基于集團公司視角下的融資渠道優化策略研究

摘要：融資工作時于集團公司的健康、可持續發展具有重要意義，但很多集團公司在融資渠道、融資成本、融資創新等方面存在諸多問題，如融資渠道單一、融資規模有限、融資成本偏高等，如何合理利用集團公司優勢，拓展并優化集團公司融資渠道時于集團公司融資工作意義重大。本文以山東A環境資源集團為例，分析了該公司不同發展階段融資工作存在的問題，進而提出了優化融資渠道的策略。

關鍵詞：集團公司;融資渠道;優化;策略

一、山東A環境資源集團基本情況介紹

（一）集團公司基本情況介紹

山東A環境資源集團成立于2005年8月，注冊資本金10億元，隸屬于山東省人民政府，是山東省省屬國有大型企業集團之一，集團公司主營與環境資源相關的污水處理、垃圾處置、生物質發電等項目，集團公司于2015年制定了以城市基礎設施、基礎產業和民生工程為主的三大業務板塊;以發展為主線，以市場開拓為手段，做大資產規模、做優資產質量為目標的新經營發展思路，為集團公司拓寬融資渠道、開展融資工作帶來了新課題、新任務。截至2018年底，集團公司下屬全資、控股子公司46家，資產總規模168億元，負債總額96億元，所有者權益72億元，年實現經營收入28億元，凈利潤近5億元。

（二）集團公司融資工作開展情況

山東A環境資源集團負債總額96億元，其中包括短期銀行貸款46億元，長期（項目）貸款36億元，其他負債14億元，公司資產負債率為57%。 目前集團公司共有合作金融機構12家，在談金融機構20余家，融資財務人員20余名，各項融資工作開展平穩有序，資金供應能夠滿足集團公司正常業務發展需求和按期償還銀行貸款。 自集團公司成立以來，隨著業務、資產規模的不斷壯大，集團公司融資工作歷經了從無到有、從弱到強、從強到精、從精到專的不同發展階段。具體情況如下。

第一階段：起步階段，融資工作從無到有。2010年以前，是山東A環境資源集團業務的發展初期，也是集團公司融資工作的起步階段。融資工作的目標是確保資金鏈的有效運轉。集團公司融資工作卻剛剛起步，金融行業對環境投資類行業的認可度不高，且受到銀行貸款集中流向紅極一時的房地產行業等宏觀融資環境的沖擊，集團公司無論是在融資渠道、融資規模、融資成本還是在信用評級、擔保能力等各方面均處于弱勢，部分銀行給集團公司的授信規模僅有幾百萬元。

第二階段：發展階段，融資工作從弱到強。進入2013年后，山東A環境資源集團對資金的需求規?？焖僭黾樱攧战鹑诓块_始重視資金的使用效率和授信儲備工作。融資工作的目標是提高資金使用效率、降低融資成本。這一階段集團公司在資產規模、收入、利潤等主要指標方面有了一定的改善。集團公司融資人員抓穩這一利好，先后與建設銀行、齊魯銀行、招商銀行等開展了新業務，平均單筆銀行綜合授信達到伍仟萬元，授信總規模得到大幅提升。

第三階段：成熟階段，融資工作從強到精。進入2015年后，山東A環境資源集團對資金的需求開始迅速增加，年新增資金需求規模突破10億元。集團公司財務金融部開始在大銀行、大合作方面下功夫，融資工作的目標是發展戰略合作銀行，延長貸款期限。這一階段集團公司在資產規模、收入、利潤等主要指標方面均有了較大提高，同時被大公國際評為AA+的信用等級，融資能力顯著提升。

第四階段：騰飛階段，融資工作從精到專。進入2016年后，山東A環境資源集團制定了以城市基礎設施、基礎產業和民生工程為主的三大環保業務板塊;集團公司開始加大市場開拓工作力度，對大項目、省外項目的拓展能力達到前所未有的高度，大項目對融資工作提出了更新、更高的要求，融資工作質與量均得到了穩步提升。

二、山東A環境資源集團融資工作存在的主要問題

（一）融資渠道窄、成本高

目前山東A環境資源集團與12家金融機構存在業務往來，累計授信規模114億元。與融資相關的券商、投行部門、基金公司、租賃公司等金融機構接觸較少，現階段僅能通過銀行綜合授信、項目貸款等傳統渠道維持集團公司資金需求，對干發行企業債券、股權融資等進入本市場的直接融資方式接觸較少，沒有實質性突破，融資渠道單一、儲備偏少。山東A環境資源集團融資成本歷經了三個階段：第一階段，集團公司沒有議價能力，貸款利率在基準利率基礎上上浮20%以上，同時還配有銀行兌匯票、財務顧問費等形式的收費;第二階段，隨著集團公司總體議價能力的提升，中間費用收取比例明顯降低，但是貸款利率仍然維持在基準利率基礎上上浮10%至15%之間;第三階段，集團公司報表進一步優化，具有了一定的融資議價能力，大部分銀行貸款能夠以基準利率取得，部分貸款利率在基準利率基礎上上浮5%至10%之間，融資成本仍然偏高。

（二）授信規模小、期限短

近年來，山東A環境資源集團逐漸發展了中國銀行、建設銀行、浦發銀行、郵政儲蓄銀行等幾家戰略合作銀行，單筆授信規模已超過10億元，但與集團公司總體信貸資金需求相比，最大單筆授信規模仍未超過總體資金需求的10%，授信規模明顯偏小。山東A環境資源集團授信和貸款來源干銀行流動資金貸款授信和項目貸款授信?？傮w來講集團公司授信期限仍然較短，1年期流動資金授信所占比重較大，與項目建設周期相比不匹配，貸款使用效率不高。

（三）創新產品少

山東A環境資源集團融資主要渠道來源于傳統銀行授信業務，在創新金融產品方面取得的成果較少。盡管充分考慮了發行企業票據、私募債、資產證券化產品、成立環保產業基金、融資租賃、進行海外融資等創新型金融融資工具和金融產品，但尚未取得成效。

三、山東A環境資源集團融資渠道優化策略

（一）建立健全融資渠道

山東A環境資源集團進行多渠道融資是保持集團公司健康、可持續發展必不可少的路徑。建立健全融資渠道，創新融資新渠道可以有效打破融資規模瓶頸，擴大融資規模;合理降低融資成本，提升經濟效益;有效匹配項目周期，防范融資風險等。集團公司傳統的融資渠道是通過銀行綜合授信和項目授信做間接融資，渠道單一、監管嚴格、業務量繁雜，但獲得融資的審批相對簡單;與多家金融機構合作，授信累加效果顯著，總體規?？捎^，是集團公司不可或缺的重要融資渠道。創新融資渠道包括：直接融資，發行企業債、中期票據、短融債券、超短融債券等，合理調配資金規模、期限和成本;股權融資，引進戰略合作伙伴，通過轉讓部分股權獲得股權融資資金;政策性貸款融資，包括使用世行貸款、國家開發銀行貸款、亞投行貸款、農發行貸款等，充分利用政策性貸款優惠政策，降低集團公司融資成本;創新融資工具，如利用信托資金、保險資金、發行資產證券化產品、使用融資租賃資金、成立環保產業基金等方式，通過對存量資產的盤活，獲得更大的、更靈活的資金，部分產品可以有效降低集團公司資產負債率。

（二）加強融資管理

加強對山東A環境資源集團融資工作的系統化管理，關注集團公司主要財務指標變化趨勢，推動集團公司融資工作健康、可持續發展。集團公司主要財務指標包括：資產規模、主營業務收入、凈利潤、經營性凈現金流、資產負債率等，主要財務指標數據應能夠覆蓋集團公司總體融資規模和利息承受能力，并保持集團公司持續獲得發展所需資金。研究大項目對投資類集團公司發展的影響，個別大項目對資金需求數量大、時間緊，集團公司短期內可能無法獲得充足的資金，即便獲得了充足的資金，也可能產生集團公司資產負債率短期內急劇上升，發生資金鏈斷裂的可能。因此研究股權融資、做項目基金等方式進行融資，探索并儲備一批以股權形式獲得融資的渠道。

（三）推動融資工作實現新突破

山東A環境資源集團總體規劃未來融資發展趨勢，力爭用2到3年的時間內，在主體信用評級、發行企業債券、培育主板上市和培育二級平臺市場主體四個方面實現新突破。

第一，主體信用評級方面：通過與大公國際、聯合資信等評級機構對接，掌握主體信用評級達到AA， AA+所需的各項財務指標要求，掛圖分析各項指標差距，有針對性地開展財務報表管理，力爭通過1到2年的市場主體培養，滿足主體信用評級到達AA+的所有條件，并順利通過AA+主體信用評級工作。通過市場主體的培育，力爭實現公司授信規模、業務品種和低成本融資等方面有較大提升。

第二，發行企業債券方面：通過開展主體信用評級工作，山東A環境資源集團將滿足發行企業債券的各項條件，力爭實現主體信用評級后，集團公司開展發行總規模20億元企業債。

第三，培育主板上市方面：山東A環境資源集團利用3到4年時間培育主板上市主體公司，上市培育期內，對公司股東、資產、業務、財務等各方面情況進行規范，使之具備上市條件。生物質發電方面，要充分利用好國家對國家級貧困縣主板上市即報即批的優惠政策，發揮公司生物質發電項目坐落干國家級貧困縣的政策優勢，力爭在生物質發電方面培育一個主板上市主體。通過開展主板上市工作，實現集團公司大規模、低成本融資。

第四，培育二級平臺市場主體方面：山東A環境資源集團規劃以產品為鏈條，以混合所有制改革為手段，在包括生物質發電、垃圾發電、光伏發電和環境科技在內的主導產業方向上搭建二級平臺公司，并力爭在2到3年的時間內，培育主導產業平臺公司市場主體地位。

四、結語

資金是企業生存和發展不可缺少的重要生產要素，不僅決定了企業發展的速度更決定了企業發展的成敗。通過研究，集團公司優化債務結構，創新融資產品，對于集團公司融資工作順利開展，降低集團公司經營風險，確保集團公司持續健康發展具有重要意義。

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作者簡介：

李力新，山東種業集團有限公司，山東濟南。