基于EVA的企業價值管理研究

摘要：經濟全球化的席卷讓越來越多的企業開始思索如何才能在激烈的競爭中保持長久的競爭力。在此背景下，經濟增加值應運而生。我國于2001年引入了EVA，但由于制度體系、經濟環境等方面存在差異，EVA在我國的應用并不十分理想，適用對象也十分有限。鑒于此，本文通過運用理論與案例相結合的方式，探討研究EVA在我國中小民營醫藥企業價值管理方面的應用。

關鍵詞：經濟增加值：價值管理體系：達安基因：中小民營醫藥企業

一、研究背景

EVA.即經濟增加值，是由斯特恩和斯圖爾特于1982年提出的。它的實質是對“剩余價值”的延伸：基于價值管理，卻更側重企業管理所創造出來的價值。我國于2007年開始，鼓勵國有企業引進EVA，并選取了部分作為試點，將EVA作為業績評價的指標：于2008年，進一步明確了在所有國有企業實行EVA的可行性和必要性。然而EVA在我國的應用暫時局限于企業相關業績的評價以及薪酬體系的設計，即便有成功的案例，也大多來自國有企業。EVA對于國內中小企業的吸引力并不如傳統的利潤指標來得簡單直接，因此中小企業一般不會將EVA作為業績考核的指標。因此，筆者準備嘗試創新將EVA運用于中小民營企業，不僅從業績評價抑或薪酬制度設計這兩個角度出發，而旨在通過參考EVA的相關概念來設計出一套價值管理體系，并且利用這一體系最大化的提升企業的價值。

二、基于EVA的價值管理體系的構建

目前關于價值管理的主要理論是“4M”理論，即囊括了理念體系（ Mindset）、管理體系（Management）、考核體系（ Measurement）以及激勵制度（Motivation）于一體的一套相對完整的價值管理體系理論。只有將這四者有機的結合起來，才能使得企業更具核心競爭力，在市場競爭中占據一席之地。

為了進一步提升達安基因的價值管理水平，筆者旨在從“4M”理論出發，依據理念體系、管理體系、考核體系、激勵制度四個方面，通過制定相關有效的政策策略，改善該公司在價值管理方面的短處，更好的發揮其在價值管理方面的長處，從而建立起一套基于EVA的，同時結合了達安基因個體特性的，相對完整有效的價值管理體系。在增加企業價值的同時，促進企業的長遠發展。

（一）理念體系

1.灌輸達安基因基于EVA的思維模式

關于EVA這一理念的傳播，是一個從上而下的過程。管理者必須先行了解并接受EVA的相關知識.在他們消化吸收之后，才能繼續向下推廣普及。因此，達安基因首先要從管理層下手，在管理層宣揚EVA理念的先進之處，讓管理層從內心深處真正接受EVA這一理念。接下來，就是在基層員工之間的普及，管理者可以通過開展講座、分發宣傳冊等方法宣傳EVA.在企業內部形成學習EVA的良好氛圍，最終建立起基于EVA的企業核心價值觀。

2.明確達安基因各階層的分工

對于董事會來說，需要明確成員的組成、會議召開的頻率以及會議的相關流程，確保董事會能夠對企業現有的經營狀況以及未來的發展走向做到心中有數。對于管理層來說，需要在了解并接受股東下達的任務的前提下，結合企業的經營情況，細化這種籠統的任務，并將細分后的任務按需分配給基層的員工。對于基層員工來說，一方面需要積極完成被分配的任務，另一方面也不能僅以完成任務為最終目的，而應緊跟時代潮流，關注社會熱點，集思廣益，為使企業更上一層樓而出謀劃策。

3.形成達安基因基于EVA的企業文化

若能在企業上下，所有營運部門之間都形成基于EVA的工作理念，那么公司的所有人都能朝著同一個目標而努力，那就是積極的提升企業的價值。對于達安基因來說，構建基于EVA的企業文化，有助于加強整個企業的凝聚力和向心力。在這樣的一種企業氛圍下，提升企業價值就會變得更為有效。

（二）管理體系

為了能正確分析企業過去的戰略決策并對未來的經營管理提供正確的引導，企業有必要構建一套基于EVA的價值管理體系。

1.回顧達安基因歷史決策

回顧決策主要包括價值診斷和重新整合業務組合資源配置兩部分。

（1）價值診斷

價值診斷是指通過橫向分析本企業在整體行業中的水平和縱向分析企業近年來的發展狀況，衡量企業創造價值的能力，從而使得管理層能夠掌握企業價值創造的真實情況。同時，在這種橫縱向對比中，又能發現企業在過去的經營決策中所展現出的優缺點，有助于幫助企業在未來保持優點，改善缺點，更大程度上提升企業的總體價值。

對于達安基因來說，該企業有必要在今后的管理決策中將重點放在改善目前的資源配置、投資決策上面，以保持EVA率的平穩發展。

（2）重新整合業務組合資源配置

企業在對業務組合進行管理的時候，需要根據不同業務在“市場價值增長-EVA回報率”矩陣中的位置合理的分類搭配。結合達安基因自身的特點，提出適合其企業發展的資源配置和業務組合。

2.整合達安基因未來預算

傳統的企業預算總是以利潤最大化為企業目標，而忽略了企業內在價值的體現，而基于EVA的計劃預算則是將企業價值最大化作為企業的目標，不單真實的反映出企業目前的價值，也更有利于各階層員工在提升企業價值的過程中發現自身的價值。EVA的計劃預算這一流程主要包括預算分析、預算執行預警和風險財務預算等。

（三）業績考核體系

將EVA理念和方法引入達安基因的考核體系，有助于改善傳統考核方法的不足。

根據BSC的相關原理，學者們通常將EVA這一目標分解成財務、客戶、內部流程、學習與成長這四個維度的價值驅動因素。

但達安基因與一般實行EVA績效考核體系的傳統國有大企業不同，它是集高收益、高風險、高成長性于一體的科技型中小企業。因此，考慮到達安基因的自身特點及行業發展規律，筆者對其價值驅動因素的確定做出了相應的調整，將達安基因的價值驅動因素確定為財務、科研、發展潛力及利益相關者四個維度，從而使得達安基因有個更全面、準確的業績評價體系。

（四）激勵制度

1.基于EVA的獎金激勵構成內容

達安基因要想設立出一套切合其企業本質的獎金激勵方案，其本質就是要依據EVA增值的多少來支付相應的獎金。這里的獎金主要由固定部分和變動部分兩個部分構成，再加上股票期權的附加價值。

固定部分主要指的是達安基因發放給企業員工的基本工資，它的本質是類似行業的平均薪資。

變動部分包括達安基因設立的年度獎金及中長期獎金。這部分薪酬與企業的EVA直接掛鉤，管理者創造的EVA越多，所獲的報酬就越豐厚，反之亦然。

關于EVA獎金設定的問題，主要包含兩塊內容：

（1） EVA獎金在經營總報酬中所占的比率。能者多勞，所處的職位越高，相對應的，這部分職員所獲得的EVA獎金在企業經營總報酬中的比重也越高。

（2）達安基因的管理者所獲得的EVA獎金占企業總EVA的比率。對于那些發展漸趨平緩的企業來說，EVA的增值空間已不太大，那么此時企業應將更多的目光放在維持EVA現有的水平上去，相應的，獎金發放的多少也應依據EVA的值來決定：而對于那些正處于成長階段或當前EVA為負的企業來說，企業經營的重點應放在提高EVA上，所以獎金發放的多少則應由EVA增值的幅度來定。

2.EVA獎金的分配

EVA獎金的計算公式為：獎金額=X+Y%×（△EVA-EI）

其中：x為EVA達到預期增量時能得到的目標金額：Y%為分配系數：EI為EVA的預期增量：△EVA為EVA實際增量。

只要企業實際實現的EVA增加值與預期的增加值EI相符，那么就可以全額獲得預定的目標獎金;如果低于預期增量EI，那么就按Y%從目標獎金中扣除兩者的差額部分;反之，則按Y%相應的增加差額部分的獎金額。對于達安基因來講，企業的EVA薪酬制度還處于起步階段，所以建議管理者通過對分配系數Y%進行調整，來最大限度的激勵更多企業價值的創造。若日后達安基因基于EVA的薪酬制度逐漸過渡至平穩階段，就可以根據企業彼時的實際經營情況，來選取適合最適合達安基因發展的固定的分配系數。

3.建立EVA獎金庫

在EVA激勵制度下，當期實現的EVA目標獎金并不意味著會在當期全額發放兌現，所以達安基因就需要建立一個獎金庫來對此實行管理。EVA獎金庫的操作模式一般分為兩種，一種是將企業實現的目標獎金全額放進獎金庫中，每年按照一定的比例分配發放：另一種是先用現金支付掉當期的目標獎金，然后將超額實現的部分獎金按一定比例存放進獎金庫，以后年份出現EVA為負的情況時則從此獎金庫中扣減。不管達安基因選擇哪一種獎金庫的實施方式，其體現的本質一樣，都是一種遞延激勵。達安基因一旦建立了這種EVA的獎金庫，就可以促使管理者將經營決策的重點轉移到企業的長遠發展上去，放棄短期盈利的行為，從而最大限度的提升企業的價值。

4.建立基于EVA的杠桿股票期權（LSO）制度

達安基因可以建立基于EVA的杠桿股票期權制度。這種制度是指通過將EVA獎金庫與期權相結合的方式，把目標獎金變成一種獎金期權，從而提高整個激勵制度的杠桿化程度。在這種期權制度下，股票期權的執行價格應當依照達安基因每年資本成本收益率的增幅確定。因此，當股東獲得最低投資報酬率時，管理者也能按照規定獲取相應的期權收益。這一方式，有利于將股票期權轉化為與EVA掛鉤的可變報酬，最大程度的激勵管理者為提升企業價值而出謀劃策。

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作者簡介：

陶禺麟，南京理工大學泰州科技學院，江蘇泰州。