天天關店，甚至接連停牌，破產在即。

同樣的365天，有的企業感覺到“消費者對非必需商品的保守消費情緒”，有的企業則對“行業前景審慎看好”。那么，2018年這些上市鞋企的“真香”如何昵？

請看下文。

營收241億！安踏為何這么牛？

李寧2018年營收破百億，凈利增長39%

凈利大漲61%，特步創歷史最佳業績

差距拉大，361度凈利下滑33.5%

Kappa中國業績回暖，但母公司中國動向凈利大跌六成

達芙妮2018年巨虧近10億港元

盈轉虧，千百度2018年虧損4.76億元

萊爾斯丹預計2018/19財年將虧損

九興控股2018年純利提升36.7%

營收241億！安踏為何這么牛？

安踏集團2018年財報顯示，實現營收241億元（人民幣，下同），同比增長44.4%，股東應占溢利增加2.9%至41億元，毛利率上升3.2個百分點至52.6%。安踏集團各項經營指標健康，創造了有史以來的最佳業績，連續五年保持雙位數的增幅。

集團旗下兩大主品牌齊發力

2018年，安踏品牌通過品類的整合營銷連接年輕消費者，持續加大創新研發投入，已占總銷售成本5.2%。集團在全球設有多個研發設計中心，包括美國、日本、韓國、意大利、中國香港和中國大陸，吸納了近兩百名來自18個不同國家和地區的設計研發專家。

借力體育營銷，安踏奧運主題商品成消費新時尚;簽約NBA球星戈登-海沃德，海外代言人資源再添一名猛將;安踏籃球lP“要瘋”，高效地將體育明星資產轉化為商品賣點，帶動增長;安踏籃球與書法藝術家朱敬一合作“KT4-靜水流深”，發售當日線上線下搶購熱銷。

與此同時，安踏集團旗下第二大主品牌FILA于去年首次亮相意大利米蘭時裝周，引領全球時尚運動的風潮。FILA時尚運動、FILA FUSION（潮牌）、FILA專業運動，以差異化的商品定位滿足多元化的消費需求。

“多品牌”戰略升級，犬數據引領消費新趨勢

據悉，安踏集團“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰略在2018年深入推進，目前現有門店12188家，其中安踏門店（包括安踏兒童獨立店）共有10057家，FILA品牌在中國及新加坡共有門店1652家。

安踏品牌在主流商圈廣開高標旗艦店，并走入主流城市及消費商圈的購物中心，八代店全新形象拉動消費增長;國際品牌DESCENTE簽約國際著名電影演員吳彥祖成為中國區品牌代言人，專注于高端體育產品，成為中產階級追逐的新貴品牌;兼顧戶外與時尚的KOLON SPORT品牌重塑初見成效;Sprandi主攻中國的時尚運動鞋類市場，業務正不斷拓展至新興中產階級市場等。

收購要約獲全部官方批準，安踏國際化更近一步

日前，安踏發布收購Amer Sports（亞瑪芬體育）的最新情況，稱收購要約已獲全部官方批準。對于此次收購，業界普遍看好。

“從全球市場分布來看，亞瑪芬在中東與美洲地區占據著領袖地位，而安踏則是一直在深耕亞洲市場;從產品品類來看，亞瑪芬體育擁有始祖烏、薩洛蒙等一系列戶外登山以及網球強勢品牌，這恰恰也是安踏體育目前品牌版圖中較為薄弱的環節。”一業內人士指出。

數據顯示，截至2018年12月31日，Amer Sports仝年凈銷售額為26.78億歐元，折合人民幣200多億元。如果收購成功之后，安踏集團的銷售額總收入將近500億元，這讓安踏集團的“千億”目標邁進了一大步。

對于未來的發展，安踏集團董事局主席兼首席執行官丁世忠表示，安踏將致力于搭建涵蓋供應鏈、電商、物流、財務等多個共享協同孵化平臺，發揮集團化的優勢，推動各品牌快速增長。

李寧2018年營收破百億，凈利增長39%

李寧集團2018年財報顯示，收入同比上升18.4%達10511億，毛利同比上升21.0%至50.53億元，凈利增長39%至7.15億，凈利率從5.8%提升至6.8%，經營現金流增長44%至16.72億。

“單品牌、多品類、多渠道”戰略

2018年，李寧集團在李寧核心主品牌下進行多運動品類的經營，使得每個品類形成自己的生意平臺。同時充分運用在產品、渠道與零售運曹、供應鏈管理等方面共同發力的協同效應，打造及鞏固李寧式體驗價值。

在產品方面，李寧繼續強調專業運動屬性，同時重視體育運動的研究和專業產品研發設計的投入，不斷為運動員和運動愛好者推陳出新;強大的創造力又讓李寧品牌突破傳統，將專業運動與時尚潮流和創意文化有機融合，為消費者提供更多的消費選擇和更精準的消費體驗。年內，集團通過亮相國際時裝周及跨界聯名合作等進一步擴大消費者群體，提升品牌力與產品力。

報告期內，李寧集團積極優化渠道結構，提升渠道效率。截至2018年底，國內李寧銷售點（不包含李寧YOUNG）共計6344個，同比凈增加82個。同時，繼續創新店鋪形象矩陣，全新形象的中國李寧時尚店首度面世主要布局在超大至二線城市的高端商圈，吸引年輕時尚的消費群體。截至2018年底，中國李寧時尚店已達23家。

電商盈利能力穩健增長，李寧YOUNG門店增加620家

2018年，李寧電商銷售收入持續上升，占總收入21.1%，同比上升2.3個百分點。李寧電商對于內容營銷與事件性營銷持續投入資源進行布局。通過攜手天貓成功策劃了中國李寧紐約時裝周項目，重新定義國潮文化。

在數字運曹領域，李寧電商不斷完善建立相關數據運營體系，在商品流管理的數據模型建立上初獲成效。在供應鏈領域，集團單獨成立新業務鞋供應中心，針對逐步加快的電商業務節奏，重構對于電商平臺的供應鏈體系。

除了李寧品牌外，旗下品牌組合更多元化。2018年是李寧YOUNG規模增長及加強精細化管理的一年。

在產品方面，李寧YOUNG繼續在產品主題和科技性能上不斷投入與創新，推出了包括時裝周親子款、BADFIVE、迪士尼合作款等潮流類產品，同時推出蘊合科技性能的季節性產品，加強產品的科技屬性。市場營銷方面，李寧YOUNG逐步建立起自有的數字營銷矩陣，并借助母嬰圈KOL、運動達人、明星名人等宣傳梁道，與消費者保持互動，增強用戶黏性。

截至2018年底，李寧YOUNG已覆蓋30個省份，共有店鋪793家，而這一數據在2017年僅為173家，一年的時間增長620家。

李寧集團創始人兼執行主席李寧先生表示，未來，李寧仍將主要資源投入到運動知識學習、運動科技研發和打造李寧品牌體驗上，積極尋找及拓展更多業務發展空間。

凈利大漲61%，特步創歷史最佳業績

特步2018年財報顯示：營收增長25%至63.83億，經營溢利增長44%至1044億，凈利潤6.57億，同比大漲61%。

特步表示，曹收增長主要是由于：1.健全的產品組合及良好的認受性，帶來較高的銷售率及來自總代理商的補貨訂單增加;2.本集團于2017年進行存貨回購，對總代理商補貨的需求更大;3.店鋪升級及零售網絡優化，下游零售店的銷售業績強勁。

創歷史最佳業績

毛利率方面，增長0.4個百分點達到44.3%，創下上市以來新高。凈利率也從去年的8%增長2.3個百分點，達到10.3%。特步零售網絡的門店銷售額呈現中雙位數增長。這些都說明了，經過了三年轉型，特步的營運效率在進一步提高。

營運資金周轉方面，營收貿易款項和應付毛衣款項天數都大幅度減少25天左右，庫存周轉方面雖然增加5天達到80天但還處于較為健康的水平。

截至2018年12月31日，特步在國內外總共有6230家門店，2018年在中國凈開店約200家。其中特步兒童總計約450家，同比增長超過50%。

除了線下門店，特步電商貢獻的銷售占比超過20%。

主打跑步，拿下四犬跑鞋之一Saucony中國業務

在這份財報中，特步格外強調跑步元素，反復強調自己是中國馬拉松第一國內品牌，連續四年成為中國贊助馬拉松賽事最多的體育用品品牌，2018年共贊助了42場。

就在發布財報前一天（3月11日），特步在大本營廈門發布了2019Xrunner特步跑步策略，旨在提出針對不同類型跑者提出更精準、更細致的支持計劃。

2018年，特步鞋履業務的增速為20.5%，達到39.25億，但增速最為喜人的還是服裝和配飾，增長分別達到了32.3%和36.5%。這使得鞋履業務在營收占比的比例從63.7%下降至61.5%，但這一比例依然是國產運動品牌中最高的。

3月4日，特步宣布Xtep Holdco（特步直接全資附屬公司）與合資伙伴（Wolverine全資附屬公司）訂立若干成立合資公司之協議，于中國內地、香港及澳門開展Merrell（邁樂）及Saucony（圣康尼）品牌旗下鞋履、服裝及配飾的開發、營銷及分銷。這將使得特步有機會在較為成熟的消費者、市場和渠道上進一步開拓，形成品牌集合效應。

這是特步三年轉型完成后的第一份年度業績報告，營收和凈利的顯著增長，標志著特步三年轉型已經經受住了市場第一年的檢瞼，使得特步得以穩坐國產第三運動品牌的位置。

差距拉大，361度凈利下滑33.5%

撰文丁峰

361度財報顯示，2018年營收51.9億元，比上年度的51.6億元略有增長，但凈利潤僅為3.03億元，同比大幅下滑33.5%。對比安踏凈利41億元和特步的6.57億元，361度已然大幅落后幾個身位。

核心業務業績跳水，品牌重塑面臨困境

上半年覺察到危機悄然逼近，361度在201 8下半年力推品牌重塑計劃，包括與環球影城簽約、贊助電競團隊和贊助一系列高端賽事，廣告及宣傳開支增加至5 57億元，占公司營收的10.7%，但事后看收效甚微。

除了旗下童裝業務表現尚可，獲得中位數增長外，361度的核心業務板塊處境尷尬，經營壓力巨大。

核心品牌門店方面，2018年凈減少269間至5539間。其中74%的門店位于國內三線或以下城市，26%的門店位于一線及二線城市。而這一數字，在2017年分別是73.5%和26.5%。在品牌轉型最為關鍵的一二線城市，門店總數和比例下降，說明重塑計劃遭遇挫折。

2013年10月，361度與北歐著名運動品牌One Way Sport成立合資企業，聯合在大中華區拓展戶外滑雪裝備及騎行市場，模式類似安踏與FILA。2018年，ONE WAY自營店數星減少11家，僅剩35家自營及12家加盟店，同時還計提了1200萬元的存貨，而2017年，計提數字為零。在高端體育用品市場辛苦開拓了五年，361度也沒能交出滿意的成績單。

首公布海外營收，逆境中研發投入不降反升

海外運動鞋服市場一直是耐克、阿迪達斯、安德瑪等巨頭的傳統勢力范圍，中國體育用品公司雖努力開拓但表現不盡如人意。

年報顯示，361度在歐洲、美洲等地區布局銷售網點，2018年打入了澳大利亞及印度尼西亞等新市場，并首次公布了國際業務的大致狀況，占公司2018年營收的18%。而這也是截至目前，在港股上市的幾家國內體育用品公司，唯一披露海外營收數字的企業，間接說明361度國際化取得一定進展。

雖然整體業績表現不佳，但361度2018年報也還在存些許亮點。逆境中公司管理層不僅沒有大幅削減研發開支，反而較上一年度有較大幅度提升。

2018年，361度研發開支為2.15億元，占年度營收4.1%，而2017年是，1.73億元，占營收3.4%。公司共有767名技術人員參與產品研發活動，其中鞋類研發人員462名。361度認為運動服飾市場的增加，推動力仍主要來自對鞋類的需求，表示將繼續專注鞋類發展。

2019年，國內體育用品行業的戰火仍將熊熊燃燒，361度如果不在品牌重塑上拿出有效措施，努力貼近消費需求，守住三四線市場，維持更廣泛的分銷商網絡，將會愈發喪失競爭力。

Kappa中國業績回暖，但母公司中國動向凈利大跌六成

中國動向2018年財報顯示，全年收入同比增長17.3%至17.06億元;毛利（計入存貨減值虧損撥回前）同比增長10.8%至9.55億元;股東應占溢利同比減少60.9%至3.15億元。

對于盈利的下跌，中國動向董事局主席陳義紅稱，主要是由于2018年下半年全球主要股票市場指數持續下跌，集團持有的阿里巴巴等股票價格也隨之下跌所致。但隨著股票市場的轉好，截至本次業績公布日股票下跌的虧損已全部回補。

值得關注的是，2018年是中國動向進行改革的一年。在中國分部，中國動向開始引入新客戶，開啟新模式。與此同時，2018年上半年，中國動向開發了河北、江蘇、山東、湖南、貴州等地區的新客戶，并繼續發展類直營的全新經營模式。

數據顯示，截至2018年12月31日，中國分部Kappa品牌通過零售子公司經營的自營及分銷零售店鋪數量已經達到538間。2018年自營渠道業務銷售額達到7.47億元，較2017年的自營渠道業務銷售額6.09億元相比，增加了1.38億元，自營業務占中國區Kappa業務銷售額百分比達到了63.6%。

不過，中國動向在市場上仍面臨重要挑戰。在申國動向發布業績報告的前一天，國內運動品牌“一哥”安踏也發布了全年業績，期內，安踏實現營收241億元。另據國家統計局公布的數據，2018年1-12月，社會消費品零售總額為38萬億元，同比增長9%。

陳義紅指出，近幾年來，中國政府支持體育行業發展的利好政策不斷出臺，國內體育用品企業紛紛放眼國際品牌，跨國收購活動頻繁。在體育用品行業發展的新時期，如何把握國內外市場機遇，深耕細分市場是集團面臨的重要課題。

達芙妮2018年巨虧近10億港元

近日，達芙妮公布財報顯示，2018年達芙妮巨虧9.944億港元，較2017年的7.342億港元虧損加劇35.4%，該公司在業績聲明中稱，集團繼續業務轉型之路，旨在恢復盈利，但不幸遭遇不利經濟環境，打擊消費意欲，使得轉型效果未能體現在業績中。

報告中稱，201 8年達芙妮核心品牌凈關店941間，由3589間減至2648間。據相關數據顯示，2015年、2016年和2017年，該集團分別關店805間、1030間和1009間，也即過去四年，達芙妮核心品牌總關店數達到3785間。持續關店下集團員工由13000人減少至8700人，精簡達4300入，年內人工成本減少9.7%至7.523億港元。

2018年，達芙妮收入大跌20.8%至41.27，1億港元，毛利跌幅25.1%至20.610億港元。報告期內，存貨9.923億港元，較2017年的12.469億港元減少20.4%，平均存貨周轉期1 98天維持不變。

該公司稱，3月25日，集團主席張智凱以個人擔保品抵押，為公司獲得銀行融資2836.1萬港元，為期一年，同時張智凱亦承諾于8月25日為集團體提供5000萬港元為期一年的貸款。

盈轉虧，千百度2018年虧損4.76億元

干百度2018年財報顯示，營收同比減少4.6%至29237億元;股東應占虧損4.76億元，2017年溢利2049.2萬元;毛利下滑10.2%至約16728億元;毛利率為57.2%，較去年下降3.6個百分點。公司表示，該虧損主要歸因于商譽及其他無形資產減值虧損。

股東應占溢利連續多年下降

近幾年，受困于業績頹勢，千百度的股東應占溢利也連續下滑。2015財年，干百度營收實現30.46億元，股東應占溢利為2.57億元;2016財年，千百度營收同比上漲5.28%至32.07億元，股東應占溢利下滑19.9%至2.06億元;2017財年，干百度營收下滑4.46%至30.64億元，股東應占溢利下跌90.06%至20492萬元;而2018年度，干百度營收下滑至29.237億元股東應占虧損4 76億元。

零售網點上，2018年千百度自營鞋履零售店，凈減少245家至1417家;第三方鞋履零售店，凈減少39家至298家。公司表示，自營鞋履零售店的數目減少，主要是由若干授權品牌分銷協議到期所致。

千百度管理層表示，面對來自國際品牌進駛的威脅及跨境電子商務的結構性挑戰，加上業務組合、網上扭曲定價等結構問題，以及國際品牌通過百貨商店及網上渠道滲透影響力，對鞋履行業而言，全球環境仍充滿挑戰，干百度也已為預期可能出現的市場低迷采取多項策略，例如分散業務減低潛在的不利影響。

玩具店Hamleys開店不賺錢

面對業績頹勢，千百度試圖通過并購力挽狂瀾。2015年，干百度斥資近12億港元收購了具有超過250年歷史的英國著名高端玩具品牌Hamleys;2017年8月，千百度宣布完成收購伊頓國際教育45.78%的股權，躋身幼兒教育。不過，2017年12月，干百度又公告稱將持有的伊頓國際教育的股權全部賣出。

財報顯示，玩具零售業務2018年總收益同比上漲1.5%至6.46億，占總收益的22.1%。

不過，Hamleys多個市場都面臨著挑戰，雖然開店數量增長，但銷售額并沒有出現相應增長，Hamleys2018年僅略微增長1.5%。業內人士表示，中國市場，依賴“二孩”紅利并不穩定，人口結構的變化和人口總量的變化要從長期來觀察;且由于業務品類完全不同、消費的理念存在差異，千百度能否在中國運營好Hamleys仍將是很大挑戰。

千百度原本擬收購英國百貨HoF寫旗下英國玩具店Hamleys可以實現優勢互補，然而HoF收購計劃落空，Hamleys面臨諸多挑戰，干百度還能指望其玩具業務帶動集團扭虧為盈嗎？

萊爾斯丹預計2018/19財年將虧損

日前，萊爾斯丹發布業績數據顯示，根據最新的未經審核的綜合管理賬目，董事會預計與上年同期股東應占凈利潤的5967.6萬元相比，將在2018/19財年取得虧損。

le saunda菜爾斯丹

對此，萊爾斯丹董事會表示，這是由于在內地零售市場進行零售店鋪整合，導致總零售銷售減少;加之改變零售價格的定價策略，進而引致毛利率取得下跌;以及上年同期因出售一項可供出售財務資產權益而取得3313.1萬元的非核心收益。

萊爾斯丹在公告中透露，在2018/19財年四季度，萊爾斯丹自營零售業務與上年同期相比總銷售下跌29.9%及同店銷售下跌17.4%;電子商貿業務與上年同期相比取得銷售下跌4.1%。

值得關注的是，萊爾斯丹的店鋪數量也在減少。萊爾斯丹的公告顯示，截至2019年2月28日，菜爾斯丹在中國內地、香港及澳門共設有526家零售店鋪，較去年同日店鋪數量凈減少161家。其中，包括位于中國內地、香港及澳門的464家自營店鋪，以及位于中國內地的62家特許經營店鋪。

九興控股2018年純利提升36.7%

九興控股2018年賜報顯示，營收由去年15.77億美元增加至1589億美元，上升0.7%;出貨量由2017年5660萬雙增加至6020萬雙;經調整純利由去年7690萬美元增加至1.051億美元，增幅36.7%。

出貨量及收入提高

報告期內，九興出貨量及收入的回升日益穩固;時尚運動鞋履產品訂單旺盛，而全年休閑及時尚鞋履產品的訂單整體亦有增加。財報稱，時尚運動鞋履產品的需求暢旺，來自主要客戶的強勁訂單，也持續提升了公司越南新生產設施的使用率。

公司鞋履產品的平均售價于年內最后一個季度取得正增長，主要由于休閑鞋履產品的平均售價上升，以及集團產品組合及客戶組合的變動所致。

STELLA LUNA

此外，憑借對“意大利質量”的承諾，九興進一步擴大高端市場份額，全球高端鞋履市場份額已從前一年的10%增至約11%。公告稱，增長主要是由于公司的品牌組合因新增客戶而進一步擴大，以及于西歐（如法國）的鞋履產能持續下降所致。

重點提升利潤率

公告顯示，展望將來，公司預計2019年的出貨量將與2018年大致相若。2019年的重點將是進一步提高利潤率。

為此將進一步擴大越南的新工廠的產量，以提高生產效率，同時增加時尚運動產品的利潤率，并且提升部份嚴品的價格，以及根據需要積極管控訂單量及組合。

公司也將進一步發展歐洲的品牌業務，聚焦于Stella Luna及What For這兩個品牌，通過進一步投資于其產品開發并擴大其在德語市場的覆蓋度。

因財報公布時間的差異，在上海證券交易所上市的貴人烏、奧康、紅蜻蜒、天創時尚、星期六、探路者、三夫戶外等若干鞋企，其2018年財報解讀，下期再跟大家分享。